Mọi giao dịch kỳ hạn đều phải thực hiện tại khung trờng (sàn giao dịch) của Sở giao dịch. Ngời môi giới khung trờng đảm nhiệm việc thi hành lệnh để mua bán những hợp đồng kỳ hạn đợc FCM chấp thuận.
Các nhà kinh doanh ở khung trờng có thể mua bán bằng chính tài khoản riêng của họ hoặc tài khoản của khách hàng. Các thủ tục mua bán ở khung trờng và những quy tắc điều hành công việc đều do Sở giao dịch quy định và giám sát cùng với những quy định của CFTC đối với các sở giao dịch, các nhà kinh doanh ở khung trờng cũng phải tuân theo những quy định của CFTC.
Các khung trờng giao dịch đợc tổ chức thành nhiều phòng trọng mãi (ổ pít), tại đây diễn ra việc mua bán hợp đồng kỳ hạn. Do vậy, các nhà kinh doanh ở khung trờng thờng chuyên môn hoá vào từng mặt hàng cụ thể (nh vàng và bạc chẳng hạn), vì vậy, trên thực tế họ không thể cùng một lúc có mặt tại các phòng trọng mãi khác nhau.
1.4.1 Đấu giá tuyên bố công khai.
Cho đến nay biện pháp tốt nhất để mua bán hợp đồng kỳ hạn đợc áp dụng đối với phần lớn các Sở và các cuộc giao dịch là đấu giá công khai.
Việc đấu giá công khai đợc tiến hành trong phòng trọng mãi, tại khung tr- ờng mua bán của sở giao dịch, những cuộc đấu giá thờng sôi động và mang đầy kịch tính, thờng đặt thơng gia phải đối mặt với những hợp đồng đặc biệt cho phép bất cứ thơng gia nào cũng đợc chào hàng bằng “tuyên bố công khai” để mua hoặc bán một số hợp đồng đã tuyên bố theo giá đã định.
Phòng trọng mãi đôi khi còn gọi là “vòng giao dịch” (sơ đồ 3) thờng là một cái bục hình tròn, bát giác hay hình tam giác, có nhiều bậc đồng tâm dốc xuống giữa nên có tên gọi là “ổ” (pit). Một ổ thờng phục vụ cho một cuộc giao dịch một loại hình hợp đồng nhất định (tức là một loại hàng hoá hoặc một công cụ tài chính nhất định) và các thơng gia thuộc loại hợp đồng giao hàng trong ngày thờng tụ họp không chính thức ở các chỗ tơng ứng của phòng trọng mãi. Hợp đồng tháng gần, tức là loại hợp đồng có ngày giao hàng sớm nhất - thờng đợc mua bán nhộn nhịp nhất, do đó thờng diễn ra ở vòng lớn nhất, sát với bàn điện thoại của các th- ơng gia hoa hồng kỳ hạn (FCM). Trong những trờng hợp khác, ổ đợc phân chia
giống nh cắt cái bánh thành nhiều lát, việc mua bán thuộc những ngày giao hàng khác nhau sẽ chiếm chỗ ở những lát cắt tơng ứng.
i
ổ
Bục (Diễn đàn)
Sơ đồ 3. Một phòng trọng mãi điển hình
Theo qui chế, một thơng gia công bố cuộc gọi thầu (a bid) hoặc chào bán (offer) phải vừa tuyên bố bằng lời nói (kêu giá và số lợng hợp đồng) vừa phải dùng tay ra hiệu (dĩ nhiên, không phải lúc nào cũng tuân theo chính xác qui chế). Giá nêu trong một hợp đồng đã cho thờng thờng chào theo một đơn vị thuận tiện ví nh một giạ (bushel) ngũ cốc, aoxơ (ounce) vàng, thùng (barel) dầu, kể cả khi một hợp đồng có bội số của đơn vị (ví dụ 5000 giạ ngô). Quy ớc điển hình để tuyên bố một đơn chào bán là:
“n với p”
Đây là một đề nghị chào bán n hợp đồng với giá đơn vị p. Vì thờng có tiếng ồn lớn, lệnh gọi giá và số lợng phải ngợc nh trên giữa gọi thầu và chào bán nhằm giảm bớt nhiều lần. Để nhanh gọn, chỉ có phần phân số của giá thờng đợc xớng lên vì giá thờng biến động ở mức các con số đủ để loại trừ sự mập mờ. Sự biến động giá biến đổi theo phân số, hay là dấu (tick) đợc quy định trong hình mẫu hợp đồng. Ví dụ biến động giá tối thiểu với ngũ cốc thờng là 1/4 xen (xu Mỹ) một giạ.
Gọi thầu và chào bán còn đợc thể hiện bằng tín hiệu tay. quy ớc sau đây đ- ợc sử dụng tại Sở giao dịch thơng mại Chicago.
1. Chào bán đợc biểu hiện bằng quay gan bàn tay ra ngoài ngợc với phía ngời nói; gọi thầu thì quay gan bàn tay vào trong hớng về phía ngời nói.
2. Giá nêu lên đợc ra hiệu bằng tay trực tiếp trớc mặt ngời nói. Giá thể hiện bằng số lợng dấu ở trên toàn bộ số giá hiện thời. Ký hiệu khối lợng đợc biểu diễn bằng tay hớng ra cạnh thân thể, số lợng báo hiệu thể hiện số hợp đồng.
3. Con số từ 0-5 đợc biểu hiện bằng ngón tay giơ lên phía trên, nh nêu trong sơ đồ. Số từ 6-9 đợc biểu thị nh số 5 cộng thêm số ngón tay chỉ theo chiều ngang nh vẽ trong sơ đồ sau.
30 Bà n Đ iệ n th o ạ i FC M
a b
Sơ đồ 4 Tín hiệu bằng tay bằng tuyên bố công khai
Gọi thầu và chào bán phải đợc tiến hành công khai theo kiểu nh trên vì lợi ích của các thơng gia trong ổ; mua bán sẽ xảy ra với thơng gia đầu tiên ra tín hiệu chấp thuận. Nếu hai hay nhiều thơng gia cùng một lúc đồng ý nhận mua hoặc bán thì cuộc mua bán (có trên một hợp đồng) sẽ đợc tiến hành theo các trờng hợp cụ thể. Các thơng gia phải yên lặng nếu họ không chuẩn bị gọi thầu hay chào bán theo giá tơng ứng hoặc tốt hơn giá tốt nhất hiện thời (gọi thầu cao nhất hoặc chào bán thấp nhất).
Quá trình đặt và thực hiện một đơn mua thông qua hệ thống hô công khai đã có truyền thống trên 140 năm. Tuy nhiên, có thể nó đã trở thành lạc hậu, hiện nay một số Sở Giao dịch kỳ hạn mới ở nớc ngoài đã đợc tự động hoá hoàn toàn để cho các chào mua và chào bán đợc đa vào giao dịch thông qua máy tính và các giao dịch đợc thực hiện ngoài phòng giao dịch, tuy nhiên ở nhiều sở giao dịch hiện nay trên thế giới chẳng hạn nh CBOE (một Sở giao dịch lớn ở Mỹ) thì chủ yếu vẫn là thị trờng hô hoán công khai. Điều này về cơ bản phản ánh nguyện vọng của các thành viên Giao dịch vì theo thói quyen và hơn nữa họ cảm thấy hệ thống hô hoán công khai đem đến cho họ nhiều điều thú vị.
Tất nhiên, Sở Giao dịch buôn bán Chicago nhận thấy nhu cầu ngày càng tăng đối với các hệ thống tự động, đã phát triển hệ thống GLOBEX để sử dụng chỉ trong những giờ đóng cửa của các Sở Giao dịch.
Các thơng gia có thể mặc quần áo phân biệt màu hoặc có huy hiệu ghi bằng chữ để phân định cơng vị và hãng của họ theo quy ớc của sở giao dịch. ở một số Sở, cứ nửa giờ mua bán lại dùng một chữ cái để phân định, chữ cái này báo hiệu nhóm thời gian (time bracke), sau đó đợc ghi lại sau khi kết thúc mỗi cuộc mua bán. Tất cả đơn hàng (lệnh) nhận từ phía ngoài Sở giao dịch cũng phải đợc đóng dấu thời gian đến bàn ghi lệnh của FCM, để FCM thao tác lệnh này; đây là quy định CFTC. Nếu cuộc mua bán đợc thực hiện cho một khách hàng, thông tin sẽ đ- ợc ghi lại trên nhiều chỗ tích kê lệnh.