a Dependent Vrible (Biến phụ thuộc): Tổng nợ/ Tổng tài sản theo giá thị trường
3.2.1.2 Phát hành cổ phiếu
Phát hành cổ phiếu trên thị trường ưu tiên cổ phiếu thường, tiếp đến cổ phiếu ưu đãi
khơng chuyển đổi và cuối cùng là cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi. Do chi phí phát hành cổ phiếu khá tốn kém và hiện tại bối cảnh nền kinh tế vĩ mơ cịn chứa đựng nhiều nhân tố bất ổn, thị trường chứng khốn thiếu sơi động và sụt giảm kéo dài, phương thức huy động vốn này vẫn rất hạn chế trong giai đoạn từ 2008 tới nay, khác hẳn với thực tế huy động vốn qua kênh thị trường chứng khốn rất thành cơng của năm 2007 (thậm chí trong giai
DN đạt giá trị rất lớn). Thực tế này chỉ cĩ thể được cải thiện khi các giải pháp ổn định
kinh tế vĩ mơ phát huy hiệu quả, nền kinh tế trong nước và thế giới bước sang giai đoạn phát triển mới. Khi ấy thị trường chứng khốn mới cĩ nền tảng để phục hồi và mở ra các
cơ hội mới cho DN huy động vốn. Trong giai đoạn cịn nhiều khĩ khăn hiện nay, việc huy động vốn qua kênh này dù là phát hành cổ phiểu hay vay nợ bằng trái phiếu thì phương thức huy động vốn chỉ cĩ thể thành cơng nếu DN cĩ dự án thật sự khả thi và được thể hiện bằng các kế hoạch cụ thể, chi tiết.
Theo Franck Bancel (2002) cùng là quốc gia phát triển nhưng thực tế cho thấy các nước
châu Âu thường sử dụng nợ vay từ ngân hàng cịn ở Mỹ thì thường phát hành trái phiếu, qua đĩ thấy rằng tùy thuộc vào đặc tính kinh tế của nước đĩ mà chọn phương án tài trợ
thích hợp nhất. Ngay cả sau khi tìm hiểu kỹ các phương pháp huy động vốn cho doanh nghiệp, nhiều người vẫn phân vân khơng biết đâu là phương pháp tốt nhất. Câu trả lời là tùy thuộc vào từng tình huống. Và suy cho cùng, nguồn vốn nội tại mà bản thân DN tự tài trợ cho mình từ lợi nhuận rịng cũng như việc tăng nhanh tốc độ quay vịng vốn trong quá trình hoạt động là phương thức tự chủ nhất, hiệu quả nhất mà dù trong giai đoạn nào, đối với DN loại nào, đây cũng là phương thức hữu dụng và bền vững nhất.
Ưu điểm của việc tài trợ bằng nguốn cổ phần là vốn được tài trợ bởi chủ sở hữu của các
doanh nghiệp cụ thể ở đây là của chủ dự án do đĩ đây là nguồn vốn khá chắc chắn và với nguồn vốn này chúng ta khơng phải trả lãi cho vốn cổ phần đã huy động được mà sẽ chia lợi tức cổ phần cho các chủ sở hữu nếu doanh nghiệp làm ra được lợi nhuận, lợi tức cổ phần chia cho cá cổ đơng tuỳ thuộc vào quyết định của Hội đồng quản trị và nĩ thay đổi theo mức lợi nhuận mà cơng ty đạt được, như vậy nĩ sẽ giúp doanh nghiệp chủ động
trong việc sử dụng vốn và hoạt động cĩ hiệu quả hơn vì các cổ đơng đều xem đĩ là vốn của mình và với nguồn vốn này doanh nghiệp khơng phải hồn trả những khoản tiền vốn
đã nhận được cho chủ sở hữu trừ khi doanh nghiệp đĩng cửa và chia tài sản, và một ưu điểm nữa là doanh nghiệp khơng phải thế chấp tài sản hay nhờ bảo lãnh bởi vốn huy động
doanh nghiệp thường phải tốn kém thêm chi phí để huy động vốn so với việc huy động
vốn từ nội bộ, cụ thể huy động vốn cổ phần thì đĩ chính là chi phí phát hành cổ phần được trả cho dịch vụ phát hành chứng khốn. Điều này dẫn đến việc doanh nghiệp chỉ
nhận được một khoản vốn thực tế thấp hơn khoản vốn huy động vì phải khấu trừ đi phần chi phí phát hành. Trong việc sử dụng vốn tự cĩ và vốn huy động cổ phần, chủ dự án nên tập trung nĩ cho việc đầu tư vào tài sản cố định đảm bảo một tỷ lệ hợp lý trong cơ cấu vốn đầu tư. Nếu vốn tự cĩ và vốn cổ phần chiếm một tỷ lệ quá cao trong tổng kinh phí vốn đầu tư cĩ thể dẫn đến lợi nhuận trên vốn tự cĩ giảm tuy rằng lúc đĩ mức độ độc lập của doanh nghiệp cao hơn và doanh nghiệp cĩ nhiều cơ hội để quyết định kinh doanh mạo hiểm hơn. Một trong những điểm khơng thuận lợi của vốn chủ sỡ hữu đĩ là giá thành (hay chi phí) của nĩ cao hơn chi phí của nợ. Việc này này dẫn tới một điểm khơng thuận lợi khác, là khi vốn chủ sỡ hữu càng cao, số lượng người chủ sỡ hữu càng nhiều, thì áp lực về kỳ vọng của nhà đầu tư cũng như sự quản lý, giám sát của họ lên các nhà
điều hành cơng ty càng lớn.