CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2.6 Các yếu tố ảnh hưởng đến quản trị lợi nhuận của công ty
Hành động quản trị lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi nhiều nhân tố khác nhau cả vĩ mô và vi mô. Do đó, các bên liên quan (nhà đầu tư, cổ đông, kiểm toán độc lập, cơ quan quản lý nhà nước...) cần quan tâm tìm hiểu và phân tích tác động của các nhân tố tới hành động quản trị lợi nhuận của nhà quản trị các công ty.
Từ đó, đưa ra các quyết định kinh tế thích hợp. Sau đây là một số nhân tố ảnh hưởng đến hành động quản trị lợi nhuận.
2.6.1 Quy mô hội đồng quản trị
Theo lý thuyết đại diện cho rằng, sự phân hóa lợi ích giữa nhà quản trị và các cổ đông trong các công ty niêm yết là tất yếu. Bên cạnh đó, nhà quản trị là người bên trong doanh nghiệp, họ có những thông tin mà những cổ đông bên ngoài không có hoặc không muốn có (do chi phí có được nó quá cao) do lý thuyết thông tin bất đối xứng. Do đó, họ có nhiều cơ hội để thực hiện hành động điều chỉnh lợi nhuận nhằm một mục đích nào đó. Chính vì vậy, các cổ đông cần phải sử dụng các cơ chế thích hợp để hạn chế hành vi cơ hội này nhằm để bảo vệ quyền lợi của mình nói riêng và quyền lợi của công ty nói chung. Một trong những cơ chế được vận dụng là cơ chế giám sát thông qua hoạt động giám sát của hội đồng quản trị. Sự giám sát của hội đồng quản trị được đo lường thông qua quy mô của hội đồng quản trị (số lượng người tham gia trong hội đồng quản trị).
Trên thế giới, vai trò của hội đồng quản trị trong việc giám sát hoạt động của ban giám đốc nói chung và giám đốc/tổng giám đốc nói riêng được tranh luận theo nhiều khía cạnh khác nhau của lý thuyết đại diện. Khía cạnh thứ nhất, quy mô hội đồng quản trị càng lớn thì những thành viên trong hội đồng quản trị càng thận trọng hơn đối với các vấn đề đại diện (thông tin, lợi ích...) bởi vì những thành viên trong hội đồng quản trị có thể được sắp xếp và bố trí nhân lực trải rộng để giám sát hoạt động của nhà quản trị. Khía cạnh thứ hai, quy mô hội đồng quản trị quản trị càng lớn thì hỗ trợ hiệu quả trong việc giám sát hoạt động của nhà quản trị bởi vì hội đồng quản trị lớn nên làm giảm được sự thống trị của
nhà quản trị trong việc điều hành và hệ quả là, bảo vệ được lợi ích của cổ đông nói riêng và lợi ích của công ty nói chung.
Kết quả nghiên cứu của các tác giả trên thế giới không thống nhất nhau.
Ví dụ : Theo Goodstein và cộng sự [87], Jensen [104] và Yermack [173], quy mô hội đồng quản trị càng nhỏ (từ 4 đến 6 người) có khả năng đưa ra các quyết định hữu ích trong việc giám sát sự điều hành của Tổng giám đốc (Giám đốc).
Trong khi đó, một số tác giả khác cho rằng, quy mô hội đồng quản trị nhỏ thì hoạt động không hiệu quả trong việc giám sát hoạt động của Tổng giám đốc (Giám đốc) [180].
Nhìn chung, các tác giả ủng hộ giả thuyết cho rằng, quy mô hội đồng quản trị càng lớn và những người tham gia trong hội đồng quản trị có chuyên môn cao thì có khả năng ban hành cơ chế giám sát hoạt động của nhà quản trị hiệu quả hơn. Nghĩa là quy mô hội đồng quản trị càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ [173], [137]. Các tác giả giải thích rằng, quy mô hội đồng quản trị càng nhỏ thì những người tham gia trong hội đồng quản trị thường là cổ đông lớn hoặc là giám đốc/tổng giám đốc và họ có quyền lực nên có thể khống chế được hoạt động của hội đồng quản trị, trong khi đó những hội đồng quản trị có quy mô lớn có nhiều thành viên từ những vị trí khác nhau trong công ty nên có thể giám sát hoạt động của nhà quản trị tốt hơn và hệ quả là, mức độ điều chỉnh lợi nhuận ít hơn.
Xie và cộng sự [173] thực hiện nghiên cứu ảnh hưởng của quy mô hội đồng quản trị đến mức độ điều chỉnh lợi nhuận, trên quy mô mẫu là 282 công ty của Mỹ trong năm 1992, 1994, 1996 và sử dụng mô hình Jones (1991). Các tác giả tìm thấy bằng chứng và đưa ra kết luận, hành động điều chỉnh lợi nhuận ít xảy ra đối với các công ty có quy mô hội đồng quản trị lớn. Cũng giống như vậy, Yu [175] cho rằng, quy mô hội đồng quản trị nhỏ ít có khả năng phát hiện hành động điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị.
2.6.2 Tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị
Phù hợp với lý thuyết đại diện, nhiều nghiên cứu của một số tác giả trên thế giới rút ra kết luận rằng, sự hiện diện của thành viên độc lập trong hội đồng quản trị làm giảm hành động điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị. Nói cách khác, tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ [137], [42], [112], [173], [46], [135].
Klein [112] sử dụng mẫu nghiên cứu là 687 công ty Mỹ trong giai đoạn nghiên cứu từ 1991-1993, vận dụng mô hình của Jones (1991) và một số biến kiểm soát như quy mô công ty, tỷ lệ tăng trưởng, đòn bẩy tài chính. Tác giả rút ra kết luận rằng, tồn tại mối quan hệ nghịch giữa tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị và điều chỉnh lợi nhuận.
Xie và cộng sự [173] sử dụng mô hình Jones (1991) để đo lường biến DA-đại diện cho mức độ điều chỉnh lợi nhuận ở doanh nghiệp và sử dụng mẫu là những công ty niêm yết ở Mỹ trong giai đoạn từ 1992-1994. Các tác giả rút ra kết luận rằng, tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận giảm. Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ sử dụng 2 biến kiểm soát (quy mô doanh nghiệp và năm nghiên cứu).
Niu [135] vận dụng mô hình Modified Jones (1995) để tính toán biến DA, tác giả tìm thấy mối quan hệ nghịch giữa tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị và biến DA. Kết quả nghiên cứu của Niu [135] được đánh giá là đáng tin cậy bởi vì nghiên cứu được thực hiện sau khi đạo luật Sarbanes–Oxley Act ra đời 2002. Đạo luật này được cho là có ảnh hưởng đáng kể đến cơ chế quản trị công ty của các công ty niêm yết.
Benkel và cộng sự [46] thực hiện nghiên cứu ảnh hưởng của hội đồng quản trị và ủy ban kiểm toán đến hành động điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị trong các công ty niêm yết với cỡ mẫu là 666 quan sát là những công ty Australia trong năm tài chính 2001, 2002, 2003. Các tác giả rút ra kết luận rằng, tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị và quy mô của ủy ban kiểm toán càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng nhỏ.
2.6.3 Sự kiêm nhiệm giữa chủ tịch hội đồng quản trị và Tổng giám đốc (giám đốc) điều hành
Theo lý thuyết đại diện, chủ tịch hội đồng quản trị nên là một người độc lập tách biệt với giám đốc/tổng giám đốc bởi vì nếu hai chức danh trên do một người đảm nhiệm dễ dẫn đến tình trạng lạm dụng quyền hạn được giao để thực hiện điều chỉnh lợi nhuận và đem lại lợi ích cho họ [24].
Sử dụng một mẫu 384 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Indonesia trong giai đoạn từ 2005 -2007, Murhadi [128] nghiên cứu vai trò của cơ chế quản trị công ty ảnh hưởng như thế nào đến hành động điều chỉnh lợi nhuận của các nhà quản trị. Tác giả nhấn mạnh rằng, biến hai chức danh chủ tịch hội đồng quản trị và giám đốc/tổng giám đốc do một người đảm nhiệm có tương quan thuận với mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Nói cách khác, nếu hai chức danh trên do một người đảm nhiệm càng lớn thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận càng cao.
Klein [112] sử dụng 687 công ty Mỹ và đo lường biến DA thông qua mô hình Jones (1991). Tác giả rút ra kết luận rằng, nếu giám đốc/tổng giám đốc và chủ tịch hội đồng quản trị là 2 người khác nhau thì biến DA sẽ nhỏ. “....Tôi cho rằng nếu một giám đốc/tổng giám đốc có quá nhiều quyền lực trong tay thì họ có thể dễ dàng điều chỉnh lợi nhuận hơn”.
Abdul Rahman và Ali [24] sử dụng một mẫu là 97 công ty niêm yết của Malaysia và vận dụng mô hình Modified Jones (1995) với dữ liệu chéo nhằm nghiên cứu hiệu quả của cơ chế giám sát của công ty (hội đồng quản trị, ủy ban kiểm toán và tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn) đối với hành động điều chỉnh lợi nhuận. Các tác giả tìm thấy mối quan hệ thuận giữa sự kiêm nhiệm chức danh giám đốc/tổng giám đốc và chủ tịch hội đồng quản trị với mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Tuy nhiên, mối quan hệ này không có ý nghĩa thống kê, nguyên nhân có thể được giải thích ở đây là do mẫu nghiên cứu nhỏ nên tính đại diện cho tổng thể không cao.
2.6.4 Kiểm toán độc lập
Theo lý thuyết đại diện, các cổ đông có thể sử dụng cơ chế giám sát thông qua kiểm toán độc lập để bảo vệ quyền lợi của minh. Chất lượng của kiểm toán viên độc lập nói riêng và công ty kiểm toán nói chung có thể có ảnh hưởng đáng kể đến chất lượng của báo cáo tài chính nói chung và chỉ tiêu lợi nhuận nói riêng. Những công ty kiểm toán quốc tế như nhóm BigFour (Pricewaterhouse Coopers, KPMG, Ernst & Young và Deloitte Touche & Tohmatsu) thường được xem là có uy tín trong ngành và chất lượng kiểm toán cao. Chính vì vậy, những công ty niêm yết được các công ty kiểm toán này thực hiện kiểm toán thì báo cáo tài chính được xem là có chất lượng cao. Krishnan [115] giải thích rằng, các công ty kiểm toán trong nhóm BigFour hoạt động hiệu quả và có chất lượng bởi vì, một mặt, họ có nguồn lực tài chính dồi dào, đội ngũ kiểm toán viên độc lập chuyên nghiệp, kiến thức vững, được đào tạo bài bản, mặt khác, họ hoạt động hiệu quả và chất lượng để bảo vệ uy tín và thương hiệu của chính họ.
Một số các nghiên cứu trên thế giới cho rằng, các công ty kiểm toán trong nhóm BigFour khi thực hiện kiểm toán cho công ty nào đó thì góp phần làm giảm hiện tượng điều chỉnh lợi nhuận của công ty đó. Ví dụ: Becker và cộng sự [44] nghiên cứu mối quan hệ giữa chất lượng kiểm toán và mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Các tác giả xem biến kiểm toán là một biến phân loại và giả định rằng các công ty kiểm toán trong nhóm BigFour có chất lượng kiểm toán cao hơn những công ty khác. Sử dụng mô hình Jones (1991) với dữ liệu chéo để đo lường biến DA. Các tác giả đặt ra giả thuyết rằng, những công ty niêm yết được kiểm toán bởi các công ty khác thì có biến DA cao hơn những công ty niêm yết được kiểm toán bởi các công ty trong nhóm BigFour. Bằng cách sử dụng 10.379 quan sát những công ty được kiểm toán bởi nhóm BigFour và 2.179 quan sát những công ty được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán khác trên thị trường chứng khoán Mỹ trong giai đoạn từ 1989-1992, các tác giả rút ra kết luận rằng, những khách hàng của công ty kiểm toán khác có biến DA cao hơn từ 1.5%- 2.1% so với các khách hàng của các công ty kiểm toán BigFour.
Krishnan [115] sử dụng một mẫu là 4.422 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ là khách hàng của công ty kiểm toán BigFour trong giai đoạn từ 1989-1998. Tác giả sử dụng mô hình Modified Jones (1995) để đo lường biến DA. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, những công ty khách hàng của những kiểm toán viên không chuyên thì có giá trị của biến DA cao hơn 1.2% so với những công ty khách hàng của những kiểm toán viên chuyên nghiệp. Kết quả nghiên cứu này phù hợp với khái niệm “....những kiểm toán viên chuyên nghiệp hạn chế được sự điều chỉnh lợi nhuận của các công ty khách hàng hơn là những kiểm toán viên không chuyên. Do đó, ảnh hưởng đến sự trung thực của chỉ tiêu lợi nhuận”.
Zhou và Elder [182] thực hiện nghiên cứu mối quan hệ giữa chất lượng kiểm toán và mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Chất lượng kiểm toán được đo lường bằng quy mô công ty kiểm toán, sự chuyên nghiệp của kiểm toán viên. Chất lượng của mức độ điều chỉnh lợi nhuận được đo lường bằng biến DA thông qua mô hình Modified Jones (1995). Các tác giả sử dụng một mẫu với 2.453 quan sát là các công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ trong khoảng thời gian từ 1991-1999. Các tác giả rút ra kết luận rằng, những khách hàng được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán trong nhóm BigFour có mức độ điều chỉnh lợi nhuận ít hơn trong năm trước năm phát hành, trong năm phát hành và năm sau năm phát hành thêm cổ phiếu. Hay nói cách khác, các tác giả đều ngụ ý rằng, chất lượng kiểm toán càng cao thì mức độ điều chỉnh lợi nhuận ít hơn.
2.6.5 Quy mô doanh nghiệp
Trên thực tế, cổ đông của các tập đoàn lớn ngày nay rất phân tán và do đó quyền điều hành thực chất nằm trong tay các giám đốc điều hành. Các giám đốc điều hành là những người được các cổ đông uỷ quyền đứng ra điều hành công ty, đem lại lợi ích cho cả hai phía. Tuy nhiên, chính sự uỷ quyền trên lại gây ra sự tách rời giữa quyền sở hữu và quyền quản lý một doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có quy mô càng lớn thì sự tách rời này càng lớn. Sự tách rời giữa quyền
sở hữu và quyền quản lý doanh nghiệp làm nảy sinh các mối lo ngại rằng, những người quản lý sẽ theo đuổi những mục tiêu rất hấp dẫn đối với họ, song chưa chắc đã có lợi cho các cổ đông, cho công ty. Những cách để theo đuổi lợi ích của chính họ đó là : (i) lựa chọn chính sách kế toán để làm sao cho đạt được mức lợi nhuận mong muốn (vì nhiều công ty có chế độ trả lương, trả thưởng cho giám đốc điều hành thông qua chỉ tiêu lợi nhuận); (ii) quản trị lợi nhuận thông qua biến kế toán dồn tích ; (iii) quản trị lợi nhuân bằng cách can thiệp vào các giao dịch thực diễn ra tại đơn vị.
Theo Bushman và cộng sự [50], biến quy mô là biến có ảnh hưởng đến khuynh hướng và mức độ điều chỉnh lợi nhuận của doanh nghiệp; Lobo, Zhou [120] và Shen, Chih [155] đã kết luận trong nghiên cứu của họ, doanh nghiệp có quy mô lớn thì cơ hội và động cơ điều chỉnh lợi nhuận theo hướng san bằng lợi nhuận và khai khống lợi nhuận lớn, do sự linh hoạt trong hoạt động của các doanh nghiệp và người sử dụng thông tin rất khó khăn để phát hiện ra điều đó.
Doanh nghiệp có thể làm tăng lợi nhuận từ chính tài sản cố định của mình.
Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam, doanh nghiệp không được đánh giá lại giá trị tài sản khi đang sử dụng. Tuy nhiên, nếu dùng tài sản này góp vốn kinh doanh thì sau quá trình định giá theo “giá thị trường” doanh nghiệp sẽ có nguồn lợi nhuận khác đáng kể. Hay đơn giản hơn là thanh lý một số tài sản cố định có giá trị lớn. Bên cạnh đó, những nhân viên kế toán làm việc trong các doanh nghiệp lớn đặc biệt là công ty niêm yết thường họ có trình độ nhất định để am hiểu về chính sách kế toán, chế độ kế toán. Chính vì vậy, hành vi điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị được ủng hộ bởi sự am hiểu về chính sách, chế độ của người làm kế toán, đồng thời với sự hỗ trợ của phần mềm kế toán giúp nhà quản trị và nhà kế toán có nhiều “kịch bản” lợi nhuận khác nhau không mấy khó khăn.
Công ty có quy mô càng lớn thì công ty phải đối mặt với chi phí chính trị càng lớn và hệ quả là, công ty có động cơ mạnh trong việc điều chỉnh lợi nhuận để tránh những chi phí chính trị đó [171].
Pincus và Rajgopal [142] cho rằng, công ty có quy mô càng lớn thì càng có áp lực lớn để điều chỉnh lợi nhuận của họ nhằm báo cáo mức lợi nhuận đáp ứng mức lợi nhuận kỳ vọng của các bên liên quan.
2.6.6 Đòn bẩy tài chính
Lý thuyết tín hiệu cho rằng, việc lựa chọn sự tài trợ cho doanh nghiệp có thể bắn những tín hiệu cho các nhà đầu tư bên ngoài về thông tin của nhà quản trị doanh nghiệp [170]. Theo đó, vì nhà quản trị biết rõ hơn về triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai so với các nhà đầu tư bên ngoài nên khi doanh nghiệp được dự báo có triển vọng hoạt động tốt, khả năng sinh lời cao thì nhà quản trị không muốn chia sẻ lợi nhuận với những người chủ sở hữu mới. Ngược lại, khi doanh nghiệp được dự báo hoạt động trong tương lai không sáng sủa lắm thì nhà quản trị mong muốn chia sẻ những rủi ro này với những người chủ mới.
Do vậy, khi một doanh nghiệp thông báo phát hành thêm cổ phiếu cũng có nghĩa là triển vọng của doanh nghiệp không được tốt hoặc cũng có nghĩa là cổ phiếu của các doanh nghiệp hiện tại được đánh giá quá cao. Watts và Zimmerman [171] cho rằng, những công ty có tỷ lệ nợ phải trả trong cấu trúc vốn của công ty cao thì có khả năng lựa chọn chính sách kế toán để điều chỉnh tăng lợi nhuận để loại bỏ những ảnh hưởng tiêu cực khi đòn bẩy tài chính cao. Hơn nữa, những công ty này sẽ thực hiện điều chỉnh lợi nhuận để tránh những rắc rối liên quan đến chủ nợ [159]. Bên cạnh đó, DeFond và Jiambalvo [69] tìm thấy mối tương quan thuận giữa đòn bẩy tài chính và mức độ điều chỉnh lợi nhuận.
Đòn bẩy tài chính thể hiện cấu trúc nợ của một doanh nghiệp và nó được sử dụng trong một số nghiên cứu của một số tác giả trên thế giới [75], [78], [76].
Các tác giả đã tìm thấy bằng chứng cho rằng, đòn bẩy tài chính có mối tương quan thuận với mức độ điều chỉnh lợi nhuận. Efendi và cộng sự [75] gợi ý rằng, khi một công ty gần chạm đến ngưỡng vi phạm điều khoản của hợp đồng vay (mức lợi nhuận tối thiểu, mức cổ tức tối thiểu...) thì nhà quản trị điều chỉnh mạnh lợi nhuận để tránh những chế tài của hợp đồng vay mang lại.