Tác động của chính sách điều hành bộ ba bất khả thi lên lạm phát, tăng trưởng và bất ổn ở việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRẦN VŨ HUYỀN ANH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI LÊN LẠM PHÁT, TĂNG TRƢỞNG VÀ BẤT ỔN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRẦN VŨ HUYỀN ANH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI LÊN LẠM PHÁT, TĂNG TRƢỞNG VÀ BẤT ỔN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Tấn Hoàng TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 LỜI CẢM ƠN Trước hết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, TS Nguyễn Tấn Hồng, ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị giúp tác giả hồn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến gia đình bạn bè hết lòng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2013 Học viên Trần Vũ Huyền Anh LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Thầy hướng dẫn người mà tác giả cảm ơn Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu tham khảo luận văn Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng 08 năm 2013 Tác giả Trần Vũ Huyền Anh DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT A C I IFS KAOPEN A I C MI E R S NHTG E U NHTW NHNN NHTM USD F D I F E D F I I G D P I M F VND : Joshua Aizenma n, Menzie Chinn Hiro Ito : Tiêu chuẩn thông tin Akaike : Ổn định tỷ giá hối đoái : Khối nước đồng tiền chung Châu Âu : Đầu tư trực tiếp nước : Cục dự trữ liên bang Mỹ : Đầu tư gián tiếp nước : Tổng thu nhập quốc dân : Quỹ tiền tệ quốc tế : Thống kê tài quốc tế : Hội nhập tài : Độc lập tiền tệ : Ngân hàng Nhà nước : Ngân hàng giới : Ngân hàng thương mại : Ngân hàng trung ương : Đô la Mỹ : Việt Nam đồng WB : Ngân hàng giới WTO : Tổ chức giới thương mại DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Tam giác bất khả thi Hình 4.1: Đồ thị lãi suất tiền gửi Việt Nam, lãi suất thị trường tiền tệ Mỹ từ 1997 – 2012 Hình 4.2: Đồ thị thể số độc lập tiền tệ Việt Nam từ 1997 – 2012 Hình 4.3: Đồ thị thể tỷ giá hối đối VND/USD từ 1997 - 2012 Hình 4.4: Đồ thị thể số tỷ giá cố định Việt Nam từ 1997 – 2012 Hình 4.5: Đồ thị thể luồng vốn FDI vào ra, FII vào Việt Nam từ năm 1997 - 2012 24 Hình 4.6: Đồ thị thể số hội nhập tài Việt Nam từ 1997 – 2012 28 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Chỉ số MI Việt Nam từ 1997 - 2012 16 Bảng 4.2: Cơ chế tỷ giá Việt Nam theo thời gian 18 Bảng 4.3: Chỉ số ERS Việt Nam từ 1997 - 2012 23 Bảng 4.4: Chỉ số KAOPEN Việt Nam từ 1997 - 2012 27 Bảng 4.5: Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam qua giai đoạn từ năm 1997 - 2012 28 Bảng 5.1: Hệ số tương quan biến ERS, MI, KAOPEN 33 Bảng 5.2: Kết chạy hồi quy mơ hình 34 Bảng 5.3: Kết chạy hồi quy mơ hình 35 Bảng 5.4: Kết chạy hồi quy mơ hình 36 Bảng 5.5: Kết chạy hồi quy mơ hình 37 Bảng 5.6: Kết chạy hồi quy mơ hình 39 Bảng 5.7: Kết chạy hồi quy mơ hình 40 Bảng 5.8: Kết kiểm định tính độc lập sai số mơ hình 41 Bảng 5.9: Kết kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình 42 Bảng 5.10: Kết kiểm định phương sai sai số khơng đổi mơ hình 42 Bảng 5.11: Kết chạy hồi quy mô hình 43 Bảng 5.12: Kết chạy hồi quy mô hình 44 MỤC LỤC Tóm tắt Giới thiệu 2 Lý thuyết ba bất khả thi Tổng quan nghiên cứu trước 3.1 Các nghiên cứu Yu Hsing mơ hình hồi quy tuyến tính, tuyến tính – log, log – tuyến tính, log – log ba bất khả thi 3.2 Các nghiên cứu tác động ba bất khả thi tác động lên lạm phát, tăng trưởng kinh tế, biến động lạm phát biến động sản lượng đầu Phương pháp nghiên cứu liệu 11 4.1 Phương pháp nghiên cứu 11 4.2 Biến nghiên cứu liệu 12 4.2.1 Chỉ số độc lập tiển tệ (MI) 13 4.2.2 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) 17 4.2.3 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN) 24 4.2.4 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam qua giai đoạn từ năm 1997 - 2012 28 4.3 Mơ hình nghiên cứu 31 4.3.1 Mơ hình hồi quy tuyến tính, tuyến tính – log, log – tuyến tính, log – log ba bất khả thi 31 4.3.2 Mơ hình hồi quy tuyến tính ba bất khả thi tác động lên lạm phát, tăng trưởng kinh tế, biến động lạm phát biến động sản lượng đầu 32 Kết nghiên cứu 33 5.1 Hệ số tương quan biến ERS, MI KAOPEN 33 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Lê Xuân Nghĩa, “Một số giải pháp sách tỷ giá hối đoái hỗ trợ phát triển kinh tế doanh nghiệp”, Tạp chí kinh tế phát triển số 212, 2008 Nguyễn Thị Thu Hằng tác giả (2010), “Lựa chọn sách tỷ giá bối cảnh phục hồi kinh tế”, VEPR Nguyễn Xuân Thành (2003), “Việt Nam: đường đến tự hóa lãi suất”, Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Nguyễn Văn Thày (2010), “Giải pháp nâng cao hiệu sách tiền tệ”, Quản trị tài Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định (2005), Sách Tài Chính Quốc Tế, chương 10 “Tác động Chính phủ tỷ giá hối đoái”, chương 11 “Bộ ba bất khả thi thay đổi cấu trúc tài quốc tế” Tiếng Anh Aizenman, J., (2010) “The Impossible Trinity (aka The Policy Trilemma)”, The Encyclopedia of Financial Globalization, UCSC and the NBER Aizenman, J., M Chinn, D., Ito, H., (2008a) “The “Impossible Trinity” Hypothesis in an Era of Global Imbalances: Measurement and Testing”, University of Wisconsin & the NBER Portland State University, UCSC & the NBER Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., (2008b) “Assessing the Emerging Global Financial Architecture: Measuring the Trilemma's Configurations over Time”, NBER working paper series, Working Paper 14533, http://www.nber.org/papers/w14533 Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., (2010) “The Emerging Global Financial Architecture: Tracing and Evaluating the New Patterns of the Trilemma's Configurations”, Journal of International Money and Finance, pp 615-641 10 Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., (2011a) “Surfing the Waves of Globalization: Asia and Financial Globalization in the Context of the Trilemma”, Journal of the Japanese and International Economies, 25, pp 290-320 11 Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., (2011b) “The Trilemma Indexes”, http://web.pdx.edu/~ito/trilemma_indexes.htm 12 Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., (2011)“Trilemma Configurations in Asia in an Era of Financial Globalization”, UCSC 13 Aizenman, J., Ito, H., (2011b) “Trilemma Policy Convergence Patterns and Output Volatility”, manuscript, UCSC 14 Aizenman, J., Ito, H., (2012) “Trilemma Policy Convergence Patterns and Output Volatility”, NBER working paper, NBER 15 Aizenman, J., Glick, R., (2009) “Sterilization, Monetary Policy, and Global Financial Integration”, Review of International Economics, 17, pp 816-840 16 Aizenman J., Sengupta, R., (2011) “The Financial Trilemma in China and a Comparative Analysis with India”, UCSC and the NBER; IFMR, India 17 Căpraru, B., Ihnatov, I., (2011) “The effect of exchange rate arrangements on transmission of interest rates and monetary policy independence: evidence from a group of new EU member countries”, Scientific Annals of the “Alexandru Ioan Cuza” University of Iasi – Economic Sciences Section, 58, pp.71-81 18 Chinn, M.D., Ito, H., (2008) “A New Measure of Financial Openness”, Journal of Comparative Policy Analysis, 10, pp 309322 19 Cortuk, O., Singh, N., (2011) “Turkey's trilemma trade-offs: is there a role for reserves?, MPRA Paper No 33887 20 Cortuk, O., Turhan, I., Akcelik, Y., (2012) “Mitigating Turkey's trilemma trade-offs”, MPRA Paper No 40101 21 Frankel, J.A., Schmukler, S.L., Serven, L., (2004) Transmission of Interest Rates: Monetary Independence and Currency Regime”, Journal of International Money and Finance, 23, pp 701-733 22 Ghosh, A., Gulde, A., Ostry, J., (1997) “Does the Exchange Rate Regime Matter?”, NBER Working Paper No 5874 23 Hutchison, M.M., Rajeswari, S., Singh, N., (2010) “India’s trilemma: Financial Liberalization, Exchange Rates and Monetary Policy”, Working Papers, Santa Cruz Institute for International Economics, No 10-09 24 Hsing, Y., (2012) “Effects of the Trilemma Policies on Inflation, Growth and Volatility in Bulgaria”, Theoretical and Applied Economics Volume XIX, No 4(569), pp 49-58 25 Hsing, Y., (2012) “Impact of the Trilemma Policies on Inflation, Growth and Volatility in Greece”, International Journal of Economics and Financial Issues Vol 2, No 3, pp.373-378 26 Hsing, Y., (2012) “Studies of the Trilemma Policies and their impacts on Inflation, Growth and Volatility in Czech Republic”, International Research Journal of Applied Finance , Vol.3, Issues 11, pp 1624-1632 27 Hsing, Y., (2012) “Test of the trilemma for five selected Asian countries and policy implications”, Applied Economics Letters , Vol.19, pp 1735-1739 28 Hsing, Y., (2012) “Test of the Impossible Trinity Hypothesis for five selected countries in the Asian and Pacific Regions”, Economics Bulletin, Vol.32, Issues 1, pp 616-623 29 Hsing, Y., (2013) “ Study of The trilemma policies and their impacts on Inflation, Growth and Volatility in Brazil”, Global Journal of Management and Business research Finance, Vol.13, Issues 5, Version 1.0 30 Mankiw, N.G., (2010) “The Trilemma of International Finance”, New York Times, July http://www.nytimes.com/2010/07/11/business/economy/11view.htm l 31 Mundell, R.A., (1963) “Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates”, Canadian Journal of Economic and Political Science, 29, pp 475-485 32 http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD 33 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=53256de0351aa74ecce72ce7db3b5 1df 34 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=9695ad15ff400d5c001387e3e879b d8c 35 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=9f1e44bb293227cfd38fdbcac8c832 fe 36 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=a5009c44d439becb474fd0d5abf80 2de 37 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=48a0d237d0d56ea4ff3e5c738671a ab8 38 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=e3060f588b772b6da71fcc86f6df1a 42 39 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=ebad188f9c5b18ad88ca6cf1b35ad1 9e 40 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=0d158b5688b5e6b5fe9c97b2d30a6 fbd 41 http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=3870bd1673674d3b3c4d226dca05 90d0 42 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=392&idmid=3&ItemID= 13100www.gso.gov.vn/ 43 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=392&idmid=3&ItemID= 13093 PHỤ LỤC Thống kê tỷ giá hối đoái VND/USD từ tháng 01/1997 đến tháng 12/2012 Tháng Thá Năm 1997 11132 1998 12292 1999 13880 2000 14053 2001 14546 2002 15117 2003 15411 2004 15696 2005 15832 2006 15922 2007 16036 2008 16091 2009 16978 2010 17941 2011 18932 2012 20828 Nguồn:IFS data.imf.org/ViewData.aspx?qb=a5009c44d439becb474fd0d5abf802de 2003 data.imf.org/ViewData.aspx?qb=48a0d237d0d56ea4ff3e5c738671aab PHỤ LỤC Thống kê lãi suất tiền gửi VND lãi suất thị trường tiền tệ USD từ tháng 01/1997 đến tháng 12/2004 Năm Quốc gia Tháng Việt 9.90 Nam 1997 Mỹ 5.25 Việt 8.70 Nam 1998 Mỹ 5.56 Việt 9.16 Nam 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Mỹ 4.63 Việt Nam 3.6 Mỹ 5.45 Việt Nam 5.4 Mỹ 5.98 Việt Nam 5.85 Mỹ 1.73 Việt Nam 6.78 Mỹ 1.24 Việt Nam 5.97 Mỹ Nguồn:IFS Lãi suất tiền gửi VND 1997 - 2002: http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=53256de0351aa74ecce72ce7db3b51df 2003 – 2008: http://elibrary- data.imf.org/ViewData.aspx?qb=9695ad15ff400d5c001387e3e879bd8c Lãi suất thị trường tiền tệ Mỹ 1997 - 2002: http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=0d158b5688b5e6b5fe9c97b2d30a6fbd 2003-2008: http://elibrary-data.imf.org/ViewData.aspx? qb=ebad188f9c5b18ad88ca6cf1b35ad19e PHỤ LỤC (tiếp theo) Thống kê lãi suất tiền gửi VND lãi suất thị trường tiền tệ USD từ tháng 01/2005 đến tháng 12/2012 Năm Quốc gia Việt Nam 2005 Mỹ Việt Nam 2006 Mỹ Việt Nam 2007 Mỹ Việt Nam 2008 Mỹ Việt Nam 2009 Mỹ Việt Nam 2010 Mỹ Việt Nam 2011 Mỹ Việt Nam 2012 Mỹ Tháng Nguồn:IFS 10 Lãi suất tiền gửi VND 2003 – 2008: http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=9695ad15ff400d5c001387e3e879bd8c 2009 – 08/2012: http://elibrary- data.imf.org/ViewData.aspx?qb=9f1e44bb293227cfd38fdbcac8c832fe Lãi suất thị trường tiền tệ Mỹ 2003-2008: http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=ebad188f9c5b18ad88ca6cf1b35ad19e 2009-08/2012: http://elibrarydata.imf.org/ViewData.aspx?qb=6bcacf7d22a50c5d110b2bf96347065a 11 PHỤ LỤC Thống kê luồng vốn FDI vào ra, GDP Việt Nam từ tháng 01/1997 đến tháng 08/2012 Năm 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: Tổng cục thống kê: FDI vào: http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=392&idmid=3&ItemID=13100 FDI vào 12 FDI ra: niên giám thống kê 2010 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=392&idmid=3&ItemID=13093 GDP: http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD 13 PHỤ LỤC 4: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam từ năm 1997 – 2012 Đơn vị: % Năm 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: WB: http://data.worldbank.org/indicator/FP.CPI.TOTL.ZG ... (2012 ), nghiên cứu sách ba bất khả thi tác động đến lạm phát, tăng trưởng kinh tế bất ổn Hy Lạp phát rằng: tỷ giá cố định không tác động đến lạm phát, tăng trưởng kinh t? ?, biến động lạm phát biến động. .. tính, log – tuyến tính, tuyến tính – log log – log ba bất khả thi Việt Nam kiểm định tác động ba bất khả thi đến lạm phát, tăng trưởng kinh t? ?, biến động lạm phát biến động sản lượng đầu Việt Nam. .. tính tác động ba bất khả thi lên yếu tố lạm phát, tăng trưởng kinh t? ?, biến động lạm phát biến động sản lượng đầu Phần 6, tác giả trình bày tóm tắt kết nghiên cứu luận văn tác động điều hành sách