Đvt: đồng
Công Ty VHM DIG CEO DXG SCR FLC KBC NLG HAG ITA
Giá cổ phiếu ngày 31/5/2022 69.600 60.400 44.200 27.650 13.550 6.110 44.500 47.750 9.200 12.350
Giá cao nhất 52 tuần 88.500 119.800 92.500 46.800 26.200 22.600 62.100 64.400 15.700 18.600
1. Định giá cổ phiếu tại thời điểm 31/5/2022.
1.1. Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E.
𝑃0 = P/E x EPS
Trong đó: P/E = Thị giá/ Thu nhập cổ phiếu EPS: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
Ta tính giá cổ phiếu theo cơng thức trên với EPS của 4 q liên tiếp sát với thời điểm tính tốn (31/5/2022). Ta đang định giá cổ phiếu của 5 doanh nghiệp kinh doanh bất động sản nên ta sẽ lấy P/E trung bình của cả ngành. Bằng cách tính bình qn gia quyền P/E của các công ty kinh doanh bất động sản khác thì sẽ có được P/E của toàn ngành bất động sản hiện nay là 22.8
Chỉ tiêu VHM DIG CEO DXG SCR FLC KBC NLG HAG ITA
EPS (đồng) 8.763 1.951 570 1.475 570 114 1.586 3.099 219 279
P/E ngành 22.8
Po (đồng) 199.796 44.483 12.996 33.630 12.996 2.600 36.160 70.657 4.993 6.361
1.2. Định giá cổ phiếu theo phương pháp tài sản (Định giá theo giá trị tài sản ròng)
P0 = Vốn chủ sở hữu
Số cổ phiếu đang lưu hành
Dựa trên bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp quý I/2022, ta có thể xác định được vốn chủ sở hữu tính đến thời điểm 31/5/2022. Đồng thời thông qua bản cáo bạch của các cơng ty, chúng ta cũng có thể biết được số cổ phiếu của từng công ty đã phát hành ra.
Chỉ tiêu VHM DIG CEO DXG SCR FLC KBC NLG HAG ITA Vốn chủ sở hữu (triệu đồng ) 136,407,411 7,671,483 3,534,352 13,381,475 5,032,892 9,353,774 17,029,378 12,939,989 4,796,594 11,044,537 Số cổ phiếu đang lưu hành 4.354.367.488 499.890.962 257.339.985 607.530.000 366.356.303 709.997.807 575.711.167 382.940.013 927.399.283 938.321.575 Giá 1 cổ phiếu (Po) đồng 31,326 15.346 13,734 22,026 13,737 13.174 29.579 33.791 5.200 11.770
Theo phương pháp tài sản rịng này thì thị giá cổ phiếu vẫn cao hơn giá trị thực của nó. Nhưng phương pháp này chưa phản ánh được kết quả hoạt động kinh doanh của do
1.3. Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức. (DDM)
VHM : EPS năm 2021 = 8690
Ước tính cổ tức (D)
Năm 2021 VHM chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 15%
=> D2021 = EPS * tỷ lệ chi trả cổ tức = 8690 * 15% = 1304 (đồng)
Cổ tức năm đầu tiên của VHM là 10% (2019)
=> D2019 = EPS * tỷ lệ chi trả cổ tức = 6490 * 10% = 649 (đồng)
Ước tính g bình qn trong q khứ: 𝑔 = √𝐷𝑛
𝐷0
𝑛
− 1
Theo số liệu báo cáo thường niên 2019 của VHM: D2019 = 649 (đồng)
=> 𝑔 = √3 1304649 − 1 = 26,1%
Ưóc tính g tăng trưởng bền vững
g = RR * ROE Ta có:
ROE 2021= 29,63%
RR = 1- D/E=1-1304/8690=0,85 => g = RR * ROE = 25.18%
Từ các kết quả trên ta có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trung bình là (26.1+25.18)/2 =25.64%. Lấy g = 25%.
Ước tính tỷ suất sinh lời mong đợi trên VCSH k = Rf + β (Rm – Rf )
- Rf là lãi suất phi rủi ro mà nhà đầu tư sẽ chắc chắn nhận được trong khoảng thời gian đầu tư của mình. Để do chính xác được rf, lãi suất này cần được đo với một tài sản khơng có rủi ro vỡ nợ và kì hạn của thước đo lãi suất phi rủi ro ln phải trùng với kì hạn đầu tư của các nhà đầu tư để không phát sinh các rủi ro tái đầu tư. Rf là lãi suất phi
rủi ro được lấy bằng lợi tức của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Tính đến ngày 31/05/2022, chỉ số này có giá trị là 2,99% => Rf = 2,99%
- (rm – rf ) là mức bù rủi ro thị trường phản ánh phần lãi suất tăng thêm của một nhà đầu tư khi chuyển từ đầu tư phi rủi ro sang một tài sản có mức rủi ro trung bình. Mức bù rủi ro thị trường được tính theo cơng thức (Rm – Rf)
Kết thúc năm Tốc độ tăng VNIdex
2015 6,12 2016 14,82 2017 48,03 2018 -9,38 2019 7,67 2020 14,87 2021 35,73 Trung bình 16,85