3.2. GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC HẠN CHẾ TRONG QUẢN LÝ DỰ TRỮ NGOẠ
3.2.2. Phát triển các nghiệp vụ đầu tư hiện có và nghiên cứu, thực hiện các loại hình
hình đầu tư mới
Khi quy mô DTNH phát triển hơn, NHNN cần tăng cường đa dạng hóa các loại hình đầu tư để phân tán rủi ro đồng thời tăng thêm cơ hội kiếm lời, góp phần tăng DTNH. Có thể thực hiện các cách thức đa dạng hóa sau đây:
- Đa dạng hóa danh mục các loại giấy tờ có giá đầu tư
NHNN có thể nghiên cứu, tận dụng cơ hội đầu tư vào các công cụ đã được phép (theo quyết định của Thống đốc) nhưng trên thực tế chưa triển khai áp dụng, như đầu tư vào: (1) trái phiếu Chính phủ Anh, trái phiếu chính phủ các nước G7 hoặc được chính phủ các nước G7 bảo lãnh và có mức xếp hạng AAA; (2) trái phiếu do các tổ chức quốc tế phát hành như trái phiếu của IMF, ngân hàng Thanh toán quốc tế (BIS), ngân hàng Tái thiết và phát triển quốc tế (IBRD), ngân hàng phát triển Châu Á (ADB), ngân hàng đầu tư Châu Âu, ngân hàng đầu tư và thái thiết châu Âu, ngân hàng đầu tư Bắc Âu, Ngân hàng phát triển liên Mỹ và ngân hàng phát triển châu Phi và (3) chứng chỉ tiền gửi do các ngân hàng thương mại nước ngoài phát hành có mức xếp hạng AAA. Hiện tại, NHNN chưa đầu tư vào những loại GTCG này do so với các loại trái phiếu đang thực hiện đầu tư, các GTCG này có chi phí đầu tư cao hơn hoặc có độ rủi ro lớn hơn. Tuy nhiên, khi quy mô DTNHNN đã phát triển, đặc biệt là khi NHNN đã áp dụng các công cụ đo lường và quản lý rủi ro chuyên nghiệp trong quản lý DTNHNN, các loại GTCG này sẽ là những công cụ đầu tư đáng được xem xét và cân đối giữa các mục tiêu an toàn, lợi nhuận, để bổ sung vào danh mục đầu tư, vì đây là những công cụ có mức xếp hạng tín dụng đáp ứng được yêu cầu của NHNNN, đồng thời mang lại thu nhập cao hơn so với trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, việc đầu tư vào các công cụ này cần một số bước chuẩn bị như mở tài khoản lưu ký và thanh toán. Đặc biệt đối với các trái phiếu do các tổ chức quốc tế phát hành, NHNN cần phải mở tài khoản Euroclear và phải trả phí khá cao.
105
Để chủ động nâng cao hiệu quả quản lý DTNHNN, NHNN cần có các cơ hội trao đổi, học hỏi, tham khảo kinh nghiệm của các nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp trên thế giới về các phương pháp quản lý, đầu tư, đánh giá hiệu quả .... Trong điều kiện quy mô DTNHNN tăng mạnh và trình độ cán bộ còn hạn hẹp, NHNN có thể uy thác đầu tư cho các đối tác nước ngoài. Đây chính là một hoạt động thiết thực nhất, một cơ hội thực tiễn cho các cán bộ của NHNN nhận chuyển giao công nghệ, được chia sẻ thông tin và đào tạo từ các đối tác nhận ủy thác. Đồng thời, với hoạt động nghiệp vụ này, NHNN vừa có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư, vừa tận dụng được các kỹ năng quản lý tiên tiến của các công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp để tăng độ an toàn và sinh lời cho đầu tư DTNHNN.
- Thực hiện nghiệp vụ cho vay trái phiếu
Nghiệp vụ cho vay trái phiếu ngày càng trở nên phổ biến với các NHTW vì các lý do sau:
(1) Các NHTW thường nắm giữ một lượng lớn trái phiếu
(2) Cơ hội tăng lợi nhuận từ việc tái đầu tư khoản tiền thế chấp sẽ nhận được (3) Khoản vay được thế chấp 100% bằng tiền mặt do vậy rủi ro tín dụng rất thấp
(4) Không ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư vì NHTƯ có thể thu hồi lại trái phiếu bất cứ lúc nào.
(5) Giao dịch thanh toán trái phiếu được thực hiện theo phương thức giao trái
phiếu đồng thời với nhận tiền (Delivery versus payment). Với phương thức thanh toán này, rủi ro thanh toán có thể được coi là bằng không vì trái phiếu sẽ chỉ được chuyển giao khi trên tài khoản đã có tiền.
Với một danh mục trái phiếu nhàn rỗi số lượng lớn như hiện nay, NHNN có thể áp dụng nghiệp vụ này để đa dạng hóa hình thức đầu tư, tăng lợi nhuận với mức rủi ro là khá thấp, trong khi vẫn đảm bảo danh mục đầu tư trái phiếu hiện tại không bị
thay đổi.
- Thực hiện nghiệp vụ đầu tư vàng
Với lượng vàng tiêu chuẩn thuộc Quĩ Dự trữ và Quỹ Bình ổn hiện nay, NHNN có thể tiến hành nghiệp vụ đầu tư vàng như gửi vàng có kỳ hạn (gold deposits) trên thị trường quốc tế để tăng thêm lợi nhuận thay vì việc cất giữ vàng trong kho như hiện nay.
106
- Thực hiện các nghiệp vụ phái sinh
Thị trường tài chính luôn biến động về tỷ giá và lãi suất. Các nghiệp vụ phái sinh như hợ đồng kỳ hạn, giao dịch quyền chọn hay nghiệp vụ hoán đổi có khả năng phòng ngừa rủi ro về tỷ giá và lãi suất. Do vậy, quản lý DTNH là phải biết sử dụng các nghiệp vụ này như là các công cụ vừa làm gia tăng thu nhập đồng thời vừa để quản lý rủi ro cho danh mục đầu tư.