CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
1.1 Nghiên cứu về quản trị lợi nhuận trên thế giới
1.1.2. Nghiên cứu về quản trị lợi nhuận trong trường hợp phát hành thêm cổ phiếu
1.1.2.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận
Quản trị lợi nhuận làm cho số liệu trên báo cáo tài chính không trung thực, hợp lý từ đó ảnh hưởng đến quyết định kinh tế của các bên liên quan.
Nghiên cứu về quản trị lợi nhuận trên thế giới đã xác định được nhiều nhân tố then chốt ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận. Nhóm nhân tố về đặc điểm của công ty: quy mô công ty, cấu trúc vốn, khả năng sinh lời, tính thanh khoản của tài sản [124], [116], [164], [154]; nhóm nhân tố về đặc điểm cơ chế quản trị công ty: hội đồng quản trị, ban kiểm soát, tỷ lệ sở hữu của ban giám đốc, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông tổ chức [137], [156], [177], [181], [92]; nhóm nhân tố về kiểm toán độc lập [164].
Sử dụng mô hình Modified Jones để đo lường điều chỉnh lợi nhuận, Lim, Thong và Ding [124] đặt ra câu hỏi nghiên cứu, liệu rằng quy mô và loại hình doanh nghiệp có ảnh hưởng đến sự điều chỉnh lợi nhuận khi phát hành thêm cổ phiếu hay không? Kết quả nghiên cứu cho thấy, mối tương quan thuận giữa quy mô và sự điều chỉnh lợi nhuận. Nói cách khác, doanh nghiệp có quy mô càng lớn thì khả năng điều chỉnh lợi nhuận càng cao.
Liệu rằng sự giám sát của hội đồng quản trị đặc biệt là thành viên hội đồng quản trị độc lập có ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận không?
Đây là câu hỏi nghiên cứu của Peasnell, Pope và Young [137]. Để trả lời câu hỏi
trên, các tác giả thực hiện nghiên cứu các công ty niêm yết ở Anh từ ngày 30 tháng 6 năm 1993 đến ngày 31 tháng 5 năm 1996. Sử dụng mô hình Modified Jones để tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, nhà quản trị thực hiện hành động điều chỉnh tăng lợi nhuận để tránh báo cáo lỗ và mức độ điều chỉnh lợi nhuận có tương quan ngược với tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập. Nói cách khác, tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ. Đặc biệt là, các tác giả tìm thấy bằng chứng cho rằng, trong trường hợp các doanh nghiệp bị lỗ thì nhà quản trị sử dụng biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được để lấp vào khoản lỗ đó để đảm bảo rằng doanh nghiệp hòa vốn hoặc không để lỗ nặng hơn những kỳ trước.
Sự ảnh hưởng của đặc điểm hội đồng quản trị công ty đến hành động điều chỉnh lợi nhuận còn được nghiên cứu bởi Younes Badavar Nahandi và cộng sự [177]. Các tác giả thực hiện nghiên cứu trên 480 quan sát từ năm 2001 đến năm 2008 của các công ty Iran. Sử dụng mô hình Modified Jones (1995) để tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được. Đây là biến phụ thuộc. Các biến độc lập bao gồm: quy mô hội đồng quản trị, số lượng thành viên hội đồng quản trị độc lập, một biến giả về sự kiêm nhiệm giữa chức danh tổng giám đốc điều hành và chủ tịch hội đồng quản trị. Thực hiện hồi quy bội với biến giả, các tác giả rút ra kết luận rằng, có mối tương quan thuận giữa hành động điều chỉnh lợi nhuận và biến giả. Trong khi đó, họ không tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê giữa quy mô hội đồng quản trị, số lượng thành viên hội đồng quản trị độc lập và hành vi điều chỉnh lợi nhuận.
Đặt ra câu hỏi nghiên cứu là liệu rằng cơ chế quản trị công ty có ảnh hưởng đến mức độ điều chỉnh lợi nhuận của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Shanghai và Shenzhen của Trung Quốc không? Để giải quyết câu hỏi nghiên cứu đặt ra, Zongjun Wang và cộng sự [181] đã thu nhập dữ liệu gồm 1 009 công ty niêm yết trên hai sàn chứng khoán trong khoảng thời gian từ 2002 đến 2006 đồng thời sử dụng mô hình Modified Jones để tính toán biến kế toán
dồn tích có thể điều chỉnh được. Cơ chế quản trị công ty được đại diện bằng các biến như: quy mô của hội đồng quản trị, tỷ lệ của thành viên hội đồng quản trị độc lập trong tổng thành viên hội đồng quản trị, ban kiểm soát trực thuộc hội đồng quản trị, chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành có kiêm nhiệm không?...Tiếp theo các tác giả sử dụng phương pháp hồi quy bội để nghiên cứu ảnh hưởng của các biến đại diện cho cơ chế quản trị công ty và biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được-đại diện cho mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, có mối quan hệ thuận giữa sự kiêm nhiệm chức danh chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành và mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Nói cách khác, nếu có sự kiêm nhiệm giữa chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng lớn; tồn tại mối quan hệ ngược giữa tỷ lệ nữ trong tổng thành viên hội đồng quản trị và mức độ điều chỉnh lợi nhuận; có quan hệ thuận giữa tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn và mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Nói khác hơn, nếu tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng cao. Từ kết quả nghiên cứu này, các tác giả rút ra kết luận rằng “… chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Trung Quốc thì cơ chế quản trị công ty đóng vai trò vô cùng quan trọng trong việc hạn chế hành động điều chỉnh lợi nhuận”.
Liệu rằng Luật quản trị công ty của Malaysia ra đời năm 2000 có làm giảm hiện tượng điều chỉnh lợi nhuận của các công ty niêm yết hay không? Đây là vấn đề nghiên cứu của Hafiza Aishah Hashim và S. Susela Devi [92] đặt ra.
Để trả lời cho câu hỏi này và có bằng chứng thuyết phục thì các tác giả thu thập dữ liệu là 200 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Bursa, Malaysia (không bao gồm các công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán) và dữ liệu tài chính của chúng trong năm 2004. Sử dụng mô hình Modified Jones (1995) để tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được.
Đây là biến phụ thuộc. Tiếp theo các tác giả sử dụng hồi quy bội với các biến độc lập là tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập, sự độc lập giữa vai trò của chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành. Kết quả nghiên cứu chỉ
ra rằng, tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập càng cao thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng lớn. Không tìm thấy mối quan hệ ý nghĩa giữa quy mô hội đồng quản trị, sự độc lập giữa vai trò của chủ tịch hội đồng quản trị và hành vi điều chỉnh lợi nhuận.
Suzan Abed và cộng sự [156] thực hiện nghiên cứu mối quan hệ giữa điều chỉnh lợi nhuận và cơ chế quản trị công ty đối với các công ty phi tài chính trong khoảng thời gian 2006-2009 ở Jordan. Sử dụng mô hình Modified Jones để tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được. Cơ chế quản trị công ty được nhận diện bằng các biến: tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập trong tổng thành viên hội đồng quản trị, quy mô của hội đồng quản trị, sự kiêm nhiệm giữa tổng giám đốc điều hành và chủ tịch hội đồng quản trị, tỷ lệ vốn sở hữu của ban giám đốc. Phương pháp hồi quy bội được sử dụng để nghiên cứu mối quan hệ này. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, quy mô hội đồng quản trị càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ. Không tìm thấy bằng chứng về mối quan hệ giữa các biến khác-đại diện cho cơ chế quản trị công ty và mức độ điều chỉnh lợi nhuận.
Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập không điều hành và quản trị lợi nhuận không có mối quan hệ ý nghĩa. Tuy nhiên, tỷ lệ sở hữu công ty được đại diện là các tổ chức có tương quan nghịch với mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Đây là kết luận của Syed Zulfiqar Ali Shah và cộng sự [151] thực hiện nghiên cứu những nhân tố ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận của 654 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Karachi, Pakistan trong thời gian từ 2003-2007. Các tác giả sử dụng mô hình Modified Jones (1995) để xác định biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được – biến này đại diện cho mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Phương pháp hồi quy bội với dữ liệu chéo được sử dụng.
Sự ảnh hưởng của đặc điểm công ty niêm yết (quy mô công ty, cấu trúc vốn, khả năng thanh toán....) đến hành động điều chỉnh lợi nhuận của các công ty này là hướng tiếp cận khác của vấn đề. Tỷ lệ nợ phải trả trong tổng nguồn vốn
có ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận không? Kym Marcel Martins Ardison và cộng sự [114] đặt ra câu hỏi nghiên cứu như trên. Để giải quyết vấn đề đặt ra, các tác giả thực hiện nghiên cứu các công ty niêm yết ở Brazil trong khoảng thời gian từ 1994 đến 2010, sử dụng 3 mô hình nghiên cứu, thứ nhất của Jones (1991), mô hình thứ hai của Dechow và cộng sự (1995)-modified Jones (1995) và mô hình thứ ba của Kang và Sivaramakrishnan (1995). Sau khi tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được của cả 3 mô hình – đây là biến phụ thuộc, tiếp theo các tác giả tính toán biến nợ phải trả chia nguồn vốn, nợ phải trả chia vốn chủ sở hữu-biến độc lập. Áp dụng phương pháp hồi quy bội, các tác giả không tìm thấy bằng chứng về mối quan hệ giữa biến nợ phải trả chia vốn chủ sở hữu, nợ phải trả chia nguồn vốn và quản trị lợi nhuận ở cả 3 mô hình nghiên cứu.
Giữa biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được (đo lường bằng mô hình Modified Jones) và biến tỷ lệ giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu (đòn bẩy tài chính) có tương quan nghịch, còn biến quy mô công ty và biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được có tương quan thuận. Không tìm thấy mối tương quan giữa tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp thực tế và biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được. Đây là kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Farzaneh Nassirzadeh và cộng sự [77] bằng cách sử dụng mô hình Modified Jones (1995), sử dụng phương pháp hồi quy bội và phân tích tương quan, với quy mô mẫu là 114 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Tehran, Iran trong thời gian từ 2006 đến 2010 để nghiên cứu những nhân tố ảnh hưởng đến hành động điều chỉnh lợi nhuận của các công ty này.
Sự ảnh hưởng của các nhân tố đến hành động quản trị lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Taiwan được nghiên cứu bởi Torng-Her Lee và cộng sự [164]. Các tác giả thu thập dữ liệu từ Taiwan Economic Journal Database từ năm 1996 đến năm 2006 bao gồm 268 công ty.
Tuy nhiên, dữ liệu về nhà đầu tư là các tổ chức thì chỉ thu thập được từ năm 2002 đến 2006 do dữ liệu trong cơ sở dữ liệu bị thiếu. Sử dụng mô hình
Modified Jones (1995) để tính toán biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được.
Đồng thời sử dụng phân tích hồi quy bội để xem xét sự ảnh hưởng của từng nhân tố đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận của các công ty này. Sau khi kiểm tra các khuyết tật của phương pháp hồi quy bội (đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai không đồng nhất), các tác giả rút ra kết luận rằng, các công ty được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán trong nhóm BigFour thì có mức độ điều chỉnh lợi nhuận ít hơn; tỷ lệ giữa nợ phải trả chia cho tài sản – biến này đại diện cho cấu trúc vốn của công ty, có tương quan nghịch với mức độ điều chỉnh lợi nhuận, ban kiểm soát nội bộ trong công ty không có ảnh hưởng gì đến mức độ điều chỉnh lợi nhuận.
Quy mô công ty và cấu trúc sở hữu vốn ảnh hưởng như thế nào đến hành động điều chỉnh lợi nhuận ở các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Indonesia? Câu hỏi này được chứng minh bởi Hadi Sirat [93]. Để trả lời câu hỏi trên thì tác giả thu thập 117 công ty sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Indonesia trong 5 năm từ năm 2003 đến năm 2007. Biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được đo lường bằng mô hình Modified Jones-biến này làm biến phụ thuộc, đại diện cho mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Biến quy mô công ty được đo lường bằng giá trị vôn hóa thị trường, tỷ lệ sở hữu vốn của các thành viên trong cùng gia đình, tỷ lệ sở hữu vốn của các tổ chức. Sử dụng phương pháp hồi quy bội, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, quy mô công ty và tỷ lệ sở hữu vốn của các tổ chức có tương quan nghịch với biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được. Nói cách khác, công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Indonesia có quy mô càng lớn và trong cấu trúc vốn có tỷ lệ sở hữu vốn là các tổ chức càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ. Ngược lại, tỷ lệ sở hữu vốn của các thành viên trong cùng một gia đình và biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh được có tương quan thuận.
Guthrie và Sokolowsky [88] xem xét mối quan hệ giữa sự tỷ lệ sở hữu của cổ đông và quản trị lợi nhuận khi phát hành thêm cổ phiếu và tìm thấy bằng chứng cho rằng, công ty điều chỉnh tăng lợi nhuận càng lớn quanh thời điểm phát hành thêm cổ phiếu nếu công ty có những cổ đông lớn không nằm trong ban điều hành của công ty chiếm tỷ lệ cao.
Tác giả Quốc gia Mẫu Phương pháp nghiên cứu Kết quả nghiên cứu
Defond và
Jiambalvo (1994)
Mỹ 139
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng mô hình Modified Jones)
* Những công ty trong mẫu nghiên cứu điều chỉnh tăng lợi nhuận trước năm mà có hợp đồng vay bị vi phạm
Biến độc lập: kỳ kế toán có hợp đồng vay nợ
Rangan
(1998) Mỹ 230
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng mô hình Modified Jones)
*Những công ty phát hành thêm cổ phiếu có biến DA tặng trước năm phát hành, chứng tỏ có hành động điều chỉnh lợi nhuận
Biến độc lập: sự biến thiên lợi nhuận và lợi tức cổ phần
*Các công ty này điều chỉnh tăng lợi nhuận để đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý nhà nước
*Biến DA có tương quan ngược với sự biến thiên lợi nhuận và lợi tức cổ phần ở những năm sau phát hành
Teoh và công sự (1998b)
Mỹ 1 265
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng mô hình Modified Jones)
*Biến DA tăng mạnh trước năm phát hành, đạt đỉnh vào năm phát hành và giảm mạnh sau đó
Biến độc lập: giá trị trung bình lợi tức
bất thường *Lợi nhuận sau phát hành cho thấy nhà quản trị thực hiện điều chỉnh tăng lợi nhuận trước phát hành
Xie và cộng sự (2001)
Mỹ 282
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng mô hình Modified Jones)
* Lợi nhuận ít bị điều chỉnh đối với các công ty có quy mô HĐQT lớn
Biến độc lập: quy mô HĐQT, ủy ban kiểm toán,ban điều hành
* Không tìm thấy bằng chứng về sự tương quan giữa biến DA và ủy ban kiểm toán nội bộ và ban điều hành
Klein
(2002) Mỹ 692
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng mô hình Modified Jones)
*Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập trong quy mô HĐQT càng nhỏ thì điều chỉnh lợi nhuận càng lớn
Biến độc lập: quy mô HĐQT, ủy ban kiểm toán
*Không tìm thấy bằng chứng về ủy ban kiểm toán nội bộ và điều chỉnh lợi nhuận
Yoon và Miller (2002)
Hàn Quốc 249 công ty
Phân tích khác biệt trong biến DA;
phân tích tương quan giữa lợi nhuận sau thuế và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, và kiểm định dấu
*Những công ty phát hành thêm điều chỉnh tăng lợi nhuận ngay lập tức trước và trong thời điểm phát hành
*Những công ty có hiệu quả sản xuất kinh doanh kém thì điều chỉnh lợi nhuận càng lớn
Krishnan
(2003) Mỹ 4 422
công ty
Biến phụ thuộc: DA (sử dụng cả mô hình Jones và mô hình Modified Jones)
* Những công ty khách hàng của những kiểm toán viên không chuyên thì có giá trị của biến DA cao hơn 1.2% so với những công ty khách hàng của những kiểm toán viên chuyên nghiệp.
Biến độc lập: sự chuyên nghiệp của kiểm toán viên