Scott Moeller và Chris Brady, là những giáo sư chuyên nghiên cứu về M&A, là đồng tác giả tập sách “M&A thông minh” cho rằng: Hiện vẫn còn tồn tại rất nhiều quan niệm sai lầm về các cách định giá cho các giao dịch M&A và những quan niệm này được những người được xem là các “chuyên giá định giá” và cả những người chưa từng tham gia vào hoạt động này duy trì. Một số quan niệm sai lầm phổ biến này sẽ được trình bày tóm tắt trong bảng sau:
Sai lầm Thực tế
Các chuyên gia (kiểm toán và ngân hàng đầu tư) biết cách thực hiện các định giá
Không thể biết được tương lai một cách chính xác. Các chuyên gia có nhiều kinh nghiệm hơn, nhưng sẽ thật nguy hiểm nếu cho rằng chính kinh nghiệm sẽ giúp họ hiểu rõ về một công ty hay một giao dịch cụ thể nào.
Các định giá luôn đúng
Ngay cả khi sử dụng những công nghệ tình báo doanh nghiệp ưu việt nhất, thì kết quả định giá công ty vẫn mang nhiều yếu tố chủ quan, và điều này có thể được thể hiện rõ ràng hoặc không (chẳng hạn như qua các giả định được đưa ra hay qua động cơ của những người thực hiện đánh giá).
Không có kết quả định giá nào là thực sự chính xác và hoàn hảo. Việc lựa chọn các phương pháp định giá cùng với mức độ quan trọng của từng phương pháp phụ thuộc nhiều vào kinh nghiệm của những người thực hiện định giá chứ không phụ thuộc vào các định nghĩa về sự “chính xác” trong tài chính.
Cần sử dụng nhiều mô hình phức tạp để đưa ra được một kết quả định giá chính xác
Sự phức tạp sẽ mang lại nhiều bất lợi, đặc biệt là nó sẽ làm tốn nhiều thời gian hơn và số lượng các sai số xảy ra trong các mô hình định giá sẽ có thể tăng tỷ lệ thuận với quy mô và độ phức tạp của các mô hình được sử dụng. Nhiều thông tin chưa chắc đã tốt. Sự đơn giản thường là câu trả lời hay nhất. Bên cạnh đó, các mô hình
báo cáo phức tạp rõ ràng là sẽ làm cho công tác kiểm toán, điều tra trở nên khó khăn hơn.
Không cần phải thay đổi các định giá tốt hoặc các mô hình định giá tốt
Điều quan trọng là xác định một mức giá “thuận mua, vừa bán”. Mức giá “theo thị trường” này phụ thuộc nhiều vào những giao dịch tương tự mới được thực hiện hơn là vào các mô hình định giá phức tạp, tuy các mô hình này vẫn thường được sử dụng một cách sai lầm để thẩm định kết quả định giá.
Trong giai đoạn thương lượng, các định giá thường được cập nhật hàng ngày. Từng dữ liệu trong bảng định giá đều có thể thay đổi khi thông tin mới xuất hiện. Các thị trường bên trong và bên ngoài thay đổi: thị trường cổ phiếu, tỷ lệ lãi suất, lợi nhuận, rủi ro, sự tăng trưởng kinh tế, rủi ro chính trị, các thông tin trong ngành cũng như những thay đổi về pháp lý, công nghệ mới và những thông tin cụ thể về công ty như dữ liệu tài chính mới, những thay đổi về ban lãnh đạo công ty và những hành động cạnh tranh. Thậm chí cả những phương pháp định giá đang được sử dụng cũng có thể cần phải thay đổi trong quá trình giao dịch diễn ra.
Không thể định giá được những công ty mới thành lập, chưa có cơ sở dữ liệu cũ về thu nhập
Đúng là việc định giá một công ty mới thành lập là hết sức khó khăn bởi khi đó, công ty có thể có mức thu nhập và doanh thu thấp, hầu như không có dữ liệu cũ về doanh số bán hàng, và thậm chí họ có rất ít các công ty cạnh tranh trực tiếp để so sánh (và cho dù có tồn tại các đối thủ cạnh tranh này, thì chưa chắc họ cũng trong cùng giai đoạn phát triển với công ty Bên Bán). Khó khăn không có nghĩa là không thể thực hiện được, cần phải đưa vào sử dụng những phương pháp định giá sáng tạo.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 là tổng luận về đề tài “Định giá doanh nghiệp cho hoạt động mua bán sáp nhập tại Việt Nam”. Trong chương này, tác giả trình bày, thảo luận bốn vấn đề quan trọng liên quan đến đề tài nghiên cứu. Thứ nhất, tác giả đã thảo luận về những nội dung cơ bản của hoạt động mua bán sáp nhập công ty (M&A) như: làm rõ các khái niệm, thuật ngữ trong lĩnh vực M&A, phân loại M&A, các hình thức M&A, động cơ M&A và mô hình thực hiện M&A tiêu biểu trên thế giới. Thứ hai, những phương pháp định giá doanh nghiệp truyền thống là một trong những nội dung quan trọng của luận văn nên cũng được trình bày khá chi tiết. Thứ ba, song song với những thương vụ M&A thành công luôn là những thương vụ M&A thất bại, do vậy, tác giả cũng tìm hiểu và nghiên cứu những thương vụ thất bại từ đó rút ra những bài học kinh nghiệm quan trọng cho các nhà đầu tư tại Việt Nam. Thứ tư, sai lầm trong định giá doanh nghiệp luôn dẫn đến M&A thất bại, vì vậy tác giả đã tìm hiểu và trình bày những kinh nghiệm của thế giới về sai lầm trong định giá doanh nghiệp trong chương này.
CHƯƠNG 2
THỰC TRẠNG M&A TẠI VIỆT NAM VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN BỘT GIẶT LIX