6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
3.3. ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Qua nghiên cứu về cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của 57 công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, kết hợp với phân tích thực trạng và phân tích hồi quy đề tài có rút ra một số kết luận sau:
Nhìn chung các công ty cổ phần ngành bất động sản thực hiện chính sách vay nợ khá cao, phản ánh một cấu trúc tài chính không đảm bảo tính tự
chủ và tiềm ẩn rủi ro cao thể hiện ở tỷ suất nợ bình quân của 57 công ty trong 4 năm là 54.96% và tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân là 158.86%.
Trong cơ cấu nợ của các công ty ngành bất động sản tỷ suất nợ ngắn hạn bình quân lại chiếm tỷ trọng khá lớn 55.66%, đặc biệt có rất nhiều công ty lại có tỷ suất nợ ngắn hạn lên đến trên 80%. Trong khi đó đặc điểm của ngành bất động sản là đầu tƣ dài hạn là chủ yếu. Điều này cho thấy hình thức tài trợ cho các hoạt động kinh doanh chủ yếu dựa vào nguồn vốn ngắn hạn để bổ sung nhu cầu dài hạn dẫn đến sự mất cân bằng trong cơ cấu nợ tài chính của các doanh nghiệp. Việc các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam sử dụng nợ vay dài hạn ít hơn nợ ngắn hạn một phần cũng do thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam chƣa phát triển nên nguồn tài trợ của các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào vốn chủ sở hữu, các khoản vay ngắn hạn từ ngân hàng và các khoản tín dụng thƣơng mại, trong đó chủ yếu là vay từ ngân hàng, mà việc tiếp cận với vốn vay dài hạn của ngân hàng rất khó khăn nên các công ty thƣờng vay ngắn hạn rồi đáo hạn liên tục. Vì vậy, để có đƣợc nhiều nguồn tài trợ hơn cho các doanh nghiệp cần phải có một thị trƣờng trái phiếu công ty phát triển mạnh. Kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, cụ thể là tỷ suất nợ cho thấy có 5 nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ suất nợ của công ty là quy mô doanh nghiệp, rủi ro kinh doanh, sự tăng trƣởng của doanh nghiệp, thời gian hoạt động, hình thức sở hữu doanh nghiệp. Năm nhân tố này giải thích đƣợc 77.45% sự biến động của tỷ suất nợ.
Cấu trúc tài chính không chỉ chịu tác động bởi các nhân tố thuộc về đặc điểm công ty mà còn bị ảnh hƣởng bởi các yếu tố môi trƣờng vĩ mô khác nhƣ tốc độ tăng trƣởng GDP, chính sách tiền tệ - tín dụng của nhà nƣớc, lạm phát,... Tuy nhiên, với các yếu tố này đề tài chỉ đƣa ra và thống kê tổng quát
chứ chƣa xây dựng biến để đƣa vào mô hình nghiên cứu, đây cũng là hạn chế của đề tài.
Kết quả nghiên cứu về các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam là cơ sở cho các công ty cổ phần dễ dàng hơn trong việc tìm nguồn tài trợ và lựa chọn đƣợc cấu trúc tài chính sao cho tối thiểu hóa chi phí và gia tăng giá trị doanh nghiệp.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 3
Chƣơng 3, nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
Áp dụng phƣơng pháp hồi quy tuyến tính bội cho 57 mẫu nghiên cứu là các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên hai sở giao dịch là sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, với sự hỗ trợ của phần mềm phân tích thống kê Eviews, đề tài đã xác định đƣợc các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản.
Sau khi kiểm định dữ liệu mẫu về tính phân phối chuẩn, phân tích mối tƣơng quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc đề tài đã chọn ra 8 nhân tố để đƣa vào mô hình phân tích hồi quy là quy mô doanh nghiệp (gồm biến doanh thu và vốn chủ sở hữu), câu trúc tài sản (tỷ trọng tài sản cố đinh), hiệu quả hoạt động (RE), rủi ro kinh doanh (hệ số biến thiên ROA), sự tăng trƣởng của doanh nghiệp (tốc độ tăng trƣởng tài sản), khả năng thanh khoản (chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn), thời gian hoạt động, hình thức sở hữu (tỷ lệ vốn góp nhà nƣớc).
Kết quả phân tích hồi quy tuyến tính cho thấy có 4 nhân tố có tác động ngƣợc chiều là rủi ro kinh doanh, sự tăng trƣởng của doanh nghiệp, thời gian hoat động và hình thức sở hữu; và có 1 nhân tố vùa có tác động ngƣợc chiều vừa có tác động cùng chiều là quy mô doanh nghiệp đến cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
CHƢƠNG 4
MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
Thông qua các nội dung đã trình bày ở những chƣơng trƣớc, bài nghiên cứu đã cho thấy rằng cấu trúc tài chính có vai trò rất quan trọng trong việc tối