Nghiên cứu tự do hóa tài chính ở Việt Nam trong giai đoạn hậu khủng hoảng kinh tế toàn cầu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ PHƯỚC NGHIÊN CỨU TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HẬU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ TOÀN CẦU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ PHƯỚC NGHIÊN CỨU TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HẬU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ TOÀN CẦU Chuyên ngành: Kinh tế tài – ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh t ế: “Nghiên cứu Tự hóa tài Việt Nam giai đoạn hậu khủng hoảng kinh tế tồn cầu” cơng trình việc học tập nghiên cứu khoa học thật nghiêm túc thân Những kết nêu luận văn trung thực chưa công bố rộng rãi trư ớc Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy TP HCM, tháng 10 năm 2009 Tác giả Nguyễn Thị Phước MỤC LỤC Mục lục Danh mục bảng hình Danh mục từ viết tắt Trang PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH VÀ KINH NGHIỆM TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH Ở MỘT SƠ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Tự hóa tài bong bóng tài sản quốc gia 1.1.1 Khái lược TDHTC 1.1.1.1 Khái niệm TDHTC 1.1.1.2 Bản chất TDHTC 1.1.1.3 Mối quan hệ TDHTC chiều sâu tài 1.1.2 Hiệu tự hóa tài 1.1.3 Mặt trái TDHTC 1.1.3.1 Có thể làm tăng thêm khả gây khủng hoảng tài 1.1.3.2 Sự đảo ngược dòng vốn - “bong bóng” bị “xì hơi” 11 1.1.3.3 Tính biến động xu hướng bầy đàn: 12 1.1.4 Nội dung trình tự trình TDHTC 14 1.1.4.1 Tự hóa lãi suất 15 1.1.4.2 Tự hóa tỷ giá hối đối 16 1.1.4.3 Tự hóa tài khoản vốn 17 1.1.4.4 Tự hóa dịch vụ tài 19 1.1.4.5 Trình tự tự hóa tài 21 1.1.5 Tự hóa tài ba bất khả thi 22 1.2 Quan điểm TDHTC nước giới tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu 25 1.3 Kinh nghiệm TDHTC số nước giới học cho Việt Nam 28 1.3.1 Kinh nghiệm TDHTC Trung Quốc 28 1.3.2 Kinh nghiệm tự hóa dịch vụ tài Canada 30 1.3.3 Kinh nghiệm nước khác TDHTC 32 1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trình TDHTC 34 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ TDHTC Ở VIỆT NAM 36 2.1 Các tranh luận TDHTC sau khủng hoảng Việt Nam 36 2.1.1 Kiểm sốt vốn hồn tồn 36 2.1.2 Tự hóa tài thận trọng 38 2.2 Quá trình tự hóa lãi suất Việt Nam 40 2.2.1 Tiến trình tự hóa lãi suất Việt Nam 40 2.2.1.1 Lãi suất trước năm 1988 41 2.2.1.2 Lãi suất từ năm 1988 đến 2009 41 2.2.2 Kết đạt từ trình tự hóa lãi suất Việt Nam 45 2.2.3 Những hạn chế từ trình tự hóa lãi suất Việt Nam 46 2.3 Q trình tự hóa tỷ giá hối đoái Việt Nam 46 2.3.1 Tiến trình tự hóa tỷ giá hối đoái Việt Nam 46 2.3.2 Kết đạt từ trình tự hóa tỷ giá hối đối Việt Nam 48 2.3.3 Những hạn chế từ trình tự hóa tỷ giá hối đối Việt Nam 48 2.4 Q trình tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 49 2.4.1 Tiến trình tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 49 2.4.2 Kết đạt từ tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 50 2.4.3 Những hạn chế từ tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 52 2.5 Q trình tự hóa dịch vụ tài Việt Nam 57 2.5.1 Tiến trình tự hóa dịch vụ tài Việt Nam 57 2.5.2 Kết đạt từ tự hóa dịch vụ tài Việt Nam 61 2.5.3 Những hạn chế từ tự hóa dịch vụ tài Việt Nam 64 2.5.3.1 Hạn chế từ hệ thống ngân hàng 64 2.5.3.2 Hạn chế từ hệ thống giám sát tài chính-ngân hàng 67 2.5.3.3 Hạn chế từ TTCK 69 CHƯƠNG HIỆN NAY GIẢI PHÁP VỀ LỘ TRÌNH THỰC HIỆN TDHTC Ở VIỆT NAM 72 3.1 Quan điểm TDHTC giai đoạn hậu khủng hoảng 72 3.2 Xây dựng lộ trình TDHTC 74 3.3 Giải pháp thực TDHTC 76 3.3.1 Hoàn chỉnh hệ thống luật ngân hàng 76 3.3.2 Nâng cao hiệu hoạt động hệ thống tài ngân hàng 77 3.3.2.1 Cơ cấu lại hệ thống ngân hàng 77 3.3.2.2 Hoàn thiện hệ thống giám sát tài - ngân hàng 81 3.3.3 Gia tăng chiều sâu tài quốc gia 83 3.3.3.1 Phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam 84 3.3.3.2 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 84 3.3.3.3 Phát triển thị trường công cụ tài phái sinh Việt Nam 85 3.4 Các giải pháp khác 87 3.4.1 Chủ động phòng chống nguy TDHTC 87 3.4.1.1 Nguy giá nội tệ 88 3.4.1.2 Nguy đảo ngược dòng vốn 88 3.4.1.3 Nguy vỡ nợ 88 3.4.2 Đảm bảo an toàn tự hóa tài khoản vốn 89 3.4.3 Xây dựng phát triển sở hạ tầng thị trường tài 89 3.4.4 Minh bạch thông tin 90 PHẦN KẾT LUẬN 92 Danh mục tài liệu tham khảo DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH Danh mục bảng Trang Bảng 1.1: Quỹ Ngân hàng cho vay nước phát triển điển hình Bảng 1.2: Quỹ Ngân hàng cho vay kinh tế tăng trưởng nhanh Bảng 2.1: Biên độ dao động tỷ giá thời gian qua 47 Bảng 2.2: FDI, ODA, kiều hối, FPI giai đoạn 1997-2008 51 Bảng 2.3: Cán cân thương mại, cán cân vãng lai dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2001-2008 52 Bảng 2.4: Quy mô vốn điều lệ số NHTM cổ phần tháng 3/2009 66 Bảng 2.5: Quy mô vốn điều lệ số ngân hàng nước năm 2006 66 Danh mục hình Trang Hình 1.1: Mơ hình ba bất khả thi nước qua năm 23 Hình 2.1: Việc điều chỉnh lãi suất Việt Nam theo quy định phủ 45 Hình 2.2: Tỷ giá hối đoái VND USD năm 2008 đầu năm 2009 47 Hình 2.3: FDI, ODA, kiều hối, FPI giai đoạn 1997-2008 51 Hình 2.4: Diễn biến cán cân thương mại, cán cân vãng lai 53 Hình 2.5: VN-Index giai đoạn tháng 12/2006 đến tháng 6/2009 54 Hình 3.1: Mơ hình lộ trình TDHTC Việt Nam giai đoạn 75 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CTCK : Công ty chứng khốn CSTT : Chính sách tiền tệ FPI : Vốn đầu tư gián tiếp FDI : Vốn đầu tư trực tiếp FED : Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ GATS : Hiệp định chung thương mại dịch vụ tài GDP : Tổng thu nhập quốc nội IMF : Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế NHTW : Ngân hàng trung ương NHTM : Ngân hàng thương mại NHNN : Ngân hàng nhà nước OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế TCTD : Tổ chức tín dụng TDHTC : Tự hóa tài TTCK : Thị trường chứng khoán VĐL : Vốn điều lệ WB : Ngân Hàng Thế Giới WTO : Tổ Chức Thương Mại Thế Giới XHCN : Xã hội chủ nghĩa PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Lý thuyết thực tế rằng: tự hóa tài (TDHTC) khuyến khích phát triển kinh tế Ở thập niên 80 kỷ 20, can thiệp rộng phủ hình thành nên quy phạm thị trường tà i nước phát triển Trần lãi suất áp dụng, tín dụng phân bổ định phủ điều kiện thị trường, dịng vốn nước ngồi kiểm sốt chặt chẽ Tuy nhiên, 20 năm qua, tác động lý thuyết tự d o hóa kinh nghiệm thực tế nước phát triển nhanh, nước phát triển bước tự hóa thị trường tài TDHTC thành cơng thường yếu tố quan trọng chiến lược phát triển kinh tế đất nước Xu hướng phổ biến kinh tế thị trường biên độ tự hoá đầu tư, tự hoá thương mại mở rộng, tất yếu phải nới rộng TDHTC TDHTC khơng yêu cầu bắt buộc để tham gia sân chơi giới mà xu tất yếu hội nhập kinh tế lợi ích tiềm to lớn mang lại cho quốc gia Quá trình giúp ạo t môi trường minh bạch, linh hoạt hiệu cho hệ thống tài chính, thu hút đầu tư, kích thích cạnh tranh lành mạnh, mang lại động lực phát triển, khả tiếp cận công nghệ cho tổ chức tài nước hội sử dụng dịch vụ tài đa dạng, chất lượng cao cho người dân nước địa Tuy nhiên, bên cạnh lợi ích tiềm to lớn khơng thể phủ nhận, TDHTC có mặt trái mà nhiều người nhìn nhận nguyên nhân dẫn đến đổ vỡ, khủng hoảng tài xảy Mexico năm 1994 - 1995, Thái Lan số nước châu Á vào năm 1997 Vì vậy, quốc gia lựa chọn cho lộ trình TDHTC theo điều kiện kinh tế - trị nước, nhằm tối đa hóa lợi ích giảm thiểu rủi ro mức thấp Cùng với trình phát triển kinh tế thị trường định hướng XHCN hội nhập sâu vào thị trường giới, xu hướng TDHTC diễn với cường độ ngày mạnh Việt Nam Câu hỏi đặt là, Việt Nam đâu trình này, lộ trình ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ PHƯỚC NGHIÊN CỨU TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HẬU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ TỒN CẦU Chun ngành: Kinh tế tài – ngân hàng Mã... thống tài non trẻ Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu chủ yếu trình TDHTC Việt Nam giai đoạn hậu khủng hoảng kinh tế toàn cầu Phạm vi nghiên cứu: chủ yếu nghiên cứu quy... tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 49 2.4.2 Kết đạt từ tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 50 2.4.3 Những hạn chế từ tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 52 2.5 Quá trình tự hóa dịch vụ tài Việt Nam