1.2 Các phương pháp định giá cổ phiếu
1.2.3.2 Điều kiện áp dụng phương pháp tài sản
Với n: số lượng cổ phiếu
Tuy nhiên, theo quan điểm cổ đơng thì giá trị của một cơng ty xuất phát từ khả năng của cơng ty đó trong việc tìm kiếm lợi nhuận và trả cổ tức chứ không phải là phép cộng các tài sản lại. Giá trị công ty phải được đo bằng hiệu quả sử dụng và khai thác tài sản nhằm tạo ra những lợi ích kinh tế trong tương lai.
Nhìn chung, phương pháp tài sản phù hợp với những công ty đang gặp nhiều khó khăn, triển vọng tương lai không rõ ràng và do vậy, việc định giá cổ phiếu thông qua giá trị hiện tại của những tài sản công ty sở hữu là cách làm mang nhiều ý nghĩa thực tế. Tuy nhiên, đó chỉ là thiểu số trường hợp. Đa phần, công tác định giá cổ phiếu là đối với những công ty đang hoạt động bình thường, có những cơ hội tăng trưởng trong tương lai thì việc định giá theo phương pháp tài sản tỏ ra là phương pháp bảo thủ bởi không bao hàm những giá trị tương lai.
Do đó, phương pháp tài sản chủ yếu được sử dụng chủ yếu để kiếm tra chéo kết quả định giá của các phương pháp khác, nếu như có sự khác biệt đáng kể thì phải điều tra lý do dẫn đến khác biệt và đối chiếu so sánh các yếu tố gây ra đó.
Nếu kết quả định giá theo chiết khấu dòng tiền thấp hơn theo phương pháp tài sản, điều này có thể do việc quản lý cơng ty kém, điều kiện kinh doanh của ngành suy yếu, hoặc vì người định giá lựa chọn một tỷ suất chiết khấu không hợp lý, hoặc tài sản đã được đánh giá vượt giá trị.
1.2.3.2 Điều kiện áp dụng phương pháp tài sản:
Phương pháp tài sản sử dụng giá trị thị trường của các tài sản của công ty nên sẽ chịu ảnh hưởng của việc thị trường định giá các tài sản đó như thế nào. Tài sản cơng ty bao gồm 2 nhóm cơ bản: tài sản hữu hình và tài sản vơ hình. Đối với các tài sản hữu
n P =
hình như máy móc thiết bị, hàng hóa, nhà xưởng… yếu tố quyết định là chất lượng còn lại của tài sản.
Đối với tài sản vơ hình, bao gồm thương hiệu, lợi thế thương mại,... do khơng thực sự có một cách định lượng hiệu quả, giá trị thị trường phụ thuộc rất nhiều vào đánh giá của mỗi người mua. Quan điểm của người này thì cho rằng giá trị thương hiệu của công ty cao, trong khi người khác lại có quan điểm ngược lại. Do vậy, giá trị các tài sản vơ hình này cũng chỉ mang tính tương đối và phụ thuộc chủ quan vào người định giá.
Điều này cho thấy, phương pháp tài sản áp dụng thuận lợi và có tính chính xác cao khi phần lớn tài sản của công ty là tài sản hữu hình, và phương pháp này đặc biệt áp dụng hiệu quả đối với cổ phiếu bất động sản. Bởi lẽ, bất động sản trong đó quan trọng là đất đai thì khơng có khấu hao, khơng có hao mịn và thơng thường thì giá trị có xu hướng tăng theo thời gian.
Kết luận chương 1: Chương 1 đã trình bày cơ sở lý luận về định giá cổ phiếu,
đưa ra những vấn đề cơ bản nhất về phương pháp định giá cổ phiếu. Qua đó cho thấy có ba phương pháp định giá cổ phiếu cơ bản: phương pháp chiết khấu dòng tiền, phương pháp so sánh và phương pháp tài sản. Các tham số khác nhau của từng mơ hình định giá cũng đã được trình bày chi tiết. Qua đó cho thấy mỗi phương pháp đều có những ưu, nhược điểm riêng.
Chương 1 cũng đã thể hiện định giá cổ phiếu là một vấn đề có ý nghĩa vơ cùng quan trọng trong đầu tư chứng khoán. Đây sẽ là nền tảng cơ bản cho việc nghiên cứu thực trạng về phương pháp định giá cổ phiếu tại công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt cũng như nghiên cứu, kiến nghị các giải pháp hoàn thiện phương pháp định giá cổ phiếu trong các phần tiếp theo.
CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN RỒNG VIỆT