CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
1.5. Tác động của chính sách cổ tức
1.5.5. Tác động của chính sách cổ tức tới mối quan hệ giữa cổ đông của công ty
và các chủ nợ
Như phần trên đã đề cập theo nghĩa rộng cổ đông của công ty và chủ nợ đều là nhà đầu tư bỏ vốn vào công ty. Tuy nhiên, với mức độ chấp nhận mạo hiểm khác nhau nên quyền và lợi ích nhận được cũng có sự khác nhau. Trong những thời điểm bình thường, những chủ nợ là những người cho doanh nghiệp vay tiền, sẽ có cùng quan điểm với cổ đơng trong việc mong muốn công ty thành cơng và phát triển. Tuy nhiên, trong q trình hoạt động của cơng ty có thể xảy ra xung đột lợi ích giữa cổ đông của cổ đông và các chủ nợ. Trong đó, sự xung đột lợi ích đó có thể xảy ra trong việc thực hiện chính sách cổ tức của cơng ty. Sự xung đột lợi ích này thể hiện chủ yếu ở chỗ, cổ đông chú trọng đến cổ tức bằng tiền để nhanh chóng hiện thực hóa mục tiêu gia tăng của cải của họ; trong khi đó, các chủ nợ ngoài phần nhận khoản lợi tức từ khoản cho vay còn quan tâm rất lớn đến sự an tồn của khoản cho vay đối với cơng ty. Điều này được thể hiện ở những điểm sau:
- Trong công ty cổ phần, thơng thường một phần lớn cổ đơng ưa thích nhận thu nhập từ cổ tức. Các cổ đơng này thường ưa thích và mong đợi cơng ty trả cổ tức bằng tiền cho mình càng cao và càng sớm thì càng tốt. Nhưng ngược lại, các chủ nợ thì lại thích những cơng ty trả cổ tức càng thấp càng tốt, để có thể tối đa hố nguồn tiền cho việc sẵn sàng hồn trả nợ cho các chủ nợ khi đến thời hạn thanh tốn.
- Khi cơng ty trả cổ tức bằng tiền cho cổ đơng thì vốn bằng tiền của cơng ty giảm đi và đương nhiên giá trị tổng tài sản của công ty giảm đi, đồng thời vốn chủ sở hữu giảm đi và hệ số nợ của cơng ty tăng lên. Điều đó cũng có nghĩa là nguy cơ mất khả năng thanh tốn các khoản nợ của cơng ty tăng lên và như vậy, về phía các chủ nợ sự an toàn của các khoản cho vay giảm đi. Đây là điều mà các chủ nợ không muốn.