CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
3.2 Kết luận về các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các cơng ty thuộc
3.2.4. Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư, chính sách tài trợ, chính sách cổ
với một mâu thuẫn giữa việc trả cổ tức với lưu giữ lợi nhuận để tái đầu tư. Vì nếu trả cổ tức cao thì lại giảm phần lợi nhuận tích luỹ để đầu tư mở rộng cơng ty. Cịn nếu như muốn giữ lại nhiều để đầu tư mở rộng thì lại ảnh hưởng trực tiếp tới thu nhập thực tế của cổ đông. Qua nghiên cứu thực tế cho thấy, tâm lý của đại bộ phận các nhà đầu tư đều cho rằng, thà nhận ngay lợi nhuận dưới dạng cổ tức còn hơn là nhận một lời hứa hẹn của nhà quản trị công ty về tiềm năng sinh lời từ việc tái đầu tư lợi nhuận trở lại cơng ty. Thực tế, một mặt có rất nhiều lý do khiến nhà quản trị muốn trả cổ tức cao, nhưng mặt khác lại cũng có nhiều lý do khác khiến nhà quản trị lại muốn trả cổ tức thấp. Tuy nhiên, cho dù là lý do nào đi chăng nữa thì nhà quản trị phải hướng quyết định cổ tức của mình về chủ sở hữu của cơng ty. Điều đó có nghĩa là, nhà quản trị phải ra quyết định cổ tức sao cho làm tăng được lợi ích của chủ sở hữu, mà đối với cơng ty cổ phần thì lợi ích của chủ sở hữu được thể hiện qua giá cổ phiếu của công ty trên thị trường. Vì khi giá cổ phiếu của công ty trên thị trường tăng lên sẽ đồng nghĩa với việc gia tăng sự giàu có của cổ đơng.
3.2.4. Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư, chính sách tài trợ, chính sách cổ tức. tức.
Một trong những hạn chế trong chính sách cổ tức của nhiều cơng ty là thiếu sự kết hợp giữa 3 chính sách tài chính chiến lược: Chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức. Vì vậy, để hồn chỉnh chính sách cổ tức của các cơng ty này cần chú trọng kết hợp chặt chẽ 3 chính sách trong việc hoạch định cũng như trong việc thực hiện chính sách cổ tức.
Chính sách đầu tư là chính sách chiến lược hàng đầu của công ty. Các nhà đầu tư của một công ty là vấn đề mấu chốt tạo ra giá trị mới và ấn định mức lợi nhuận tương
lai cũng như tiềm năng cổ tức tương lại. Mỗi công ty phụ thuộc vào đặc điểm kinh doanh, điều kiện kinh tế thị trường hiện tại lại có những chính sách đầu tư và phát triển khác nhau. Cần phải có chính sách đầu tư tổng thể và chính sách đầu tư cho từng giai đoạn cũng như cho từng năm tài chính đáp ứng với mục tiêu doanh thu và lợi nhuận đã được hoạch định. Từ chính sách đầu tư, các cơng ty hoạch định kế hoạch đầu tư cụ thể. Trên góc độ tài chính, việc hoạch định đầu tư tập trung vào 3 vấn đề lớn:
- Số tiền cần thiết cho đầu tư, trong đó cần chi tiết cho từng năm, từng giai đoạn; - Hiệu quả tài chính thu được từ đầu tư bao hàm số lợi nhuận sau thuế tăng thêm và giá trị hiện tại thuần thu được;
- Những rủi ro từ đầu tư có thể đưa lại cho cơng ty.
Để quyết định chính sách đầu tư địi hỏi cơng ty phải cân nhắc nhiều yếu tố nhưng trong đó một yếu tố quan trọng nhất là năng lực tài chính của cơng ty. Mỗi cơng ty chỉ có năng lực tài chính giới hạn ở mức độ nhất định bao hàm năng lực tài chính bên trong và năng lực tài chính huy động từ bên ngồi. Việc đầu tư quá mức sẽ làm cạn kiệt nguồn lực tài chính của cơng ty.
Một chính sách đầu tư chỉ có thể trở thành hiện thực nhờ vào chính sách tài trợ. Chính sách này thể hiện một vai trò cực kỳ quan trọng của tài chính doanh nghiệp. Chính sách tài trợ tác động đến nhiều khía cạnh tài chính của một doanh nghiệp nó tác động cơ cấu nguồn vốn và từ đó nó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, chi phí sử dụng vốn và rủi ro tài chính của doanh nghiệp. Một khía cạnh khác đáng chú ý là tác động của chính sách tài trợ chính sách đầu tư thơng qua chi phí sử dụng vốn: Chính sách tài trợ ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn và rồi chính chi phí sử dụng vốn lại ấn định một phần đến cơ hội đầu tư có thể chấp nhận được.
Trên cơ sở chính sách đầu tư đã được xác định, các cơng ty cần hoạch định một chính sách tài trợ thích hợp, trong đó cần chú ý một số vấn đề chủ yếu sau:
- Cần phải xác định cơ cấu nguồn vốn mục tiêu. Trên cơ sở đó, chính sách tài trợ cần phải hướng tới cơ cấu nguồn vốn mục tiêu đã được xác định.
- Cân nhắc, phân tích những biến động của mơi trường kinh tế - tài chính đến chính sách tài trợ của cơng ty như lãi suất thị trường, lạm phát, triển vọng của thị trường vốn.
- Cần xác định chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ mà cơng ty có thể huy động.
- Phân tích những điểm lợi và bất lợi của từng công cụ huy động vốn trong chính sách tài trợ thơng qua phân tích tác động của các cơng cụ huy động vốn đến các mặt: Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) hay thu nhập 1 cổ phần (EPS); rủi ro của công