Bài viết tiến hành xác định các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Số liệu được thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của 56 công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2014–2018.
Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRONG BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Huỳnh Thị Cẩm Thơ*, Trần Kiều Nga, Nguyễn Thanh Quý, Phan Ngọc Bảo Anh Nguyễn Huỳnh Thanh Khoa Kế toán – TCNH, Trường Đại học Tây Đô (*Email: htctho@tdu.edu.vn) Ngày nhận: 15/10/2020 Ngày phản biện: 19/11/2020 Ngày duyệt đăng: 10/12/2020 TÓM TẮT Nghiên cứu nhằm xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Số liệu thu thập từ báo cáo tài kiểm tốn 56 cơng ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014 – 2018 Các phương pháp thống kê mơ tả, mơ hình ước lượng bình phương bé (OLS), mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) sử dụng nghiên cứu Kết phân tích cho thấy: Mức độ cơng bố thơng tin trung bình doanh nghiệp ngành bất động sản đạt 0,83 so với mức cơng bố đầy đủ 1; có sáu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin kế tốn Quy mơ Hội đồng quản trị, Tỷ lệ Hội đồng quản trị không điều hành, Quy mô doanh nghiệp, Thời gian niêm yết doanh nghiệp, Địn bẩy tài Khả tốn Một số hàm ý quản trị đề xuất nhằm nâng cao mức độ công bố thông tin doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Từ khóa: Cơng bố thơng tin, bất động sản, thị trường chứng khốn Việt Nam Trích dẫn: Huỳnh Thị Cẩm Thơ, Trần Kiều Nga, Nguyễn Thanh Quý, Phan Ngọc Bảo Anh Nguyễn Huỳnh Thanh, 2020 Yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo tài cơng ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô 10: 134-157 *Ths Huỳnh Thị Cẩm Thơ – Giảng viên Khoa Kế tốn - TCNH, Trường Đại học Tây Đơ 134 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô GIỚI THIỆU Công bố thông tin (CBTT) yêu cầu thiếu để đảm bảo lịng tin cơng cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán (TTCK) Các tổ chức phát hành, niêm yết phải thực cơng bố thơng tin đầy đủ, kịp thời, xác theo quy định pháp luật (Theo thông tư 155/2015/TT-BTC) Công bố thông tin nguyên tắc công khai, coi nguyên tắc hoạt động TTCK Việc thực pháp luật CBTT giám sát trình CBTT TTCK Việt Nam cịn nhiều hạn chế Tình trạng thơng tin bất cân xứng, hạn chế thông tin, thông tin không đầy đủ để lại hậu xấu, nhà đầu tư khó đưa định đắn nhằm giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư (Jensen and Meckling, 1976) Do vậy, đưa tín hiệu tích cực cho thị trường, CBTT đầy đủ, kịp thời tránh tình trạng cân xứng thơng tin doanh nghiệp phải tự nguyện cơng bố thơng tin nhiều (Watts and Zimmerman, 1986) Bên cạnh số cơng ty chậm trễ vi phạm CBTT, số doanh nghiệp khác có lợi nhuận giảm so với trước kiểm tốn Tình trạng thơng tin bất cân xứng dẫn đến nhà đầu tư loại bỏ mã chứng khoán khỏi danh mục đầu tư Chính vậy, CBTT khơng tốt, chậm trễ làm tăng chi phí cho doanh nghiệp Theo nhà đầu tư, doanh nghiệp lên niêm yết chủ yếu để huy động vốn qua thị trường chứng khoán Vì vậy, doanh Số 10 - 2020 nghiệp lập lờ thông tin, CBTT không chuẩn, giấu giếm thông tin không tốt, để trục lợi chờ đợi việc phát hành chứng khốn thành cơng Do đó, quan quản lý có thêm quy định cụ thể, chặt chẽ hạn chế tình trạng Các doanh nghiệp muốn phát hành phải có ý thức cao việc CBTT công chúng đầu tư Có nhiều nghiên cứu CBTT doanh nghiệp thực nước (Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp, 2017; Đặng Ngọc Hùng, 2016; Nguyễn Văn Bảo, 2015; Juhmani, 2013; Sweiti and Attayah, 2013; Aljifri and Alzarouni, 2013) Đa số nghiên cứu thực Việt Nam tập trung chủ yếu toàn TTCK, sàn HOSE, sàn HNX, sàn UPCOM số lĩnh vực như: hàng tiêu dùng, chế biến lương thực thực phẩm, thủy sản, xây dựng,… Nhưng chưa có nghiên cứu mức độ CBTT ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam giai đợn 2014 – 2018 Nhận thấy tầm quan trọng việc CBTT thị trường chứng khoán, nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm đánh giá thực trạng phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT, từ đề xuất số hàm ý quản trị góp phần giúp nhà hoạch định sách bổ sung điều chỉnh số sách nhằm tăng cường mức độ CBTT giúp nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư có hiệu 135 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết đại diện (Agency Theory) Lý thuyết đại diện xác định mối quan hệ đại diện thơng qua hợp đồng, theo một nhóm người (những người chủ sở hữu cổ đông) định hay nhiều người (người đại diện) thay mặt họ điều hành cơng ty, chí đưa định, sách kinh tế nhằm tối đa hóa lợi ích cơng ty Mối quan hệ đại diện dẫn đến vấn đề bất đối xứng thông tin thực tế nhà quản lý truy cập thơng tin nhiều cổ đơng (Jensen and Meckling, 1976) 2.1.2 Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory) Lý thuyết tín hiệu mơ tả hành vi bên nắm thơng tin phát tín hiệu thị trường bên sử dụng thông tin Lý thuyết cho thơng tin cân xứng doanh nghiệp nhà đầu tư gây ảnh hưởng đến định lựa chọn nhà đầu tư Do vậy, để tránh tình trạng cân xứng thơng tin doanh nghiệp phải tự nguyện cơng bố thơng tin đưa tín hiệu tích cực cho thị trường (Watts and Zimmerman, 1986) 2.1.3 Lý thuyết chi phí sở hữu (Proprietary Cost Theory) Số 10 - 2020 nghiệp Đó vị cạnh tranh doanh nghiệp, ảnh hưởng đến định cung cấp thông tin liên quan đến doanh nghiệp Các doanh nghiệp có quy mơ nhỏ thường chịu ảnh hưởng nhiều, công bố thông tin mức độ lớn cơng bố thơng tin nhiều hơn, có ảnh hưởng khơng tốt đến lợi cạnh tranh doanh nghiệp thị trường 2.1.4 Lý thuyết ảnh hưởng trị (Political Theory) Lý thuyết ảnh hưởng trị cho quản lí nhà nước Chính phủ, Quốc hội, Cơ quan thuế, … đưa nghị quyết, nghị định, quy định, định có liên quan đến lợi ích cơng ty (chính sách thuế, hạn chế độc quyền, cạnh tranh,…) dựa thông tin công bố công ty tình hình kinh tế chung nước quốc tế 2.1.5 Lý thuyết nhu cầu vốn (Capital need Theory) Theo Choi (1973) công ty muốn thu hút vốn đầu tư từ bên ngồi thường tăng mức độ cơng bố thông tin, giúp cho công ty huy động vốn với chi phí thấp thơng qua việc phát hành cổ phiếu nhận góp vốn liên doanh, Theo lý thuyết nhu cầu vốn cạnh tranh vốn dẫn đến mức độ công bố thông doanh nghiệp tăng lên 2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu đề xuất 2.2.1 Quy mơ thành viên HĐQT Lý thuyết chi phí sở hữu nguyên nhân coi rào cản lớn ảnh hưởng đến công bố thông tin doanh Nhân tố quy mô hội đồng quản trị sử dụng nhiều nghiên cứu trước Theo lý thuyết đại có 136 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô mâu thuẫn lợi ích nhà đầu tư nhà quản lý nên để hạn chế việc xảy xung đột HĐQT yếu tố cần thiết (Jensen and Meckling, 1976) HĐQT ban giám sát hoạt động nhà quản lý đưa định chiến lược cơng ty, đo đó, HĐQT có quy mơ lớn, tảng kiến thức nhiều, thực vai trò, nhiệm vụ cố vấn giám sát tốt thơng tin cơng bố nhiều nhiều Giả thuyết H1: HĐQT nhiều thành viên mức độ CBTT lớn Tỷ lệ HĐQT khơng điều hành = Số 10 - 2020 2.2.2 Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Theo nghiên cứu Sweiti and Attayah (2013); Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương (2014); Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2017) tỷ lệ thành viên khơng điều hành HĐQT có ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin, điều cho thấy thành viên HĐQT không tham gia điều hành mong muốn biết tình hình tài cơng ty phương hướng phát triển kinh doanh thông qua BCTC tiêu tài Số thành viên HĐQT khơng điều hành Tổng số thành viên HĐQT Giả thuyết H2: Tỷ lệ thành viên HĐQT khơng điều hành cao mức độ CBTT tài lớn 2.2.3 Quy mơ doanh nghiệp Các nghiên cứu Nandi and Ghosh (2012); Đặng Ngọc Hùng (2016); Huỳnh Thị Vân (2013); Nguyễn Văn Bảo (2015) cho doanh nghiệp có quy mơ lớn thường có nhiều nhà đầu tư lớn doanh nghiệp có quy mô nhỏ, thông tin họ công bố thường nhạy cảm với giám sát nhiều từ cơng chúng, nhà đầu tư Chính phủ Do thông tin họ công bố thường ý nhiều từ nhà phân tích, chuyên gia tài BCTC họ cơng bố có khả xem xét kỹ so với doanh nghiệp có quy mơ nhỏ Quy mơ DN đo lường sau: Giả thuyết H3: Quy mô công ty lớn mức độ CBTT nhiều 2.2.4 Thời gian niêm yết doanh nghiệp Các nghiên cứu trước Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương (2014), Nguyễn Văn Bảo (2015) cho thời gian niêm yết doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với công bố thông tin Thời gian niêm yết lâu năm doanh nghiệp cơng bố thơng tin nhiều hơn, doanh nghiệp có thời gian niêm yết lâu năm việc lập, trình bày BCTC theo thời gian cải thiện cơng bố nhiều thông tin doanh nghiệp niêm yết Quy mô DN = Log (Tổng tài sản) 137 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Giả thuyết H4: Thời gian niêm yết lâu, mức độ CBTT cao 2.2.5 Kiểm toán độc lập Sweiti and Attayah (2013); Aljifri and Alzarouni (2013); Đặng Ngọc Hùng (2016); Nguyễn Văn Bảo (2015);… phân chia quy mơ cơng ty kiểm tốn độc lập thành nhóm kiểm tốn: nhóm cơng ty kiểm tốn thuộc nhóm Big (PricewaterhouseCoopers (PWC), Deloitte (Deloitte), Ernst and Young (E&Y), KPMG) nhóm cơng ty kiểm tốn khơng thuộc Big Với nhận định công ty kiểm tốn nhóm cơng ty kiểm tốn Big thơng tin cơng bố nhiều công ty khác Giả thuyết H5: Nếu công ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn gồm PWC, Deloitte, E&Y, KPMG (Big4), BCTC công ty cơng bố nhiều thơng tin 2.2.6 Địn bẩy tài Theo Ahmed and Nicholls (1994); Juhmani (2013); Đặng Ngọc Hùng (2016); Nguyễn Thị Thu Hảo (2015) doanh nghiệp có địn bẩy tài cao có mức độ cơng bố thơng tin nhiều chủ nợ đưa yêu cầu ràng buộc mức độ công bố thông tin chất lượng thông tin cơng bố để bảo vệ quyền lợi chủ nợ Địn bẩy tài = Tổng Nợ phải trả/ Tổng Nguồn vốn Giả thuyết H6: Địn bẩy tài cao cơng ty CBTT nhiều Số 10 - 2020 2.2.7 Khả sinh lời Theo lý thuyết đại, doanh nghiệp hoạt động hiệu nhà quản trị chủ động công bố thông tin nhiều để thỏa thuận mức thưởng cho họ theo nghiên cứu Nguyễn Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2015), Đặng Ngọc Hùng (2016), Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương (2014) Khả sinh lời nâng cao giá trị doanh nghiệp thị trường lao động (Barako, 2007) Đồng thời, khả sinh lời cao tác động tích cực tới giá cổ phiếu thị trường vốn Tỷ suất sinh lời Tài sản (ROA) = Lợi nhuận sau thuế/Tổng TS Giả thuyết H7: Mức sinh lời cao mức độ CBTT lớn 2.2.8 Khả toán Khả toán hay cịn gọi tính khoản khả đáp ứng tình hình nợ doanh nghiệp ngắn hạn Thanh khoản đặc tính quan trọng cơng ty có ảnh hưởng lớn đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp, theo Nandi and Ghosh (2012); Nguyễn Văn Bảo (2015) Tính khoản (LIQ) = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn Giả thuyết H8: Khả tốn cao, cơng ty CBTT nhiều Trên sở lý thuyết kế thừa nghiên cứu trước Đặng Ngọc Hùng (2016); Huỳnh Thị Vân (2013); Nguyễn Văn Bảo (2015); Aljifri and Alzarouni (2013), Sweiti and Attayah 138 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 (2013), Nandi and Ghosh (2012);… nhóm tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu sau: Hình Mơ hình nghiên cứu đề xuất PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Thu thập số liệu Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ BCTC kiểm tốn 56 cơng ty bất động sản niêm yết TTCK Việt Nam năm 2014 – 2018, bao gồm 280 quan sát Do liệu nghiên cứu vừa theo thời gian theo không gian nên đề tài sử dụng phương pháp phân tích hồi quy với liệu bảng để xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT 3.2 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp thống kê mô tả nhằm thống kê mô tả mẫu nghiên cứu biến đưa vào mơ hình nghiên cứu, để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT nhóm tác giả sử dụng phương pháp phân tích hồi quy tương quan ước lượng bình phương bé (OLS) để phân tích Tuy nhiên, mơ hình hồi quy OLS lại xem xét DN đồng nhất, điều thường không phản ánh với thực tế DN thực thể riêng biệt, có đặc điểm riêng hồn tồn khác mà ảnh hưởng đến mức độ CBTT Như vậy, mơ hình OLS dẫn đến ước lượng bị sai lệch không kiểm soát tác động riêng biệt Tuy nhiên, với mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) ta kiểm sốt tác động riêng biệt 139 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Chọn mục thông tin công bố BCTC Số 10 - 2020 Đo lường biến phụ thuộc Biến phụ thuộc mức độ công bố thông tin BCTC doanh nghiệp Trong nghiên cứu tác giả chọn phương pháp đo lường công bố thông tin theo phương pháp đo lường không trọng số Phương pháp nhiều nhà nghiên cứu trước sử dụng như: Wallace (1987), Ameh and Nicols (1994), Ansah (1998), với tiêu chí thơng tin cơng bố gán giá trị “1”, không công bố gán giá trị “0” Nghiên cứu thiết lập mục thông tin dựa u cầu thơng tin kế tốn theo quy định Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 21 “Trình bày BCTC”, Chuẩn mực kế tốn Việt Nam số 25 “BCTC hợp nhất” chế độ kế toán DN theo Thông tư số 200/2014-BTC, Thông tư số 155/2015-BTC Bộ Tài cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Kết có 83 mục thơng tin cần công bố BCTC Chỉ số mức độ cơng bố thơng tin tính cho doanh nghiệp sau: njH ∑dij i =1 Ij = nj Trong đó: Ij số cơng bố thơng tin doanh nghiệp j, 0≤ Ij ≤1; nj: số lượng thông tin công bố doanh nghiệp j; n ≤ 83 dij = thông tin i công bố, dij = thông tin không cơng bố Tiêu chí đo lường mức độ CBTT trình bày Phụ lục Đo lường biến độc lập Việc đo lường biến độc lập tác giả kế thừa nhiều nghiên cứu trước thống kê sau: 140 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đơ Số 10 - 2020 Bảng Tóm tắt mô tả biến độc lập dấu kỳ vọng STT Ký hiệu X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 Tên biến Cách đo lường Quy mô HĐQT Số thành viên HĐQT Tỷ lệ HĐQT không điều hành Số thành viên HĐQT không điều hành/Tổng số thành viên HĐQT Quy mô doanh nghiệp Logarith tổng tài sản Thời gian niêm yết doanh nghiệp Kiểm toán độc lập Lấy thời gian từ doanh nghiệp niêm yết lần đầu sở giao dịch đến thời điểm nghiên cứu Biến giả: - cơng ty kiểm tốn độc lập khơng thuộc Big - cơng ty kiểm tốn độc lập thuộc thuộc Big Địn bẩy tài Tổng nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn Khả sinh lời Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản Khả toán Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn Tác giả sử dụng Juhmani (2013), Nandi and Ghosh (2012), Nguyễn Văn Bảo (2015), Đặng Ngọc Hùng (2016) Sweiti and Attayah (2013); Nguyễn Thị Thu Hảo (2015), Nguyễn Văn Bảo (2015) Nandi and Ghosh (2012), Đặng Ngọc Hùng (2016), Nguyễn Văn Bảo (2015) Nandi and Ghosh (2012), Owusu – Ansah (1998), Nguyễn Văn Bảo (2015) Aljifri and Alzarouni (2013), Sweiti and Attayah (2013), Đặng Ngọc Hùng (2016), Nguyễn Văn Bảo (2015) Juhmani (2013), Nandi and Ghosh (2012), Đặng Ngọc Hùng (2016), Nguyễn Văn Bảo (2015) Nguyễn Xuân Thạch, Trịnh Thị Hợp (2017), Nguyễn Văn Bảo (2015), Đặng Ngọc Hùng (2016) Nandi and Ghosh (2012), Nguyễn Văn Bảo (2015), (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ nghiên cứu trước đây) 141 Dấu kì vọng + + + + + + + + Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Mô tả mẫu nghiên cứu Số liệu thu thập từ BCTC 56 công ty ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Trong đó, Số 10 - 2020 số lượng công ty niêm yết HOSE 42 công ty, chiếm tỷ trọng 75%; số lượng công ty niêm yết HNX 13 công ty, chiếm tỷ trọng 23%, cịn lại cơng ty niêm yết sàn UPCOM, chiếm tỷ trọng thấp 2% Bảng Thống kê mẫu nghiên cứu Sở giao dịch chứng khoán HNX HOSE UPCOM Tổng Số quan sát Tỷ trọng (%) 13 42 56 23 75 100 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) 4.2 Thống kê mơ tả biến mơ hình nghiên cứu Mức độ CBTT yếu tố ảnh hưởng thu thập tính tốn phần mềm Stata Nhìn vào Bảng 3, ta thấy mức độ CBTT doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam đạt trung bình 0,83 so với mức độ công bố đầy đủ thông tin 1, độ lệch chuẩn 0,060, giá trị nhỏ 0,71, cao 0,95 Kết cho thấy, doanh nghiệp dần hoàn thiện CBTT BCTC, tiến đến trình hội nhập kinh tế quốc tế Bảng Thống kê mô tả biến đề tài nghiên cứu Chỉ tiêu Mức độ CBTT Quy mô HĐQT Tỷ lệ HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả toán Số quan sát 280 280 280 280 280 280 280 280 Trung bình 0,830 5,854 0,709 12,240 8,829 0,548 0,040 2,483 Độ lệch chuẩn 0,060 1,359 0,149 0,640 2,262 0,305 0,102 2,247 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) 142 Giá trị nhỏ 0,71 0,4 11,087 0,013 -0,853 0,230 Giá trị lớn 0,95 14,459 18 3,629 0,718 18,671 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Quy mô thành viên HĐQT hay số thành viên HĐQT cơng ty BĐS đạt mức trung bình 5,854, độ lệch chuẩn 1,359 Quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng thuận chiều với mức độ CBTT Trong công ty nghiên cứu, thành viên HĐQT cao thành viên Tỷ lệ thành viên HĐQT khơng điều hành đạt mức trung bình 0,709, độ lệch chuẩn 0,149, số thành viên không tham gia điều hành thấp 0,4, tức khoảng 40% thành viên HĐQT không tham gia điều hành công ty, có cơng ty tỷ lệ thành viên HĐQT khơng tham gia điều hành 1, tức 100% họ thành viên HĐQT không điều hành công ty Quy mô doanh nghiệp bình qn Cơng ty ngành BĐS 12,241 độ lệch chuẩn 0,640 Quy mô tài sản cao 14,459 Tập Đoàn VinGroup (mã cổ phiếu VIC) với tổng tài sản 287.974 tỷ đồng vào năm 2018, quy mô tài sản thấp 11,087 thuộc Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội (mã cổ phiếu NHA) năm Số 10 - 2020 2014 với tổng tài sản khoảng 122 tỷ đồng Sự biến động tổng tài sản cơng ty có quy mơ lớn cơng ty có quy mơ nhỏ lớn, nên tiêu quy mô DN đo lường logarithm tổng tài sản Thời gian niêm yết DN trung bình 8,829, độ lệch chuẩn 2,262 Thời gian niêm yết doanh nghiệp tính từ thời gian doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán đến thời gian nghiên cứu Thời gian hoạt động cao 18 năm thuộc công ty cổ phần Cơ điện lạnh (mã cổ phiếu REE) Công ty cổ phần Cơ điện lạnh công ty cổ phần Sam Holdings (mã cổ phiếu SAM) công ty thực phiên giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP.HCM Kiểm tốn độc lập, nhìn vào Bảng ta thấy, tỷ trọng doanh nghiệp chọn cơng ty kiểm tốn thuộc nhóm kiểm tốn BCTC chiếm 42,5%, cịn lại 57,5% doanh nghiệp chọn cơng ty kiểm tốn khác kiểm tốn Bảng Thống kê mơ tả biến chủ thể kiểm toán Chủ thể kiểm toán Cơng ty kiểm tốn thuộc nhóm Big4 Cơng ty kiểm tốn khơng thuộc nhóm Big4 Tổng Tần số 119 161 280 Tỷ trọng (%) 42,5 57,5 100 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) Địn bẩy tài đạt mức trung bình 0,548, độ lệch chuẩn 0,305 Địn bẩy tài cao 3,629 thuộc công ty CP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khoán KDH), cho thấy tổng nợ phải trả công ty cao khoảng 3,6 lần tổng vốn chủ sở hữu, công ty sử dụng nợ phải trả để 143 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô tạo lợi nhuận tổng nguồn vốn Doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài thấp 0,013 công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc (mã cổ phiếu IDJ) với tổng nợ phải trả khoảng tỷ, tổng nguồn vốn khoảng 227 tỷ vào năm 2015 Khả sinh lời bình quân 0,040, độ lệch chuẩn 0,102 Cơng ty có khả sinh lời thấp - 0,853 thuộc công ty cổ phần BĐS Du lịch Ninh Vân Bay (mã cổ phiếu NVT) vào năm 2017, lợi nhuận sau thuế công ty âm khoảng 455 tỷ, vậy, việc sử dụng tài sản để sinh lợi công ty không hiệu Khả sinh lời cao 0,718 thuộc công ty cổ phần Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khốn KDH), điều chứng tỏ cơng ty sử dụng tài sản để tạo lợi nhuận hiệu Số 10 - 2020 Khả tốn bình qn 2,483, độ lệch chuẩn 2,247 Cơng ty có khả tốn cao công ty 18,671 thuộc công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc (mã cổ phiếu IDV) Tổng tài sản ngắn hạn cơng ty có khả tốn cho nợ ngắn hạn 18,671 lần Cơng ty có khả tốn thấp 0,230 thuộc công ty cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số (mã cổ phiếu D2D) 4.3 Kiểm tra mối tương quan biến độc lập mơ hình Nhìn vào Bảng 5, ta thấy biến độc lập mơ hình có hệ số tương quan tương đối thấp (nhỏ 0,8) nên biến độc lập đủ điều kiện đưa vào mơ hình nghiên cứu (Mai Văn Nam, 2004) Bảng Ma trận hệ số tương quan biến Quy mô HĐQT Quy mô HĐQT Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô DN Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả toán Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả tốn 1,000 0,2803 1,000 0,181 0,2435 1,000 0,2239 0,1498 0,1568 0,0609 0,0582 0,0551 0,0677 0,0093 0,043 -0,0364 -0,0631 0,1718 0,02 0,0415 0,0095 144 1,000 0,1229 1,000 0,071 0,0006 0,077 0,085 -0,1856 -0,0754 1,000 0,4162 1,000 0,0093 0,2071 1,000 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) 4.5 Kiểm định để lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp Căn vào số liệu tính tốn được, mơ hình ước lượng thực để xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT công ty ngành BĐS Nghiên cứu lần lược ước lượng mơ theo phương pháp: bình phương bé (Ordinary Least Squares - OLS), mơ hình tác động cố định (Fixed Effect Model - FEM), mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model REM) sử dụng kiểm định nhằm xác định mơ hình phù hợp Bảng Kết mơ hình hồi quy OLS Mức độ CBTT Quy mô HĐQT Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả tốn Hệ số tự Số quan sát = 280 Giá trị kiểm định F (8, 271) = 21,29 Mức ý nghĩa mơ hình: 0,0000 R2= 0,3859 R2 hiệu chỉnh = 0,3678 Hệ số hồi quy 0,0053 0,1271 0,0284 0,0032 0,0085 0,0189 -0,0026 0,0050 0,3072 Sai số chuẩn 0,0022 0,0204 0,0049 0,0013 0,0059 0,0103 0,0317 0,0013 0,0551 Giá trị p 0,018 0,000 0,000 0,017 0,149 0,068 0,934 0,000 0,000 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) Kết Bảng cho thấy mơ hình hồi quy có ý nghĩa thống kê với Prob>F = 0,000 (< 0,05), biến mức độ CBTT phụ thuộc vào biến độc lập mơ hình Kết phân tích hồi quy cho thấy R2 hiệu chỉnh có giá trị 0,3678 (36,78%) Kết gần tương đồng với nhiều nghiên cứu trước như: Ahmed (1996) có R2 hiệu chỉnh 0,332 (33,2%), Owusu – Anasah (1998) 0,345 (34,5%) Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương (2014) 0,386 (38,6%), Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2017) R2 hiệu chỉnh 0,17 (17%) Tiếp theo, nhóm tác giả kiểm định mơ hình tác động cố định FEM 145 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 Bảng Kết mô hình tác động cố định (FEM) Mức độ CBTT Quy mô HĐQT Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả toán Hệ số tự Số quan sát = 280 Giá trị kiểm định F (8,216) =12,38 Mức ý nghĩa mơ hình: 0,0000 R2 = 0,3143 Hệ số hồi quy Sai số chuẩn 0,0046 0,0026 0,1380 0,0239 0,0286 0,0059 0,0024 0,0021 -0,0164 0,0293 0,0344 0,0160 -0,0523 0,0440 0,0052 0,0026 0,3111 0,0719 Giá trị p 0,080 0,000 0,000 0,265 0,577 0,033 0,236 0,044 0,000 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) Kết mơ hình FEM có ý nghĩa thống kê mức Prob > F = 0,0000 (< 0,05) Kết nghiên cứu cho thấy biến độc lập giải thích 31,43% thay đổi biến phụ thuộc với R bình phương = 0,3143, có biến có ý nghĩa thống kê Quy mô HĐQT, Tỷ lệ HĐQT không điều hành, Quy mơ doanh nghiệp, Địn bẩy tài chính, Khả tốn Kết kiểm định mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) sau: Bảng Kết mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Mức độ CBTT Quy mô HĐQT Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả toán Hệ số tự Số quan sát = 280 Kiểm định Wald chi2 (8) = 170,33 Mức ý nghĩa mơ hình: 0,0000 R2 = 0,3061 Hệ số hồi quy 0,0054 0,1271 0,0284 0,0032 0,0085 0,0189 -0,0026 0,0050 0,3072 Sai số chuẩn Giá trị p 0,0022 0,018 0,0204 0,000 0,0047 0,000 0,0013 0,017 0,0059 0,148 0,0103 0,066 0,0317 0,934 0,0013 0,000 0,0551 0,000 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) 146 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Kết mô hình REM có ý nghĩa thống kê mức Prob > F = 0,0000 (< 0,05) Kết nghiên cứu cho thấy biến độc lập giải thích 30,61% thay đổi biến phụ thuộc với R bình phương = 0,3061 Để lựa chọn mơ hình có ý nghĩa phù hợp nhất, nghiên cứu thực kiểm định Hausman Kết kiểm định Hausman: Prob>chi2 = 0,8114 (Prob > 0,05) nên mơ Số 10 - 2020 hình tác động ngẫu nhiên (REM) phù hợp lựa chọn để giải thích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 4.6 Kiểm định khuyết tật mơ hình nghiên cứu Kết kiểm định khuyết tật mơ hình trình bày Bảng sau: Bảng Kết kiểm định khuyết tật mơ hình nghiên cứu Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi chi2(1) = 1,77 Prob > chi2 = 0,1830 Kết kiểm định tự tương quan Kiểm định Wooldridge cho tượng tự tương quan liệu bảng H0: Khơng có tượng tự tương quan F (1, 55) = 0,088 Prob > F = 0,7682 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) - Kiểm định phương sai sai số thay đổi công thức xttest0 Kết kiểm định cho thấy, Prob > chi2 = 0,1830 > 0,05 thuộc miền chấp nhận H0: “Phương sai sai số không thay đổi”, bác bỏ giả thuyết H1 với Prob > chi2 F = 0,7682 > 0,05, khơng có tượng tương quan chuỗi biến phụ thuộc biến độc lập - Kiểm định đa cộng tuyến Kết sau: Nhìn vào Bảng 10, ta thấy tất VIF nhỏ 2, nên khơng có tượng đa cộng tuyến xảy 147 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 Bảng 10 Kết kiểm định đa cộng tuyến Biến Khả sinh lời Địn bẩy tài Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô HĐQT Thời gian niêm yết DN Quy mô doanh nghiệp Khả tốn Chủ thể kiểm tốn Trung bình VIF VIF 1,30 1,23 1,14 1,14 1,13 1,12 1,11 1,06 1,15 1/VIF 0,7683 0,8148 0,8740 0,8767 0,8841 0,8935 0,9005 0,9473 (Nguồn: Kết phân tích số liệu, năm 2020) hình tác động ngẫu nhiên (REM) 4.7 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ kết kiểm định Hausman mơ hình phù hợp để phân tích liệu mơ Kết mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) cho thấy có biến độc lập ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 11 Kết mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Mức độ CBTT Quy mô HĐQT Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành Quy mô doanh nghiệp Thời gian niêm yết DN Chủ thể kiểm tốn Địn bẩy tài Khả sinh lời Khả toán Hệ số tự Số quan sát = 280 Kiểm định Wald chi2 (8) = 170,33 Mức ý nghĩa mơ hình: 0,0000 R2 = 0,3061 Hệ số hồi quy Sai số chuẩn Giá trị p 0,0054 0,0022 0,018 0,1271 0,0204 0,000 0,0284 0,0047 0,000 0,0032 0,0013 0,017 0,0085 0,0059 0,148 0,0189 0,0103 0,066 -0,0026 0,0317 0,934 0,0050 0,0013 0,000 0,3072 0,0551 0,000 148 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Quy mô HĐQT có mức ý nghĩa 5% mang dấu dương với hệ số β 0,0054, kỳ vọng ban đầu Quy mơ HĐQT ảnh hưởng tích cực đến mức độ CBTT, quy mơ HĐQT lớn vai trị giám sát, đưa định tốt giảm bất cân xứng thông tin (Sweiti and Attayah, 2013), có nghĩa quy mơ HĐQT lớn mức độ CBTT cao Kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu Nandi and Ghosh (2012), Đặng Ngọc Hùng (2016), Nguyễn Thị Thu Hảo (2015) Tỷ lệ thành viên HĐQT khơng điều hành có mức ý nghĩ 1% mang dấu dương với hệ số β 0,1271 Theo lý thuyết đại diện có cân đối thông tin người chủ doanh nghiệp và người quản lý công ty Do vậy, thành viên HĐQT mong muốn thông tin BCTC thể nhiều, minh bạch kịp thời Kết phù hợp với nghiên cứu Nandi and Ghosh (2012), Sweiti and Attayah (2013), Nguyễn Thị Thu Hảo (2015) Quy mơ doanh nghiệp có mức ý nghĩa 1% mang dấu dương Lý thuyết đại diện cho rằng, quy mơ doanh nghiệp lớn có nguồn lực kinh tế, kinh nghiệm chuyên môn cần thiết để thực BCTC chất lượng CBTT nhiều Kết phù hợp với nghiên cứu Juhmani (2013), Aljifri and Alzarouni (2013), Nandi and Ghosh (2012), Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2017), Nguyễn Thị Thu Hảo (2015),… Số 10 - 2020 Thời gian niêm yết doanh nghiệp có mức ý nghĩa 5% ảnh hưởng thuận chiều với mức độ CBTT với hệ số β 0,0032 Do vậy, doanh nghiệp có thời gian niêm yết lâu năm mức độ CBTT nhiều Kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương (2014) Tuy nhiên kết nghiên cứu Nandi and Ghosh (2012) cho thấy thời gian hoạt động doanh nghiệp không ảnh hưởng đến mức độ CBTT Địn bẩy tài có mức ý nghĩa 10% ảnh hưởng thuận chiều với mức độ CBTT với hệ số β 0,0189 Theo lý thuyết đại diện, doanh nghiệp có tỷ trọng khoản nợ lớn cấu nguồn vốn doanh nghiệp làm tăng mâu thuẩn bên đại diện chủ sở hữu Vì vậy, nhà quản lí cung cấp thêm nhiều thông tin BCTT để cố niềm tin chủ nợ Do đó, địn bẩy tài lớn mức độ CBTT cao Kết phù hợp với nghiên cứu Juhmani (2013) Khả tốn có mức ý nghĩa 1% ảnh hưởng thuận chiều với mức độ CBTT với hệ số β 0,0050 Điều cho thấy, doanh nghiệp BĐS có khả tốn cao mức độ CBTT cao Các doanh nghiệp BĐS có xu hướng cung cấp thơng tin nhiều để nhà đầu tư thấy lợi tài sản đảm bảo doanh nghiệp, từ họ tài trợ vốn cho doanh nghiệp nhiều Kết phù hợp với nghiên cứu Nandi and Ghosh (2012), Nguyễn Văn Bảo (2015) 149 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đơ Chủ thể kiểm tốn khơng có ý nghĩa thống kê, hay nói cách khác biến khơng ảnh hưởng đến mức độ CBTT Kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu Aljifri and Alzarouni (2013), Nguyễn Thị Thu Hảo (2015) Khả sinh lời khơng có ý nghĩa thống kê, hay nói cách khác không ảnh hưởng đến kết mức độ CBTT doanh nghiệp Kết nghiên cứu ngược lại với kết nghiên cứu Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2017), Đặng Ngọc Hùng (2016) KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 5.1 Kết luận Kết ước lượng mơ hình hồi quy tác động ngẫu nghiên (REM) cho thấy quy mô HĐQT, tỷ lệ HĐQTkhông điều hành, quy mô doanh nghiệp, thời gian niêm yết doanh nghiệp, địn bẩy tài khả toán yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp ngành bất động sản Qua đó, người sử dụng BCTC dự đốn doanh nghiệp có quy mơ HĐQT lớn, tỷ lệ HĐQT không điều hành cao, quy mô doanh nghiệp lớn, thời gian niêm yết doanh nghiệp lâu, địn bẩy tài khả khoản cao BCTC doanh nghiệp cung cấp nhiều thơng tin Điều giúp nhà đầu tư tiết kiệm thời gian chi phí tìm kiếm thông tin, giúp nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư hiệu Số 10 - 2020 5.2 Hàm ý quản trị Dưạ vào kết phân tích, nghiên cứu đưa số hàm ý quản trị sau: Đối với doanh nghiệp Các doanh nghiệp xây dựng tiêu chí cho thành viên HĐQT hướng tới tương lai gần, thắt chặt quy định khái niệm “độc lập” theo thông tư 121/2012/TT-BTC như: độc lập quan hệ nhân thân, độc lập quan hệ sở hữu kinh tế Các doanh nghiệp chủ động thuê cá nhân bên làm thành viên HĐQT để tăng tính độc lập, thành viên giúp công ty nâng cao hiệu hoạt động minh bạch CBTT Các thành viên HĐQT thuê phải người có đủ lực, kiến thức chun mơn, có kinh nghiệm lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt động Các doanh nghiệp BĐS nên áp dụng biện pháp làm lành mạnh tình hình tài Cải thiện tình hình toán khả toán, đặc biệt khả toán tiền Đối với nhà đầu tư Luôn chủ động cập nhật thông tin từ Ủy ban chứng khốn Nhà nước, Bộ tài tạp chí chuyên ngành liên quan Nhà đầu tư nên học hỏi nâng cao kiến thức, dành thời gian nghiên cứu BCTC doanh nghiệp, phân tích ưu nhược điểm, đồng thời nên có so sánh tiêu tài với doanh nghiệp ngành Bên cạnh đó, nhà đầu tư nên xem 150 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô xét yếu tố quy mô HĐQT, tỷ lệ HĐQT không điều hành, thời gian niêm yết, quy mơ doanh nghiệp, địn bẩy tài khả tốn có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp Đối với Ủy ban chứng khoán Nhà nước Để đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, minh bạch công bằng, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Các công ty niêm yết phải thực CBTT đầy đủ, xác, kịp thời theo quy định Bộ Tài Ủy ban chứng khốn Nhà nước Hồn thiện quy định CBTT cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn để hội nhập kinh tế với nước khu vực quốc tế, cần phải có quy định bắt buộc công ty niêm yết phải CBTT tiếng Việt tiếng Anh Ủy ban chứng khoán Nhà nước nên kế thừa nước giới Singapore, Ấn độ, Úc, … bắt buộc doanh nghiệp nên đưa vấn đề phát triển bền vững bao gồm phát triển kinh tế, trách nhiệm với môi trường, trách nhiệm xã hội, … vào công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Ủy ban chứng khoán Nhà nước nên thường xuyên tổ chức buổi tập huấn quản trị công ty hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn dành cho cơng ty niêm yết Số 10 - 2020 Tăng cường chế tài phạt nặng cơng ty chứng khốn vi phạm công bố thông tin lặp lặp lại nhiều lần Đối với Bộ Tài Tiếp thu kinh nghiệm giới vận dụng có chọn lọc vào Việt Nam, Bộ Tài dần hồn thiện khung pháp lý điều chỉnh hoạt động CBTT Gần Thông tư số 155/2015/TT-BTC hướng dẫn công bố thơng tin TTCK Bộ Tài ban hành ngày 06/10/2015, thơng tư có điểm tiến rõ rệt hơn, khắc phục số hạn chế Thông tư số 52/2012/TTBTC Bộ Tài ban hành ngày 05/04/2012 hướng dẫn công bố thông tin TTCK Tuy nhiên, Thơng tư 155/2015/TT-BTC cịn nhiều quy định chưa phù hợp với thông lệ quốc tế nhu cầu phát triển, hội nhập TTCK Việt Nam theo hướng tiếp tục tạo môi trường đầu tư minh bạch, thông thống nhằm huy động nguồn vốn ngồi nước phục vụ phát triển kinh tế đất nước Bộ tài tiến đến hồn thiện quy định liên quan đến chế độ kế toán, tiến dần đến việc sử dụng chế độ kế toán quốc tế (IAS) báo cáo tài (IFRS) góp phần nâng cao tính minh bạch BCTC doanh nghiệp 151 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô TÀI LIỆU THAM KHẢO Ahmed, K and Nicholls, D.,1994 The Impact of Non-financial Company Characteristics On Mandatory Disclosure Compliance in Developing Countries: The case of Bangladesh The International Journal of Accounting, Vol 29(1), pp 62-77 Aljifri, K and Alzarouni, A., 2013 The association between firm characteristics’’and corporate financial disclosures: evidence from UAE companies The InternationalJournal of Business and Finance research, Vol 8(2), pp 101-123 Barako, D.G., 2007 Determinants of voluntary disclosures in Kenyan companies annual reports African Journal of Business Management Vol 1(5), pp 113-128, August 2007 Bộ Tài chính, 2003 Chuẩn mực kế tốn số 21: Trình bày báo cáo tài (Ban hành cơng bố theo Quyết định số 234/2003/QĐ-BTC ngày 30 tháng 12 năm 2003 Bộ trưởng Bộ Tài Địa chỉ: https://thuvienphapluat.vn/tintuc/vn/thoi -su-phap-luat/chinh-sach-moi/7051/hethong-26-chuan-muc-ke-toan-viet-nam Bộ Tài chính, 2012 Thơng tư 121/2012/TT-BTC – Quy định quản trị công ty áp dụng cho công ty đại chúng Địa chỉ: Số 10 - 2020 https://thuvienphapluat.vn/vanban/doanh-nghiep/Thong-tu-121-2012TT-BTC-quy-dinh-quan-tri-cong-ty-apdung-cho-cong-ty-dai-chung145477.aspx Bộ tài chính, 2015 Thơng tư 155/2015/TT-BTC- Hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Địa chỉ: http://vanban.chinhphu.vn/ portal/page/portal/chinhphu/hethongvan ban?class_id=1&mode=detail&documen t_id=182551&category_id=0 Choi, F.D.S., 1973 Financial disclosure and entry to the European capital market, Journal of Accounting Research, Vol 11(2), pp 159-175, từ http://dx.doi.org/10.2307/2490187 Đặng Ngọc Hùng, 2016 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty con, Tạp chí kinh tế phát triển, số 224, trang 71-79 Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp, 2017 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên doanh nghiệp sàn UPCoM, Tạp chí cơng thương, ngày 24/06/2017 10 Haniffa, R.M and Cooke, T.E, 2002 Culture, corporate govermance and disclosure in Malaysian corparations, Accountancy, Economic & Finace, Vol 38(3), pp 317-349 152 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô 11 Jensen, M.C and Meckling, W.H., 1976 Theory of the firms: Managerial Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure Journal of Financial Economics, Vol 3(4), pp 305360 12 Juhmani, O., 2013 Ownership Structure and Corporate Voluntary Disclosure: Evidence from Bahrain University of Bahrain International Journal of Accounting and Financial Reporting, Vol 3(2), pp 133-148 13 Mai Văn Nam, 2004 Giáo trình kinh tế lượng Nhà xuất Đại học Cần Thơ, Cần Thơ, 171 trang 14 Meek, G.K., Roberts, C.B and Gray, S.J., 1995 Factors influencing voluntary annual report disclosure U.S., U.K., and continental European multinational corporations, Journal of International Business Studies 26, pp 555-572 Số 10 - 2020 17 Nguyễn Thị Thu Hảo, 2015 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết HOSE, Tạp chí Phát triển kinh tế, số 26, trang 99 - 115 18 Nguyễn Văn Bảo, 2015 Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Luận văn thạc sỹ, Đại học công nghệ TP.HCM 19 Owusu-Ansah, S., 1998 The impact of corporate attributes on the extent of mandatory disclosure and reporting by listed companies in Zimbabwe The International Journal of Accounting, Vol 33(5), pp 605-631 20 Sweiti, I.M and Attayah, O.F., 2013 Critical Factors Influencing Voluntary Disclosure: The Palestine Exchange “PEX” Global Journal of Management and Business Research Finance, Vol 13(6), pp 8-16 15 Nandi, S and Ghosh, S.K., 2012 Corporate governance attributes, film characteristics and the level of corporate disclosure: Evidence from the Indian listed firms Decision Science letters 2, pp 45-58 16 Nguyễn Công Phương Nguyễn Thị Thanh Phương, 2014 Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin tài cơng ty niêm yết, Tạp chí Phát triển kinh tế, số 287, trang 15 33 21 Wallace, R.S.O., Naser, K and Mora, A., 1994 The relationship between the comprehensiveness of corporate annual reports and firm characteristics in Spain Accounting and Business Research, Vol 25(97), pp 4153 22 Watts, R.L and Zimmerman, J.L , 1986 Positive accounting theory, Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall 153 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 FACTORS AFFECTING THE LEVEL OF FINANCIAL INFORMATION DISCLOSURE OF REAL ESTATE COMPANIES LISTED ON VIETNAM STOCK EXCHANGE Huynh Thi Cam Tho*, Tran Kieu Nga, Nguyen Thanh Quy, Phan Ngoc Bao Anh and Nguyen Huynh Thanh Faculty of Accounting, Finance and Banking, Tay Do University (*Email: htctho@tdu.edu.vn) ABSTRACT This study aimed to identify factors affecting the level of information disclosure of real estate companies listed on Vietnam Stock Exchange Data were collected from audited financial statements of 56 real estate companies listed on Vietnam Stock Exchange in the period of 2014 - 2018 The methods of descriptive statistics, the least squares estimation model (OLS), Fixed effects regression model (FEM) and Random effects regression model (REM) were applied to consider the extent of the influence of factors on the level of information disclosure The findings showed that average level of information disclosure of real estate enterprises reached 0.83 compared to the full disclosure level of 1.0, and there were six factors impacting financial information disclosure including: board size, percentage of non-executive board, firm size, listing time of companies, financial leverage and solvency ratios Accordingly, administrative implications were proposed to improve the disclosure level of real estate enterprises listed on Vietnam Stock Exchange Keywords: Information disclosure, real estate, Vietnam Stock Exchange 154 Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô Số 10 - 2020 PHỤ LỤC DANH SÁCH MỤC THÔNG TIN CÔNG BỐ STT Khoản mục 10 11 Các nguyên tắc phương pháp kế toán khác Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Chi tiết khoản đầu tư tài ngắn hạn Dự phịng giảm giá đầu tư tài ngắn hạn Biến động dự phịng giảm giá đầu tư tài ngắn hạn năm Chi tiết phải thu khách hàng Chi tiết khoản phải thu ngắn hạn khác Dự phịng phải thu nợ ngắn hạn khó đòi Chi tiết dự phòng phải thu nợ ngắn hạn khó địi Dự phịng giảm giá hàng tồn kho Chi tiết dự phòng giảm giá hàng tồn kho Giá trị ghi sổ Hàng tồn kho dùng để chấp, cầm cố bảo đảm khoản nợ phải trả Các khoản phải thu dài hạn Chi tiết khoản phải thu dài hạn Chi tiết khoản phải thu dài hạn nội Chi tiết khoản phải thu dài hạn khác Dự phịng phải thu dài hạn khó địi Tài sản cố định hữu hình Tăng, giảm tài sản cố định hữu hình Giá trị cịn lại cuối năm tài sản cố định hữu hình dùng để chấp, cầm cố đảm bảo khoản vay, khấu hao hết sử dụng Tài sản cố định thuê tài Tăng giảm tài sản cố định thuê tài Tài sản cố định vơ hình Tăng, giảm tài sản cố định vơ hình Chi phí xây dựng dở dang Chi tiết chi phí xây dựng dở dang theo cơng trình Bất động sản đầu tư Tăng, giảm bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Chi tiết đầu tư công ty Chi tiết đâu tư vào công ty liên kết Chi tiết đầu tư vào công ty liên doanh Chi tiết đầu tư vào khoản dài hạn khác 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 155 Tham chiếu TM CĐKT TM CĐKT TM TM TM CĐKT TM CĐKT TM TM CĐKT CĐKT TM TM CĐKT CĐKT TM TM CĐKT TM CĐKT TM CĐKT TM CĐKT TM CĐKT TM TM TM TM Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 Số 10 - 2020 Dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn Biến động dự phòng giám giá đầu tư dài hạn năm Chi tiết chi phí trả trước dài hạn Chi tiết vay nợ ngắn hạn Chi tiết thuế khoản phải Nhà nước Chi tiết chi phí phí phải trả Chi tiết chi phí phải trả, phải nộp khác Chi tiết phải trả dài hạn nội Chi tiết vay dài hạn Chi tiết nợ dài hạn Chi tiết khoản nợ thuê tài Thuế thu nhập hoãn phải trả Chi tiết thuế thu nhập hoãn lại Nợ thuế thu nhập hoãn lại phải trả Chi tiết thuế thu nhập hỗn lại phải trả Dự phịng trợ cấp việc làm Chi tiết biến động vốn chủ sở hữu Chi tiết vốn đầu tư chủ sở hữu Chi tiết giao dịch vốn với chủ sở hữu phân phối cổ tức, chi lợi nhuận Chi tiết cổ tức Chi tiết cổ phiếu Chi tiết quỹ doanh nghiệp Tài sản thuê Chi tiết Tài sản thuê Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Chi tiết Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Chi tiết khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Chi tiết giá vốn hàng bán Doanh thu hoạt động tài Chi tiết doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi tiết chi phí tài Chi tiết thu nhập khác Chi tiết chi phí khác Chi phí thuế TNDN hành Chi tiết chi phí thuế TNDN hành 156 CĐKT TM TM TM TM TM TM TM TM TM TM CĐKT TM CĐKT TM CĐKT TM TM TM TM TM TM CĐKT TM KQKD TM TM KQKD TM KQKD TM KQKD TM TM TM KQKD TM Tạp chí Nghiên cứu khoa học Phát triển kinh tế Trường Đại học Tây Đô 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 Số 10 - 2020 Chi phí thuế TNDN hỗn lại Chi tiết chi phí thuế TNDN hoãn lại Lãi cổ phiếu Chi tiết lãi cổ phiếu Chi tiết chi phí sản xuất, kinh doanh theo yếu tố Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Chi tiết giao dịch không tiền ảnh hưởng đến báo cáo lưu chuyển tiền tệ Những khoản nợ tiềm tàng, khoản cam kết thông tin tài khác Những kiện phát sinh sau ngày kết thúc kỳ tế tốn năm Thơng tin bên liên quan: Trình bày tài sản, doanh thu, kết kinh doanh theo phận (theo lĩnh vực kinh doanh khu vực địa lý) Thông tin so sánh (những thay đổi thông tin báo cáo tài niên độ kế tốn trước) Thơng tin hoạt động liên tục 157 KQKD TM KQKD TM TM LCTT TM TM TM TM TM TM TM ... khoán, nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm đánh giá thực trạng phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT, từ đề xuất... tích số liệu, năm 2020) hình tác động ngẫu nhiên (REM) 4.7 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ kết kiểm định Hausman... tác động ngẫu nhiên (REM) cho thấy có biến độc lập ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 11 Kết mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Mức độ