6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.3.2. Phƣơng pháp xây dựng mô hình nghiên cứu
a) Mô hình thực nghiệm
Để xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty trong mẫu nghiên cứu tác giả sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính bội dựa trên nguyên tắc bình phƣơng nhỏ nhất với sự hỗ trợ của phần mềm thống kê Eviews 6.0 để nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty ngành Bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Mô hình hồi quy tổng thể có dạng
Trong đó: X1, X2,.., Xn: là biến độc lập của mô hình Y: Biến phụ thuộc
: Hệ số chặn
,β2,..., βn: Các tham số của mô hình Ε: Sai số của mô hình
b) Quy trình nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu bao gồm các bƣớc sau:
Bước 1: Lựa chọn các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Dựa trên các lý thuyết tài chính cũng nhƣ các nguyên cứu thực nghiệm trƣớc đây có liên quan đến đề tài, kết hợp với phân tích đặc điểm riêng của ngành Bất động sản đề tài chọn ra 8 nhân tố để phân tích mối quan hệ giữa
doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, hiệu quả hoạt động, rủi ro kinh doanh, sự tăng trƣởng của doanh nghiệp, khả năng thanh khoản của doanh nghiệp, thời gian hoạt động, và hình thức sở hữu của doanh nghiệp.
Bước 2: Thu thập dữ liệu
Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu này đƣợc lấy từ Báo cáo tài chính đã đƣợc kiểm toán của các công ty bao gồm: Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả kinh doanh, bảng các chỉ số tài chính và thuyết minh báo cáo tài chính. Mẫu nghiên cứu bao gồm số liệu trong khoản thời gian 4 năm (từ 2010 đến 1013) của 57 công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Đƣợc thu thập từ của các trang thông tin điện tử của các sở giao dịch chứng khoán và của các công ty chứng khoán.
Bước 3: Mã hóa các biến
Bảng 2.2: Bảng mã hóa các biến
Nhân tố Biến mã hóa
Biến phụ thuộc Cấu trúc tài chính Tỷ suất nợ Y
Biến Độc lập
Quy mô doanh nghiệp Doanh thu Vốn chủ sở hữu
X1 X2 Cấu trúc tài sản Tỷ trọng tài sản cố định X3
Hiệu quả hoạt động RE X4
Rủi ro kinh doanh Hệ số biến thiên ROA X5 Sự tăng trƣởng của doanh nghiệp Tốc độ tăng trƣởng tài sản X6 Khả năng thanh khoản Chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn X7
Thời gian hoạt động Thời gian hoạt động của doanh nghiệp
X8
Bước 4: Kiểm tra dữ liệu trước khi phân tích hồi quy
Về phƣơng diện lý thuyết, tính chính xác của mô hình hồi quy bội đƣợc xây dựng dựa vào giả thuyết là dữ liệu nghiên cứu thu thập đƣợc phải tuân theo quy luật phân phối chuẩn. Vì vậy tác giả kiểm tra tính phân phối chuẩn của các biến bằng cách dùng kiểm định:
H0: Các dữ liệu nghiên cứu tuân theo quy luật phân phối chuẩn
H1: Các dữ liệu nghiên cứu không tuân theo quy luật phân phối chuẩn Nếu mức ý nghĩa Probability>0,05 thì giả thuyết H0 đƣợc chấp nhận Đối với những biến không tuân theo quy luật phân phối chuẩn tác giả sử dụng phƣơng pháp logarit cơ số 10 để xử lý đƣa về dạng phân phối chuẩn. Nhƣ vậy, sau khi xử lý số liệu các biến của mô hình đều tuân theo quy luật phân phối chuẩn. Trong các bƣớc tiếp theo khi phân tích các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn đề tài sử dụng số liệu đã xử lý để phân tích nhằm tăng tính chuẩn của dữ liệu.
Bước 5: Xác định mối quan hệ tương quan giữa các biến bằng cách tính hệ số tương quan r.
Để phân tích mối tƣơng quan giữa các biến có thể dùng hệ số tƣơng quan cặp r (pearson Corelation Coeficient) theo công thức sau:
Trong đó: xi, yi là giá trị biến
là giá trị trung bình mẫu
δx, δy là độ lệch chuẩn của các biến
Hệ số này phản ánh mối quan hệ tƣơng quan của các biến nhƣ sau: + Dấu của r phản ánh chiều của mối quan hệ giữa các biến, nếu r>o thể hiện quan hệ tƣơng quan giữa hai biến là cùng chiều, r<0 thể hiện quan hệ ngƣợc
+ Giá trị của r: |r| ≤1 biểu hiện cƣờng độ của quan hệ, nếu: |r| càng gần bằng 1 phản ánh mối quan hệ càng chặt chẽ |r| càng xa 1 phản ánh mối quan hệ càng lỏng lẻo
|r| gần bằng 0 thì giữa hai biến không có mối quan hệ
Bước 6: Xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp bằng cách phân tích hồi quy tuyến tính đơn, hồi quy tuyến tính bội giữa các nhân tố với tỷ suất nợ và sau đó xây dựng mô hình hồi quy.
Phân tích hồi quy tuyến tính đơn nhằm tìm ra mối quan hệ giữa hai biến số (1 biến giải thích và một biến phụ thuộc)
Phân tích hồi quy tuyến tính bội nhằm xác định mức độ ảnh hƣởng của các nhân tố đến tỷ suất nợ của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Trên cơ sở đánh giá sự tồn tại mối quan hệ tƣơng quan tuyến tính giữa các biến ngẫu nhiên để xác định mô hình hồi quy. Trong đề tài này tác giả sử dụng phƣơng pháp loại trừ dần (Backward) để xây dựng mô hình hồi quy tuyến tính giữa các nhân tố ảnh hƣởng và tỷ suất nợ, nhằm đảm bảo các điều kiện của phân tích hồi quy nhƣ loại trừ hiện tƣợng đa cộng tuyến.
Từ kết quả hồi quy tuyến tính bội ta xác định đƣợc sự tồn tại của các biến độc lập trong mô hình và mức độ ảnh hƣởng qua hệ số góc của chúng.
Bước 7: Kiểm định sự quy phạm các giả định của mô hình và đưa ra kết quả nghiên cứu của đề tài.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 2
Trong chƣơng này, đề tài đã khái quát đƣợc tình hình phát triển của thị trƣờng bất động sản Việt Nam và những đặc điểm riêng của thị trƣờng bất động sản để thấy đƣợc bức tranh toàn cảnh của thị trƣờng bất động sản. Ngoài ra đề tài còn khái quát về đặc điểm của ngành bất động sản và đặc điểm của thị trƣờng tín dụng bất động sản. Từ đó, sẽ có cái nhìn chính xác hơn về cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
Trên cơ sở các nhân tố ảnh hƣởng đã đề cập ở chƣơng 1 kết hợp với đặc điểm riêng của ngành, đề tài đã chọn ra các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam bao gồm: Quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, hiệu quả hoạt động, rủi ro kinh doanh, sự tăng trƣởng của doanh nghiệp, khả năng thanh khoản, thời gian hoạt động và hình thức sở hữu của doanh nghiệp.
CHƢƠNG 3
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN
THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM