Bảng 4.5. Kết quả hồi quy lại mô hình REM sau khi loại bỏ biến không cần thiết của LEV LEV
Biến Hệ số hồi quy P - value
PRF -0.3146273*** 0.000 SIZE 0.0316581*** 0.000 TANG 0.1699404*** 0.000 LIQ -0.0161428*** 0.000 NDTS -0.4561903* 0.073 Hằng số 0.0775294 0.463 R2 0.3389 Prob (F-stat) 0.000
Ghi chú: *** là mức ý nghĩa 1%, ** là mức ý nghĩa 5%, * là mức ý nghĩa 10%
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả phân tích STATA 15.1 Sau khi loại
bỏ biến EGRW không cần thiết ra khỏi mô hình nghiên cứu, tất cả các biến trong mô hình hồi quy đều có mức ý nghĩa thống kê ở mức 1% và 10%. Do đó mô hình REM đƣợc trình bày nhƣ sau:
LEV = - 0.3146273 PRF + 0.0316581 SIZE + 0.1699404 TANG – 0.0161428 LIQ – 0.4561903 NDTS
4.5.2. Kết quả hồi quy hệ số nợ ngắn hạn (SLEV)
Để đo lƣờng mức độ tác động giữa các biến độc lập đến biến hệ số nợ ngắn hạn (SLEV), tác giả sử dụng phƣơng pháp phân tích mô hình hồi quy Pooled OLS, FEM và REM. Kết quả phân tích đƣợc minh họa ở bảng bên dƣới nhƣ sau:
Bảng 4.6. Kết quả hồi quy hệ số nợ ngắn hạn (SLEV)
Biến Pooled OLS FEM REM
Hệ số hồi quy P - value Hệ số hồi quy P - value Hệ số hồi quy P - value
PRF -0.0672726 0.526 -0.1237759 0.142 -0.1163289 0.160 SIZE -0.0206764*** 0.000 -0.0208954** 0.044 -0.0181202** 0.026 TANG 0.1848827*** 0.000 0.1804663*** 0.000 0.187123*** 0.000 LIQ -0.0247019*** 0.000 -0.0247939*** 0.000 -0.0247375*** 0.000 NDTS -1.22802*** 0.000 -0.2736577 0.375 -0.42848 0.143 EGRW 2.695856** 0.031 2.014364** 0.034 2.032846** 0.026 Hằng số 0.5131163*** 0.000 0.5545484*** 0.000 0.5144707*** 0.000 R2 0.3234 0.3060 0.3059 F-stat 35.45 30.57 10 Prob (F- stat) 0.000 0.000 0.000
Ghi chú: *** là mức ý nghĩa 1%, ** là mức ý nghĩa 5%, * là mức ý nghĩa 10%
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả phân tích STATA 15.1 Qua bảng
4.6 cho thấy hầu hết các biến độc lập đều có mức ý nghĩa thống kê 1%, bao gồm quy mô doanh nghiệp (SIZE), cấu trúc tài sản hữu hình (TANG), tính thanh khoản (LIQ) và tốc độ tăng trƣởng kinh tế (ERGW). Ngoài ra biến tấm chắc thuế phi nợ (NDTS) có mức ý nghĩa 1% ở mô hình Pooled OLS, mức ý nghĩa 10% đối với mô hình REM và không có ý nghĩa thống kê ở mô hình FEM. Bên cạnh đó, giá trị hằng số và biến
khả năng sinh lời (PRF) của mô hình Pooled OLS, hình hồi quy FEM, REM không có ý nghĩa thống kê. Kết quả hồi quy Pooled OLS, FEM và REM của biến hệ số nợ đƣợc tóm tắt nhƣ sau:
Mô hình Pooled OLS:
LEV = 0.5131163 – 0.0206764 SIZE + 0.1848827 TANG – 0.00247019 LIQ –1.22802 NDTS + 2.695856 ERGW
Mô hình FEM:
LEV = 0.5545484 – 0.0208954 SIZE + 0.1804663 TANG – 0.2736577 LIQ + 2.014364 ERGW
Mô hình REM:
LEV = 0.5144707 - 0.0181202 SIZE + 0.187123 TANG – 0.0247375 LIQ + 2.032846 NDTS
Lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM
Để xác định mô hình Pooled OLS hay REM là phù hợp, tác giả sử dụng kiểm định nhân tử Largrange (hay còn gọi Breusch-Pagan Lagrange). Giả thuyết kiểm định lựa chọn mô hình nhƣ sau: H0: �2 , mô hình hồi quy tuyến tính cổ điển (Pooled OLS) là phù hợp H1: �2 =
, mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là phù hợp
Kết quả kiểm định Breusch-pagan Larange ở bảng 3.2.4 (Phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob > chibar2 = 0.000 < 0.01, do đó bác bỏ giả thuyết H0. Qua đó, mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là phù hợp với nghiên cứu.
Lựa chọn mô hình FEM hay REM
Để xác định mô hình FEM hay REM là phù hợp, tác giả sử dụng kiểm định Hausman. Giả thuyết kiểm định lựa chọn mô hình nhƣ sau:
H0: Không có sự tƣơng quan giữa sai số và biến giải thích, mô hình REM là phù hợp H1: Có sự tƣơng quan giữa sai số và biến giải thích, mô hình FEM là phù hợp
Kết quả kiểm định Hausman ở bảng 3.2.5 (Phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob > chi2 = 0.6883 > 0.1, do đó chấp nhận giả thuyết H0. Qua đó, mô hình REM là mô hình phù hợp cho bài nghiên cứu này.
� �
Kiểm định tính thừa biến trong mô hình
Từ kết quả hồi quy Pooled OLS, FEM và REM có đƣợc, tác giả nhận thấy biến khả năng sinh lời (PRF) không có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Do đó, tác giả quyết định sử dụng kiểm định Wald để kiểm tra sự cần thiết giữa các biến không có ý nghĩa thống kê trong mô hình. Giả thuyết kiểm định Wald nhƣ sau:
H0: β1 = 0, biến PRF là không cần thiết H1: β1 ≠ 0, biến PRF là cần thiết
Kết quả kiểm định Wald cho biến PRF ở bảng 3.2.6 (phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob>F = 0.5261 > 0.1, do đó chấp nhận giả thuyết H0. Qua đó, biến EGRW là không cần thiết cho mô hình nghiên cứu.
Hồi quy lại mô hình REM sau khi loại bỏ biến không cần thiết
Sau khi loại bỏ biến PRF không cần thiết ra khỏi mô hình nghiên cứu, tác giả quyết định hồi quy lại mô hình REM với biến phụ thuộc là SLEV. Kết quả hồi quy nhƣ sau: