2.2. Đánh giá về thực trạng nguồn vốn tích lũy giai đoạn 1986 – 2010
2.2.2.2. Hiệu quả sử dụng nguồn vốn tích lũy trong nền kinh tế còn thấp
Việc gia tăng nguồn vốn tích lũy trong nước cũng như sự gia tăng khá mạnh của các nguồn vốn nước ngoài đã làm cho tỉ lệ tổng đầu tư xã hội của Việt Nam đang đứng ở mức khá cao, và tỉ lệ này vào năm 2010 đã vượt mức 40% GDP. Khi so sánh tỉ lệ đầu tư và tỉ lệ tăng trưởng, người ta có thể đặt ra nhiều câu hỏi về tính hiệu quả trong sử dụng vốn đầu tư, tỉ lệ đầu tư cao, nhưng tốc độ tăng trưởng chưa tương xứng. Nhìn cụ thể vào các hoạt động của nền kinh tế, người ta cũng có thể thấy rất nhiều thiếu sót cần khắc phục, ví dụ như hàng loạt các cơng trình đang nằm ở dạng dở dang, lãng phí khơng phát huy hiệu quả cho tăng trưởng kinh tế, tình trạng thất thốt vốn đầu tư ở mức rất cao, khu vực doanh nghiệp nhà nước hoạt động kém hiệu quả hơn nhiều so với các doanh nghiệp ở các thành phần kinh tế khác. Nếu so sánh tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam với các nền kinh tế khác trong khu vực trong giai đoạn trước đây khi mà tốc độ tăng trưởng của họ đạt mức 10% hoặc trên 10%/năm, hoặc so với sự phát triển vô cùng năng động của nền kinh tế Trung Quốc đương đại thì sự tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam là thấp hơn nhiều.
Sự gia tăng tỉ lệ đầu tư ở Việt Nam trong những năm qua có nhiều điều đặc biệt cần phải được phân tích sâu. Sự gia tăng của tổng đầu tư xã hội của Việt Nam gần như có tính chất đột biến với tốc độ gia tăng khá nhanh và tỉ lệ tổng đầu tư xã hội trên tổng GDP đã đạt mức rất cao so với nhiều nước. Sự thực đã có nhiều quốc gia đã đạt được những tốc độ tăng trưởng cao hơn của Việt Nam hiện nay với mức đầu tư khiêm tốn hơn nhiều so với mức đầu tư của Việt Nam. Hàn Quốc, Đài Loan đã trải qua giai đoạn phát triển đạt tốc độ tăng trưởng 10%/năm, nhưng cả hai nền kinh tế này chưa từng có tỉ lệ tổng đầu tư tồn xã hội lên đến 40% GDP. Điều này có nghĩa là vốn đầu tư của các nước được sử dụng có hiệu quả hơn so với mức đầu tư của Việt Nam hiện nay.
Một trong những chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đầu tư đó là chỉ số ICOR. Mặc dù khơng có một mốc nhất định về chỉ số ICOR để nói rằng một nền kinh tế đang hoạt động hiệu quả hoặc khơng hiệu quả, nhưng hồn tồn có thể so sánh giữa các nước để đưa ra những đánh giá. Các con số thống kê so sánh giữa Việt Nam và các nước cho thấy, chỉ số ICOR của Việt Nam là cao hơn nhiều so với các nước trong khu vực trong giai đoạn tương đồng với Việt Nam về trình độ phát triển.
Bảng 2.10: Tỉ lệ đầu tư, tốc độ tăng trưởng, và chỉ số ICOR của Thái Lan, Trung Quốc và Việt Nam
Năm 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 Trung bình Thái Lan Tỉ lệ đầu tư 25,8 27,6 30,7 34,6 40,4 41,6 39,3 39,6 40,0 41,1 36,1 Tốc độ tăng GDP 5,5 9,5 13,3 12,2 11,2 8,6 8,1 8,4 8,9 8,8 9,4 Chỉ số ICOR 4,7 2,9 2,3 2,8 3,6 4,9 4,9 4,7 4,5 4,6 3,8 Trung Quốc Tỉ lệ đầu tư 38,0 36,7 37,4 37 35,2 35,3 37,3 43,5 41,3 40,8 38,3 Tốc độ tăng GDP 8,8 11,6 11,3 4,1 3,8 9,2 14,2 13,5 12,6 10,5 10,0 Chỉ số ICOR 4,3 3,2 3,3 9,0 9,3 3,8 2,6 3,2 3,3 3,9 3,8
Năm 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Trung bình Tỉ lệ đầu tư 28,8 30,6 29,6 30,5 31,6 33,3 34,7 36,3 38,7 41,0 33,5 Tốc độ tăng GDP 8,2 5,8 4,8 6,8 6,9 7,1 7,3 7,7 8,4 8,2 7,1 Chỉ số ICOR 3,5 5,3 6,2 4,5 4,6 4,7 4,7 4,7 4,6 5,0 4,8
Nguồn: www.stats.gov.cn/english/statisticaldata/yearlydata/YB20022e, và Niên giám thống kê Việt Nam năm 2007.
Bảng trên đưa ra một số chỉ tiêu ICOR mang tính chất so sánh giữa Việt Nam và Thái Lan, Trung Quốc với giả định rằng nền kinh tế Việt Nam hiện nay tương đương với giai đoạn mới phát triển của hai nền kinh tế: Thái Lan và Trung Quốc. Nền kinh tế Thái Lan trong những năm thuộc thập kỷ 1980 đã đạt được sự bứt phá ngoạn mục. Vào lúc đó nền kinh tế của Thái Lan đã đạt được tốc độ tăng trưởng rất cao trong khi mức đầu tư trên GDP lại không phải quá cao trong khi mức đầu tư trên GDP lại không phải quá cao như mức hiện nay của Việt Nam. Tình trạng này không chỉ là một sự thuận lợi tăng trưởng nhất thời trong một hoặc hai năm, mà đã diễn ra trong khoảng thời gian nhiều năm. Nền kinh tế Trung Quốc cũng có những thành tích đặc biệt với tốc độ tăng trưởng 9 – 10%/năm trong nhiều năm, và xu hướng này vẫn còn đang được duy trì khi tốc độ tăng trưởng kinh tế đang ở mức hai con số.
Như bảng trên cho thấy, nếu lấy chỉ số ICOR như là một chuẩn mức của tính hiệu quả đầu tư thì rõ ràng đầu tư ở Việt Nam là kém hiệu quả hơn rất nhiều so với Thái Lan và Trung Quốc, hai nền kinh tế gần với Việt Nam, có mức tăng trưởng tương đối tốt và có trình độ phát triển không quá xa so với Việt Nam. Cho dù nền kinh tế Trung Quốc có những năm gặp khó khăn và chỉ số ICOR đã tăng lên ở mức rất cao vào những năm 1989 và 1990, nhưng chỉ số này đã giảm xuống dưới 4. Đặc biệt là nền kinh tế Thái Lan đã đạt tốc độ tăng trưởng trên 10%/năm với mức đầu tư chỉ cao hơn 30% GDP một chút, điều mà chưa từng xảy ra đối với nền kinh tế của Việt Nam trong tất cả các năm qua.
Các nguồn vốn khác nhau cũng có tác động khác nhau đến tăng trưởng năng suất tổng hợp nhân tố (TFP). Các nguồn vốn trong nước bao gồm: vốn tư nhân và vốn nhà
nước, trong đó vốn nhà nước lại được chia thành vốn ngân sách, vốn vay và vốn của các doanh nghiệp.
Bảng 2.11: Tương quan giữa cơ cấu vốn và TFPG (TFPG là tốc độ tăng trưởng TFP)
Đơn vị: %
Tỉ trọng trong vốn đầu tư trong nước Năm Tăng trưởng
TFP Vốn tư nhân Vốn ngân sách nhà nước Vốn vay của nhà nước
Vốn của doanh nghiệp nhà nước 1995 2.68 39.6 26.9 11.4 22.1 1996 4.68 33.7 30.2 12.8 23.3 1997 3.27 31.4 30.2 16.3 22.2 1998 3.29 29.9 28.3 19.8 21.9 1999 2.65 29.1 29.3 22.8 18.9 2000 2.21 27.9 31.5 22.4 18.3 2001 2.39 27.4 32.5 20.4 19.7 2002 2.69 28.8 31.1 21.7 18.3 2003 2.82 31.0 30.9 21.3 16.8 2004 2.85 33.8 32.3 17.4 16.6 2005 2.98 35.3 33.8 15.5 15.4 2006 3.06 36.5 34.2 9.8 19.4 2007 3.69 41.2 31.2 9.9 17.7 2008 3.06 41.0 35.0 9.3 14.7 2009 2.57 34.9 40.0 10.9 14.2
Hệ số tương quan với TFPG 56.8 - 22.2 - 53.5 27.0 Hệ số tương quan trễ 1 kỳ với TFPG 47.1 6.5 - 65.3 33.0 Hệ số tương quan trễ 2 kỳ với TFPG 40.2 37.7 - 41.7 - 22.5
Nguồn: Trần Thọ Đạt (2011), tạp chí kinh tế và phát triển, số 169, trang 31.
Bảng trên cho biết tỉ trọng của mỗi loại vốn trong tổng đầu tư trong nước, tốc độ tăng trưởng TFP và hệ số tương quan giữa tăng trưởng TFP với tỉ trọng các loại vốn, có tính đến hiệu ứng độ trễ của đầu tư. Một số kết luận có thể rút ra như sau:
Trước hết, đầu tư tư nhân có tác động tích cực đến TFPG trong ngắn hạn, bởi đây có thể coi là một loại vốn năng động, giúp tăng khả năng huy động các nguồn lực và thúc đẩy cạnh tranh. Trong dài hạn (tính độ trễ của đầu tư), nguồn vốn tư nhân thực sự thúc đẩy nâng cao hiệu quả kỹ thuật của nền kinh tế, thể hiện qua hệ số tương quan dương với TFPG.
Thứ hai, nguồn vốn ngân sách tác động ngược chiều đến TFPG, và chỉ mang lại hiệu quả kỹ thuật cho nền kinh tế sau 1-2 năm đầu tư. Điều này khơng khó hiểu khi chúng ta biết rằng hiệu quả đầu tư của loại vốn này khá thấp, và thông thường nhà nước dành vốn ngân sách chủ yếu vào xây dựng kết cấu hạ tầng, vốn chỉ đem lại hiệu quả kinh tế - xã hội sau một thời gian nhất định.
Thứ ba, vốn vay của nhà nước có tương quan âm với TFPG. Chính phủ thường vay vốn ở mức lãi suất ưu đãi, và sử dụng vốn này vào xây dựng kết cấu hạ tầng, cũng như sản xuất các loại hàng hóa có lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, trong dài hạn, dấu âm trong mối quan hệ giữa TFPG và vốn vay của nhà nước là sự cảnh báo về tính hiệu quả của loại vốn này.
Thứ tư, đầu tư của doanh nghiệp nhà nước tác động tích cực đến TFPG trong thời kỳ 1995 - 2009, chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp nhà nước đã được nâng cao nhờ việc chính phủ tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước theo hướng tăng quyền tự chủ. Tuy vậy, sau hai năm, đầu tư của doanh nghiệp nhà nước lại có mối tương quan âm đối với TFPG, thể hiện tính hiệu quả cơng nghệ chưa được phát huy trong dài hạn.
Những phân tích trên đây cho thấy bức tranh tổng quát về mối quan hệ giữa các nguồn đầu tư trong nước với tăng trưởng TFP. Sự gia tăng đầu tư của khu vực tư nhân có tác động đến nền kinh tế trong dài hạn, trong khi các nguồn vốn còn lại của khu vực nhà nước dường như khơng đóng góp cho sự gia tăng hiệu quả cơng nghệ trong suốt giai đoạn 1995 - 2009.
Về nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) là kênh chuyển giao cơng nghệ hiệu quả đối với các nước đang phát triển, qua đó có tác động tích cực đối với gia tăng hiệu quả sản xuất, kinh doanh. Điều này lý giải vì sao tỉ trọng FDI trên GDP có mối tương quan dương với TFPG cả trong ngắn hạn lẫn dài hạn.
Bảng 2.12: Hệ số tương quan giữa FDI và TFPG
Đơn vị: %
Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Hệ số tương quan
FDI đăng ký/GDP FDI thực hiện/GDP
Hệ số tương quan với TFPG 7.5 45.5
Hệ số tương quan trễ 1 kỳ với TFPG
1.2 37.8
Hệ số tương quan trễ 2 kỳ với TFPG
3.6 26.9
Nguồn: Trần Thọ Đạt (2011), tạp chí kinh tế và phát triển, số 169, trang 32.
Qua đó, ta thấy được hiệu quả của các nguồn vốn tích lũy là: Phân tích tác động của nguồn vốn tích lũy trong nước đối với hiệu quả công nghệ cho thấy nguồn vốn tư nhân đóng vai trị quan trọng cho việc nâng cao hiệu quả công nghệ. Trong khi FDI (ngoại lực) thực sự có hiệu ứng dương với tăng trưởng TFP thì đối với vốn trong nước, cần xem xét lại vấn đề hiệu quả đầu tư ở khu vực nhà nước.