Kiểm ựịnh quan hệ nhân Ờ quả ở trên ựã cho ta thấy lãi suất tác ựộng ựến tỷ giá. Vì vậy, nghiên cứu sinh tiếp tục ựề cập một phương án nữa: tăng lãi suất. Hệ quả của việc làm này là tỷ giá tăng. Nếu NHNN muốn tránh ảnh hưởng của tỷ giá tới tăng lạm phát, cần phải giữ cho tỷ giá ựi xuống. Như vậy, NHNN buộc phải tung dự trữ ngoại hối ra thị trường ựể giảm áp lực tăng tỷ giá. Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối giảm lại khiến cho nền kinh tế có nguy cơ bị tấn công tiền tệ, và khủng hoảng là rất gần. Dự trữ ngoại hối giảm cũng khiến rủi ro cán cân thanh toán gia tăng: nhập khẩu giảm sút, dẫn ựến sản lượng giảm và kết quả là giảm tăng trưởng trong dài hạn.
Như vậy, nếu tình huống này xảy ra, NHNN cần giữ một biên ựộ dao ựộng phù hợp ựể ựiều tiết tỷ giá, không nên giữ cố ựịnh tỷ giá hoặc áp dụng một biên ựộ quá hẹp.
5.2.4. Phương án 4 Ờ Không phá giá nội tệ, giảm lãi suất ựể khuyến khắch doanh nghiệp vay vốn, ựẩy mạnh xuất khẩu
đây chắnh là ựiều ựang diễn ra ở Việt Nam, khi 6 tháng ựầu năm 2012 GDP chỉ tăng 4,38%, là mức thấp so với cùng kỳ năm ngoái. Từ ựầu năm ựến nay, NHNN chưa thực hiện ựiều chỉnh tỷ giá lần nào, nhưng lãi suất ựã ựược hạ 5 lần liên tiếp. Tuy nhiên, việc giảm lãi suất có thể khiến lạm phát tăng cao, ựặc biệt khi càng về cuối năm. Các doanh nghiệp nhập khẩu ựã vay ngoại tệ, nay lại vay VND với lãi suất giảm ựể mua ngoại tệ, trả nợ các khoản vay trước. Cầu ngoại tệ tăng sẽ gây áp lực giảm giá VND. đồng thời, các doanh nghiệp xuất khẩu có ngoại tệ lại không bán ngoại tệ cho ngân hàng mà tận dụng lãi suất giảm ựể vay VND. Cung ngoại tệ giảm trong khi cầu ngoại tệ tăng càng tạo nên áp lực cho tỷ giá và lạm phát. Tuy các phương án nêu ra trên ựây chưa phản ánh hết tất cả các khả năng có thể xảy ra của nền kinh tế, ựặc biệt trong bối cảnh tình hình kinh tế - chắnh trị - xã hội trong nước và trên thế giới ựang hết sức phức tạp, nghiên cứu sinh nhận thấy có ựủ cơ sở ựể ựưa ra một số ựề xuất với NHNN Việt Nam, cơ quan trực tiếp ựiều hành chắnh sách tỷ giá, và với Quốc hội, Chắnh phủ và các bộ ngành có liên quan.
5.3. đề xuất với NHNN nhằm hoàn thiện chắnh sách tỷ giá ở Việt Nam giai ựoạn 2010-2020