(luận văn thạc sĩ) phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG THÁI THỊ NHUNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 download by : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG THÁI THỊ NHUNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân Hàng Mã số : 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH : PGS.TS Trần Đình Khơi Ngun Đà Nẵng - Năm 2015 download by : skknchat@gmail.com i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nghiên cứu nêu luận văn trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Thái Thị Nhung download by : skknchat@gmail.com ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC BẢNG vi DANH MỤC SƠ ĐỒ vii MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài 2.Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣớng pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP8 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Các thành phần cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.3 Chỉ tiêu đo lƣờng cấu trúc tài 11 1.1.4 Cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 12 1.2 TÓM TẮT CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 14 1.2.1 Theo quan điểm truyền thống 14 1.2.2 Các lý thuyết đại cấu trúc tài 16 1.3 TỔNG HỢP NGHIÊN CỨU THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 24 download by : skknchat@gmail.com iii 1.3.1 Quy mô doanh nghiệp 24 1.3.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 25 1.3.3 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 26 1.3.4 Rủi ro kinh doanh 27 1.3.5 Sự tăng trƣởng doanh nghiệp 27 1.3.6 Thuế 28 1.3.7 Khả khoản doanh nghiệp 29 1.3.8 Thời gian hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 29 1.3.9 Hình thức sở hữu doanh nghiệp 30 KẾT LUẬN CHƢƠNG 32 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 33 2.1 KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƢỜNG BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 33 2.1.1 Khái quát thị trƣờng bất động sản Việt Nam 33 2.1.2 Đặc điểm ngành bất động sản 40 2.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƢỜNG CÁC BIẾN 43 2.2.1 Cơ sở lựa chọn nhân tố ảnh hƣởng 43 2.2.2 Xây dựng giả thuyết nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài cơng ty ngành bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 44 2.3 CHỌN MẪU VÀ PHƢƠNG PHÁP XÂY DỰNG MƠ HÌNH 50 2.3.1 Chọn mẫu 50 2.3.2 Phƣơng pháp xây dựng mơ hình nghiên cứu 51 KẾT LUẬN CHƢƠNG 55 download by : skknchat@gmail.com iv CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 56 3.1 THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 56 3.2 KẾT QUẢ XÁC ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 59 3.2.1 Kiểm tra liệu 59 3.2.2 Phân tích hệ số tƣơng quan phần lựa chọn biến đƣa vào mơ hình 60 3.2.3 Phân tích hồi quy tuyến tính đơn biến phụ thuộc tỷ suất nợ biến độc lập nhân tố ảnh hƣởng 64 3.2.4 Phân tích hồi quy tuyến tính bội biến phụ thuộc tỷ suất nợ biến độc lập nhân tố ảnh hƣởng 64 3.2.5 Kết xác định nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài cơng ty ngành bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 78 3.3 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 81 KẾT LUẬN CHƢƠNG 84 CHƢƠNG MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 85 4.1 MỤC TIÊU XÂY DỰNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 85 4.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP 86 4.2.1 Về phía doanh nghiệp 86 download by : skknchat@gmail.com v 4.2.2 Về phía nhà nƣớc 88 4.2.3 Đối với tổ chức tín dụng 92 KẾT LUẬN CHƢƠNG 93 KẾT LUẬN 94 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC download by : skknchat@gmail.com vi DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên bảng hiệu 1.1 1.2 Chiều hƣớng tác động nhân tố lên cấu trúc tài theo dự báo lý thuyết Ảnh hƣởng nhân tố đến cấu trúc tài doanh nghiệp Trang 23 31 2.1 Giả thuyết nghiên cứu đề tài 50 2.2 Bảng mã hóa biến 52 3.1 3.2 3.3 Tỷ suất nợ bình quân từ năm 2010 đến 2013 DN mẫu So sánh tỷ suất nợ hai sàn HOSE HNX Bảng kiểm tra tính chuẩn biến kết xử lý số liệu 56 58 59 3.4 Hệ số tƣơng quan phần biến 60 3.5 Hệ số xác định hiệu chỉnh R2 mô hình hồi quy đơn 64 3.6 Bảng kết hồi quy mơ hình ban đầu (mơ hình 1) 65 3.7 Kết hồi quy mơ hình 67 3.8 Kết hồi quy mơ hình 69 3.9 Thống kê mô tả 74 3.10 Bảng kết kiểm định BG 75 3.11 Ma trận hệ số tƣơng quan 76 3.12 Kết mơ hình hồi quy Logx9 theo biến giải thích 76 3.13 Bảng kết kiểm định White 77 3.14 Giả thuyết kết phân tích thực nghiệm ảnh hƣởng nhân tố đến cấu trúc tài download by : skknchat@gmail.com 81 vii DANH MỤC SƠ ĐỒ Số hiệu 1.1 Tên Sơ đồ Mối quan hệ chi phí sử dụng vốn tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Trang 15 1.2 Mệnh đề môi trƣờng khơng có thuế 17 1.3 Mệnh đề mơi trƣờng có thu 19 download by : skknchat@gmail.com MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong xu tồn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế tạo cho doanh nghiệp Việt Nam nhiều hội cho phát triển doanh nghiệp Việt Nam nói chung doanh nghiệp ngành bất động sản nói riêng Nhƣng đồng thời mang lại khơng khó khăn thách thức Trong năm trở lại đây, sụt giảm kinh tế giới ảnh hƣởng xấu đến hoạt động sản xuất kinh doanh đời sống dân cƣ nƣớc Thị trƣờng tiêu thụ hàng hóa bị thu hẹp, hàng tồn kho mức cao, sức mua dân cƣ giảm Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mức đáng lo ngại Nhiều doanh nghiệp doanh nghiệp nhỏ vừa phải thu hẹp sản xuất, dừng hoạt động giải thể Mặc khác, doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh hƣớng đến mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Để đạt đƣợc mục tiêu này, doanh nghiệp phải thực nhiều biện pháp, việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý biện pháp quan trọng cần thiết Muốn làm đƣợc điều nhà quản lý doanh nghiệp phải đứng trƣớc lựa chọn hai việc nên huy động vốn chủ sở hữu hay vay nợ từ bên ngồi để xây dựng đƣợc cấu trúc tài tối ƣu cho doanh nghiệp Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp nhƣ biến động khơn lƣờng kinh tế việc lựa chọn cấu trúc tài hợp lý nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn vấn đề rủi ro xảy doanh nghiệp việc vô cần thiết Để làm đƣợc điều việc xác định đƣợc nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp mức độ ảnh hƣởng nhân tố vấn đề cần đƣợc quan tâm download by : skknchat@gmail.com ... trạng cấu trúc tài công ty cổ phần ngành Bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Qua đó, xây dựng mơ hình phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài công ty ngành bất động sản niêm. .. NGHIỆM ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 56 3.1 THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC... HỌC ĐÀ NẴNG THÁI THỊ NHUNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân Hàng