của SLEV
Biến Hệ số hồi quy P - value
SIZE -0.0182331** 0.024 TANG 0.1943864*** 0.000 LIQ -0.0248625*** 0.000 NDTS -0.5085325* 0.077 EGRW 1.80655** 0.044 Hằng số 0.5205738*** 0.000 R2 0.3124 Prob (F-stat) 0.000
Ghi chú: *** là mức ý nghĩa 1%, ** là mức ý nghĩa 5%, * là mức ý nghĩa 10%
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả phân tích STATA 15.1 Sau khi loại
bỏ biến PRF không cần thiết ra khỏi mô hình nghiên cứu, tất cả các biến trong mô hình hồi quy đều có mức ý nghĩa thống kê ở mức 1% và 10%. Do đó mô hình REM đƣợc trình bày nhƣ sau:
SLEV = 0.5205738 - 0.0182331 SIZE + 0.1943864 TANG – 0.0248625LIQ – 0.5085325 NDTS + 1.80655 EGRW
4.5.3. Kết quả hồi quy hệ số nợ dài hạn (LLEV)
Để đo lƣờng mức độ tác động giữa các biến độc lập đến biến hệ số nợ dài hạn (LLEV), tác giả sử dụng phƣơng pháp phân tích mô hình hồi quy Pooled OLS, FEM và REM. Kết quả phân tích đƣợc minh họa ở bảng bên dƣới nhƣ sau:
Bảng 4.8. Kết quả hồi quy hệ số nợ dài hạn (LLEV)
Biến Pooled OLS FEM REM
Hệ số hồi quy P - value Hệ số hồi quy P - value Hệ số hồi quy P - value
PRF -0.2799991*** 0.003 -0.1853167** 0.011 -0.1896649*** 0.008 SIZE 0.0380244*** 0.000 0.0602704*** 0.000 0.0509321*** 0.000 TANG 0.0173914 0.523 -0.0282953 0.402 -0.0169 0.584 LIQ 0.0059906*** 0.001 0.0089568*** 0.000 0.0084863*** 0.000 NDTS 0.056143 0.838 -0.0343141 0.897 -0.0394419 0.876 EGRW -1.735336 0.122 -2.841891*** 0.001 -2.456118*** 0.002 Hằng số -0.2814319*** 0.002 -0.5393943*** 0.000 -0.4279694*** 0.000 R2 0.1727 0.1627 0.1657 F-stat 15.48 12.43 10 Prob (F- stat) 0.000 0.000 0.000
Ghi chú: *** là mức ý nghĩa 1%, ** là mức ý nghĩa 5%, * là mức ý nghĩa 10%
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả phân tích STATA 15.1 Qua bảng
4.8 cho thấy hầu hết các biến độc lập đều có mức ý nghĩa thống kê 1%, bao gồm khả năng sinh lời (PRF), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tính thanh khoản (LIQ) và tốc độ tăng trƣởng kinh tế (EGRW). Bên cạnh đó, cấu trúc tài sản hữu hình (TANG) và tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) của mô hình Pooled OLS, mô hình hồi quy FEM, REM không có ý nghĩa thống kê. Kết quả hồi quy Pooled OLS, FEM và REM của biến hệ số nợ đƣợc tóm tắt nhƣ sau:
Mô hình Pooled OLS:
LEV = - 0.2814319 - 0.2799991 PRF + 0.0380244 SIZE + 0.0.0059906 LIQ Mô hình FEM:
LEV = - 0.5393943 – 0.1853167 PRF + 0.0602704 SIZE + 0.0089568 LIQ – 2.841891 EGRW Mô hình REM:
LEV = - 0.4279694 – 0.1896649 PRF + 0.0509321 SIZE + 0.0084863 LIQ – 2.456118 EGRW
Lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM
Để xác định mô hình Pooled OLS hay REM là phù hợp, tác giả sử dụng kiểm định nhân tử Largrange (hay còn gọi Breusch-Pagan Lagrange). Giả thuyết kiểm định lựa chọn mô hình nhƣ sau:
H0: �2 , mô hình hồi quy tuyến tính cổ điển (Pooled OLS) là phù hợp H1: �2 = , mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là phù hợp
Kết quả kiểm định Breusch-pagan Larange ở bảng 3.3.4 (Phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob > chibar2 = 0.000 < 0.01, do đó bác bỏ giả thuyết H0. Qua đó, mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là phù hợp với nghiên cứu.
Lựa chọn mô hình FEM hay REM
Để xác định mô hình FEM hay REM là phù hợp, tác giả sử dụng kiểm định Hausman. Giả thuyết kiểm định lựa chọn mô hình nhƣ sau:
H0: Không có sự tƣơng quan giữa sai số và biến giải thích, mô hình REM là phù hợp H1: Có sự tƣơng quan giữa sai số và biến giải thích, mô hình FEM là phù hợp
Kết quả kiểm định Hausman ở bảng 3.3.5 (Phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob > chi2 = 0.5711 > 0.1, do đó chấp nhận giả thuyết H0. Qua đó, mô hình REM là mô hình phù hợp cho bài nghiên cứu này.
Kiểm định tính thừa biến trong mô hình
Từ kết quả hồi quy Pooled OLS, FEM và REM có đƣợc, tác giả nhận thấy biến cấu trúc tài sản hữu hình (TANG) và biến tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) không có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Do đó, tác giả quyết định sử dụng kiểm định Wald để kiểm tra sự cần
� �
thiết giữa các biến không có ý nghĩa thống kê trong mô hình. Giả thuyết kiểm định Wald nhƣ sau: H0: β3 & β5= 0, biến TANG và NDTS là không cần thiết H1: β3 & β5
≠ 0, biến TANG và NDTS là cần thiết
Kết quả kiểm định Wald cho biến TANG và NDTS ở bảng 3.3.6 (phụ lục 3) cho thấy hệ số Prob>F = 0.8119 > 0.1, do đó chấp nhận giả thuyết H0. Qua đó, biến TANG và NDTS là không cần thiết cho mô hình nghiên cứu.
Hồi quy lại mô hình REM sau khi loại bỏ biến không cần thiết
Sau khi loại bỏ biến TANG và NDTS không cần thiết ra khỏi mô hình nghiên cứu, tác giả quyết định hồi quy lại mô hình REM với biến phụ thuộc là LLEV. Kết quả hồi quy nhƣ sau: