cỏ nhõn
Điều 79 Luật Doanh nghiệp quy định: "Cổ đụng phổ thụng cú quyền tham dự và phỏt biểu trong cỏc cuộc họp Đại hội đồng cổ đụng và thực hiện quyền biểu quyết trực tiếp hoặc thụng qua đại diện được ủy quyền, mỗi cổ phần phổ thụng cú một phiếu biểu quyết". Đõy là một trong những quyền cơ bản của nhà đầu tư cỏ nhõn. Tuy nhiờn trờn thực tế nhiều cụng ty chưa niờm yết đó làm trỏi quy định núi trờn, cụ thể là quy định cổ đụng phải sở hữu số cổ
phần chiếm một tỷ lệ nào đú mới được tham dự Đại hội đồng cổ đụng. Trường hợp khụng sở hữu số cổ phần theo như quy định cổ đụng phải ủy quyền cho người khỏc tham dự. Như vậy, nhiều nhà đầu tư cỏ nhõn đó phải trao quyền của mỡnh cho người khỏc thực hiện ngoài sự mong muốn của nhà đầu tư. Mặc dự, nhà đầu tư cỏ nhõn rất mong muốn được tham gia đúng gúp ý kiến xõy dựng cho doanh nghiệp phỏt triển và cú trỏch nhiệm với đồng vốn do mỡnh bỏ ra.
Việc thụng qua Điều lệ của nhiều cụng ty cổ phần cũng cho thấy quyền lợi của cổ đụng cỏ nhõn nhỏ lẻ bị xõm hại, cụ thể là khi bản dự thảo Điều lệ được đưa ra cuộc họp Đại hội đồng cổ đụng để thụng qua, nhiều cổ đụng thiểu số là nhà đầu tư cỏ nhõn đó khụng biểu quyết thụng qua, nhưng cổ đụng lớn chiếm đa số sở hữu vẫn biểu quyết để thụng qua. Cú thể liệt kờ rất nhiều những vớ dụ về sự phõn biệt đối xử như trờn. Trong những trường hợp như vậy, để bảo vệ quyền lợi của mỡnh cổ đụng nhỏ chỉ cú thể đưa vấn đề ra giải quyết tại tũa ỏn. Tuy nhiờn, trờn thực tế thay cho việc đưa nhau ra tũa, cỏc cổ đụng thường chọn hỡnh thức đầu tư ngắn hạn đối với cỏc cụng ty này.
Khụng chỉ ở cỏc doanh nghiệp chưa niờm yết, quyền lợi của nhà đầu tư cỏ nhõn cũn bị nhiều doanh nghiệp niờm yết xõm hại mặc dự cỏc tổ chức niờm yết chịu sự giỏm sỏt chặt chẽ của cỏc cơ quan quản lý nhà nước cú thẩm quyền. Vớ dụ, khi phỏt hành thờm cổ phiếu, Hội đồng quản trị Cụng ty cổ phần Kinh đụ (KDC) quyết định giới hạn đối tượng được nhận cổ phiếu mới. Theo đú chỉ những nhà đầu tư chiến lược và nhà đầu tư lớn mới được quyền mua thờm cổ phiếu với giỏ được xỏc định từ thị trường. Sau khi KDC cụng bố thụng tin giỏ cổ phiếu KDC liờn tục giảm. Rất nhiều nhà đầu tư cỏ nhõn đó phải bỏn thỏo cổ phiếu này khi mức giỏ liờn tục rơi từ mức 240.000đ/CP xuống cũn 203.000đ/CP. Nhiều chuyờn gia chứng khoỏn cho rằng giỏ cổ phiếu KDC cú thể xuống dưới 100.000đ/CP nếu cụng ty tiếp tục thể hiện sự phõn biệt đối xử giữa cỏc nhà đầu tư.
Theo giỏm đốc một cụng ty chứng khoỏn, quyết định của KDC trong việc lựa chọn nhà đầu tư để phỏt hành thờm cổ phiếu tuy khụng trỏi Thụng tư số 18/2007/TT-BTC của Bộ Tài chớnh nhưng lại khụng hợp tỡnh, bởi nhà đầu tư vốn lớn cú nhiều lợi thế hơn nhà đầu tư nhỏ "đỏng lẽ, điều này phải được hạn chế để tạo tớnh minh bạch cho thị trường, thỡ chớnh doanh nghiệp niờm yết lại tiếp tay cho họ. Mặt khỏc, ngay như những nhà đầu tư lớn khi cú được quyền lợi nổi trội, họ cũng sẽ phần nào đỏnh giỏ khụng tốt về trỏch nhiệm của doanh nghiệp với nhà đầu tư núi chung", ễng giỏm đốc này cũn cho rằng, về lõu dài sự nghi ngại của cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn sẽ trở thành hành động thực tế là xa rời cổ phiếu KDC.
Một vớ dụ khỏc, Cụng ty cổ phần Giao nhận vận tải và thương mại (VINALINK) khi tăng vốn điều lệ từ 36 tỷ đồng lờn 90 tỷ đồng đó đề ra phương ỏn bỏn 162.000 đ/cp cho Cụng ty Giao nhận kho vận ngoại thương Thành phố Hồ Chớ Minh (VINATRANS) với giỏ bằng mệnh giỏ 100.000 đ/cp. Tuy nhiờn lỳc đú giỏ thị trường của VINALINK là 1.500.000 đ/cp. Việc bỏn cổ phiếu với giỏ quỏ thấp so với giỏ trị thực này đó khiến cổ đụng của VINALINK bất bỡnh phản đối. Tuy nhiờn, quyết định cuối cựng vẫn là giỏ cổ phiếu VINALINK đem bỏn cho VINATRANS chỉ được tăng lờn thành 150.000đ/cp chỉ bằng 10% so với giỏ thị trường.
Một vớ dụ khỏc, Cụng ty cổ phần Dịch vụ Sài Gũn - SAVICO (SVC) cũng đó từng gõy xụn xao dư luận khi cho cỏn bộ lónh đạo mua cổ phiếu ưu đói với giỏ 30.000đ/cp trong khi đú giỏ thị trường là 118.000 và dự những cổ đụng nhỏ là những nhà đầu tư cỏ nhõn phản đối, nhưng với lợi thế của cổ đụng nhà nước và cổ đụng là nhõn viờn của SAVICO chiếm đa số vốn điều lệ nờn việc này vẫn được đa số thụng qua.
Việc phỏt hành tăng vốn núi trờn tuy đó được thụng qua theo đỳng quy định tại điều lệ của cỏc cụng ty cổ phần. Nhưng cú thể núi kẽ hở phỏp lý dẫn đến sự phõn chia khụng cụng bằng này đó tạo ra sự lạm quyền của một số cỏ
nhõn nhằm chiếm một phần tài sản doanh nghiệp về cho lónh đạo hoặc cổ đụng lớn, tước đi một phần tài sản của cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn.
Nhiều doanh nghiệp niờm yết hoặc chưa niờm yết khi tăng vốn đó phõn biệt đối xử cổ đụng lớn và cổ đụng nhỏ (phần lớn cổ đụng nhỏ là nhà đầu tư cỏ nhõn) về giỏ phỏt hành và tỷ lệ quyền mua cổ phiếu. Vỡ nhà đầu tư cỏ nhõn khụng đủ tỷ lệ biểu quyết để bỏc bỏ cho nờn khụng ớt doanh nghiệp lợi dụng việc này để trục lợi cho một nhúm người cú vị trớ trong và ngoài doanh nghiệp. Điều này cho thấy sự yếu kộm của cơ quan quản lý thị trường chứng khoỏn và những hạn chế của phỏp luật trong việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cỏ nhõn. Liờn quan đến vấn đề này, Bỏo Đầu tư Chứng khoỏn số 61 ngày 21/5/2008 cú đăng bài viết của tỏc giả Trọng Hiếu với tiờu đề là "Thiếu cụng bằng trong Phương ỏn tăng vốn của Sữa Mộc Chõu?". Nội dung bài viết như sau [23]:
… Năm 2007, cụng ty cổ phần Giống bũ sữa Mộc Chõu đó thực hiện tăng vốn điều lệ lờn 17.100.700.000 đồng. Trong đú, Nhà nước chiếm 8.721.000.000 đồng; cổ đụng khỏc 247.900.000 đồng; vốn cổ đụng người lao động trong cụng ty 8.131.800.000 đồng. Mọi việc chỉ trở nờn phức tạp khi cỏc cổ đụng nhận được Phiếu lấy ý kiến cổ đụng (đề ngày 9/4/2008) của cụng ty về việc phỏt hành cổ phiếu để tiếp tục tăng vốn điều lệ. Theo đú, sau khi trớch nội dung Nghị quyết Đại hội cổ đụng thường niờn ngày 15/3/2008 "phỏt hành 6 tỷ đồng tăng vốn điều lệ cho cỏc đối tượng là cỏc nhà phõn phối sữa Mộc Chõu, cỏc cổ đụng chiến lược là cỏn bộ chủ chốt của cụng ty với giỏ bỏn bằng hai lần mệnh giỏ" Cụng ty cho rằng, "do sự biến động của giỏ cả thị trường cũng như biến động khụng cú lợi của thị trường chứng khoỏn" nờn "để đem lại lợi ớch cao nhất cho cỏc cổ đụng", việc bỏn cổ phần được lấy ý kiến với cỏc nội dung như sau:
1. Tổng cụng ty chăn nuụi Việt Nam mua 51% số cổ phần phỏt hành với giỏ bằng 1,5 lần mệnh giỏ;
2. Cỏc nhà phõn phối sản phẩm sữa Mộc Chõu mua với giỏ bỏn bằng 2 lần mệnh giỏ;
3. Cỏc cổ đụng chiến lược là cỏn bộ chủ chốt của Cụng ty mua với giỏ bỏn bằng 1,5 lần mệnh giỏ.
Chưa núi đến việc giỏ bỏn cổ phần bị thay đổi khụng đỳng với nghị quyết Đại hội cổ đụng (tất cả đều mua với giỏ bằng hai lần mệnh giỏ) thỡ với danh sỏch đối tượng được mua cổ phần như trờn, đương nhiờn là cỏn bộ cụng nhõn viờn thường và cổ đụng hiện hữu ngoài cụng ty sẽ khụng được mua cổ phiếu của đợt phỏt hành tăng vốn này. Được biết, mặc dự đó cú khỏ nhiều phiếu lấy ý kiến cổ đụng tớch vào ụ khụng đồng ý, nhưng việc phỏt hành cổ phiếu tăng vốn vẫn đang được tiến hành và dự kiến, thỏng 6 năm nay sẽ thu tiền của những đối tượng được quyền mua với giỏ bỏn được quyết như tại phiếu lấy ý kiến cổ đụng. Phương ỏn phỏt hành tăng vốn núi trờn đang được trỡnh Ủy ban Chứng khoỏn Nhà nước. Theo ễng Nguyễn Đỡnh Cung, Trưởng ban Kinh tế vĩ mụ, Viện Nghiờn cứu quản lý kinh tế Trung ương cho rằng, nếu phương ỏn tăng vốn điều lệ núi trờn được thực thi thỡ đõy là một sự chiếm đoạt tài sản rất rừ rệt. Bởi luật phỏp quy định cỏc cổ đụng cú quyền lợi và trỏch nhiệm ngang nhau. "Dự Đại hội cổ đụng đó thụng qua nhưng cổ đụng nhỏ cú quyền kiện ra tũa những việc làm trỏi luật như trờn", ụng Cung khẳng định.
Tại Đại hội cổ đụng ở nhiều cụng ty đại chỳng cho thấy cổ đụng lớn đặc biệt là cổ đụng nhà nước cũn ảnh hưởng quỏ mức cần thiết đến cỏc quyết định và cung cỏch làm việc của cỏc cụng ty. Điều này làm cho cỏc cổ đụng khỏc đặc biệt là cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn thấy rằng khú cú thể đúng gúp cho sự phỏt triển của cụng ty. Tại Đại hội đồng cổ đụng của Tổng cụng ty cổ phần Bảo Minh, diễn ra vào ngày 11/4/2008, đại diện của hai quỹ lớn là Vinacapital và Prudential đó giơ phiếu khụng đồng ý thụng qua kế hoạch sản xuất - kinh doanh năm 2008. Cựng với hai đại diện này cũn cú nhiều nhà đầu tư cỏ nhõn khỏc đó giơ phiếu khụng thụng qua kế hoạch núi trờn. Mặc dự 91,44% số
phiếu tham dự Đại hội bỏ phiếu thụng qua kế hoạch năm 2008 của Bảo Minh nhưng việc một số nhà đầu tư chuyờn nghiệp khụng đồng ý là thể hiện sự khụng đồng tỡnh về việc Hội đồng quản trị cụng ty đó khụng trả lời đầy đủ và lảng trỏnh khụng trả lời cỏc chất vấn của cỏc nhà đầu tư.
Một trong những quyền lợi của nhà đầu tư cỏ nhõn là được biết đầy đủ cỏc thụng tin về tỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh của cụng ty. Nhà đầu tư cú thể tỡm hiểu thụng tin liờn quan đến hoạt động của doanh nghiệp qua cỏc bỏo cỏo thụng tin theo quy định và qua chất vấn tại cỏc cuộc họp Đại hội cổ đụng thường niờn. Thụng qua chất vấn tại Đại hội cổ đụng, nhà đầu tư cỏ nhõn khụng chỉ biết được tỡnh hỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp mà cũn hiểu rừ hơn khả năng quản trị doanh nghiệp của Hội đồng quản trị cụng ty. Qua đú nhà đầu tư cỏ nhõn quyết định kế hoạch đầu tư tiếp theo của mỡnh.
Một nhà đầu tư cỏ nhõn là cổ đụng của nhiều cụng ty đại chỳng, nhận xột rằng Đại hội đồng cổ đụng thường niờn của phần lớn doanh nghiệp hiện nay chỉ mang tớnh chất hỡnh thức để hợp thức húa nghị quyết của Đại hội đồng cổ đụng mà thực sự đú là ý chớ của nhúm cổ đụng chi phối. Thực tế cho thấy tiếng núi của cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn khụng phải bao giờ cũng được cỏc cổ đụng lớn nghiờn cứu, tiếp thu mặc dự cỏc ý kiến đú cú thể rất chớnh đỏng và thiết thực.
Theo nhiều tổ chức đầu tư nước ngoài, vấn đề quản trị ở cỏc cụng ty cổ phần, đặc biệt là cụng ty nhà nước cổ phần húa cũn nhiều điểm yếu kộm. Nhiều cụng ty chưa hiểu được vai trũ của Hội đồng quản trị, Ban Kiểm soỏt và vấn đề bảo vệ quyền và lợi ớch hợp phỏp của nhà đầu tư cỏ nhõn.
Thực tế cho thấy khụng phải bao giờ nhà đầu tư cỏ nhõn với Hội đồng quản trị cụng cổ phần và cỏc cổ đụng lớn cũng tỡm được tiếng núi chung. Trong cụng ty cổ phần, nhúm cổ đụng nào nắm giữ cổ phần chi phối sẽ cú ảnh hưởng lớn hơn đến hoạt động của cụng ty. Điều này hoàn toàn đỳng với bản chất của cụng ty cổ phần. Vấn đề ở chỗ Hội đồng quản trị của cụng ty cổ phần
và cỏc cổ đụng lớn phải tụn trọng quyền lợi của cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn vỡ nhà đầu tư cỏ nhõn cũng là những người chủ sở hữu của cụng ty cổ phần. Cho nờn nhà đầu tư cỏ nhõn cú quyền chất vấn Hội đồng quản trị về những vẫn đề nhà đầu tư cỏ nhõn quan tõm. Về phớa Hội đồng quản trị, phải cú nghĩa vụ trả lời nhà đầu tư cỏ nhõn về cỏc vấn đề nhà đầu tư cỏ nhõn chất vấn. Lảng trỏnh khụng trả lời hoặc trả lời khụng đầy đủ là biểu hiện của sự xõm hại đến quyền lợi hợp phỏp của nhà đầu tư cỏ nhõn.