- Nguyên nhân khách quan
3.2.1.2.Phát hành trái phiếu Công ty trước hết là trái phiếu công trình BOT
GIAO THÔNG
3.2.1.2.Phát hành trái phiếu Công ty trước hết là trái phiếu công trình BOT
BOT
So với việc huy động nợ bằng cách vay ngân hàng thì huy động nợ trên thị trường chứng khoán bằng cách phát hành trái phiếu phát huy được những ưu thế như: không bị áp lực giám sát, kiểm tra của người cho vay, khối lượng và thời gian huy động vốn hoàn toàn chủ động, không cần có tài sản thế chấp... Do vậy việc tạo lập một thị trường trái phiếu doanh nghiệp có tính thanh khoản cao là một trong những điều kiện giúp doanh nghiệp tăng khả năng huy động vốn, góp phần thay đổi cơ cấu vốn của doanh nghiệp.
Cho tới nay, ở Việt nam mới có hơn 10 doanh nghiệp lớn đầu ngành, có thương hiệu và truyền thống phát hành trái phiếu. CIENCO 4 vẫn là doanh nghiệp nằm trong số hơn 80% các Tổng công ty Nhà nước chưa thực hiện huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu. Trong tương lai, để khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi của các thành phần kinh tế ngoài Nhà nước, CIENCO 4 cần xây dựng kế hoạch huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu.
Khi sử dụng hình thức huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, trước khi phát hành Tổng công ty cần phải lựa chọn loại trái phiếu phù hợp với điều kiện sản xuất kinh doanh và tình hình tài chính của Tổng công ty. Hiện nay có thể phân loại trái phiếu theo các tiêu thức như:
- Theo phương thức trả lãi có trái phiếu trả lãi một lần và trái phiếu Coupon. Sự khác nhau cơ bản giữa ha loại trái phiếu này là trái phiếu coupon
có lãi trả định kỳ, có thể theo quý, nửa năm hay một năm, trong khi đó trái phiếu có trả lãi một lần thì lãi được trả một lần cùng với gốc vào ngày mãn hạn của trái phiếu. Việc phát hành trái phiếu Coupon sẽ giúp doanh nghiệp giảm bớt được áp lực lên khả năng thanh toán vào ngày mãn hạn trái phiếu vì khi đó doanh nghiệp phải đối mặt với dòng tiền đi ra chi trả gốc rất lớn. Lãi được trả định kỳ sẽ giảm bớt dòng tiền đi ra so với việc lãi được thanh toán một lần cùng với thanh toán mệnh giá vào ngày mãn hạn.
- Theo lãi suất có trái phiếu có lãi suất thả nổi và trái phiếu có lãi suất cố định. Trái phiếu có lãi suất thả nổi là trái phiếu có lãi suất biến động theo lãi suất thị trường, nếu lãi suất thị trường thay đổi thì lãi suất của trái phiếu có lãi suất thả nổi cũng thay đổi tương ứng. Ngược lại, đối với trái phiếu có lãi suất cố định được cố định lãi suất trong suốt thời gian có giá trị của trái phiếu, cho dù lãi suất thị trường có thay đổi thế nào. Sử dụng trái phiếu có lãi suất cố định giúp doanh nghiệp chủ động xác định được chi phí trảlãi trái phiếu, doanh nghiệp sẽ được lợi nếu như lãi suất thị trường có xu hướng tăng, ngược lại doanh nghiệp sẽ thiệt nếu lãi suất thị trường có xu hướng giảm. Trong khi đó, trái phiếu có lãi suất thả nổi sẽ linh hoạt điều chỉnh lãi suất theo lãi suất thị trường, giúp doanh nghiệp xác định chính xác chi phí của việc sử dụng vốn do phát hành trái phiếu.
Tổng công ty có thể phát hành trái phiếu trong nội bộ Tổng công ty rồi sau đó mới phát hành rộng rãi ra công chúng. Ngoài ra, để tăng tính hấp dẫn của trái phiếu, doanh nghiệp có thể lựa chọn phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu hay trái phiếu gắn với quyền mua. Doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu có quyền chuyển đổi thành cổ phiếu sau một thời gian xác định với một tỷ lệ nhất định. Khi đó, cơ cấu vốn của doanh nghiệp sẽ thay đổi từ nợ sang vốn chủ sở hữu. Các trái chủ sẽ được chuyển đổi thành cổ đông, được quyền hưởng các thu nhập thặng dư của doanh nghiệp trong kinh doanh.
Hiện nay, trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam hầu hết các trái phiếu được phát hành đều có kỳ hạn dài, dài nhất là 10 năm, các trái phiếu đều trả lãi sau, với phương thức trả lãi hàng năm, lãi suất cố định. Trước mắt CIENCO 4 có thể phát hành trái phiếu công trình đầu tư theo phương thức BOT (Xây dựng - Kinh doanh - Chuyển giao) vì hiện nay CIENCO 4 đang triển khai một số công trình theo phương thức BOT như dự án cầu Yên Lệnh có tổng mức đầu tư 75 tỷ đồng, dự án tuyến tránh thành phố Vinh với tổng mức đầu tư 362 tỷ đồng. Nguồn vốn đầu tư hiện nay vẫn là từ Nhà nước khoảng 30%, còn lại là vốn vay ngân hàng. Thực hiện chiến lược đầu tư xây dựng các công trình giao thông theo phương thức BOT, BT, các công trình thuỷ điện theo phương thức BOO đòi hỏi một lượng vốn lớn ổn định trong khoảng thời gian dài. Các ngân hàng thường hạn chế trong việc cho vay các khoản vay dài hạn như thế vì rủi ro cao. Để đáp ứng nhu cầu vốn Để tăng tính hấp dẫn và tính thanh khoản của trái phiếu công trình, Tổng công ty có thể phát hành trái phiếu công trình gắn với quyền mua hoặc trái phiếu công trình có đảm bảo bởi bên thứ ba như các công ty chứng khoán hoặc công ty tài chính, cao hơn nữa tuỳ thuộc vào mức độ quan trọng của công trình đối với sự phát triển kinh tế - xã hội, có thể sẽ được chính phủ bảo lãnh thì trái phiếu công trình đó càng có uy tín đối với nhà đầu tư.