1.2.3.1. Nguyên tắc giám sát các công ty chứng khoán
Các mục tiêu và nguyên tắc giám sát chứng khoán đã được Tổ chức Quốc tế các UBCK (International Organization of Securities Commissions - IOSCO) ban hành vào năm 1998 và được sửa đổi bổ sung mới nhất vào năm 2010 (bao gồm 38 nguyên tắc). IOSCO chỉ rõ giám sát các trung gian tài chính trên TTCK bao gồm quy định về các điều kiện tham gia thị trường, các yêu cầu về an toàn vốn, thanh tra thường xuyên, đảm bảo việc tuân thủ luật pháp và giải quyết vấn đề phá sản. Theo
đó, các nguyên tắc về điều kiện thành lập, quản lý an toàn tài chính, các chỉ tiêu cảnh báo của các trung gian chứng khoán được quy định từ nguyên tắc số 29-30-31- 32 trong phần Các nguyên tắc quản lý giám sát đối với các định chế trung gian
(IOSCO, 2010). Cụ thể:
a) Nguyên tắc số 29: Cơ quan quản lý cần quy định các điều kiện gia nhập tiêu chuẩn tối thiểu đối với các trung gian thị trường.
Theo nguyên tắc này, nên thiết lập các tiêu chuẩn tối thiểu để được cấp phép và các tiêu chuẩn này cần được áp dụng cho tất cả các trung gian thị trường. Điều này cũng làm giảm rủi ro cho các nhà đầu tư do công ty thiếu vốn hay vì chạy theo mục tiêu lợi nhuận mà bỏ qua các điều kiện về quản trị rủi ro và cơ sở vật chất. Nên xác định rõ các dịch vụ hoặc các hoạt động được cấp phép. IOSCO cũng đề xuất quyền hạn của cơ quan quản lý đối với việc cấp phép:
- Trong quá trình xem xét hồ sơ, cơ quan quản lý được phép tiếp cận đầy đủ các thông tin của công ty nộp hồ sơ và của tất cả các đối tượng có thể kiểm soát hay ảnh hưởng tài chính tới công ty đó;
- Có quyền không chấp thuận hồ sơ cấp phép;
- Có quyền thu hồi giấy phép hoặc chấm dứt hoạt động hay đưa ra các biện pháp trừng phạt đối với công ty được cấp phép;
- Các thay đổi liên quan đến việc kiểm soát hay những thay đổi về tài chính phải được thông báo cho cơ quan quản lý để xem xét sự phù hợp với các điều kiện theo quy định và cơ quan quản lý có quyền thu hồi giấy phép hoặc những biện pháp cần thiết trong trường hợp công ty được cấp phép không đáp ứng các điều kiện cần thiết.
Một số nội dung cần được xem xét tại thời điểm cấp phép:
- Cơ quan quản lý phải xác định công ty nộp hồ sơ phải có đủ kiến thức, nguồn lực, kỹ năng và đạo đức (xét từ các hành vi trong quá khứ) phù hợp;
- Cần phải có yêu cầu về vốn tối thiểu đối với công ty chứng khoán như một điều kiện tham gia thị trường.
- Để đảm bảo việc tổ chức được cấp phép tuân thủ các điều kiện cần có, yêu cầu có báo cáo định kỳ đối với những thông tin tương ứng, thông báo về những thay đổi về tình hình tài chính, quản trị có thể ảnh hưởng tới điều kiện cấp phép.
- Bên cạnh đó, để bảo vệ nhà đầu tư, cơ quan quản lý cần đảm bảo công chúng có thể truy cập thông tin liên quan đến tổ chức được cấp phép, loại giấy phép, lĩnh vực hoạt động được cấp phép, thông tin về Ban lãnh đạo cũng như người đại diện theo pháp luật của tổ chức trung gian tài chính.
b) Nguyên tắc số 30: Phải có quy định về vốn ban đầu và vốn trong quá trình hoạt động kinh doanh, cũng như các quy định an toàn tài chính khác phản ánh đúng các rủi ro mà các tổ chức trung gian tài chính có thể gặp phải.
Một số nội dung chính của nguyên tắc:
- Yêu cầu về vốn ban đầu như một điều kiện cấp phép là cần thiết. Yêu cầu về vốn ban đầu thể hiện số vốn khả dụng tối thiểu, được tính toán trên cơ sở khối lượng và loại hình kinh doanh dự kiến thực hiện;
- Yêu cầu về vốn khả dụng trong quá trình hoạt động kinh doanh được tính trên cơ sở khối lượng và loại hình hoạt động kinh doanh trên thực tế của tổ chức trung gian tài chính. Tổ chức trung gian tài chính phải luôn đảm bảo về vốn tối thiểu trong quá trình hoạt động kinh doanh và phải báo cáo định kỳ với UBCK, bên cạnh đó phải có thông báo cảnh báo sớm khi có nguy cơ không đáp ứng yêu cầu về vốn;
- Các tiêu chuẩn về an toàn tài chính, hay về vốn khả dụng, phải đảm bảo rằng tổ chức trung gian tài chính chấp nhận được các mất mát trong trường hợp thị trường có những biến động lớn nhất, và đảm bảo công ty có khả năng thực hiện việc giải thể trong một thời gian ngắn, không gây ra tổn thất đối với khách hàng của mình và của công ty khác, cũng như không gây ra xáo trộn trên thị trường tài chính;
- Tổ chức trung gian tài chính phải thực hiện kiểm toán độc lập và chịu sự thanh tra định kỳ hay bất thường bởi UBCK hoặc cơ quan quản lý để đánh giá việc tuân thủ các điều kiện cấp phép;
- UBCK có quyền đưa ra các hạn chế trong hoạt động kinh doanh hoặc tăng cường giám sát, yêu cầu báo cáo đối với tổ chức trung gian tài chính, khi tổ chức này có sự mất mát về vốn hoặc không đáp ứng quy định về vốn tối thiểu;
- Các rủi ro lớn xuất phát từ hoạt động kinh doanh của đơn vị khác trong cùng tập đoàn với tổ chức trung gian tài chính cũng cần được xem xét, ngoài ra cần
có thông tin từ hoạt động của các công ty con không có giấy phép, cũng như là các hoạt động ngoại bảng.
c) Nguyên tắc số 31: Cần yêu cầu các tổ chức trung gian tài chính phải thực hiện việc tuân thủ các tiêu chuẩn về kiểm soát nội bộ, thực hiện nghiệp vụ nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và tài sản của họ, đảm bảo quản trị rủi ro hợp lý và ban lãnh đạo của tổ chức trung gian tài chính phải chịu trách nhiệm chính đối với các vấn đề này.
Một số nội dung chính:
- Cơ quan quản lý cần yêu cầu tổ chức trung gian tài chính có các quy trình đảm bảo việc tuân thủ các quy định, thực hiện kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro. Cơ quan quản lý
không thể thực hiện giám sát hàng ngày tình hình thực hiện các quy trình này, do đó trách
nhiệm chính đối với việc thực thi quy định này áp dụng đối với ban lãnh đạo CTCK. Các quy định này cần thực hiện như sau:
- Ban lãnh đạo phải hiểu rõ bản chất của hoạt động kinh doanh của chính công ty mình, từ đó có các chính sách, quy trình kiểm soát nội bộ và quản lý rủi ro phù hợp trên cơ sở giám sát hàng ngày, và ban kiểm soát phải được tiếp cận các thông tin kịp thời và sẵn sàng cho truy cập. Việc xem xét và đánh giá các quy trình này phải được thực hiện định kỳ, và tốt hơn hết là do một bên thứ ba thực hiện, ví dụ như SGDCK có thể hỗ trợ trong việc kiểm toán lại các quy trình này;
- Phải đảm bảo nguyên tắc bảo vệ khách hàng, theo đó phải có quy trình giải quyết các khiếu nại của khách hàng, cũng như tuân thủ các nguyên tắc: (i) đảm bảo đối xử công bằng và đúng mực; (ii) đảm bảo tính chuyên nghiệp và quan tâm tối nhất tới khách hàng; (iii) thực hiện các nghiệp vụ thị trường tốt nhất; không được đưa quyền lợi của mình lên trên quyền lợi của khách hàng, và đối xử tương đương với các khách hàng khác nhau trong những trường hợp như nhau; (iv) phải tuân thủ tất cả các quy định, tiêu chuẩn của luật pháp áp dụng cho công ty.
Trong giao dịch với khách hàng phải đảm bảo:
+ Có hợp đồng bằng văn bản ký kết với khách hàng, trong đó nêu rõ các điều kiện chung và điều kiện cụ thể đối với từng loại giao dịch khách hàng thực hiện
+ CTCK phải tìm hiểu các thông tin về hoàn cảnh, mục đích đầu tư của khách hàng trước khi thực hiện cung cấp dịch vụ để khi thực hiện việc tư vấn cho khách hàng thì việc tư vấn phải dựa trên sự hiểu biết về hoàn cảnh, nhu cầu và mục đích đầu tư của khách hàng;
+ Phải cung cấp kịp thời và đầy đủ thông tin cho khách hàng trước khi khách hàng đưa ra quyết định đầu tư. Cơ quan quản lý có thể đưa ra biểu mẫu cung cấp thông tin, đề phòng những trường hợp sản phẩm đầu tư có những rủi ro mà nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể không nhận ra ngay; công ty chứng khoán phải cung cấp kịp thời và trong những khoảng thời gian nhất định tình hình tài khoản của khách hàng, các khoản giao dịch và phí liên quan;
+ Trong trường hợp CTCK nắm giữ tài sản của khách hàng, hoặc thực hiện lưu ký chúng, thì phải thực hiện việc tách rời và xác định chủ sở hữu của chúng một cách rõ ràng, nhằm bảo vệ tài sản của khách hàng.
- Về kiểm soát nội bộ: (i) tuân thủ tất cả các quy định của pháp luật cũng như quy định nội bộ, quy trình của công ty, và có một đơn vị giám sát hoạt động tuân thủ này độc lập khỏi các đơn vị nghiệp vụ, báo cáo trực tiếp với ban lãnh đạo công ty; (ii) đảm bảo các chính sách, quy trình quản lý được thực hiện hàng ngày có hiệu quả, bao gồm việc trao đổi thông tin thông suốt giữa công ty với khách hàng, thống nhất quy trình thực hiện giao dịch với khách hàng, bảo vệ tài sản của công ty cũng như của khách hàng khỏi việc tiếp cận hay sử dụng không có thẩm quyền, duy trì chế độ kế toán, lưu trữ sổ sách và tính xác thực của thông tin, tuân thủ tất cả các quy định của pháp luật, phân quyền và trách nhiệm rành mạch trong công ty, đảm bảo chế độ kiểm tra chéo và tránh việc lạm dụng ảnh hưởng tới công ty và khách hàng; Ngoài ra phải tránh tuyệt đối xung đột giữa khách hàng và công ty.
d) Nguyên tắc số 32: Cần có quy trình giải quyết việc thất bại của một trung gian tài chính nhằm giảm thiểu tổn thất cho người đầu tư và hạn chế rủi ro hệ thống.
Sự thất bại của một tổ chức tài chính trung gian có thể có tác động tiêu cực đối với khách hàng và các đối tác, bên cạnh đó còn có thể gây hậu quả hệ thống. Cơ quan quản lý phải có một kế hoạch rõ ràng và linh hoạt để đối phó với các tình
huống thất bại của định chế tài chính trung gian. Một số nội dung chủ yếu:
- Cơ quan quản lý cần phải có một kế hoạch rõ ràng để đối phó với các tình huống của sự thất bại của tổ chức tài chính trung gian. Các trường hợp thất bại tài chính là không thể đoán trước nên kế hoạch này cần phải linh hoạt.
- Cố gắng giảm thiểu thiệt hại cho nhà đầu tư và các hoạt động của hệ thống tài chính. Cần đảm bảo rằng tài sản được quản lý đúng cách và việc cung cấp thông tin cho thị trường là cần thiết. Cơ quan quản lý nên xác định người liên lạc nhất định tạicơ quan chức năng trong nước và nước ngoài có liên quan khác.
- Cơ quan quản lý cần phải có một cơ chế, hệ thống giám sát tại chỗ để xác định nguy cơ tác động hệ thống của sự thất bại của một trung gian tài chính trong một khoảng thời gian rất ngắn.
1.2.3.2. Chỉ tiêu giám sát các công ty chứng khoán
Chỉ tiêu giám sát là hệ thống các quy định nhằm lượng hóa các dấu hiệu, qua đó, có thể nhận biết sự bất thường trong hoạt động kinh doanh của các CTCK. Các chỉ tiêu này dựa trên cơ sở dữ liệu trong quá khứ, thể hiện khuynh hướng, diễn biến chung của thị trường trong một thời kỳ và phản ánh những mức chuẩn mà trong đó hoạt động kinh doanh của CTCK có biểu hiện biến động.
Để tăng cường việc giám sát trên cơ sở rủi ro, UBCK thường hướng dẫn các CTCK đánh giá, xếp loại theo chuẩn quốc tế CAMEL. Theo đó, bộ chỉ tiêu xếp hạng theo CAMEL bao gồm 29 chỉ tiêu thành phần và chấm điểm từ 0-100. Mức độ quan trọng của mỗi chỉ tiêu là khác nhau thể hiện thông qua trọng số của chỉ tiêu đó. Các chỉ tiêu C, A, E, L thuộc nhóm chỉ tiêu tài chính (trọng số 80%) và yếu tố quản trị M là yếu tố phi tài chính (trọng số 20%). UBCKNN sẽ đánh giá, xếp loại CTCK thành 5 nhóm A,B,C,D,E.
Bộ chỉ tiêu này được kỳ vọng là sẽ giúp UBCKNN xếp hạng các công ty chứng khoán nhằm phân loại, giúp cho hoạt động giám sát đi vào trọng tâm đối với từng đối tượng, đồng thời giúp cho nhà đầu tư nhận biết CTCK mình mở tài khoản đứng ở đâu trong bảng xếp hạng hơn 100 CTCK. Nhà đầu tư sẽ có một cái nhìn
toàn diện và tổng thể về sức khỏe của CTCK, chứ không chỉ qua các chỉ tiêu tài chính đơn thuần.
Những chỉ tiêu trên đây là cốt lõi và tùy thuộc vào đặc điểm, mức độ phát triển của từng thị trường tài chính mà cơ quan giám sát của các quốc gia khác nhau có những chỉ tiêu khác nhau để giám sát các công ty chứng khoán. Trên thế giới hiện có nhiều mô hình được sử dụng trong công tác giám sát các CTCK, tuy nhiên CAMEL là mô hình được nhiều cơ quan giám sát các nước áp dụng.
C-Capital Adequacy (Mức độ an toàn vốn): Mức độ an toàn vốn thể hiện số vốn tự có để hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của CTCK. CTCK càng chấp nhận nhiều rủi ro thì càng đòi hỏi phải có nhiều vốn tự có để hỗ trợ hoạt động của CTCK và bù đắp tổn thất tiềm năng liên quan đến mức độ rủi ro cao hơn. Chỉ tiêu cốt lõi đánh giá an toàn vốn của CTCK là tỷ lệ an toàn tài chính.
Tỷ lệ an toàn tài chính được tính theo tỷ lệ phần trăm của Vốn khả dụng/ tổng giá trị rủi ro của CTCK. Bằng tỷ lệ này, người ta có thể xác định được khả năng của CTCK thanh toán các khoản nợ có thời hạn và đối mặt với các loại rủi ro khác như rủi ro tín dụng, rủi ro vận hành. Chính vì lý do trên, các nhà quản lý ngành CTCK các nước luôn xác định rõ và giám sát các CTCK phải duy trì một tỷ lệ an toàn tài chính tối thiểu. Ở Việt Nam, theo Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 tỉ lệ này được quy định là 180%.
A-Asset Quality (Chất lượng tài sản): Đây thường có thể là một nhóm chỉ tiêu, cho biết độ tin cậy của giá trị tài sản của công ty chứng khoán đã công bố theo báo cáo tài chính so với kết quả dự kiến thu được nếu tiến hành thanh lý tài sản.
Chất lượng tài sản là nguyên nhân cơ bản dẫn đến các vụ đổ vỡ của CTCK. Thông thường điều này xuất phát từ việc quản lý không đầy đủ trong chính sách đầu tư, cho vay từ trước đến nay. Nếu thị trường biết rằng chất lượng tài sản kém thì sẽ tạo áp lực lên trạng thái nguồn vốn ngắn hạn của CTCK, và điều này có thể dẫn đến khủng hoảng thanh khoản.
Các chỉ tiêu thường được sử dụng là: Tỷ lệ giá trị tổng tài sản sau khi điều chỉnh rủi ro/ Tổng tài sản; Tỷ lệ các khoản phải thu/Tổng tài sản; Tỷ lệ các khoản
dự phòng/ Tổng các khoản đầu tư và phải thu.
M-Management (Quản lý): Nhiều nhà phân tích chuyên nghiệp coi quản lý là yếu tố quan trọng nhất trong hệ thống phân tích CAMEL, bởi vì quản lý đóng vai trò quyết định đến thành công trong hoạt động của CTCK.
Các chỉ tiêu về quản lý thường bao gồm: Chỉ tiêu đánh giá năng lực lãnh đạo của các quản lý cấp cao (Số năm làm quản lý, lãnh đạo, số năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, chứng khoán); Chỉ tiêu về tính ổn định của các vị trí lãnh đạo chủ