MễI GIỚI CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM
1. Chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam giai đoạn 2002 - 2010
1.1 Mục tiờu phỏt triển của thị trường chứng khoỏn Việt Nam
Định hướng phỏt triển TTCK Việt Nam từ nay đến 2010 phải đạt được những mục tiờu cơ bản sau:
Một là, huy động vốn trong nền kinh tế cho đầu tư phỏt triển, đồng thời thỳc đẩy cổ phần húa doanh nghiệp nhà nước.
Hai là, ổn định và phỏt triển TTCK, gúp phần phỏt triển thị trường tài chớnh Việt Nam.
Ba là, nõng cao chất lượng hoạt động của TTCK, giảm thiểu ảnh hưởng tiờu cực từ thị trường, bảo vệ người đầu tư hiệu quả, thỳc đẩy quỏ trỡnh tự do húa tài chớnh và hội nhập thị trường tài chớnh quốc tế.
1.2 Cỏc giai đoạn phỏt triển
Từ mục tiờu tổng quỏt núi trờn, cú thể xỏc định hai giai đoạn phỏt triển quan trọng trong thời kỳ 2002 - 2010 như sau:
* Giai đoạn 1: Từ nay đến 2005
Mục tiờu chủ yếu là:
- Từng bước phỏt triển quy mụ, phạm vi hoạt động TTCK, đưa thị trường hoạt động ổn định, cụng bằng, minh bạch và hiệu quả.
- Hoàn thiện khung phỏp luật cho hoạt động TTCK tiến tới chuẩn bị xõy dựng Luật chứng khoỏn.
- Hoàn thiện cơ sở hạ tầng của thị trường bao gồm nõng cao năng lực kỹ thuật cụng nghệ, xõy dựng cỏc định chế trung gian tham gia thị trường.
Khúa luận tốt nghiệp Những giải phỏp nõng cao hiệu quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn
Mục tiờu chủ yếu là:
- Nõng cao chất lượng hoạt động và cung cấp cỏc dịch vụ tài chớnh của thị trường. - Mở rộng và tăng cường năng lực của thị trường, tăng mạnh số lượng hàng húa và cỏc nhà đầu tư.
- Khuyến khớch cạnh tranh, tăng cường chất lượng quản trị cụng ty, thỳc đẩy hội nhập quốc tế.
1.3 Chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam giai đoạn 2002 - 2010
Trờn cơ sở nghiờn cứu xuất phỏt điểm của nền kinh tế đất nước, chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam giai đoạn 2002 - 2010 tập trung vào những nội dung cụ thể như sau:[ 40]
1.3.1 Phỏt triển TTCK tập trung theo mụ hỡnh từ Trung tõm giao dịch chứng khoỏn lờn Sở giao dịch chứng khoỏn
Quỏ trỡnh phỏt triển TTCK đến năm 2010 cú thể chia làm hai giai đoạn. Giai đoạn từ năm 2000 đến 2004 là giai đoạn xõy dựng và hoàn thiện hoạt động của hai Trung tõm giao dịch chứng khoỏn tại Hà Nội và TP. Hồ Chớ Minh, chuẩn bị cỏc cơ sở hạ tầng và khung phỏp luật để từng bước phỏt triển TTGDCK thành Sở giao dịch chứng khoỏn. Giai đoạn hai từ năm 2005 đến 2010 là giai đoạn vận hành Sở giao
dịch chứng khoỏn với quy mụ hiện đại.
1.3.2 Xõy dựng thị trường chứng khoỏn phi tập trung OTC
Dự kiến việc xõy dựng thị trường OTC ở Việt Nam được chia làm hai giai đoạn: năm 2003 đưa vào vận hành thị trường OTC dạng đơn giản dành cho cỏc chứng khoỏn cú chất lượng thấp hơn cỏc chứng khoỏn được niờm yết trờn Trung tõm giao dịch chứng khoỏn. Từ năm 2009 trở đi sẽ xõy dựng thị trường phi tập trung theo tiờu chuẩn quốc tế và được tổ chức thành hai dạng thị trường: Thị trường theo NASDAS của Mỹ cho chứng khoỏn cú chất lượng thấp hơn chứng khoỏn niờm yết và Thị trường OTC đầy đủ cho cỏc CK cũn lại theo kiểu Thị trường thứ ba. Ngoài ra, hiện nay, việc chuyển nhượng, mua bỏn cổ phiếu chưa niờm yết ngoài thị trường tự do khỏ sụi động. Để hạn chế rủi ro cho người đầu tư và những biểu hiện
40 Vụ phỏt triển thị trường, “Chiến lược phỏt triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2002 - 2010”, Tạp chớ Chứng khoỏn Việt Nam số 7, T. 45 Việt Nam số 7, T. 45
Khúa luận tốt nghiệp Những giải phỏp nõng cao hiệu quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn
tiờu cực, cỏc cấp thẩm quyền nờn cho phộp cỏc cụng ty chứng khoỏn được thực hiện nghiệp vụ mụi giới chứng khoỏn cỏc chứng khoỏn chưa niờm yết.
1.3.3 Phỏt triển hàng húa cho thị trường
Hiện nay, tổng giỏ trị chứng khoỏn được niờm yết trờn Trung tõm giao dịch chứng khoỏn TP. Hồ Chớ Minh là 1.580 tỷ VNĐ, chiếm khoảng 0,57% GDP. Mục tiờu đến năm 2010 khối lượng chứng khoỏn niờm yết sẽ đạt 15 - 20% GDP.
Đối với cổ phiếu: Cú thể chia làm hai giai đoạn. Giai đoạn thứ nhất là từ năm 2000 - 2006: Là giai đoạn cơ bản hoàn thành quỏ trỡnh cổ phần húa cỏc doanh nghiệp nhà nước. Hiện nay, chứng ta đó tiến hành cổ phần húa khoảng hơn 650 doanh nghiệp, trong đú mới cú khoảng 80 doanh nghiệp đủ tiờu chuẩn niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn, và vẫn cũn khoảng 5.800 doanh nghiệp nhà nước chưa được cổ phần húa. Mục tiờu đến năm 2006 sẽ tiến hành cổ phần húa cho toàn bộ số doanh nghiệp nhà nước mà Nhà nước khụng cần tiếp tục giữ 100% vốn. Giai đoạn thứ 2 là từ năm 2007 - 2010: Mục tiờu sẽ đưa ra một khối lượng lớn cỏc doanh nghiệp cổ phần húa cú đủ điều kiện niờm yết trờn Sở giao dịch chứng khoỏn, ban hành cỏc chớnh sỏch cần thiết để khuyến khớch và hỗ trợ cỏc cụng ty cổ phần khụng thuộc diện doanh nghiệp nhà nước đó tiến hành cổ phần húa niờm yết cố phiếu trờn thị trường chứng khoỏn để tăng lượng hàng húa giao dịch trờn thị trường.
Đối với trỏi phiếu: Ngoài trỏi phiếu chớnh phủ vẫn được coi là hàng húa
chớnh trờn thị trường, mục tiờu đặt ra là cần tập trung phỏt triển cỏc loại cụng cụ khỏc như trỏi phiếu doanh nghiệp, trỏi phiếu ngõn hàng thương mại, cỏc trỏi phiếu chớnh quyền địa phương, trỏi phiếu cụng trỡnh ... thụng qua cỏc giải phỏp như : xõy dựng một khung phỏp lý đầy đủ, đồng bộ quản lý việc phỏt hành và giao dịch trỏi phiếu doanh nghiệp, thành lập và phỏt triển hệ thống cỏc tổ chức định mức tớn nhiệm làm cơ sở cho việc xỏc định lói suất trỏi phiếu doanh nghiệp khi phỏt hành ...
1.3.4 Phỏt triển cỏc định chế tài chớnh trung gian
Hiện nay, mặc dự thị trường chứng khoỏn Việt Nam đó đi vào vận hành, song mới chỉ ở giai đoạn thử nghiệm, cỏc thiết chế vận hành, quy mụ và đối tượng tham gia vào thị trường (đặc biệt là sự tham gia của cỏc định chế tài chớnh trung gian vào thị trường) cũn hạn chế, chưa đỏp ứng được yờu cầu của một thị trường vốn đầy đủ. Vỡ vậy, trong chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam 2002 - 2010,
Khúa luận tốt nghiệp Những giải phỏp nõng cao hiệu quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn
cần cú chiến lược cụ thể cho việc phỏt triển cỏc định chế tài chớnh trung gian của thị trường, bao gồm cỏc cụng ty chứng khoỏn, cụng ty quản lý quỹ, cỏc quỹ đầu tư, cỏc ngõn hàng lưu ký, tổ chức định mức trỏch nhiệm và cỏc tổ chức kiểm toỏn độc lập. Riờng đối với cỏc cụng ty chứng khoỏn, trong tương lai khi cú đủ điều kiện sẽ cho phộp cỏc cụng ty chứng khoỏn 100% vốn nước ngoài cú thể thành lập và hoạt động tại Việt Nam.
Từ chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong giai đoạn tới 2002 - 2010, cú thể thấy thị trường chứng khoỏn nước ta trong thời gian tới sẽ hoạt động sụi động hơn, đặc biệt sẽ cú sự gia tăng về khối lượng hàng húa giao dịch. Như vậy, hoạt động mụi giới chứng khoỏn của cỏc cụng ty chứng khoỏn chắc hẳn cũng sẽ sụi động hơn, tỷ lệ thuận với nhu cầu giao dịch chứng khoỏn ngày càng tăng của cỏc nhà đầu tư trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam.
2. Định hướng phỏt triển nghiệp vụ mụi giới chứng khoỏn của cỏc cụng ty chứng khoỏn trong thời gian tới chứng khoỏn trong thời gian tới
Phần phõn tớch ở trờn đó cho chỳng ta thấy rằng, ở cỏc thị trường phỏt triển, CTCK trong hai chức năng mụi giới chứng khoỏn thường được định hướng theo một trong hai mụ hỡnh chức năng: cụng ty mụi giới giảm giỏ và cụng ty mụi giới toàn phần.
Loại thứ nhất chỉ làm nhiệm vụ nhận lệnh, truyền lệnh và thực hiện lệnh cho
khỏch hàng; khỏch hàng sẽ tự đưa ra cỏc quyết định đầu tư mà khụng cần đến sự hỗ trợ nào từ phớa cụng ty. Cụng ty mụi giới bỏn phần thớch hợp với những nhà đầu tư hiểu biết, cú năng lực phõn tớch thị trường và sản phẩm, thớch độc lập khi đưa ra quyết định đầu tư.
Loại thứ hai, như tờn gọi, cung cấp một dải dịch vụ hoàn chỉnh, từ việc nhận ủy thỏc trụng nom tài sản cho khỏch hàng, cho đến việc cung cấp thụng tin và đề xuất những khuyến nghị về mua và bỏn, hỗ trợ quỏ trỡnh ra quyết định của khỏch hàng … cho tới việc chia sẻ những băn khoăn, lo lắng về tài chớnh với khỏch hàng. Cụng ty mụi giới toàn phần đỏp ứng nhu cầu của khỏch hàng khụng cú nhiều thời gian hoặc thiếu sự am hiểu, sẵn sàng trả mức phớ cao để được hưởng những dịch vụ hoàn hảo này của cụng ty.
Khúa luận tốt nghiệp Những giải phỏp nõng cao hiệu quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn
Trong giai đoạn đầu của TTCK Việt Nam, về căn bản, hầu như cỏc cụng ty chứng khoỏn mới chỉ đơn thuần làm nhiệm vụ nhận lệnh, truyền lệnh và xử lý lệnh cho khỏch hàng. Tuy nhiờn, điều này khụng phải là do cỏc nhà đầu tư ở Việt Nam đều là những người am hiểu nhiều về TTCK, (như đối với cỏc cụng ty mụi giới chứng khoỏn bỏn phần ở cỏc TTCK phỏt triển khỏc) mà chủ yếu là do tớnh chất sơ khai của TTCK Việt Nam. Để cú thể thu hỳt được một lực lượng đụng đảo quần chỳng đầu tư với mặt bằng tri thức về chứng khoỏn và TTCK cũn rất thấp, cỏc cụng ty chứng khoỏn với dịch vụ mụi giới cần định hướng vào mụi giới chứng khoỏn toàn phần (cung cấp dịch vụ đầy đủ), nhưng với chi phớ thấp. Dịch vụ đầy đủ trong giai đoạn đầu của TTCK Việt Nam nờn được hiểu là bao gồm việc hướng dẫn, giải thớch cho khỏch hàng, thảo luận phương ỏn đầu tư với khỏch hàng, đưa ra lời tư vấn cú sử dụng cỏc kết quả nghiờn cứu và phõn tớch của cụng ty, thực hiện lệnh của khỏch hàng, và sau đú là việc tiếp tục quan tõm đến tài khoản của khỏch hàng đó mở tại cụng ty của mỡnh.
Định hướng nghiệp vụ mụi giới chứng khoỏn cung cấp dịch vụ đầy đủ tất yếu sẽ bao gồm những hệ quả sau đõy:
- Đại diện bỏn hàng phải chủ động tiếp cận với những khỏch hàng tiềm năng, thuyết phục khỏch hàng mở tài khoản tại cụng ty chứng khoỏn của mỡnh, giao dịch bằng chớnh sự hiểu biết của mỡnh và bằng sự trung thực, tận tụy của một người mụi giới tài chớnh. Cụng việc thuyết phục người khỏc giao tài sản cho mỡnh quản lý khụng phải dễ dàng. Người đại diện bỏn hàng, mà đớch thực là người MGCK, phải cú kiến thức, cú nghiệp vụ và phải cú đạo đức nghề nghiệp.
- Trỏch nhiệm cỏ nhõn của mỗi người MGCK trước khỏch hàng được nõng cao rất nhiều. Người MGCK sẽ phải đảm bảo tớnh phự hợp trong những khuyến nghị đưa ra cho khỏch hàng, theo dừi quỏ trỡnh thực hiện cỏc lệnh, thụng bỏo kết quả giao dịch cho khỏch hàng và sau đú thường xuyờn giữ liờn hệ với khỏch hàng để cú những ý kiến tư vấn đỳng đắn và cần thiết. Chớnh do tớnh chất đặc thự của TTCK Việt Nam mà hoạt động mụi giới chứng khoỏn, dự dưới dạng đơn giản, đó thể hiện triết lý bỏn hàng hiện đại là “bỏn hàng tư vấn”.
- Chức danh của đội ngũ nhõn viờn trong CTCK với chức năng mụi giới cần cú sự phõn định rừ ràng hơn. Hiện nay, do bản chất đặc thự của một TTCK mới đi
Khúa luận tốt nghiệp Những giải phỏp nõng cao hiệu quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn
vào hoạt động, nhỡn chung, chức năng “nhõn viờn MGCK” tại cỏc CTCK đều dành chủ yếu cho lực lượng nhõn viờn làm nhiệm vụ ghi phiếu lệnh, nhập lệnh vào hệ thống. Và trờn thực tế, do khối lượng cụng việc chưa nhiều, nờn ngoài số thời gian ớt ỏi dành cho nhiệm vụ nhận lệnh, nhập lệnh, những người này cũng chớnh là những người tỡm kiếm, xõy dựng cơ sở khỏch hàng. Khi khối lượng cụng việc tăng lờn thỡ chắc chắn hai chức năng này phải tỏch ra. Nếu “người mụi giới” được hiểu theo nghĩa là những đại diện bỏn hàng như cỏch đó trỡnh bày ở phần trờn, thỡ họ cú những chức năng hoàn toàn khỏc với đội ngũ những nhõn viờn xử lý lệnh. Mỗi chức danh này đũi hỏi quỏ trỡnh tuyển chọn và đào tạo khỏc nhau.
Vỡ thế, với định hướng mụi giới cung cấp dịch vụ đầy đủ như trờn, đại diện bỏn hàng (người mụi giới chứng khoỏn) cũng phải làm luụn được cả cụng việc tư vấn đầu tư, hay núi cỏch khỏc là hàm lượng tư vấn đầu tư trong cụng việc của họ rất cao. Lý do là để thuyết phục khỏch hàng mở tài khoản và đặt lệnh mua bỏn một loại chứng khoỏn nào đú, người MGCK phải cú khả năng khớp được những thụng số kỹ thuật của sản phẩm với những thụng số của khỏch hàng, và đú chớnh là vấn đề cốt lừi nhất của tư vấn đầu tư.
- Mạng lưới chi nhỏnh của cụng ty phải đủ rộng để đến được với đụng đảo cụng chỳng đầu tư, đồng thời, cơ sở vật chất kỹ thuật phải được nõng cấp, và do đú, đũi hỏi những khoản kinh phớ ban đầu khỏ lớn.