a Dependent Vrible (Biến phụ thuộc): Tổng nợ/ Tổng tài sản theo giá thị trường
3.2.1.3 Phát hành trái phiếu
Theo lý thuyết về thứ tự ưu tiên huy động vốn thì đầu tiên là huy động từ bản thân doanh nghiệp, nếu bắt buộc huy động bên ngồi, thì việc vay nợ hoặc phát hành trái phiếu được
ưu tiên hơn là phát hành cổ phiếu. Việc một doanh nghiệp phát hành trái phiếu thường được nhìn nhận là dấu hiệu tích cực hơn về triển vọng doanh nghiệp so với việc doanh
nghiệp đĩ phát hành cổ phiếu. Ở các thị trường phát triển, so sánh việc phát hành trái
phiếu với vay nợ ngân hàng thì việc phát hành trái phiếu cĩ chi phí thấp hơn, tránh
được những giới hạn sử dụng vốn vay, giới hạn về tài sản đảm bảo và mang đến dấu hiện
tích cực hơn về khả năng tiếp cận thị trường vốn tốt của doanh nghiệp. Bên cạnh đĩ, khi phát hành trái phiếu, doanh nghiệp cịn cĩ ưu thế quảng bá tên tuổi trong quá trình phát hành. Bởi vậy, việc phát triển thị trường vốn sẽ tạo điều kiện rất thuận lợi để các
Mặt khác, huy động vốn qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp mang lại những lợi thế lớn cho doanh nghiệp: Phát hành trái phiếu đảm bảo cho doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn linh hoạt và dài hạn ngay sau khi phát hành mà khơng phụ thuộc vào việc giải ngân vốn. Ngồi ra, vốn trái phiếu được thanh tốn gốc vào cuối kỳ nên doanh nghiệp khơng chịu áp lực thanh tốn gốc theo định kỳ. Chi phí huy động vốn qua phát hành trái phiếu thấp hơn so với phát hành cổ phiếu do mức độ rủi ro của vốn nợ thấp hơn vốn chủ sở hữu. Bên cạnh đĩ, chi phí trả lãi trái phiếu sẽ được tính vào chi phí hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, do vậy, doanh nghiệp được hưởng lợi từ tấm chắn thuế này. Và việc phát hành trái phiếu khơng làm pha lỗng quyền sở hữu, quyền kiểm sốt doanh nghiệp như phát hành cổ phiếu.
Với đặc điểm của trái phiếu là thời gian huy động dài, cơng ty cĩ thể quyết định sử dụng cho những quyết định đầu tư mang tính chiến lược của cơng ty, chẳng hạn đầu tư vào các cánh rừng để đảm bảo cho nguồn nguyên liệu đầu vào ổn định. Mặc khác với đặc điểm của trái phiếu cĩ thể phát hành dưới dạng trái phiếu chuyển đổi, với việc xây dựng tỷ lệ lãi suất trái phiếu doanh nghiệp hấp dẫn trên cơ sở lý thuyết cũng như kinh nghiệm của các doanh nghiệp trong nước và thế giới đã thành cơng chính là cơ sở để cơng ty cĩ thể chủ động tái cấu trúc vốn một cách phù hợp trong từng thời điểm. Gắn với xu hướng tự
do hĩa tài chính, điều cơ bản đối với các cơng ty khi phát hành trái phiếu cần nghiên cứu
xây dựng lãi suất trái phiếu phải đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư, cụ thể là khả năng hồn vốn và lãi suất thực dương trong mối tương quan với tỷ suất sinh lợi của dự án đầu
tư của doanh nghiệp.
Ngồi ra khi phát triển thì doanh nghiệp gỗ nào cũng muốn vươn ra thị trường thế giới vì nhu cầu thế giới về mặt hàng này rất lớn, mặc dù nhu cầu thị trường nội địa cĩ giá tăng
nhưng so với thế giới thì khơng đáng kể. Do đĩ doanh nghiệp phải cĩ sự đầu tư, chuẩn bị trước để đĩn đầu việc huy động vốn từ thị trường quốc tế trong tương lai, khi mà Nhà nước đang xây dựng khung pháp lý chuẩn cho phép tất cả các doanh nghiệp thực hiện
kinh doanh thì cần phải cĩ những bước chuẩn bị tốt cho việc tiếp cận nguồn vốn trên thị
trường quốc tế trên cả hai phương diện cơ sở kỹ thuật và nguồn nhân lực. Về cơ sở kỹ
thuật cĩ thể liệt kê các hạn mục cần chuẩn bị như: xây dựng chiến lược kinh doanh dài hạn, xác định nhu cầu vốn dài hạn, chuẩn bị các điều kiện để xác định hệ số tín nhiệm cho bản thân doanh nghiệp. Thứ hai là doanh nghiệp phải chuẩn bị nguồn nhân lực cĩ khả năng và kiến thức về thị trường vốn quốc tế để chuẩn bị tiếp cận thị trường, thực hiện quản lý dịng tiền, các nghiệp vụ tài chính, …