Giá trị hiện tại của FCFE giai đoạn tăng trưởng nhanh:
10
1,17+ 11
1,172+ 13
1,173 = 24.699 (tỷ) Giá trị hiện tại của FCFE giai đoạn tăng trưởng giảm dần:
15
1,174+1,17165+1,17186+1,17207+1,17228 = 35.248 (tỷ) Giai đoạn ổn định:
𝑉2029 = 22 (1+0,09)
0,17−0,09 =296.725 (tỷ) + Giá trị hiện tại của FCFE giai đoạn ổn định:
296.725
(1+0,17)8 = 84.5 (tỷ) Giá trị hiện tại của VCSH:
𝑉2022 =24.699+35.248+84.5 =144.447 (tỷ)
Ta có sổ cổ phiếu của cơng ty VHM tính đến ngày 31/05/2021 là 4.354.367.488 cổ phiếu
Giá trị VHM thời điểm tháng 1/2022:
144.447.000.000.000
4.354.367.488 = 33.172 (đồ𝑛𝑔)
Theo phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFE, giá trị của cổ phiếu VHM tại thời điểm đầu năm 2022 là 33.172 đồng.
giá cổ phiếu của 10 doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu
(Đơn vị: Đồng)
CP VHM DIG CEO DXG SCR FLC KBC NLG HAG ITA
FCFE 33.172 41.959 43.979 36.541 18.964 8.514 30.492 22.031 12.994 12.942
1.5. Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp FCFF
Ước lượng tốc độ tăng trưởng g của FCFF
Dự đoán tốc độ tăng trưởng của thu nhập từ hoạt động kinh doanh trong năm 2022 là:
𝑔𝐹𝐶𝐹𝐹 = 𝑅𝑅𝑥𝑅𝑂𝐼𝐶 = 𝑅𝑅𝑥𝐸𝐵𝐼𝑇(1 − 𝑡)
𝑉ố𝑛 đầ𝑢 𝑡ư = 65%𝑥0.19 = 12% Xác định chi phí vốn bình qn trọng số (WACC):
WACC = We x ke + Wd x kd Trong đó:
- Chi phí vốn chủ sở hữu: ke = 17% (đã được xác định từ mơ hình DDM) - Chi phí vốn nợ sau thuế: kd = 0.09 x (1 – 0.20) = 0.072
- (Lãi suất cho vay trung dài hạn trên thị trường hiện nay khoảng 9% và thuế TNDN năm 2022 là 20%) - Tính trọng số We và Wd : Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/ Tổng nguồn vốn: 𝑊𝑒 =𝟐𝟑𝟑,𝟗𝟔𝟐,𝟓𝟖𝟒,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎136,071,897,000,000 =0.58 Tỷ lệ nợ/ tổng nguồn vốn: 𝑊𝑑 = 1 − 𝑊𝑒 = 0.42 WACC = 0.58x0.17 + 0.42*0.09 = 0.136
31/12/2021 (tỷ đồng) 01/01/2021 (tỷ đồng) Tài sản ngắn hạn khác 91,216,562 94,043,346
Tài sản dài hạn khác 193,201,127 113,671,327 Tổng tài sản khác 230,417,689 207,714,673 Thay đổi tài sản khác 22,703,016