Trong tháng 7/2008, tỷ giá USD chênh lệch giữa thị trường ngoại tệ LNH và ngoại tệ trên thị trường tự do không quá cách biệt, giá USD trên thị trường tự do đã lùi xuống dưới 17.000 VND. Nguyên nhân bắt nguồn từ việc NHNN đã công bố dự trữ ngoại tệ là 20,7 tỷ USD, cộng cả ngoại tệ do Bộ Tài chính quản lý và khoản dự trữ điều hòa thị trường hối đoái của NHNN thì cao hơn con số đã công bố (20,7 tỷ USD), thanh khoản của Việt Nam tương đối ổn định giúp cải thiện tâm lý lo lắng nơi người dân, qua đó giảm bớt tình trạng găm giữ, đầu cơ ngoại tệ dẫn đến tỷ giá ổn định trong thời gian này. Mặt khác, lạm phát tháng 7/2008 đã tăng chậm lại ở mức tăng 1,13% so với tháng trước, lãi suất ổn định. Mức nhập siêu trong tháng 7 ước đạt 0,8 tỷ USD. Qua tháng 8/2008, cung cầu ngoại tệ tiếp tục ổn định.
Trong tháng 8/2008, tỷ giá bình quân LNH có diễn biến nhích lên dần theo từng tuần, thực hiện chuỗi tăng tới 7 đồng so với đầu tháng. Cụ thể tỷ giá bình quân LNH từ 16.489 VND lên 16.493 VND và dừng ở mức 16.496 VND trong hai tuần cuối tháng 8. Theo đó, tỷ giá trên thị trường tự do ổn định quanh mức 16.580-16.610 VND (cao hơn 10 đồng so với tỷ giá thông báo đầu tháng là 16.550-16.600 VND) nhưng thấp hơn 20 đồng so với mức ổn định trong hai tuần giữa tháng là 16.580-16.630 VND.
Biểu đồ 4: Diễn biến giá USD bán ra của Vietcombank tháng 9/2008
Tỷ giá USD/VND trong tháng 9/2008 không có sự biến động nhiều, chỉ tăng mạnh từ 16.620 lên 16.740 VND (ngày 15/9 đến ngày 19/9), sau đó giảm xuống chỉ còn 16.630 VND trong ngày 24/9. Nguyên nhân cụ thể của đợt tăng nói trên là do tín hiệu nâng tỷ giá bình quân LNH của NHNN. Nếu đầu tháng 9, tỷ giá này theo công bố của NHNN chỉ ở mức 16.495 VND thì đến trung tuần tháng 9 liên tiếp được điều chỉnh lên, đến ngày 22/9 là 16.516 VND. Tuy nhiên, những ngày giao dịch tiếp theo, tỷ giá USD lại giảm mạnh từ mốc 16.740 VND xuống chỉ còn 16.630 VND trong ngày 24/9, về gần mức sàn cho phép (16.183 VND). Nguyên nhân của diễn biến sụt giảm là do nhập siêu trong tháng 9 giảm mạnh, chỉ đạt mức 0,5 tỷ USD, mức thấp nhất từ đầu năm 2008. Thêm vào đó, triển vọng về nguồn cung USD từ kiều hối trong quý 4 cũng làm cho tỷ giá có xu hướng giảm vào những ngày cuối tháng 9 và đầu tháng 10.