62
Trước khi tiến hành thẩm định, ngân hàng cần xác minh tính đúng đắn, trung thực của các số liệu do khách hàng cung cấp, yêu cầu khách hàng nộp đủ BCTC trong ít nhất 3 năm liền để có thể đánh giá được xu hướng hoạt động của doanh nghiệp. Việc lập và tính toán các chỉ tiêu kinh tế tài chính phải phục vụ cho việc phân tích. Chẳng hạn, trong các khoản phải thu thì bao nhiêu phần trăm là khó đòi; trong hàng tồn kho có bao nhiêu phần trăm hàng kém phẩm chất, bị ứ đọng; vốn cố định biểu hiện dưới dạng máy móc, nhà xưởng, thiết bị lạc hậu hay hiện; trong công nợ có bao nhiêu phần trăm nợ quá hạn, nợ khó đòi...
Khi tính toán các chỉ tiêu tài chính, ngân hàng nên đánh giá, kết hợp với đặc thù sản xuất kinh doanh của lĩnh vực ngành liên quan. Bên cạnh đó, ngân hàng cần khẩn trương đưa vào phân tích, đánh giá Báo cáo lưu chuyển tiền tệ để đánh giá chính xác năng lực quản lý ngân quỹ cũng như khả năng thanh toán hiện tại và trong tương lai của khách hàng.
Bên cạnh những biện pháp định tính được coi như “kỹ thuật” thẩm định, cán bộ thẩm định cũng nên áp dụng các phương pháp định lượng, hay “nghệ thuật” thẩm định. Đây là một biện pháp hữu hiệu giúp ngân hàng có thể nhận xét một cách khách quan nhất về khách hàng. Để thực hiện phương pháp này, bước đầu tiên là quan sát, có nghĩa là chỉ cần qua tiếp xúc, phỏng vấn hoặc đến trực tiếp doanh nghiệp, CBTĐ có thể thu thập được nhiều thông tin về doanh nghiệp hơn so với những gì thể hiện trên giấy tờ.
Tuy nhiên, “nghệ thuật” thẩm định chưa được đề cập đến trong bất cứ một môn học nào, mà chủ yếu dựa trên kinh nghiệm và tài quan sát của CBTĐ. Làm thế nào để không gây khó dễ cho khách hàng mà CBTĐ vẫn có đủ thông tin để đánh giá khách hàng. Sau đây là một số yếu tố có thể giúp cho CBTĐ có thể đánh giá định tính về khách hàng:
V Khả năng lãnh đạo quản lý doanh nghiệp là yếu tố năng động nhất. Nếu khả năng quản lý tốt có thể biến đổi một doanh nghiệp yếu kém thành một doanh nghiệp khá và ngược lại. Thông thường nói đến khả năng quản lý là nói đến các chính sách và bộ máy quản lý mà được quy tụ lại ở năng lực quản lý của ban giám đốc điều
63
hành và biểu hiện ở chất lượng quản lý, hiệu quả kinh doanh. Đánh giá vấn đề này, thể hiện qua các nội dung sau:
+ Năng lực đề ra sách lược kinh doanh có sức cạnh tranh và đứng vững trên thị trường.
+ Đưa ra kế hoạch triển khai các công việc một cách hợp lý, có hiệu quả, đảm bảo tuân thủ theo đúng quy định của pháp luật và Bộ tài chính.
+ Tạo nên một cơ cấu tổ chức hiệu quả, phân định rõ trách nhiệm và quyền hạn giữa nhân viên và người điều hành. Sử dụng đúng người, đúng việc, có chính sách khuyến khích khen thưởng và tuyển mộ hợp lý.
+ Có tinh thần dám nghĩ, dám làm và chịu trách nhiệm trước những quyết định của mình.
S Hình ảnh, vị trí, uy tín của doanh nghiệp trên thương trường được khẳng định qua dự luận xã hội trên các phương tiện thông tin đại chúng, trong quan hệ với khách hàng, với nhà cung cấp.
Bên cạnh đó, chi nhánh cần thẩm định đầy đủ các nội dung cần thiết của công tác thẩm định dự án nói chung nhằm hỗ trợ đắc lực cho việc thẩm định tài chính dự án, từ đó có thể đánh giá, nhìn nhận dự án một cách toàn diện, giúp cho việc ra quyết định đầu tư một cách chính xác. Sở dĩ như vậy vì mọi nội dung của dự án đều có mối quan hệ mật thiết với nhau:
- Kết quả thẩm định phương diện thị trường là cơ sở để đánh giá việc lựa chọn kỹ thuật, quy mô, công suất của dự án.
- Kết quả thẩm định phương diện kỹ thuật lại là cơ sở để tính toán các dòng thu nhập, chi phí, xác định nên hiệu quả tài chính của dự án. Trong khi hiệu quả tài chính dự án lại là cơ sở để thẩm định lợi ích kinh tế, xã hội và quyết định phương án cho vay, thu nợ của Ngân hàng và trong mỗi nội dung cụ thể thỡ cụng tỏc thẩm định vẫn cũn bộc lộ nhiều hạn chế nờn để đảm bảo cho kết quả thẩm định được chính xác và khoa học thỡ chi nhỏnh cần tiếp tục hoàn thiện nội dung thẩm định theo những đề xuất sau:
64
Khi thẩm định phương diện thị trường, cán bộ thẩm định cần thu thập các thông tin về: Số lượng doanh nghiệp sản xuất cùng loại sản phẩm trong cùng một khu vực thị trường (kể cả những doanh nghiệp sắp thành lập); Mức cầu sản phẩm cùng loại trong năm qua (ít nhất là 5 năm) để thấy được tốc độ tăng trưởng thời gian qua, làm cơ sở cho việc dự báo tốc độ tăng trưởng trong thời gian tới; Mức cung thực tế của các doanh nghiệp trên thị trường; Thông tin giá cả, dự báo thị trường trong nước và quốc tế. Ngoài ra, CBTĐ còn phải nắm được quy hoạch, kế hoạch đầu tư, định hướng phát triển do Bộ, ngành xây dựng công bố để đảm bảo dự án là các công trình được tiến hành theo đúng kiến trúc quy hoạch của Nhà nước.
> Trong việc thẩm định phương diện kỹ thuật
Khi tiến hành thẩm định phương diện kỹ thuật, với những dự án phức tạp, vượt ra ngoài khả năng của CBTĐ, Ngân hàng nên thuê chuyên gia, tránh tình trạng chấp nhận ngay những kết quả kỹ thuật doanh nghiệp đưa đến.
> Trong thẩm định tổng vốn đầu tư
Xác định chính xác tổng vốn đầu tư có vai trò quan trọng đối với việc tính toán các chỉ số tài chính sau này để từ đó đánh giá hiệu quả tài chính, khả năng trả nợ vốn vay và ra quyết định tài trợ. Nếu xác định không chính xác tổng vốn đầu tư có thể dẫn đến nguồn vốn cho vay của ngân hàng không được sử dụng có hiệu quả, gây lãng phí trong trường hợp vốn thẩm định lớn hơn vốn đầu tư thực của dự án; còn nếu nhỏ hơn mức đầu tư thực của dự án thì sẽ gây gián đoạn trong quá trình triển khai thực hiện do thiếu vốn, ảnh hưởng tới hiệu quả và khả năng trả nợ của dự án. Vì vậy, cán bộ thẩm định của chi nhánh cần nhận thức rõ được tầm quan trọng của thẩm định tổng vốn đầu tư đối với việc ra quyết định tài trợ sau này.
Thẩm định tổng vốn đầu tư phải được thực hiện một cách cẩn trọng, xem xét, đánh giá tổng vốn đầu tư của chủ dự án nêu ra đã được tính toán hợp lý hay chưa, đã đủ các khoản cần thiết chưa. Muốn trả lời chính xác những câu hỏi này thì cán bộ thẩm định cần kết hợp chặt chẽ với những thông tin ở khâu thẩm định phương diện kỹ thuật và nguồn nguyên vật liệu đầu vào của dự án, đồng thời đối chiếu với các dự án tương tự đã được triển khai thực hiện ở chi nhánh, tránh tình trạng phụ thuộc
65
quá nhiều vào thông tin cung cấp của chủ dự án. Bên cạnh đó, cán bộ thẩm định phải xem xét tới các yếu tố làm tăng chi phí do lạm phát, dự phòng việc thay đổi tỷ giá nếu dự án có sử dụng tỷ giá. Đặc biệt, đối với những dự án phức tạp, thời gian thực hiện kéo dài thì cần lưu ý đến các khoản mục đầu tư, nâng cấp hoặc thay thế nhằm đảm bảo công suất hoạt động của máy móc thiết bị như dự kiến. Việc thẩm định theo từng hạng mục trong tổng vốn đầu tư sẽ giúp tiết kiệm thời gian và phát hiện ra được những khoản không hợp lý, tránh bỏ sót khoản mục. Cụ thể như sau:
+Vốn đầu tư xây dựng: Thường được tính toán trên khối lượng xây dựng và đơn giá xây lắp bình quân. Việc thẩm định cần được tiến hành từ việc xác định khối lượng xây lắp cần thiết theo tiêu chuẩn thiết kế, đơn giá nguyên vật liệu theo thông báo giá của địa phương, giá thị trường, giá nhân công trên cơ sở đối chiếu, so sánh với thông tin của chủ dự án cung cấp.
+Vốn mua sắm thiết bị, máy móc: Kiểm tra theo danh mục và giá mua, chi phí vận chuyển, bảo quản theo quy định của nhà nước về giá thiết bị và chi phí. Nếu loại thiết bị không được quy định thì cần tham khảo từ nhiều nguồn khác nhau như báo giá của các nhà cung cấp...
+Chi phí khác: Các khoản mục chi phí này cần được tính toán, kiểm tra theo quy định hiện hành của nhà nước và thường được xác định theo định mức (theo tỷ lệ % hoặc bằng giá cụ thể như chi phí khảo sát xây dựng, thiết kế) hoặc bằng cách lập dự toán như chi phí cho việc khảo sát, chi phí đào tạo cán bộ kỹ thuật.
+Xác định chi phí về lãi vay và nhu cầu vốn lưu động ban đầu (với dự án xây dựng mới) và vốn lưu động bổ sung (với dự án mở rộng bổ sung thiết bị). Cán bộ thẩm định cần tiến hành xác định vốn lưu động của dự án để đảm bảo tính toán đủ yếu tố của tổng vốn đầu tư vì nhiều dự án, chủ dự án bỏ qua vốn luu động ban đầu.
> Trong thẩm định định dòng tiền
Việc xác định dòng tiền phụ thuộc vào việc dự trù doanh thu, chi phí của dự án. Một sai sót thường thấy khi thẩm định dòng tiền của dự án đó là cán bộ thẩm định thường dựa vào nguồn thông tin chủ dự án cung cấp nên có thể rơi vào cạm bẫy là thổi phồng doanh thu, dồn ép chi phí để có hiệu quả tài chính đẹp để dự án
66
được chấp thuận đầu tư của chủ dự án. Vì vậy, ngân hàng cần tiến hành dự trù doanh thu, chi phí từ nhiều nguồn khác nhau để đảm bảo có được số liệu khách quan, chính xác.
Dự trù doanh thu của dự án: Để dự trù doanh thu chính xác thì cán bộ thẩm định cần tiến hành xác định theo những tiêu chí sau:
+Xác định giá bình quân: Sản phẩm được bán buôn hay bán lẻ, giá hiện tại là bao nhiêu, so sánh với giá của các sản phẩm trên thị trường, xu hướng biến động trong tương lai của giá cả như thế nào. Cán bộ thẩm định cần thu thập và phân tích các số liệu thống kê về giá cả sản phẩm trước đó, kết hợp với dự báo cung cầu về sản phẩm trên thị trường trong và ngoài nước để xác định được quy luật biến động của giá cả, từ đó có được giả định hợp lý về giá cả cho sản phẩm. Bên cạnh đó, xác định giá cả còn phụ thuộc vào uy tín thương hiệu, chất lượng sản phẩm, tên nhãn mác, sản phẩm cạnh tranh và thay thế.
+Xác định sản lượng tiêu thụ: Trên cơ sở tính toán công suất của dự án, cán bộ thẩm định tiến hành xác định sản lượng sản xuất ra, đồng thời dự tính số lượng sản phẩm tiêu thụ dựa trên dự báo cung cầu sản phẩm trong tương lai, sản phẩm cạnh tranh và thay thế.
Dự trù chi phí: Cán bộ thẩm định tiến hành đánh giá mức độ tin cậy và xác định các khoản mục trong tổng chi phí như chi phí sản xuất, chi phí quản lý, bán hàng. Để đánh giá được mức độ tin cậy của các khoản mục chi phí đòi hỏi cán bộ thẩm định phải có kiến thức về kế toán, am hiểu về ngành đồng thời cần so sánh, đối chiếu với thông tin về chi phí của những doanh nghiệp khác cùng ngành và qui mô hoạt động để có thể xác định được khoản mục chi phí nào là hợp lý cũng như mức độ tin cậy.
> Trong việc xác định lãi suất chiết khấu
Việc xác định lãi suất chiết khấu của các dự án tại chi nhánh cần được dựa trên căn cứ khoa học và chính xác hơn, không thể lấy lãi suất cho vay dài hạn của dự án làm lãi suất chiết khấu. Việc xác định lãi suất chiết khấu trong cơ cấu tài trợ hỗn hợp chính bằng chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án. Tuy nhiên, một khó khăn
67
đặt ra trong việc tính WACC chính là làm thế nào để xác định được chi phí vốn chủ sở hữu rs. Thông thường có 2 cách để xác định rs là theo mô hình định giá tài sản (CAPM) hay theo phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF). Ở đây tác giả xin kiến nghị cách xác định rs theo mô hình CAPM.
Công thức tính toán:
r = rf - β * ( r
m - rf )
- Ở Việt Nam, lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ dài hạn (rf) được cho là hợp lý là ở vào khoảng 9%/năm tức là 0,75%/tháng.
- Hệ số β được lấy từ bảng hệ số β các ngành do Ban nghiên cứu 1 - Bảo hiểm
tiền gửi Việt Nam công bố (Trình bày chi tiết ở phục lục 07-09 của luận văn).
- Hệ số lợi suất trung bình của danh mục thị trường-rm được tác giả tính toán như sau:
+Thống kê chỉ số VN Index từ 1/1/2009 - 31/12/2011.
+Tính toán hệ suất sinh lợi của thị trường từng ngày theo công thức;
„ = Pm - P O mi
mi r>
0mi
+ Tính giá trị trung bình của rm. Theo tính toán của tác giả thì rm trung bình bằng 0,87%/tháng.
Với các số liệu đầy đủ thì giờ có thể tính được rs và lãi suất chiết khấu của dự án chính bằng WACC = W × r + W × rd × (1 - T)
Ví dụ như với dự án Nhà máy cửa nhôm nêu trên thì ta có: - Hệ số β là 1,127
- Rs =[0,75 - 1,127*(0,87 - 0,75)]*12= 7,38%/năm
- Lãi suất chiết khấu = WACC = 0,483*7,38% + 0,517*20,5% = 14,16%/năm
> Trong việc tính toán các chỉ tiêu tài chính
Hiện tại đa số các dự án tại chi nhánh chỉ sử dụng chỉ tiêu NPV, IRR để đưa ra kết luận vì vậy mà kết quả tính toán chưa thực sự thuyết phục. Cán bộ thẩm định cần tính toán thêm các chỉ tiêu: thời gian hoàn vốn (PP); điểm hòa vốn (BP) và khả
68
năng trả nợ vay (DSCR) để có cái nhìn toàn diện nhất về hiệu quả tài chính cũng như khả năng trả nợ của dự án, từ đó đưa ra quyết định tài trợ chính xác hơn.
Khi lập dự toán và nguồn vốn đầu tư, ngân hàng cần chú trọng kiểm tra tính hợp lý về chi phí đầu tư dựa trên cơ sở tham khảo những dự án tương tự điển hình (không chỉ những dự án do Sở giao dịch thẩm định mà cả của những ngân hàng khác đã từng thẩm định). Ngân hàng không nên chỉ dựa vào kế hoạch dự trù chi phí do chủ đầu tư đưa ra như hiện nay, tránh tình trạng tính thừa hoặc thiếu.
> Nâng cao công tác phân tích, dự báo rủi ro của dự án
Các dự án luôn tiền ẩn nhiều rủi ro. Theo nguyên tắc đánh đổi giữa lợi tức và rủi ro thỡ hoạt động cho vay theo dự án mang lại cho chi nhánh nguồn thu nhập cao cũng đồng nghĩa với việc phải đối mặt với rủi ro lớn về vốn cho vay của mỡnh. Khi phân tích rủi ro nghĩa là đánh giá dự án trong trạng thái động cần tập trung vào việc xem xét biến động của các yếu tố liên quan, sự thay đổi của môi trường gây tác động xấu đến dự án, từ đó có thể từ chối dự án có độ rủi ro quá cao hoặc có biện pháp theo dõi, quản lý đối với một số yếu tố quan trọng, CBTĐ cũng phải nghiên cứu, tìm hiểu về những ngành nghề, sản phẩm của dự án do mình phụ trách.
Chính vì vậy, bên cạnh việc tính toán các chỉ số về hiệu quả, khả năng trả nợ vay của dự án thì chi nhánh cần chú trọng hơn nữa vào công tác phân tích, dự báo rủi ro của dự án. Sở dĩ như vậy vì nhiều dự án khi thẩm định cho các kết quả về hiệu quả cũng như khả năng trả nợ cao nhưng công tác phân tích, dự báo rủi ro không được chú trọng nên trong quá trình triển khai thực hiện, do một số biến động bất thường của thị trường khiến cho dự án gặp khó khăn, khả năng trả nợ thấp. Do