2.2 Thực trạng thị trƣờng trái phiếu chính phủ Việt Nam
2.2.1 Quy mô của thị trƣờng
Thị trƣờng trái phiếu Việt Nam bao gồm các tín phiếu kho bạc, TPCP, trái phiếu chính quyền địa phƣơng, trái phiếu doanh nghiệp (bao gồm cả trái phiếu ngân hàng thƣơng mại), chứng chỉ tiền gửi và các chứng khốn nợ có giá trị khác.
Trong các loại trái phiếu hiện đã đƣợc phát hành và niêm yết bao gồm TPCP, trái phiếu chính quyền địa phƣơng và trái phiếu doanh nghiệp thì khối lƣợng TPCP chiếm ƣu thế trên thị trƣờng. Năm 2005, TPCP chiếm 97,5% thị trƣờng trái phiếu và năm 2007 là 84,5%. Tỷ trọng giữa TPCP và trái phiếu doanh nghiệp ở một số nƣớc khu vực nhƣ Trung Quốc 90,73% và 9,27%; Hàn Quốc 54,96% và 45,04%. Theo thống kê từ ADB (11/2008), quy mơ trái phiếu nội tệ Chính phủ chiếm khoảng 13,65% GDP so với toàn thị trƣờng trái phiếu là 15,71% GDP. Giai đoạn từ 2005 cho đến nay, thị trƣờng trái phiếu Việt Nam đã có những bƣớc tiến bộ, tốc độ tăng trƣởng từ 8,18% GDP năm 2005 đến thời điểm 30/06/2008 là 15,7% GDP - đạt 92%. Tuy nhiên, thị trƣờng trái phiếu Việt Nam xét về quy mô hiện nay đƣợc xem là khiêm tốn nhất khu vực, so với tỷ trọng này ở Trung Quốc là 50,65%, Hồng Kông là 43,08%, Hàn Quốc 110, 47%, Malaysia 86,7%, Thái Lan 56,44%.
Theo thống kê từ ADB, tổng giá trị trái phiếu đang lƣu hành năm 2007 là 9,8 tỷ USD, tƣơng đƣơng 160.000 tỷ VND, trong đó TPCP đạt khoảng 8,28 tỷ USD, chỉ bằng 6% so với Thái Lan và 11% so với Indonesia, so với Trung Quốc chỉ bằng 0,57%. Thời điểm 30/06 năm 2008, giá trị TPCP lƣu hành là 10,34 tỷ USD (đạt
13,65% GDP) trong số 11,9 tỷ USD trái phiếu trên thị trƣờng (đạt 15,71% GDP). Trong khi đó, quy mơ này ở nƣớc kém nhất khu vực (trừ Việt Nam) là Philipines 56,67 tỷ USD, quy mô lớn nhất khu vực là 2.004,22 tỷ USD. Vào tháng 10/2009, giá trị TPCP lƣu hành khoảng 11,8 tỷ USD trong tổng 12,5 tỷ USD giá trị trái phiếu trên thị trƣờng. Giá trị trái phiếu lƣu hành của TPCP Việt Nam có thể nói là kém nhất khu vực, chỉ bằng 22,69% giá trị TPCP lƣu hành của Philipines là 52 tỷ USD.
Bảng 2.1: Tỷ trọng trái phiếu đang lƣu hành/GDP các nƣớc khu vực Châu Á
Nguồn AsianBondOnline Monitor November 2008
Tóm lại, quy mơ của thị trƣờng TPCP Việt Nam còn quá nhỏ so với thị trƣờng trái
2005 2006 2007 1/6-30/6/2008
Trung Quốc
Total 39,61 43,61 49,42 50,65
TPCP 36,79 39,72 44,83 45,96
Trái phiếu Doanh nghiệp 2,82 3,89 4,58 4,69
Hồng Kông
Total 48,01 50,69 47,28 43,08
TPCP 9,96 8,93 8,45 8,61
Trái phiếu Doanh nghiệp 38,84 41,76 38,83 34,48
Hàn Quốc
Total 100,26 105,16 110,28 110,47
TPCP 50,36 51,45 48,82 47,86
Trái phiếu Doanh nghiệp 49,90 53,72 61,46 62,61
Malaysia
Total 77,19 75,63 84,64 86,70
TPCP 37,80 38,21 45,65 48,20
Trái phiếu Doanh nghiệp 39,39 37,43 38,99 38,50
Thái Lan
Total 45,68 50,49 55,40 56,44
TPCP 31,39 33,76 39,06 40,21
Trái phiếu Doanh nghiệp 14,29 16,72 16,34 16,23
Việt Nam
Total 8,18 8,13 13,72 15,71
TPCP 7,97 7,42 11,60 13,65
động cũng nhƣ mức độ sử dụng TPCP để tài trợ cho nền kinh tế còn nhỏ. Điều này cũng cho thấy mức độ ảnh hƣởng, tác động của việc huy động vốn bằng TPCP đối với việc thực hiện các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô là không lớn và khả năng điều chỉnh nền kinh tế qua sử dụng công cụ trái phiếu của Chính phủ chƣa cao. Thị trƣờng trái phiếu còn non trẻ, chƣa nhận thức đƣợc vai trò của TPCP và thị trƣờng TPCP trong nền kinh tế.