II. CÁC BIỆN PHÁP KỸ THUẬT CHĂN NUƠ
60.Chứng khốn đang nổi ở khu vực ASEAN
Xuất xứ: Đề tài TRIG. Mã số TRIG 2009 - 11 - 49 - EEC8.2B
Chủ trì:TS. Đỗ Quang Giám - Khoa Kế tốn và Quản trị kinh doanh
Thời gian thực hiện: 2009 - 2010
Các kết quả đạt được
- Các chỉ số của thị trường chứng khốn điều chỉnh lên, xuống qua các
phiên giao dịch được xem là sự kiện bình thường, nhưng sự bốc hơi
cao trên thị trường được xem là triệu chứng lộn xộn của thị trường,
do các mã cổ phiếu khơng được định giá đúng đắn, cũng như do việc
thị trường vốn hoạt động khơng hiệu quả. Sự bốc hơi trên thị trường tài chính được xem là thước đo phản ánh rủi ro về lợi suất của các
khoản đầu tư. Mặc dù phương pháp kinh tế lượng truyền thống giả định rằng phương sai của sai số là khơng thay đổi, nhưng với các
chuỗi số liệu theo thời gian trên thị trường tài chính thì khái niệm
bốc hơi (volatility) được hiểu như là phương sai cĩ điều kiện của
chuỗi lợi suất.Các nghiên cứu về các mơ hình bốc hơi đơn chuỗi (GARCH) đã xuất hiện khá nhiều trong các nghiên cứu trước đây.
Hạn chế chủ yếu của nĩ là ở chỗ các thị trường được giả định là khơng cĩ sự tương tác lẫn nhau. Tuy nhiên, các nghiên cứu về các mơ hình bốc hơi đa chuỗi (Multivariate GARCH) cho thấy khi mà một thay đổi trong sự bốc hơi trên thị trường này cĩ khuynh hướng
gây nên những thay đổi trong sự bốc hơi của các thị trường khác.
- Các thị trường chứng khốn đang nổi ở ASEAN (gồm Việt Nam,
Thái Lan, Philipin, Malaysia và Indonesia) và thị trường vàng Quốc
tế được cho là rất cĩ ảnh hưởng lẫn nhau. Hiệu ứng bốc hơi lan tràn đơi khi cĩ thể được hiểu như căn bệnh lây lan, vì nĩ cĩ thể gây nên những bất lợi trên thị trường tài chính một khi rủi ro của thị trường
này kéo theo những xáo trộn trên các thị trường khác.
- Đánh giá tính bốc hơi bất cân xứng trong các chuỗi lợi suất thị trường
- Kết quả ước lượng hiệu ứng bốc hơi cân xứng và bất cân xứng cho
các thị trường chỉ ra rằng tất cả các tham số ước lượng là đúng kỳ
vọng cĩ ý nghĩa thống kê, vì vậy các phương sai của lợi suất trên các thị trường lựa chọn là được khái quát hĩa bởi một quá trình tự điều chỉnh. Điều này cho thấy nếu sự bốc hơi trên thị trường càng lớn thì sự giao động này cĩ xu hướng kéo dài cho tới khi cĩ tác động bất thường làm thay đổi xu thế. Đặc biệt, sự bốc hơi trên thị trường vàng cho thấy ảnh hưởng của các sốc đối với phương sai cĩ điều kiện là phải mất một thời gian gian mới biến mất, vì vậy quá trình bốc hơi
sẽ dai dẳng. Trong khiđĩ quá trình bốc hơi trên thị trường chứng
khốn Việt Nam lại chứa đựng ảnh hưởng lớn nhất bởi các cú sốc so
các thị trường khác, điều này ngụ ý rằng quá trình bốc hơi của nĩ cĩ
thể phản ứng khá sâu sắc đối với những diễn biến của thị trường.
- Những ước lượng hiệu ứng bốc hơi bất cân xứng chỉ ra rằng hiệu ứng bất cân xứng (γ) của các sốc dương và âm với cùng cường độ đến phương sai cĩ điều kiện là cĩ ý nghĩa đối với tất cả các thị trường, ngoại trừ ở thị trường Việt Nam.
- Ảnh hưởng của thị trường vàng đến các thị trường chứng khốn
ASEAN
- Để xem xét ảnh hưởng của thị trường vàng thế giới đến lợi suất và (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
động thái bốc hơi trên các thị trường chứng khốn đang nổi ở khu
ngày hơm trước của thị trường vàng tham chiếu Luân Đơn được sử
dụng như là các biến ngoại sinh trong các cơng thức lợi suất trung
bình và phương sai cĩ điều kiện.
- Kết quả ước lượng chỉ ra rằng sự bốc hơi của lợi suất trên thị trường vàng ngày hơm trước (ρ) đã ảnh hưởng cĩ ý nghĩa đối với sự bốc hơi
của các thị trường chứng khốn Philipin và Malaysia; cịn lợi suất thị trường vàng ngày hơm trước (λ1) đã ảnh hưởng cĩ ý nghĩa lên lợi
suất của các thị trường chứng khốn Thái Lan, Indonesia và Malaysia, trong khi ảnh hưởng này là âm và cĩ ý nghĩa đối với thị trường chứng khốn Philipin. Tuy vậy, ảnh hưởng của sự bốc hơi
của lợi suất trên thị trường vàng ngày hơm trước (λ2) lên thị trường
chứng khốn Việt Nam là cĩ ý nghĩa.Giả sử, thị trường vàng tham chiếu Luân Đơn là động lực lơi kéo thị trường vàng ở các nước trong
khu vực ASEAN. Điều này dẫn đến một ngụ ý rất rằng vàng cĩ thể
là hàng hĩa thay thế cho thị trường chứng khốn ở Việt Nam và
Philipin, nhưng nĩ lại là hàng hĩa bổ sung cho thị trường chứng
khốn ở Indonesia, Malaysia và Thái Lan.
- Hiệu ứng địn bẩy (δ) trong cơng thức lợi suất trung bình ở thị trường chứng khốn Việt Nam cĩ ảnh hưởng dương và cĩ ý nghĩa, vì vậy cĩ thể kỳ vọng rằng đầu tư vào thị trường chứng khốn Việt Nam là được bồi hoàn với lợi suất cao khi mà rủi ro cao hơn.
- Đánh giá mối tương quan và hiệu ứng bốc hơi lan truyền trên các thị trường
- Những ước lượng hệ số tương quan hằng số cĩ điều kiện trong mơ
hình CCC là thấp (từ 0 đến 0,3846). Các ước lượng này cĩ ý nghĩa
thống kê, ngoại trừ 2 cặp thị trường (Việt Nam, Malaysia) và (Việt Nam, Thái Lan). Trong đĩ, thị trường vàng và thị trường chứng
khốn Việt Nam cĩ tương quan rất thấp với nhau và với các thị trường được chọn khác (< 0,1). Điều này ngụ ý cho một chiến lược
phịng ngừa rủi ro hữu ích cho các nhà đầu tư khi đầu tư vào các thị trường chứng khốn trong vùng. Cĩ lẽ, Việt Nam là thị trường mới
nổi, nên nĩ dường như ít bị ảnh hưởng từ các thị trường khác trong
khu vực; cịn vàng đang thể hiện vai trị quan trọng trong việc ngăn
ngừa rủi ro, đặc biệt trong giai đoạn suy thoái kinh tế hiện nay.
- Ảnh hưởng của các sốc ngắn hạn (α) lên các thị trường chứng khốn
Malaysia, Thái Lan và Việt Nam cĩ sự lây lan rộng hơn 3 trên 4 thị trường cịn lại, trong khi các sốc này lên thị trường chứng khốn Philipin đã lan tới 2 trên 4 thị trường cịn lại. Tuy nhiên, khơng cĩ sự
lây lan tới các thị trường khác đối với các sốc ngắn hạn lên thị trường chứng khốn Indonesia. Mặt khác, các sốc dài hạn (β) lên thị
trường chứng khốn Thái Lan và Philipin lại lây lan rộng nhất tới cả
4 thị trường cịn lại, theo sau bởi thị trường chứng khốn Indonesia
và Malaysia với sự lây lan tới 3 trên 4 thị trường cịn lại. Cuối cùng, sự lây lan ít nhất được tìm thấy đối với các sốc dài hạn lên thị trường
chứng khốn Việt Nam 2 trên 4 thị trường cịn lại. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Mối tương quanđộng cĩ điều kiện trên các chuỗi lợi suất thị trường
- Ước lượng của các tham số DCC cho mối tương quan động cĩ điều
kiện trong các thị trường được chọn chỉ ra rằng các tham số DCC là
dương và cĩ ý nghĩa thống kê, như cậy các mối tương quan cĩ điều
kiện trong tổng thể là thay đổi theo thời gian. Điều này khẳng định
giả thiết về mối tương quan hằng số (CCC) giữa các chuỗi lợi suất
thị trường là khơng hợp lý. Hơn nữa, tính dai dẳng của các sốc ngắn
hạn lên mối tương quan động cĩ điều kiện là rất nhỏ (0,0089), trong khi tổng các tham số DCC là khá cao (0,9831) và gần bằng 1, xét về
dài hạn thì ảnh hưởng của các sốc làm cho sự bốc hơi lan truyền trên các thị trường này là khá dai dẳng.
Ấn phẩm cơng bố
Giam Q. Do and M. Mcaleer and S. Sriboonchitta (2009). ''Effects of international gold market on stock exchange volatility: Evidence from ASEAN emerging stock markets '', Economics Bulletin, Vol. 29, no. 2, pp. 599 - 610.
Giam Q. Do and S. Sriboonchitta (2010). “Modelling Interdependencies among International Gold and ASEAN Emerging Stock Markets: An Application of the Conditional Correlations”, International Review of Applied Financial Issues and Economics (Forthcoming paper). Giam Q. Do, A. Wiboonpongse and T.Sriwichailamphan (2010).
“Examining volatility spillovers across international gold market and ASEAN emerging stock markets”, In Econometric Leadership of the Knowledge - based Service Economy, The Thailand Econometric Society, Vol. 2(2), pp. 317 - 331, Chiangmai Jan. 7 - 8 - 2010 (ISBN 978 - 974 - 672 - 565 - 1).
61. Đánh giá mơi trường đầu tư và đề xuất các giải pháp nhằm thu hút đầu tư vào nơng nghiệp trên địa bàn Hà Nội