1.5.1. Nhật Bản
Theo cơng bố của Viện Nghiên cứu tồn cầu McKinsey, Nhật bản là nước đứng đầu trong danh sách quốc gia có tổng nợ nhiều nhất thế giới. Khoản nợ này là kết quả từ việc Nhật Bản đã chi một số lượng tiền khổng lồ để kích thích kinh tế trong suốt “thập kỷ mất mát” những năm 1990, cũng như hàng loạt gói tài chính đã được bơm vào nền kinh tế này để giải quyết cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Theo thống kê của IMF, tăng trưởng GDP của Nhật Bản những năm gần đây khá thấp, 2012 (1,7%), 2013 (1,4%) và 2014 chỉ đạt 0% thấp hơn nhiều so với dự báo ban đầu là 2,1%, đến năm 2016 dự báo đạt 0,3%. Bên cạnh đó, mức độ gia tăng và tỷ lệ nợ công/GDP của Nhật Bản cũng đang ở mức cao kỷ lục 248% năm 2015, dự báo lên 250,7% năm 2016, sẽ tiếp tục tăng đến năm 2018 và sau đó sẽ giảm dần (IMF, Japan 2016, tr.52)
Bảng 1.4 Một số chỉ tiêu kinh tế của Nhật Bản năm 2011- 2016
Chỉ tiêu 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
Tốc độ tăng trưởng GDP (%) -0,5 1,7 1,4 0 0,5 0,3
Nợ công/GDP (%) 231,6 238 244,5 249,1 248 250,7
Thâm hụt ngân sách cơ
bản/GDP (%) -9 -7,9 -7,8 -5,6 -4,9 -5,1
Tỷ giá đồng Yên/USD 79,8 79,8 97,6 105,9 121
Lãi suất trái phiếu (%) 1,1 0,9 0,7 0,6 0,4
(*) số ước tính
Cũng theo Bảng 1.4 cho thấy trong lúc tăng trưởng kinh tế chậm, lợi nhuận sản xuất bị thu hẹp, ngân sách thu khơng đủ bù chi thì tỷ giá đồng Yên có xu hướng tăng mạnh 97,6 Yên/USD năm 2013 lên tới 121 Yên/USD năm 2015 và dự báo tình hình sẽ cải thiện từ năm 2016. Việc đồng Yên tăng giá mạnh trở lại càng khiến cho dòng vốn đầu tư chảy ra khỏi Nhật Bản, xuất khẩu giảm dẫn đến tốc độ phục hồi kinh tế của Nhật Bản giảm dần. Bên cạnh đó Nhật Bản phải đối mặt với thâm hụt ngân sách kéo dài, trung bình -6,7% GDP từ năm 2006 -2013, lần lượt là 5,6% GDP (2016) và 4,9% năm 2015, ước tính đạt -5,1% năm 2016. Thâm hụt ngân sách liên tục là nguyên nhân đẩy tỷ lệ nợ công của Nhật Bản lên mức cao hơn, điều này hàm ý rằng chi phí trả nợ ngày càng tăng và do đó khiến cho thâm hụt ngân sách ngày càng lớn.
Mặc dù tỷ lệ nợ công/GDP của Nhật Bản luôn ở mức cao trên 200% GDP và nằm trong nhóm các nước có tỷ lệ nợ cơng cao nhất thế giới, nhưng Chính phủ Nhật Bản vẫn có khả năng thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ nợ của mình. Cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008 và khủng hoảng nợ công ở khu vực châu Âu nhưng khủng hoảng nợ cơng chưa xảy ra ở Nhật Bản. Vì vậy, nợ cơng của Nhật Bản vẫn được các chuyên gia kinh tế đánh giá là an tồn, bền vững. Nợ cơng Nhật Bản vẫn được đánh giá là an tồn vì những lý do sau đây :
- Phần lớn nợ công Nhật Bản nằm trong tay các nhà đầu tư nội với lãi suất thấp.
Trái phiếu chính phủ ổn định và ít phụ thuộc vào giới đầu tư trái phiếu quốc tế. 95% trái phiếu chính phủ của Nhật Bản do người dân nước này nắm giữ với lợi tức trái phiếu chỉ chạm mức cao nhất là 1,1% (trong khi Hy Lạp ở ngưỡng 8%), trong khi nợ chính phủ của nhiều nước do nước ngoài nắm giữ.
- Phát hành trái phiếu chính phủ để bù đắp thâm hụt tài chính cơng
Từ đầu thập niên 90, khi ngân sách Chính phủ bắt đầu thâm hụt, Nhật Bản đã phát hành trái phiếu để vay nợ (chủ yếu từ nguồn tiết kiệm nội địa). Trong khi một số nước như Argentina, Hy Lạp phụ thuộc vào dịng vốn nước ngồi. Hơn nữa, trái phiếu chính phủ Nhật Bản được định giá bằng đồng n nên Nhật Bản khơng có nợ
bằng ngoại tệ. Do đó Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể bảo lãnh hiệu quả các khoản nợ của Chính phủ (William R. Cline, 2014)
- Dự trữ ngoại tệ và tỷ lệ tiết kiệm của cao
Dự trữ ngoại hối của Nhật Bản khoảng 1.230 tỷ USD vào tháng 3/2017 và đạt mức cao nhất là 1.306.668 tỷ USD trong tháng 1/2012 (Trading Economics, 2016). Nhật Bản cũng là nước có tỷ lệ tiết kiệm của người dân rất lớn trong số các nước phát triển. Vì vậy, Chính phủ Nhật Bản có thể dễ dàng trả các khoản nợ nước ngoài và phát hành trái phiếu để huy động vốn trong nước cho phát triển kinh tế. Nhật cịn tự chủ về tỷ giá hối đối, cán cân thanh toán quốc tế mạnh;
- Sử dụng nợ vay để đầu tư phát triển kinh tế xã hội rất hiệu quả.
Với hệ số đầu tư của Nhật hiện đang là ICOR=3 so với của Việt Nam giai đoạn 2011-2014 là 6,91 (Nguyên Đức, 2016) chứng tỏ Nhật đầu tư khơng hề lãng phí, ít tham nhũng.
- Nhật Bản cũng là “chủ nợ” của nhiều nước.
Theo số liệu cuối năm 2014 của IMF, tổng tài sản ở nước ngoài của Nhật Bản Năm 2014, các khoản đầu tư và tài sản của Nhật Bản ở nước ngoài đã đạt giá trị cao kỷ lục lên mức 366,9 nghìn tỷ Yên (tương đương 3.000 tỷ USD) giúp Nhật Bản tiếp tục đứng trước Trung Quốc để trở thành nước chủ nợ lớn nhất thế giới (Diệu Minh, 2015). Nếu Nhật Bản khó khăn trong việc huy động tài chính trong nước thì họ có thể sử dụng tài sản ở nước ngồi làm nguồn tài chính bổ sung
1.5.2. Trung Quốc
Để đạt được tốc độ phát triển nhanh và mạnh nhất, Trung Quốc đã cho phép các địa phương triển khai các dự án phát triển của địa phương một cách tương đối tự do. Theo đó CQĐP được tự do hồn tồn trong các quyết định đầu tư, quá trình vay và sử dụng vốn vay của các dự án triển khai tại địa phương. Chính quyền trung ương chỉ quản lý quá trình vay và sử dụng vốn vay của các dự án trọng điểm quốc gia. Đây chính là cơng thức cốt lõi cho sự phát triển vượt bậc của nền kinh tế Trung Quốc trong hơn 30 năm qua. Tuy nhiên chính sự kiểm sốt vấn đề sử dụng tài
chính, q trình sử dụng vốn vay một cách rất lỏng lẻo này đã đã dẫn đến hậu quả nghiêm trọng đó là nợ cơng ở CQĐP gần như khơng kiểm sốt được. Chính điều đó đã tạo nên chỉ số tổng nợ công luôn là một ẩn số tại nền kinh tế Trung Quốc và rất khó xác định ẩn số này (Hoàng Thị Diệu Linh, 2016, tr38-51).
Trước lo ngại khoản nợ ngày càng tăng, Chính phủ Trung Quốc đã và đang triển khai một số biện pháp nhằm đối phó với nguy cơ khủng hoảng nợ cơng. Chính phủ Trung Quốc đã cho kiểm toán nhà nước tiến hành điều tra nợ cơng của các chính quyền địa phương trên quy mơ cả nước. Đồng thời, Quốc hội Trung Quốc đã thông qua các điều khoản sửa đổi trong Luật Ngân sách sửa đổi chỉ cho phép chính quyền các tỉnh, thành phố được phát hành trái phiếu để huy động vốn trong hạn mức nhất định do Chính phủ quy định và phải được Quốc hội thông qua, tránh việc vay vốn ồ ạt dẫn đến khơng có khả năng trả nợ. Mặt khác Luật Ngân sách sửa đổi quy định tiền huy động được thông qua phát hành trái phiếu chỉ được sử dụng để tài trợ các dịch vụ công hoặc trả nợ hiện tại, không được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của chính quyền địa phương. Chính sách này đã tạo sự bền vững về tài chính cho chính quyền địa phương, giảm tác động từ các đổ vỡ mang tính hệ thống lên nền kinh tế Trung Quốc. Bên cạnh những biện pháp mạnh tay nhằm quản lý chặt chẽ nợ công, minh bạch hố thơng tin nợ, đưa ra lộ trình để giải quyết nợ thì nợ cơng của Trung Quốc ít rắc rối hơn so với các nước phát triển có tỷ nợ cơng cao bởi vì tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc rất cao (Hồng Xn Bình, 2015). Động thái này bước đầu giúp Chính phủ Trung Quốc kiểm sốt được tình hình nợ và tạo lịng tin trong dân chúng, cũng như người cho vay.
Trong báo cáo mới đây về phân tích tính bền vững nợ đánh giá nợ cơng của Trung Quốc cũng IMF đánh giá rằng độ rủi ro an tồn nợ cơng của Trung Quốc là rất thấp do chủ yếu là nợ trong nước. Tuy nhiên việc thực hiện nghiêm minh luật ngân sách mới sẽ ảnh hưởng rất lớn đến độ an tồn của nợ cơng Trung Quốc. Bởi nếu luật ngân sách mới được thực hiện đúng thi tỷ lệ nợ / GDP sẽ ổn định khoảng 40% GPD và ngược lại thì tỷ lệ nợ / GDP sẽ tiếp tục tăng trong trung hạn (IMF, China 2016,tr 49-52)
Chỉ tiêu (%) 2005-2013 2014 2015 2016* 2017* 2018*
Tăng trưởng GDP 10,3 7,3 6,9 6,6 6,2 6
Nợ công/GDP (1) 17,2 38,5 28,3 38,6 39,1 39,3
Nợ công/GDP (2) 43,5 51,8 55,8 60,4 64,5 67,8
Nguồn: IMF, China 2016 Article IV Consultation
Ghi chú : (*) Là số liệu dự báo
(1)Là số liệu Nợ cơng/ GDP được tính tốn trên cơ sở nợ chính phủ trung
ương và nợ CQĐP trong ngân sách do chính phủ Trung Quốc xác định.
(2) Là số liệu Nợ cơng/ GDP được tính tốn trên số liệu nợ công do IMF xác định dựa trên trên cơ bổ các khoản nợ của CQĐP đang bị để ngoài ngân sách.
Có th tốn trên số liệu nợ cơng do IMF xác định dựa trên trên cơ bổ các khoản nợ của CQĐP đang bị để ngoài Trung Quốc vẫn tăng mtốn trên số liệu nợ cơng do IMF xác định dựa trên trên cơ bổ các khoản nợ của CQĐP đ thng mtốn trên số liệu nợ cơng do IMF xác định dựa trên trên cơ bổ các khoản nợ của CQĐP đang bị để ngoài Trung Quốc vẫnách. ác tác đán trên số liừ thị trường tài chính quốc tế; (iii)Trung Quốc hiện là nước có tỷ lệ dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới. Mức cao nhất là 3,993 nghìn tỷ USD vào tháng 6/2014 và hiện nay (tháng 3/2017) ở mức 3009 tỷ USD. Vì vậy, việc thanh tốn nợ khơng gây ra nhiều khó khăn cho kinh tế Trung Quốc (Trading Economics,2017).
1.5.3. Singapore
Singapore là một trong những quốc gia giàu có nhất thế giới, nhưng tỷ lệ nợ cơng của nước này cũng ở mức rất cao. Theo báo cáo của IMF, nợ công của Singapore đã lên tới 104,7% GDP năm 2015 và ước tính đạt 100,7% năm 2016. Theo Trading economics, năm 2015 Singapore là nước có tỷ lệ nợ cơng/GDP cao thử 6 thế giới và xếp thứ 2 châu Á (sau Nhật Bản). Tuy nhiên theo đánh giá của IMF, nợ công của Singapore vẫn được đánh giá là an tồn và có xu hướng giảm xuống cịn dưới 90% vào năm 2021 (IMF, Singapore 2016, tr.107)
Bảng 1.6. Một số chỉ tiêu kinh tế của Singapore
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016*
Tốc độ tăng trưởng GDP (%) 3,7 4,7 3,3 2 1,7
Nợ công/GDP (%) 103,2 99,8 104,7 100,7
Tổng dự trữ quốc gia (tỷ USD) 259 273 257 248 255
Tỷ lệ đầu tư/GDP 29,80 30,30 28,90 26,30 26,40
Tiết kiệm/GDP 47,9 48,2 46,4 46,1 46,1
Nguồn: IMF, Singapore 2016 Article IV Consultation
Có thể tổng kết lại các lý do giúp nợ công của Singapore vẫn ở ngưỡng an tồn đó là:
- Sự kết hợp của chính sách thuế cơng bằng và các các chương trình chi tiêu cơng thận trọng.
Chính sách tài chính của Singapore chủ yếu là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế dài hạn, không phải điều chỉnh theo chu kỳ kinh tế hoặc phân phối thu nhập. Mặc dù thuế là nguồn thu chủ yếu, song Singapore vẫn rất chú trọng đến việc nâng cao khả năng cạnh tranh kinh tế để thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi. Chi tiêu của Chính phủ chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực quan trọng như phát triển nhà ở cơng, giáo dục, chăm sóc sức khoẻ và an ninh quốc gia.
Ngân sách chính phủ trong giai đoạn 2006 - 2015 gần như luôn thặng dư, trừ năm 2009 thâm hụt 0,5% GDP và năm 2015 thâm hụt 1,2% GDP (Trading Economics, 2016). Thêm vào đó Singapore duy trì tỷ lệ tiết kiệm cao trên 46% GDP và dự trữ quốc gia lớn trung bình giai đoạn 2012- 2015 đều trên 6 tháng nhập khẩu, cụ thể năm 2015 là 248 tỷ USD tương đương 7 tháng nhập khẩu (IMF, Singapore 2016, tr.40) cho phép nước này trở thành một trong những quốc gia có tỷ lệ đầu tư cao nhất thế giới mà khơng cần vay nợ nước ngồi giúp Chính phủ chủ động hơn trong việc chi trả các khoản nợ vay.
Thủ tướng Singapore ông Lý Hiển Long đã cam kết cắt giảm chi tiêu công như cắt giảm hàng triệu đô la tiền lương của các chính trị gia. Tuy nhiên, Singapore vẫn được đánh giá là quốc gia trả lương rất cao cho giới lãnh đạo cao cấp, giúp thu hút nhiều nhân tài cho lĩnh vực cơng và giảm thiểu khả năng dính líu đến tham nhũng. Việc làm này góp phần giảm áp lực lên NSNN. Quản lý ngân sách nhà nước được giám sát rất chặt chẽ thông qua Ủy ban tài khoản cơng và Ủy ban dự tốn. Hơn nữa, thể chế và chính sách của Singapore ngày càng hoàn thiện hơn, hành lang pháp lý đảm bảo được yếu tố công khai, minh bạch, giúp Chính phủ kiểm sốt tốt nợ cơng, củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào Singapore.
- Nợ cơng là nợ trong nước, khơng có nợ nước ngồi.
Một ngun nhân quan trọng giúp nợ cơng Singapore ln an tồn là do đa phần nợ công của Singapore là nợ trong nước, khơng vay nợ nước ngồi, trong đó phần lớn là nợ Chính phủ do Quỹ dự phịng trung ương (CPF) nắm giữ. Theo báo cáo của IMF, năm 2015 nợ cơng của Singapore là 104,7% GDP, trong đó số nợ CPF lên đến 65%.
Đặc điểm này giống nợ công của Nhật Bản. Vì trái phiếu chính phủ ổn định, khơng phụ thuộc vào tình hình cung cầu trên thị trường thế giới nên tránh được những tác động bất lợi từ thị trường bên ngồi và Chính phủ có thể dễ dàng hơn trong việc kiểm sốt tình hình về nợ khi có biến động.
Chính vì những lý do trên mà mặc dù nằm trong số những nước có tỷ lệ nợ cơng lớn nhất thế giới, nhưng Singapore có khả năng kiểm sốt và thực hiện tốt các nghĩa vụ nợ của mình. Hiện nay, Singapore vẫn là quốc gia châu Á duy nhất được cơ quan xếp hạng tín nhiệm quốc tế Standard & Poor và Moody đánh giá có mức xếp hạng AAA (Brian Fabbri, 2014).
1.5.4. Hy Lạp
Khủng hoảng Hy lạp có lẽ là vấn đề thời sự và đang được quan tâm rất nhiều không chỉ đối với những người trong cuộc - các quốc gia trong khu vực Eurozone mà cả những người đứng ngoài cuộc. Bởi lẽ, xét về mặt bề ngoài là vấn đề nợ Hy Lạp – một quốc gia có 11 triệu dân, với tổng GDP năm 2014 chiếm chưa đầy 2% của Liên minh châu Âu (EU), nhưng ẩn chứa bên trong là một nguy cơ tiềm tàng
làm suy yếu khu vực đồng Euro (Eurozone) và như là ngưỡng cản lên quá trình phục hồi kinh tế tồn cầu vừa mới nhen nhóm.
Diễn biến và phản ứng chính sách
Năm 2009: Cuộc khủng hoảng của Hy Lạp chính thức bắt đầu vào tháng 12/2009 khi nước này cơng bố thâm hụt ngân sách Chính phủ là 12,7% GDP, chứ khơng phải 3,7% như Chính phủ tiền nhiệm dự báo trước đó. Nợ cơng Hy Lạp lên tới 236 tỉ euro, chiếm khoảng 115% GDP. Mặc dù chính phủ Hy Lạp đã đưa ra những kế hoạch nhằm cắt giảm thâm hụt ngân sách năm 2010 xuống chỉ còn 8,7% bằng cách các biện pháp giảm chi tiêu công và tăng thuế từ 19 lên 21%, nhưng các nhà đầu tư vẫn nghi ngờ khả năng thanh toán của quốc gia này. Điều này dấy lên nỗi lo ngại của các chủ nợ và lãnh đạo các nước Eurozone
Năm 2010: Bước sang năm 2010, EU và IMF đã phải đưa ra một gói cứu trợ trị giá 110 tỉ euro nhằm cứu lấy Hy Lạp. Đi kèm với gói cứu trợ này là các điều khoản buộc Hy Lạp phải cắt bỏ nhiều khoản lương thưởng đối với nhân cơng, khơng tăng lương chính phủ trong vịng 3 năm, thuế giá trị gia tăng tăng từ 21% lên