5. Mức độ phù hợp về mặt hình thức của khóa luận:
2.4. Các mô hình thực nghiệm trên thế giới
Mô hình 1: Chen (2004) sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính dữ liệu bảng để đo lƣờng yếu tố tác
động đến cấu trúc vốn của 88 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán tại Trung Quốc trong giai đoạn 1995 – 2000. Mô hình đo lƣờng đƣợc cụ thể nhƣ sau:
��� =� +++++++++++++++ 1����i� + �2����1 + �3���W��i� + �4���� + �5����i� + �6����i� ���� =� +++++++++++++++1����i� + �2����1 + �3���W��i� + �4���� + �5����i� + �6����i�
Bảng 2.1. Giải thích biến trong mô hình
Tên biến Ký hiệu Đo lƣờng
Biến phụ thuộc
Hệ số nợ LEV Tổng nợ trong giá trị sổ sách / Tổng tài sản
Hệ số nợ dài hạn LLEV Tổng nợ dài hạn trong giá trị sổ sách / Tổng tài
sản
Biến độc lập
Khả năng sinh lời PROF Tỷ lệ lợi nhuận trƣớc thuế, lãi vay và khấu hao /
Tổng tài sản Quy mô doanh
nghiệp SIZE Logarit của tổng tài sản
Cơ hội tăng trƣởng GROWTA Tốc độ tăng trƣởng doanh thu thuần / Tốc độ
tăng trƣởng tổng tài sản Cấu trúc tài sản
hữu hình TANG
Tài sản cố định hữu hình cộng hàng tồn kho / Tổng tài sản
Chi phí biến động
tài chính EVOL
Giá trị tuyệt đối của tỷ lệ phần trăm thay đổi thu nhập hoạt động
Tấm chắn thuế phi
nợ NDTS
Khấu hao tài sản cố định và bất động sản đầu tƣ / Tổng tài sản
Nguồn: Chen (2004) Mô hình 2:
Wahab và Ramli (2014) nghiên cứu về các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán của Malaysia có cơ cấu sở hữu của nhà nƣớc (nhà nƣớc nắm 20% cổ phần trở lên trong giai đoạn 1997 – 2009. Mô hình đƣợc nghiên cứu sử dụng nhƣ sau:
�������� =� +++++++++++++++1���i� + �2���1 + 3���i� + �4���� + �5���i� + �6���Wi�
+ �7�������i� + �8����������i� + �9��������i�
Tên biến Ký hiệu Đo lƣờng Biến phụ thuộc
Hệ số nợ LEV Tổng nợ trong giá trị sổ sách / Tổng tài sản
Hệ số nợ dài hạn LLEV Tổng nợ dài hạn trong giá trị sổ sách / Tổng tài
sản
Biến độc lập
Khả năng sinh lời PRF Tỷ lệ lợi nhuận trƣớc thuế, lãi vay và khấu hao
/ Tổng tài sản Quy mô doanh
nghiệp SZE Logarit của tổng tài sản
Tỷ lệ thanh khoản LIQ Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn
Cấu trúc tài sản
hữu hình TANG
Tài sản cố định hữu hình cộng hàng tồn kho / Tổng tài sản
Lãi suất cho vay INT Tỷ lệ lãi suất cho vay trung bình
Tốc độ tăng
trƣởng kinh tế EGRW Tốc độ tăng trƣởng GDP
Ảnh hưởng từ các doanh nghiệp trong ngành (sử dụng biến giả là 1 và 0)
Công trình xây dựng CONSTDUM Số lƣợng nhà máy PLANTDU Thƣơng mại và dịch vụ TRADSERDUM Số lƣợng sản phẩm bán cho
ngƣời tiêu dung
CONSDUM
KẾT LUẬN CHƢƠNG 2
Trong chƣơng này, tác giả giới thiệu tổng quan các lý thuyết về cấu trúc vốn công ty, bắt đầu từ lý thuyết của M&M, cho đến lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng. Các lý thuyết về cấu trúc vốn cung cấp những quan điểm, góc nhìn khác nhau về cấu trúc vốn trong mối quan hệ với giá trị công ty và gợi ý tác động của các yếu tố đến cơ cấu nguồn vốn. Đồng thời, tác giả còn đƣa ra các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây về yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trên thị trƣờng chứng khoán tại Việt Nam và các nƣớc trên thế giới và các mô hình nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới. Đây là những lý thuyết nền tảng để tác giả tiến hành xây dựng mô hình hồi quy ở chƣơng 3.
CHƢƠNG 3. MÔ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Căn cứ vào chƣơng trƣớc, ở chƣơng này, tác giả sẽ trình bày về mô hình nghiên cứu, giải thích các biến trong mô hình và kỳ vọng dấu của các biến độc lập và biến phụ thuộc. Tiếp theo, nghiên cứu sẽ giới thiệu về phƣơng pháp thu thập số liệu và phƣơng pháp ƣớc lƣợng mô hình nghiên cứu, từ đó làm cơ sở cho việc thực hiện chƣơng tiếp theo.