V- Cán bộ hướng dẫn: (Ghi rõ học hàm, học vị, họ, tên)
2.4.5Phân tích đòn bẩy tài chính
8. Ý nghĩa thực tiễn của đề tài
2.4.5Phân tích đòn bẩy tài chính
58
Bảng 2.20: Phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính lên ROE
Đơn vị: % Chỉ tiêu 2010 2011 2012 ROIC (r) 12% 12,5% 12,01% Tỷ lệ tự tài trợ 59,03% 72,99% 64,13% Đòn bẩy tài chính 5,40% 15,06% 25,52% ROA 19,94% 28,66% 27,42%
Khả năng thanh toán lãi vay 13 9 21
Tỷ suất kinh tế của tài sản 20,10 13,72 14,14
(Nguồn: Báo cáo thường niên của Công ty CP REE năm 2010, 2011, và năm 2012)
Ảnh hưởng của hiệu quả kinh doanh và khả năng tự chủ về tài chính
Từ số liệu tính toán ở bảng trên ta có thể nhận xét:
Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) ở năm 2011 cao hơn năm 2010 là 33% đã dẫn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu năm 2011 tăng 8% so với năm 2010. Năm 2012, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tăng 23% so với năm 2011. Điều này nói lên, hiệu quả kinh doanh là nguồn gốc chủ yếu tạo nên hiệu quả tài chính của Công ty. Công ty hoạt động kinh doanh tốt thì tài chính ngày càng mang đến hiệu quả.
Khả năng tự chủ về tài chính được thể hiện qua chỉ tiêu tỷ suất tự tài trợ. Qua số liệu phân tích ở trên ta có thể thấy rằng: trong 3 năm, tỷ suất tự tài trợ của Công ty có xu hướng ổn định, tuy năm 2012 có giảm nhẹ 12% so với năm 2011. Như vậy hiệu quả tài chính của Công ty tốt không ngừng tăng qua các năm chính là nhờ Công ty đã sử dụng hợp lí đòn cân nợ. Điều này là do tốc độ tăng của tổng tài sản bình quân nhanh hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu bình quân.
Đế xem xét ảnh hưởng của nhân tố đòn bẩy tài chính này ta sử dụng công thức ROE được viết lại như sau:
ROE = [RE + (RE – r ) x ĐBTC] x (1 – T)
Trong đó : T là thuế suất thuế thu nhập (T = 25%) r là lãi suất vay
59
Xét trong 2 năm 2011, và 2012 thì tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (RE) nhỏ hơn lãi suất vay (r = 14% mỗi năm), do vậy Công ty không nên nhận thêm các khoản vay vì việc vay nợ sẽ làm cho hiệu quả tài chính của Công ty giảm xuống. Ta thấy năm 2012 tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu không nhanh bằng tốc độ tăng của các khoản nợ so với năm 2011 do phát sinh khoản vay và nợ dài hạn của Công ty đối với ngân hàng Vietcombank và ngân hàng Commonweath. Điều này đã làm cho hệ số đòn bẩy tài chính của Công ty trong năm 2012 tăng lên 69% so với năm 2011. Nhìn chung đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả tài chính của Công ty trong những năm qua và ảnh hưởng này đang có xu hướng tăng dần. Đây là vấn đề mà Công ty cần phải cố gắng tiếp tục duy trì trong những năm sắp đến.
Khả năng thanh toán lãi vay
Đế xem xét ảnh hưởng của nhân tố này ta sử dụng công thức ROE được viết lại như sau:
ROE = RE x (1 – 1/KNTTLV) x (1+ĐBTC) x (1 – T)
Nhìn vào bảng số liệu trên ta thấy khả năng thanh toán lãi vay qua ba năm đều lớn hơn 1. Đó là dấu hiệu tốt khẳng định hiệu quả tài chính của Công ty. Công ty có khả năng thanh toán các khoản vay mà không cần đến nguồn vốn chủ sở hữu, chứng tỏ vốn được sử dụng hiệu quả. Tuy nhiên, chúng ta cần đánh giá kĩ khả năng này qua từng năm. Năm 2011, khả năng thanh toán các khoản vay của Công ty giảm 31% so với năm 2010. Vào năm 2011, khối lượng thi công, tiến độ giải ngân một số công trình trọng điểm vẫn còn chậm. Ngoài ra, ảnh hưởng của việc tăng học phí, giá cả xăng dầu, nhóm mặt hàng giao thông, vật liệu xây dựng, giá vàng,… đưa chỉ số giá tiêu dùng tăng mạnh, và tình hình nền kinh tế vẫn còn nhiều khó khăn, thách thức sức cạnh tranh của nền kinh tế vẫn còn thấp, giá cả đang diễn biến phức tạp, tình trạng thiếu điện chưa được khắc phục, thiên tai còn tiềm ẩn nhiều bất ổn, khó lường. Đứng trước những nguyên nhân này, để bảo đảm tiến độ của các công trình cũng như giữ vững hoạt động kinh doanh, Công ty cũng đã gia tăng các khoản vay nhưng năm 2011 ngân hàng thắt chặt tín dụng, tăng lãi suất cơ bản làm chi phí lãi
60
vay tăng cao. Tuy nhiên, trước điều kiện kinh doanh hiện nay Công ty không nên tiếp cận các khoản vay vì điều đó sẽ làm hiệu quả tài chính giảm sút.
Tình hình khó khăn của REE đã được cải thiện vào năm 2012. Điều này có thể lý giải bởi sự quan tâm của nhà nước song song với các gói kích cầu, hỗ trợ lãi suất vay, cộng thêm vốn cho các công trình được nhà nước đầu tư khá nhiều ở các dự án nói chung. Tuy Công ty có hiệu quả tài chính tốt nhưng cần phát huy để ngày càng nâng cao.
2.5 Phân tích thực trạng tài chính REE theo mô hình thẻ điểm cân bằng 2.5.1 Sứ mạng, tầm nhìn chiến lược, và định hướng phát triển của REE
Sứ mạng của REE
“Luôn đi đầu trong cung cấp các giải pháp về điều hòa không khí trong mọi lĩnh vự theo hướng tiết kiệm điện năng;Nâng cao thế mạnh trong lĩnh vực hoạt động, là đối tác chiến lược phát triển thị trường ở Bắc Mỹ, Nhật Bản, Trung Đông; Đề cao văn hóa ẩm thực của người Việt Nam; Nâng cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ hướng tới tiện nghi, sang trọng và sức khỏe cho người sử dụng; Mang lại lợi ích thiết thực cho cổ đông, khách hàng, đối tác, người lao động và xã hội” 10
Tầm nhìn chiến lược của REE (đến năm 2020)
“Cung cấp các sản phẩm chất lượng cao mang tính ổn định và lâu dài. Nhu cầu của khách hàng đều được REE phục vụ một cách tốt nhất, không phân biệt đối tượng khách hàng”
“REE luôn giữ phương châm tăng cường sự minh bạch, công khai hóa thông tin các hoạt động của Công ty đến các cổ đông, các nhà đầu tư thông qua nhiều kênh thông tin khác nhau và cũng luôn chủ động tạo cơ hội đối thoại với nhà đầu tư”
“Duy trì, nuôi dưỡng và phát triển mối quan hệ lâu dài trên nguyên tắc tôn trọng lợi ích của các bên tham gia nhằm tạo ra những sản phẩm chất lượng tốt nhất cho xã hội”
61 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Định hướng phát triển của REE
Trong Báo cáo về việc xây dựng kế hoạch 5 năm (2011 -2015), REE đã xác định mục tiêu và định hướng phát triển đến năm 2015 cho toàn Tổng công ty như sau:
Định hướng phát triển của REE đối với mảng REE M&E
Xây dựng khối lượng hợp đồng đầu vào ổn định, tăng cường mối quan hệ với khách hàng truyền thống, tìm kiến nhóm khách hàng mới, nâng cao năng suất để cạnh tranh trong đấu thầu.
Kiểm soát chi phí và cải thiện hiệu quả lao động.
Công tác quản lý dự án được kiểm soát chặt chẽ để giảm thiểu rủi ro về giá cả, tỷ giá và dòng tiền.
Định hướng phát triển của REE đối với mảng Reetech
Xây dựng và phát triển thương hiệu để tăng năng lực cạnh tranh của sản phẩm trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế.
Tinh gọn dần bộ máy hoạt động , mở rộng tìm kiếm các nhà cung cấp cạnh tranh, chất lượng sản phẩm ổn định, đẩy mạnh tiêu thụ các sản phẩm cơ khí có tỷ suất lợi nhuận tốt.
Tập trung hơn cho mảng sản phẩm cơ khí và củng cố nhân lực ở phân khúc dự án công trình để mở rộng cơ sở doanh thu cho Công ty.
Định hướng phát triển của REE đối với mảng ReeLand
Lấp đầy diện tích văn phòng cho thuê, cung cấp chất lượng dịch vụ tốt nhất cho khách hàng.
Thực hiện chỉ tiêu thu tiền thuê một cách đầy đủ, đúng đắn.
Triển khai một số dự án về Khu công nghiệp, cao ốc văn phòng cho thuê tại Hải Phòng, cao ốc căn hộ, văn phòng, phức hợp tại TP.Hồ Chí Minh và một số dự án khác tại Hà Nội.
Định hướng phát triển của REE đối với mảng đầu tư chiến lược
Tiếp tục tìm kiếm cơ hội đầu tư trong ngành điện, nước, than.
62
Quá trình cơ cấu danh mục đầu tư sẽ tiếp tục trên cơ sở thoái vốn hiệu quả, tập trung đầu tư chiến lược dài hạn.
2.5.2 Tình hình hoạt động của REE đánh giá qua bốn khía cạnh của thẻ điểm cân bằng cân bằng
Tình hình tài chính
Tình hình tài chính của REE được phân tích chi tiết ở mục 4 của chương này. Qua ba năm 2010 đến năm 2012, REE luôn cố gắng phấn đấu đạt tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trên 15%. Mảng dịch vụ cơ điện công trình M&E đã đạt được những kết quả kinh doanh nổi trội trong tình hình thị trường bất động sản và xây dựng vẫn còn nhiều khó khăn. Hoạt động kinh doanh sản phẩm điện máy Reetech vẫn phải chịu áp lực khi sức tiêu dùng giảm đáng kể. Kết quả hoạt động kinh doanh chỉ gần bằng năm 2011 cho thấy Reetech vẫn chưa hoàn toàn vượt qua thử thách trong kinh doanh. Dịch vụ văn phòng cho thuê đã lấp đầy tòa nhà cao ốc văn phòng cho thuê với tỷ lệ 95%. Hoạt động đầu tư chiến lược cho đến năm 2012 tiếp tục nâng tỷ lệ sở hữu trong một số khoản đầu tư hiện hữu vào các nhà máy sản xuất điện, các công ty khai thác than đồng thời thoái vốn các khoản đầu tư từ ngân hàng.
Tình hình hoạt động Marketing – khách hàng
Hoạt động Marketing của REE chưa tổ chức hệ thống thu thập và xử lý thông tin kinh doanh một cách chính thống để phục vụ cho việc ra quyết định Marketing. Việc thu thập thông tin về thị trường, đối thủ cạnh tranh chủ yếu mang tính tự phát, đôi khi ảnh hưởng nhận định cá nhân. Chất lượng thông tin khá khiêm tốn và được đánh giá qua 4 yếu tố sau:
Sản phẩm
Sản phẩm máy điều hòa của REE có mẫu mã đẹp, gọn nhẹ. REE đã đưa ra thị trường dòng sản phẩm tiết kiệm năng lượng. Đây là loại sử dụng các dòng máy điều hòa nhiệt độ có chức năng tiết kiệm điện với công nghệ Inverter. Sử dụng máy lạnh Reetech tiết kiệm 30% - 40% năng lượng điện so với các loại máy lạnh thông thường nhờ công nghệ Inverter.
63
Công nghệ biến tần Inverter - liên tục thay đổi tốc độ quay của máy nén bằng cách tăng hoặc giảm tốc độ của máy nhằm duy trì nhiệt độ trong phòng (khi nhiệt độ phòng đạt đến nhiệt độ theo yêu cầu máy nén tự động chạy giảm tải nhằm tiết kiệm điện) . Như vậy người sử dụng sẽ thoải mái hơn do nhiệt độ phòng được duy trì ổn định và tiết kiệm điện năng do máy nén không phải khởi động lại. Việc tắt mở máy nén ít hơn sẽ giúp tiết kiệm đến 40% năng lượng và hoạt động êm ái hơn. Đây là một chỉ tiêu quan trọng quyết định khả năng cạnh tranh của sản phẩm – cạnh tranh bằng sự khác biệt của sản phẩm.
Các công trình do REE M&E chủ yếu là những công trình thuộc vốn của Nhà nước. Vì vậy đảm bảo cam kết về chất lượng và thời gian hoàn thành thi công luôn là tiêu chí hàng đầu khi thực hiện. Thời gian thu hồi vốn cũng được đảm bảo để các công trình luôn được xây dựng liên tục, đáp ứng nhu cầu đối tác.
Giá cả
Giá cả sản phẩm Reetech được đánh giá là hợp lý, tương xứng với chất lượng và có khả năng cạnh tranh. Công ty định hướng phát triển dòng sản phẩm tiết kiệm năng lượng, chất lượng cao, giá cao. Định vị thương hiệu Reetech tiết kiệm năng lượng. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
REE định hướng thị trường mục tiêu là khu vực miền Nam (quy mô và tốc độ tăng trưởng nhu cầu thị trường cao hơn so với miền Trung và miền Bắc), sẽ mở rộng phát triển thị trường miền Bắc với lợi thế cạnh tranh về chi phí vận chuyển, thời gian xử lý hậu mãi. Chiến lược cạnh tranh về giá và dịch vụ.
Các gói công trình của M&E được trúng thầu với mức giá hợp lý, cạnh tranh song vẫn đảm bảo hiệu quả trên mọi phương diện.
Phân phối
Mạng lưới phân phối của REE chuyên nghiệp, hiệu quả, và bao phủ tới tất cả các tỉnh thành trong cả nước. Hiện REE đang tổ chức hai kênh phân phối chính: bán trực tiếp cho người sử dụng đóng vai trò nhà thầu cơ điện công trình, bán qua trung gian là các đại lý phân phối, Công ty Thương mại. 65% doanh thu thực hiện qua
64
kênh phân phối trực tiếp; 35% doanh thu thực hiện qua kênh phân phối gián tiếp (Nguồn: Số liệu thống kê doanh thu 2012 của REE).
Đặc thù của thị trường sản phẩm cơ điện là khả năng cạnh tranh của mạng lưới phục vụ hậu mãi, việc bán hàng qua các Công ty thương mại thực chất chỉ là giải pháp xử lý các hình thức khuyến mãi với các đối tượng khách hàng là doanh nghiệp nhà nước. Vấn đề của REE là cần có chính sách khuyến mãi linh hoạt đối với từng đối tượng khách hàng.
Truyền thông và chiêu thị
Trước đây công tác truyền thông và khuyến mại chưa được REE quan tâm một cách thích đáng. Tuy nhiên trước áp lực cạnh tranh gay gắt, để duy trì vị trí dẫn đầu và tăng trưởng thị phần, những năm gần đây công tác truyền thông và khuyến mại của REE đã có những bước thay đổi đáng kể. Cụ thể:
Trong bối cảnh sức mua thị trường sụt giảm do suy thoái kinh tế như hiện nay, công ty đang triển khai các chương trình khuyến mại kích cầu tiêu dùng để giữ chân các khách hàng trung thành và mở rộng khách hàng mới như: chương trình “Tiết kiệm năng lượng với Reetech”, chương trình “Tri ân khách hàng ”... Đồng thời REE tập trung vào các hoạt động quảng cáo pano, quảng cáo trên báo, online marketing, tài trợ các chương trình giải trí truyền hình, hỗ trợ thương mại v.v... để tăng mức độ nhận biết đối với người tiêu dùng.
Hàng năm REE tổ chức “Hội nghị khách hàng thường niên” nhằm trao đổi ý kiến vàchia sẻ những khó khăn với các nhà phân phối, các khách hàng của mình, từ đó đưa ra những giải pháp hỗ trợ để đẩy mạnh việc tiêu thụ sản phẩm.
Trong quá trình hoạt động kinh doanh, công ty luôn khẳng định trách nhiệm của mình đối với cộng đồng xã hội với thông điệp chủ đạo: “REE chung tay vì cộng đồng” thông qua việc tích cực tham gia các hoạt động như xây nhà tình thương, nhà tình nghĩa, phụng dưỡng Bà mẹ Việt Nam Anh hùng, đóng góp vào các quỹ vận động của xã hội v.v...
65
REE tổ chức công tác xử lý hậu mãi khá chuyên nghiệp, tiếp nhận thông tin hậu mãi 24/24. Ưu tiên mọi nguồn lực cho xử lý sự cố. Vận dụng các phương thức xử lý linh hoạt nhằm hạn chế tối đa thời gian gián đoạn của khách hàng: xử lý tại chỗ, cho mượn máy trong thời gian sửa chữa, đổi máy mới…Phương châm của công tác hậu mãi: sự hài lòng của khách hàng là giá trị thương hiệu. Đối với các khách hàng là doanh nghiệp Nhà nước chủ yếu thông qua mối quan hệ với các khách hàng dựa trên uy tín và thương hiệu đã xây dựng. Đối với khách hàng là doanh nghiệp lớn thì REE đã xây dựng chương trình chiêu thị dành riêng từ việc khuyến mãi ưu tiên số lượng cho đến đảm bảo chất lượng thông qua tư vấn, miễn phí lắp đặt. Hình thức khuyến mãi thường được áp dụng là hoa hồng bán hàng, và giảm giá bán trực tiếp cho khách hàng theo mùa vụ nhằm đẩy nhanh sản lượng.
Tình hình hoạt động nội bộ
Hoạt động sắp xếp, đổi mới doanh nghiệp
Sau khi thực hiện chiến lược thoái vốn ở mảng đầu tư tài chính, thoát khỏi đa ngành, Công ty đã kiện toàn cơ cấu tổ chức sắp xếp lại các phòng ban cho phù hợp với định hướng phát triển xây dựng mô hình “holding company” Tổng công ty. Các