- Thiếu đa dạng về ngành kinh tế
3.2.2.5. Chiến lược kỳ hạn năng động
Một thực tế là, khi lói suất thị trường tăng, giỏ chứng khoỏn sẽ giảm, khiến cho nhà đầu tư chịu lỗ vốn; ngược lại, khi lói suất giảm, giỏ
chứng khoỏn sẽ tăng, nhà đầu tư cú cơ hội lói vốn. Như vậy, dự bỏo chớnh xỏc xu hướng biến động lói suất trở thành yếu tố quan trọng trong chiến lược kỳ hạn đầu tư của cỏc NBFI. Nếu lói suất được dự bỏo giảm trong tương lai, thỡ cỏc NBFI cú xu hướng bỏn cỏc chứng khoỏn ngắn hạn, để chuyển sang đầu tư vào cỏc chứng khoỏn dài hạn; ngược lại, nếu lói suất được dự bỏo tăng trong tương lai, thỡ cỏc NBFI cú xu hướng bỏn cỏc chứng khoỏn dài hạn, để chuyển sang đầu tư vào cỏc chứng khoỏn ngắn hạn. Chiến lược này cú ưu điểm là cỏc NBFI sẽ thu được lói lớn nếu dự bỏo lói suất chớnh xỏc, tuy nhiờn, nếu dự bỏo khụng chớnh xỏc thỡ tiềm ẩn lỗ vốn cũng sẽ rất lớn. Để cú thể ỏp dụng được chiến lược này, thỡ NBFI phải cú đội ngũ chuyờn gia giỏi về dự bỏo kinh tế núi chung, đặc biệt là dự bỏo lói suất. Ngồi ra, khi ỏp dụng chiến lược kỳ hạn năng động, cỏc NBFI phải chịu nhiều chi phớ hơn trong giao dịch mua bỏn chứng khoỏn nhằm chuyển húa kỳ hạn của chỳng.
Cỏc NBFI khụng ngần ngại trong việc nắm giữ chứng khoỏn khụng được đảm bảo một khi chỳng hứa hẹn kiếm được tiền lời đỏng kể hoặc tạo ra cơ hội để giảm rủi ro tài sản mà khụng cú bất cứ sự mất mỏt về lợi suất kỳ vọng. Việc đầu tư như thế trở nờn cần thiết hơn một khi thu nhập cho vay suy giảm và doanh số bỏn những chứng khoỏn mà cú giỏ trị thị
trường đó và đang tăng lờn sẽ thỳc đẩy thu nhập rũng và lợi tức của cỏc cổ đụng. Tuy nhiờn, vỡ sự tổn thất đối với kinh doanh chứng khoỏn làm giảm lợi nhuận rũng trước thuế, cho nờn cỏc viờn chức đầu tư của cỏc NBFI khụng thớch tiếp nhận những tổn thất như thế trừ khi họ cú thể biểu thị cho ban giỏm đốc cỏc NBFI thấy sự tổn thất sẽ được bự đắp nhiều hơn bởi lợi nhuận kỳ vọng cao hơn trờn những tài sản mới nhận được từ số thu nhập bỏn chứng khoỏn. Nhỡn chung, cỏc NBFI cú khuynh hướng muốn kinh doanh chứng khoỏn nếu:
- Lợi nhuận sau thuế của họ cú thể được cải thiện thụng qua cỏc chiến lược quản lý thuế hiệu quả.
- Lợi suất cao hơn cú thể bị cố định ở đoạn cuối của đường biểu diễn lợi suất dài hạn một khi sự tiờn đoỏn lói suất đang cú chiều hướng giảm.
- Việc kinh doanh sẽ gúp phần cải thiện toàn bộ chất lượng tài sản mà cỏc NBFI được phộp khắc phục tỡnh hỡnh suy thoỏi kinh tế tốt hơn.
- Danh mục đầu tư cú thể được chuyển hướng tới những chứng khoỏn chất lượng cao mà khụng cú sự tổn thất đỏng kể về lợi nhuận kỳ vọng, đặc biệt khi danh mục cho vay đang phỏt sinh nhiều vấn đề bất ổn đối với cỏc NBFI.
CÂU HỎI ễN TẬP VÀ BÀI TẬP Lý thuyết
Cõu 1: Trỡnh bày cỏc sản phẩm cho vay mà NBFI cú thể cung cấp trờn thị trường?
Cõu 2: Trỡnh bày khỏi quỏt về hoạt động quản trị danh mục cho vay của NBFI?
Cõu 3: Trỡnh bày những cụng cụ đầu tư trờn thị trường tiền tệ của cỏc tổ chức tớn dụng phi ngõn hàng. Nờu ưu và nhược điểm của từng cụng cụ.
Cõu 4: Trỡnh bày những cụng cụ đầu tư trờn thị trường vốn của cỏc tổ chức tớn dụng phi ngõn hàng. Nờu ưu và nhược điểm của từng cụng cụ. Cõu 5: Trỡnh bày cỏc chiến lược trong quản trị danh mục đầu tư của cỏc tổ chức tớn dụng phi ngõn hàng.
Bài tập
Bài 1. Một ngõn hàng đầu tư đồng ý bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu
trị giỏ 500 triệu USD thời hạn 10 năm, lói suất 8%/nửa năm cho Cụng ty Cổ phần KDO trờn cơ sở cam kết chắc chắn. Ngõn hàng đầu tư thanh toỏn (trả vốn) cho KDO vào thứ Năm và lờn kế hoạch bỏn cụng khai vào ngày thứ Sỏu. Loại biến động lói suất nào mà ngõn hàng đầu tư “lo ngại” khi nắm giữ những chứng khoỏn này? Nếu lói suất qua đờm tăng 0,05% nú sẽ tỏc động như thế nào tới lợi nhuận của ngõn hàng đầu tư? Lợi nhuận của IB sẽ như thế nào nếu lói suất thị trường tăng 5 điểm (0,05%)?
Bài 2. Một ngõn hàng đầu tư mua 4 triệu cổ phiếu của Cụng ty JCN
với giỏ 23,5 USD/1 cổ phiếu, sau đú bỏn chỳng trờn thị trường với giỏ 25 USD/cổ phiếu. Số tiền nhận được của JCN là bao nhiờu? Ngõn hàng đầu tư thu lợi bao nhiờu? Đõu là giỏ của cổ phiếu JCN?
Bài 3. Cụng ty XYZ, Inc phỏt hành 10 triệu cổ phiếu mới. Một
ngõn hàng đầu tư đồng thực hiện bảo lónh phỏt hành theo cỏch bảo lónh phỏt hành tốt nhất. Ngõn hàng đầu tư cú thể bỏn 8 triệu cổ phiếu với giỏ 27 USD/cổ phiếu và hưởng phớ 0,675USD/cổ phiếu được bỏn. Số tiền mà XYZ nhận được là bao nhiờu? Lợi nhuận của ngõn hàng đầu tư là bao nhiờu? Giỏ của cổ phiếu XYZ là bao nhiờu?
Bài 4. Một quỹ tương hỗ thắng thầu tớn phiếu kho bạc với cỏc thụng số như sau:
Số lượng trỳng thầu: 100 tỷ VNĐ. Giỏ trỳng thầu: 96 tỷ. Kỳ hạn: 180 ngày.
Tớn phiếu được nắm giữ cho đến khi hết hạn. Tớnh mức lói suất chiết khấu (discount rate) và tỷ suất sinh lời (investment rate).
Bài 5. Một quỹ hưu trớ thắng thầu tớn phiếu kho bạc với cỏc thụng
số như sau:
Số lượng trỳng thầu: 100 tỷ VNĐ. Giỏ trỳng thầu: 96 tỷ VNĐ. Kỳ hạn: 180 ngày.
Tớn phiếu được bỏn sau 90 ngày với giỏ 98,5 tỷ VNĐ. Tớnh tỷ suất sinh lời (investment rate).
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
[1]. Frederic S. Mishkin (2011), Stanley Eakins-Financial Markets
and Institutions, 7th Edition - Prentice Hall.
[2]. Jeff Madura (2014), Financial Markets and Institutions- Cengage Learning.
[3]. Peter S. Rose, Sylvia C. Hudgins (2007), Bank Management and Financial Services, 7th Edition -McGraw-Hill Education.
[4]. Eric Whiteside (2016). Where Do Pension Fund Typically Invest?. Link: https://www.investopedia.com/articles/credit-loans- mortgages/090116/what-do-pension-Fund-typically-invest.asp.