3 2.1 Sở giao dịch tự chọn
2.2.Những ngời tham gia chính trên thị trờng tự chọn có tổ chức
2.2.1. Ngời tạo lập thị trờng
Ngời tạo lập thị trờng chịu trách nhiệm đáp ứng yêu cầu mua bán tự chọn của công chúng. Khi một ngời trong công chúng muốn mua (bán) một quyền tự chọn và không có ai trong công chúng muốn bán (mua) quyền ấy, thì ngời tạo lập thị trờng bổ sung và hoàn tất cuộc mua bán đó. Loại hình này đảm bảo là nếu có một nhà đầu t muốn mua một quyền tự chọn cụ thể nào, thì sẽ có một ngời bán chào hàng, và nếu có một ai mua quyền tự chọn để sau đó muốn bán thì lúc nào cũng có sẵn ngời mua. Ngời tạo lập thị trờng cung cấp cho công chúng sự thuận tiện là thực hiện ngay việc mua bán.
Ngời tạo lập thị trờng chủ yếu là các doanh nghiệp. Để tồn tại, ngời tạo lập thị trờng phải kiếm lời bằng cách mua một gía để bán với một giá cao hơn. Một cách để thực hiện mục đích ấy là đa ra gía mua và chào giá bán ở những mức khác nhau. Giá mua (bid price) là giá tối đa mà ngời tạo lập thị trờng sẽ trả cho quyền tự chọn. Giá chào bán (ask price) là giá tối thiểu ngời đó sẽ chấp nhận cho quyền tự chọn. Giá chào bán đợc định cao hơn giá mua với cùng một loại hàng hoá phần chênh lệch giữa giá bán và giá mua, gọi là sai biệt mua bán.
Sai biệt mua bán đợc xem nh là một chi phí giao dịch có ý nghĩa đối với những ai phải mua bán với ngời tạo lập thị trờng. Đó là tiền thởng, tiền thù lao của ý chí mua khi công chúng muốn bán và theo ý chí bán khi công chúng muốn mua.
Ngời tạo lập thị trờng sử dụng một loạt kỹ năng để mua bán quyền tự chọn một cách khôn ngoan và có lợi. Nhiều ngời chú ý đến những vấn đề cơ bản, nh lãi suất, điều kiện kinh tế và sự thực hiện của một công ty. Có những ngời thì tin vào kỹ năng phân tích kỹ thuật của mình nhằm tìm ra những tín hiệu và chiều hớng biến động của giá cả trên thị trờng, còn những ngời khác lại tin vào sự giáo huấn và kinh nghiệm. Hơn nữa, ngời tạo lập thị trờng có xu hớng sử dụng nhiều kiểu mua bán khác nhau. Một số nhà buôn loại nhỏ cố mua theo giá mua bán và theo giá chào bán trớc khi giá xuống hoặc sau khi giá lên chút ít, loại nhà buôn này ít khi nắm các vị thế kéo dài hơn vài phút, khác với nhà buôn trong kỳ hạn các nhà buôn tự chọn (position traders) nắm giữ vị thế thời gian dài hơn. Nhiều nhà buôn tự chọn, kể cả một số buôn chứng khoán loại nhỏ và buôn kỳ hạn hàng hoá cũng đều là những ngời kiếm sai biệt (spreaders), tức là mua một quyền tự chọn và bán một quyền khác với hy vọng kiếm chút lãi có ít rủi ro.
2.2-2 Ngời môi giới ở khungtrờng(sàn)
Ngời môi giới ở sàn (floor breaker) là một loại thơng nhân khác ở Sở giao dịch. Ngời môi giới này thực thi việc mua bán cho các thành viên trong công chúng và nhận tiền hoa hồng. Nếu có ai muốn mua hay bán một quyền tự chọn, cá nhân ấy đầu tiên phải lập một tài khoản với một công ty môi giới, công ty này hoặc là phải thuê một ngời môi giới ở sàn hoặc phải thu xếp để ký hợp đồng với một môi giới độc lập.
Ngời môi giới ở sàn thi hành lệnh của những ngời không phải là thành viên để kiếm khoản lơng nhỏ hoặc hoa hồng cho mỗi lệnh đợc thực hiện. Thông thờng ngời môi giới này không quan tâm đến việc giá lên hoặc xuống, tuy nhiên một môi giới tốt sẽ làm việc cần mẫn để có đợc giá tốt nhất cho khách hàng.
Loại nhân viên thứ ba tại một số sở giao dịch tự chọn trên thế giới là nhân viên giữ sổ ghi lệnh (OBO) thuộc Sở giao dịch.
Sở giao dịch tự chọn cũng áp dụng tiến bộ của công nghệ hiện đại vào các hoạt động xử lý lệnh. Hệ thống tự động thực hiện bán lẻ (RAES) hoàn thành những đơn hàng nhỏ bằng cách chắp nối ngời mua và ngời bán trên máy vi tính. Số điện tử (EB) của Sở truyền đi nội dung xử lý lệnh đối với một số lợng lớn quyền tự chọn. Điều đó làm gia tăng việc sử dụng công nghệ, dẫn đến những đề xuất kéo dài việc giao dịch sang những thời gian sau khi Sở giao dịch đã đóng cửa.
Các hệ thống mua bán tự chọn khác: Một số Sở giao dịch đã sử dụng hệ thống các nhà tạo lập thị trờng mang tính cạnh tranh, còn một số Sở giao dịch khác lại sử dụng hệ thống chuyên gia. Tại đây một ngời đợc gọi là chuyên gia chịu trách nhiệm gọi thầu và chào bán quyền tự chọn. Chuyên gia duy trì và cố gắng hoàn thành các lệnh hạn chế của công chúng, song không đợc tiết lộ các lệnh này cho ngời khác. Bổ sung cho các chuyên gia còn có các cá nhân gọi là th- ơng nhân tự chọn có đăng ký (registered option trader - ROTs) là những ngời mua và bán quyền tự chọn cho chính bản thân họ hoặc đóng vai trò môi giới cho ngời khác. Không giống nh những ngời tạo lập thị trờng ROTs không bị rằng buộc phải tạo ra thị trờng tự chọn, đó là nhiệm vụ của các chuyên gia.
Giới đầu t bao gồm những tổ chức đủ mọi qui mô, trong đó có nhiều đơn vị tham gia mua bán tự chọn, một số đơn vị là công ty môi giới khác lại thực thi lệnh của công chúng. Hầu hết các công ty môi giới thuê các cá nhân chịu trách nhiệm hớng dẫn mua bán tự chọn có lợi cho công ty họ. Tuy vậy cũng có nhiều ngời chuyên môn cao trong các bộ phận mua bán tự chọn có thể phát hiện ra những cuộc tự chọn đặt giá sai, họ khai thác triệt để tình huống này để tạo ra lãi không cho công ty mà cho chính bãn thân. Nhiều tổ chức đầu t, nh các Quĩ hu trí, các tổ hợp, các Quĩ tơng trợ..., cũng mua bán quyền tự chọn. Trong rất nhiều trờng hợp, các tổ chức đầu t này viết (bán) quyền tự chọn đối với chứng khoán thuộc danh mục đầu t của mình.
Một cá nhân nếu quyết định mua một ghế tại Sở giao dịch để kinh doanh tự chọn, có thể chọn một trong nhiều cách, cách dễ nhất là mua ghế của một hội viên đơng kim.