- Nguyên nhân chủ quan
Hình thức huy động vốn chưa đa dạng
Hiện nay vốn huy động bên ngoài của Tổng công ty chủ yếu thông qua hình thức huy động vốn truyền thống như vay ngân hàng và tín dụng thương mại, các hình thức huy động khác như phát hành cổ phiếu để huy động vốn chủ sở hữu, phát hành trái phiếu để huy động nợ chưa được Tổng công ty áp dụng. Ngoài ra các hình thức huy động vốn khác như vốn đầu tư nước ngoài, vốn đầu tư theo phương thức BOO... cũng bị bỏ ngỏ. Việc phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng như hiện nay có lúc đã đẩy doanh nghiệp vào tình thế rất khó khăn về tài chính đặc biệt là trong điều kiện lãi suất ngân hàng tăng mạnh, việc vay vốn ngân hàng bị thu hẹp lại do vướng nhiều thủ tục khó khăn, áp lực trả lãi vay ngân hàng càng gây bất lợi cho doanh nghiệp.
Lãnh đạo doanh nghiệp chưa nhận thức hết tầm quan trọng trong việc xây dựng cơ cấu vốn
Mặc dù như phần kết quả đạt được đã phân tích CIENO 4 đã bước đầu có cơ cấu vốn biểu hiện ở việc có sử dụng nợ dài hạn nhưng doanh nghiệp chưa có kế hoạch chủ động xây dựng cơ cấu vốn tối ưu. Hiện nay doanh nghiệp vẫn còn bị động vào nguồn vốn ngân sách nhà nước cấp và các kế hoạch huy động vốn ngắn hạn, mang tính chất tình thế. Các quyết định về cơ cấu vốn của Tổng công ty vẫn còn mang tính chủ quan, không dựa trên cơ sở phân tích. Hơn nữa, việc tiếp cận cơ sở lý luận về cơ cấu vốn của lãnh đạo doanh nghiệp còn hạn chế.
Căn cứ thiết lập cơ cấu vốn tối ưu là chi phí vốn cũng chưa được xác định chính xác. Chi phí vốn chủ sở hữu hiện là rất thấp so với lãi suất thị trường. Chi phí vốn thấp không phải là do doanh nghiệp lựa chọn được một
cơ cấu vốn hợp lý mà do những bao cấp, ưu đãi của Nhà nước mang lại. Căn cứ để Nhà nước đầu tư vốn cho doanh nghiệp không phải dựa trên tỷ suất lợi nhuận và chi phí vốn đủ để bù đắp rủi ro, mà dựa trên cơ chế cấp phát, cho nên chi phí vốn chưa được xác định theo nguyên tắc thị trường. Trong tương lai, khi mà doanh nghiệp tiến hành cổ phần hoá, những ưu đãi này sẽ không còn, lúc này Nhà nước với cương vị là một cổ đông thì doanh nghiệp cần phải chủ đông xây dựng kế hoạch huy động vốn, phải thoả mãn các điều kiện của chủ sở hữu mới đảm bảo được vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, chi phí vốn phải xác định căn cứ theo thị trường mới có thể xây dựng được cơ cấu vốn hợp lý.
Thiếu các công cụ để Tổng công ty thực hiện chức năng điều hoà vốn nội bộ có hiệu quả
Hoạt động điều hoà vốn nội bộ Tổng công ty là một trong những giải pháp quan trọng và có hiệu quả nhằm khai thác triệt để nguồn lực tài chính tự có bên trong mỗi doanh nghiệp. Tuy nhiên, hiện nay, hoạt động này vẫn chưa thực hiện được đúng nội dung của nó. Hiện nay, Tổng công ty mới chỉ hình thành được quỹ tập trung nhưng vẫn mang nặng tính bao cấp nội bộ, thực hiện điều chỉnh vốn một cách hành chính, mệnh lệnh mà chưa tuân thủ được các yêu cầu bản chất của nội dung điều hoà vốn đó là quan hệ tài chính dựa trên hoạt động tín dụng thực sự. Việc cho vay nội bộ giữa các đơn vị hiện nay cũng chỉ đơn thuần là bù trừ công nợ lẫn nhau thông qua Tổng công ty. Việc điều hoà vốn cũng chưa có căn cứ, quy định cụ thể dựa trên cơ sở kinh tế để duy trì bền vững và lâu dài. Điều này là do Tổng công ty thiếu các công cụ để thực hiện chức năng điều hoà vốn. Phòng tài chính kế toán của Tổng công ty mặc dù có cả chức năng tài chính nhưng hiện tại cũng chỉ có chủ yếu là cán bộ làm kế toán mà không có cán bộ tài chính chuyên trách. Nhu cầu thành lập công ty tài chính để làm chức năng điều hoà vốn là một nhu cầu chính
đáng. Hơn nữa công ty tài chính còn có thể tạo các công cụ tài chính để cho Tổng công ty đầu tư ra ngoài, quản lý các nguồn vốn vay có hiệu quả cho Tổng công ty.