Đồ án môn học quản trị dự án đầu tư:”Phân tích hiệu quả dự án đầu tư xây dựng công trình”,

LỜI NÓI ĐẦU: Với sự phát triển của du lịch hiện nay, ngành xây dựng công trình, với các dự án lớn cũng theo đó có những phát triển lớn mạnh và thay đổi vượt bậc. Những năm gần đây, các công trình xây dựng nên các khách sạn luôn được ra đời, đưa vào hoạt động và thành công khi mang lại hiệu quả lớn đối với doanh nghiệp đầu tư và đối với nhà nước. Mang lại lợi nhuận cao cho doanh nghiệp đầu tư,cũng như mang lại việc làm cho người dân. Tuy nhiên, công nghiệp xây dựng, đặc biệt là xây dựng công trình khách sạn luôn tồn tại những rủi ro nhất định. Đó là rủi ro về yếu tố kinh tế, chính trị, xã hội, luôn song song với lợi ích mà nó mang lại. Đứng trên góc độ nhà đầu tư , khi quyết định bỏ vốn đầu tư vào một dự án nào đó bao giờ họ cung mong muốn tránh khỏi được rủi ro hoặc rủi ro là thấp nhất nhưng lợi nhuận thu được là cao nhất. Khả năng sinh lời của dự án chính là thước đo chủ yếu giúp nhà đầu tư quyết định xem có thể quyết định được mức độ mạo hiểm mà dự án mang lại hay không, đối với doanh nghiệp đó là hiệu quả thương mại, còn đối với nhà nước đó là hiệu quả xã hội. Chính vì vậy xu hướng hiệu quả phổ biến nhất hiện nay là đầu tư theo dự án. Dự án đầu tư có tầm quan trọng đặc biệt đối với sự phát triển knh tế nói chung và đối với từng doanh nghiệp nói riêng. Hiệu quả dự án đầu tư nó quyết định tới sự thành bại của một doanh nghiệp, quyết định đến sự ảnh hưởng của một quốc gia.Đặc biệt hơn cả, với những đặc thù riêng có của ngành công nghiệp xây dựng công trình, thì những lợi ích hay rủi ro mà nó mang lại đều có những điểm khác với các ngành công nghiệp khác. Do vậy mà việc nghiên cứu dự án này đòi hỏi kỹ lưỡng trong quá trình, và đảm bảo được hiệu quả đầu tư. Với những hiểu biết, kiến thức đã học, cùng với sự hướng dẫn của thầy Phạm Ngọc Tuấn, nhóm chúng em đã thực hiện đồ án môn học quản trị dự án đầu tư:”Phân tích hiệu quả dự án đầu tư xây dựng công trình”,gồm 2 chương: Chương 1:Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu quả dự án đầu tư. Chương 2: Tính toán và phân tích hiệu quả dự án đầu tư.

Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất LỜI NÓI ĐẦU: Với phát triển du lịch nay, ngành xây dựng cơng trình, với dự án lớn theo có phát triển lớn mạnh thay đổi vượt bậc Những năm gần đây, cơng trình xây dựng nên khách sạn đời, đưa vào hoạt động thành công mang lại hiệu lớn doanh nghiệp đầu tư nhà nước Mang lại lợi nhuận cao cho doanh nghiệp đầu tư,cũng mang lại việc làm cho người dân Tuy nhiên, công nghiệp xây dựng, đặc biệt xây dựng cơng trình khách sạn tồn rủi ro định Đó rủi ro yếu tố kinh tế, trị, xã hội, ln song song với lợi ích mà mang lại Đứng góc độ nhà đầu tư , định bỏ vốn đầu tư vào dự án họ cung mong muốn tránh khỏi rủi ro rủi ro thấp lợi nhuận thu cao Khả sinh lời dự án thước đo chủ yếu giúp nhà đầu tư định xem định mức độ mạo hiểm mà dự án mang lại hay khơng, doanh nghiệp hiệu thương mại, nhà nước hiệu xã hội Chính xu hướng hiệu phổ biến đầu tư theo dự án Dự án đầu tư có tầm quan trọng đặc biệt phát triển knh tế nói chung doanh nghiệp nói riêng Hiệu dự án đầu tư định tới thành bại doanh nghiệp, định đến ảnh hưởng quốc gia.Đặc biệt cả, với đặc thù riêng có ngành cơng nghiệp xây dựng cơng trình, lợi ích hay rủi ro mà mang lại có điểm khác với ngành công nghiệp khác Do mà việc nghiên cứu dự án đòi hỏi kỹ lưỡng trình, đảm bảo hiệu đầu tư Với hiểu biết, kiến thức học, với hướng dẫn thầy Phạm Ngọc Tuấn, nhóm chúng em thực đồ án môn học quản trị dự án đầu tư:”Phân tích hiệu dự án đầu tư xây dựng cơng trình”,gồm chương: Chương 1:Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu dự án đầu tư Chương 2: Tính tốn phân tích hiệu dự án đầu tư Nhóm sinh viên thực hiện: Phạm Văn Thoại - Nguyễn Thị Minh Tâm Hoàng Huy Tùng CHƯƠNG I Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Để định đầu tư lựa chọn phương án tốt số dự án đưa người ta xem xét dự án theo phương diện kĩ thuật – kinh tế Phương diện kỹ thuật : Nhằm xác định từ đầu cấu hình kỹ thuật phương diện cốt yếu khác địa hình lên dự án Cơng việc thường chuyên gia chuyên môn tiến hành Phương diện kinh tế - tài chính: đánh giá lợi ích thu cá nhân tổ chức tham gia đầu tư đánh giá đóng góp dự án tồn kinh tế đất nước công việc thường chuyên gia kinh tế tiến hành Đây phương diện mà nhà kinh tế quan tâm Đồ án em sâu nghiên cứu tiêu đánh giá hiệu thuơng mại dự án Hiện giới có nhiều phương pháp đánh giá khác mang lại cho số cách tiếp cận toàn diện, tinh tế với việc phân tích hiệu thương mại hiệu kinh tế quốc dân, song điều kiện nước ta chuyển từ chế tập chung bao cấp sang chế kinh tế thị trường có quản lý nhà nước, việc vận dụng lý luận vào thực tiễn cịn gặp phải nhiều khó khăn trình độ quản lý kinh tế cịn thấp kém, khả người làm công tác đánh giá dự án thấp, nguồn thông tin dự liệu cần thiết cho việc xây dựng dự án thiếu nhiều độ tin cậy chưa cao… vậy, vấn đề đặt với phải lựa chọn phương pháp đánh giá hợp lý, giảm bớt khoảng cách lý luận thực tiễn, đơn giản, dễ hiểu, đánh giá sức sống dự án đầu tư với độ xác chấp nhận mang tính phổ cập rộng rãi Ta thấy, hệ thống phương pháp đánh giá dự án UNIDO phù hợp với điều kiện kinh tế Việt Nam quy định đánh giá dự án Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Phân tich hiệu dự án theo UNIDO Phân tích hiệu thương mại PT hqkt vốn Phân đầu tích tưtài Phân tích hiệu kinh tế quốc dân PT giá trị gia tăng PT hq xã hội 1.1 Phân tích hiệu thương mại dự án đầu tư 1.1.1 Ý nghĩa việc phân tích hiệu thương mại DAĐT Phân tích hiệu thương mại bước việc đánh giá hiệu dự án Nó đề cập đến việc đánh giá tính khả thi dự án từ góc độ tài chính, kinh tế củadoanh nghiệp hay củachủ đầu tư Bởi thu nhập chi phí dự án tính tiền theo giá trị thường thực tế sản phẩm đầu yếu tố đầu vào Nội dung phân tích hiệu thương mại gồm: - Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư: xác định hiệu tiềm lực đưa vào dự án hay nói cách khác người ta xác định thu tiền người ta bỏ số tiền lớn cho dự án - Phân tích tài chính: xem xét đặc điểm tài dự án nhằm đảm bảo trằng nguồn tài sẵn có cho phép xây dựng vận hành dự án cách trôi chảy Hai mặt phân tích ln đơi với khơng thể thay cho chúng liên quan đến hai khía cạnh khac dự án đầu tư Ngồi ra, tùy theo đặc điểm dự án môi trường đầu tư dự án mà người ta tiến hành thêm phân tích vơ hình Phân tích vơ hình xem xét yếu tố ảnh hưởng môi trường đến dự án đầu tư yếu tố khó định lượng mặt kinh tế : ảnh hưởng mơi trường pháp lý, trị, sinh thái, xã hội yếu tố khác môi trường đầu tư Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Các phương pháp phân tích hiệu thương mại DAĐT 1.1.2.1.Phân tích hiệu vốn đầu tư 1.1.2 * Phương pháp giản đơn Đặc điểm nhóm phương pháp người ta khơng xem xét tồn thời gian hoạt động dự án mà dựa vào số giai đoạn đặc trưng cho hoạt động bình thường số giai đoạn tốt Hơn nữa, số liệu thu chi đưa vào tính tốn tiêu lấy theo giá trị danh nhĩa chúng biểu thời điểm xác định thời gian hoạt động dự án Một số tiêu phân tích nhóm Tỷ lệ hồn vốn giản đơn (Simple Rate – R) (Rate equity Re) * Khái niệm Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn (hay tỉ lệ lãi giản đơn) tiêu đánh giá lượng tiền bồi hồn lại năm bỏ đồng vốn đầu tư * Công thức xác định R= P +Y 100 I Re = Trong đó: % P 100 E (1-1) % (1-2) +) R: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn tổng vốn đầu tư +) Re: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn vốn cổ phần +) P: Lợi nhuận thực (lợi nhuận rịng) năm bình thường +) Y: lãi vay năm bình thường +) I: Tổng vốn đầu tư +) E: Vốn cổ phần * Nguyên tắc sử dụng tiêu - Theo tiêu R, Re> lãi vay thị trường dự án coi tốt - Nếu có nhiều dự án mang so sánh mà dự án có R R e lớn lớn lãi vay thị trường lựa chọn Chú ý: Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất - Nếu dự án không vay vốn, tức toàn vốn chủ sở hữu r lấy theo chi phí hội vốn đầu tư - Trong thực tế, vốn vay từ nhiều nguồn khác với điều kiện vay, trả mức lãi suất khác lãi suất lấy lãi suất tính theo phương pháp bình quân gia quyền theo khoản vốn vay - Nếu mức lãi vay vốn tính theo kì (tháng, quý ) cần quy đổi mức lãi suất tính theo năm để làm tiêu chuẩn so sánh theo công thức: rn = (1 + rk )m – Trong đó: (1-3) +) rn: lãi suất theo kỳ hạn năm +) rk: Lãi suất theo kỳ hạn k (tháng, quý, tháng, ) tính theo hệ số +) m: Số kỳ hạn k năm *) Ưu, nhược điểm tiêu - Ưu điểm: Chỉ tiêu tiêu đơn giản, dễ tính tốn Là tiêu đánh giá tương đối tiên lợi để đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án - Nhược điểm: Là tiêu gần dựa vào số liệu năm mà không xem xét năm khác dự án Trong thực tế khó tìm năm bình thường đại diện cách thoả đáng cho tồn thời gian hoạt động dự án.Chỉ tiêu không xem xét tới yếu tố thời gian tác động đến giá trị đồng tiền trình hoạt động dự án + Không xét đến giá trị thời gian đồng tiền + Khơng tính cho đời dự án Như vậy, tỷ lệ hoàn vốn giản đơn tiêu đánh giá tương đối Nó tiệnlợi để đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án có thời gian hoạt động tương đối ngắn để đánh giá sơ bước lập báo cáo đầu tư Ngồi sử dụng tiêu trường hợp khơng có đủ thơng tin cần thiết cho việcphân tích cách tổng hợp theo tiêu khác 2.Thời hạn thu hồi vốn (T) * Khái niệm Thời hạn thu hồi vốn (hay thời hạn hoàn vốn) số năm mà dự án hoàn trả hết vốn đầu tư bỏ lãi rịng khấu hao * Cơng thức xác định T la nghi êm phương trinh Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất T I = ∑ ( Pt + Dt ) t −0 (1-4) Trong đó: +) I: Tổng vốn đầu tư +) T: Thời hạn thu hồi vốn +) Pt : Lợi nhuận ròng năm t +) Dt: Khấu hao năm t - Trong trường hợp lượng tiền mặt năm t tính thời hạn thu hồi vốn xác định: T= I Pt + Dt (năm) (1-5) - Trong trường hợp lượng tiền mặt năm không ta phải xác định theo bước: +) Bước 1: Tính tốn chênh lêch vốn đầu tư bỏ cuối năm lũy kế với (P t + Dt) xem số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau +) Bước 2: Khi số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau (I) nhỏ lãi rịng cộng khấu hao năm (Pt + Dt) ta làm phép tính: t= I ( Pt + Dt ) (1-6) +) Bước 3: T= (X-1) năm t tháng X: năm có I- (Pt + Dt )< *) Nguyên tắc sử dụng sử dụng tiêu - Dự án chấp nhận T ≤ T giới hạn Tgiới hạn thường xác định sở kết hợp thời hạn khấu hao tài sản cố định kinh nghiệm qua hội đầu tư khác chủ đầu tư - Trong số dự án đem so sánh, dự án có T thỏa mãn nguyên tắc ngắn lựa chọn *) Ưu nhược điểm - Ưu điểm: Đơn giản, dễ hiểu Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất - Nhược điểm: Là tiêu tương đối, không xem xét đến lợi nhuận sau thu hồi vốn + Có thể có sai lêch hay nhiều dự án có thời gian phát sinh khoản lãi rịng lêch pha + Khi chọn mơt thời hạn hồn vốn chấp nh ân nhiều dự án ngắn hạn, chấp nhân dự án dài hạn Như vậy, tiêu thời hạn thu hồi vốn (T) tiêu đánh giá tương đối Mặc dù có nhiều tồn song tiêu thích hợp dự án đầu tư trường hợp có nhiều rủi ro, khan vốn cần coi trọng khả toán lâu dài dự án Điểm hoạt động hòa vốn (BEP) *) Khái niệm Điểm hòa vốn dự án điểm mà doanh thu vừa chi phí Điểm hoạt động hịa vốn tỉ lệ sản lượng hòa vốn tổng sản lượng hay doanh thu hịa vốn tổng doanh thu *) Cơng thức xác định Có loại điểm hịa vốn: +) Điểm hòa vốn lý thuyết (BEP1) +) Điểm hòa vốn tiền tệ (BEP2) +) Điểm hòa vốn trả nợ (BEP3) - Điểm hòa vốn lý thuyết: Gọi Y1 hàm doanh thu : Y1 =ax Gọi Y2 hàm chi phí : Y2 = bx + C1 Trong đó: +) a: Giá bán đơn vị sản phẩm +) x: Sản lượng tiêu thụ +) b: Biến phí đơn vị sản phẩm +) C1: Tổng chi phí cố định Cho Y1 = Y2 ta có: ax = bx + C1 x1 = Sản lượng hòa vốn lý thuyết: C1 a−b Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Doanh thu hòa vốn lý thuyết: BEP1 = x1 X Đại Học Mỏ-Địa chất Y1 = aX (1-7) Hoặc BEP1 = y1 Y (1-8) - Điểm hòa vốn tiền tệ) (BEP2): Xác đinh mức mà từ dự án cótiền để trả nợ Chính định phí cần trừ khấu hao TSCĐ Gọi C2 định phí tiền tệ: C2 = C1 – Khấu hao TSCĐ Gọi Y1 hàm doanh thu: Y1 = ax Gọi Y2 hàm chi phí: Y2 = bx + C2 Cho Y1 = Y2 ta có : ax = bx + C2 x2 = Sản lượng hòa vốn tiền tệ: Doanh thu hòa vốn tiền tệ: BEP2 = x2 X C2 a−b Y2 = aX (1-9) Hoặc BEP2 = Y2 Y (1-10) - Điểm hòa vốn trả nợ (BEP3): Cho biết dự án trả nợ hết bắt đầu có lãi Nợ bao gồm: số nợ vay phải trả năm thuế TNDN năm Chính vậy, nợ vay thuế TNDN năm xem chi phí cố định Gọi C3 định phí trả nợ: C3 = C2 + Nợ vay + Thuế TNDN Gọi Y1 hàm doanh thu: Y1 = ax Gọi Y2 hàm chi phí: Y2 = bx + C3 Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Cho Y1 = Y2 ta có: ax = bx + C3 x3 = Sản lượng hòa vốn trả nợ: Doanh thu hòa vốn trả nợ: BEP3 = x3 X C3 a −b Y3 = aX (1-11) Hoặc BEP3 = Y3 Y (1-12) *) Nguyên tắc sử dụng tiêu - Một dự án đánh giá có hiệu BEP ≤ BEPgh (thường chọn 50%) - Trong trường hợp phải so sánh nhiều dự án dự án chọn có BEP thỏa mãn nguyên tắc nhỏ *) Ưu, nhược điểm tiêu - Ưu điểm: Đơn giản, dễ hiểu - Nhược điểm: Là tiêu đánh giá tương đối, phụ thuộc vào cách tính khấu hao TSCĐ nên việc lựa chọn dự án bị sai lệch dự án có tiềm lực đem so sánh sử dụng cách tính khấu hao khác quan điểm cách tính chi phí phương diện kế tốn khác Số liệu đưa vào tính tốn lấy năm nên mang nhược điểm chung nhóm phương pháp giản đơn Như vậy, tiêu điểm hòa vốn (BEP) tiêu đánh giá tương đối, sử dụng đánh giá dự án thức tế * Nhóm phương pháp chiết khấu Đặc điểm chung nhóm phương pháp người ta quan tâm tới yếu tố thời gian đồng tiền, tức xuất phát từ quan điểm đồng tiền sống có khả sinh sôi theo Page Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất thời gian lãi vay Do ảnh hưởng lãi vay, đồng tiền bỏ thời điểm khác có giá trị khác Giá trị tương lai đồng tiền xác định Tính theo lãi đơn: FVt = PV(1 + txr) Trong đó: (1-13) +) FVt: Giá trị đồng tiền năm t +) PV: Giá trị đồng tiền năm gốc t = (năm bắt đầu gửi tiền cho vay) +) r: Mức lãi ngân hàng, gọi tỷ suất chiết khấu +) t: Năm cần tính tốn Tính theo lãi kép (lãi phức): FVt = PV( + r)t (1-14) Hiện tượng gọi “chiết khấu thuận” hay “tương lai hóa” đồng tiền Trong thực tế đánh giá dự án, khoản thu nhập hay chi phí diễn tương lai ta lại bỏ vốn đầu tư thời điểm cần đánh giá lợi nhuận thời điểm nào, cần phải thực trình ngược tức quy đổi giá trị đồng tiền thu tương lai so sánh vốn đầu tư bỏ Q trình gọi chiết khấu nghịch, hay hóa đồng tiền Cơng thức có dạng: PV = FVt (1 + r ) t at = Đặt (1-15) (1 + r ) t Trong đó: t +) a : Được gọi hệ số chiết khấu Ta có: PV = FVt a t t Khi :+) t = a = t +) t = a < +) t = ∞ t a = Page 10 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Mục tiêu việc lựa chọn tiêu xem dự án có giá trị gia tăng cao đơn vị vốn đầu tư Công thức biểu diễn: Ei = PV (VA ) PV ( I ) (đ/đ) (1-32) Tỷ số Ei lớn thể giá trị gia tăng đồng vốn đầu tư dự án lớn nên dự án lựa chọn tình có Ei lớn - Lựa chọn dự án tình khan ngoại tệ Mục tiêu việc lựa chọn tìm xem dự án có giá trị gia tăng cao đơn vị chi phí ngoại tệ Cơng thức biểu diễn: Efe = PV (VA ) PV ( FE ) (đ/đ) (1-33) Trong đó: P(FE) giá trị chi phí ngoại tệ thực dự án, xác định cách lấy chi phí ngoại tệ - thu nhập ngoại tệ Tỷ số Efe lớn thể giá trị gia tăng tạo đơn vị chi phí ngoại tệ thực dự án lớn nên dự án lựa chọn tình có Efe lớn - Lựa chọn dự án tình thiếu lao động lanh nghề Mục tiêu việc lựa chọn tìm dự án tạo giá trị gia tăng cao đơn vị chi phí lao động lành nghề Cơng thức biểu diễn: El = PV (VA ) PV ( Ls) (đ/đ) (1-34) Trong đó: PV(Ls) giá trị toàn tiền lương khoản phụ cấp trả cho lao động lành nghề Tỷ số El lớn thể giá trị gia tăng tạo đơn vị chi phí lao động lành nghề lớn nên dự án lựa chọn tình có E l lớn 1.2.3 Các tiêu hiệu kinh tế xã hội khác Các hiệu kinh tế xã hội khác coi tiêu bổ sung phản ánh đáp ứngnhững mục tiêu phát triển kinh tế xã hội khác mục tiêu tăng trưởng kinh tế Page 22 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất đề cập Tuy nhiên, phân biệt tiêu bổ sung tương đối Trong điều kiện định tùy thuộc vào chiến lược phát triển đất nước thời kỳ, số tiêu gọi bổ sung trở nên quan trọng tiêu Các tiêu bổ sung thường đưa để đánh giá dự án bao gồm: 1.2.3.1.Hiệu tạo công ăn việc lam Trong dự án phải số lao động có cơng ăn việc làm dự án thực thi gồm công ăn việc làm với lao động lành nghề không lành nghề, trực tiếp gián tiếp, chí tính đến lao động phụ, lao động gia đình Nó góp phần hạ thấp tỉ lệ thất nghiệp kình tế 1.2.3.2.Đóng góp cho nguồn thu ngân sách Mặc dù nguồn thu ngân sách phận thặng dư xã hội SS song dự án cần nêu cụ thể phần đóng góp cho nguồn thu ngân sách qua loại thuế dự án thực thi, góp phần giảm thâm hụt ngân sách 1.2.3.3.Hiệu ngoại tệ thực Trong dự án cần kết tác động tình hình ngoại tệ đất nước góp phần làm giảm thâm hụt ngân cán cân tốn thơng qua việc sản xuất hàng hóa xuất thay nhập hình thức thu hút ngoại tệ khác 1.2.3.4Quan hệ đến kết cấu hạ tầng Dự án cần chứng tỏ vai trị việc nâng cao chất lượng sở hạ tầng như: điện, nước, giao thông, thông tin liên lạc tạo hội phát triển địa phương tương lai km cầu, đường; tăng KW điện; cung cấp m3 nước sạch; hệ thống thông tin liên lạc cải tạo hay xây dựng 1.2.3.5Quan hệ đến trinh độ kỹ thuật Dự án cần đánh giá dây chuyền công nghệm kỹ thuật lựa chọn đạt trình độ so với khu vực quốc tế Qua vai trị dự án đến việc nâng cao trình độ kỹ thuật đất nước nói chung lĩnh vực đầu tư nói riêng 1.2.3.6.Quan hệ đến mơi trương sinh thái Dự án cần nêu lên tác động tích cực tiêu cực đến môi trường thực thi giải pháp bảo vệ mội trường khắc phục mặttiêu cực Page 23 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất - Tác động tích cực: Làm thay đổi mặt kinh tế - xã hội địa phương phát triển dịch vụ, thương mại ngành nghề kahcs, hình thành khu cơng nghiệp, thị hóa khu vực, đóng góp vào việc nâng cao trình độ dân trí, đổi điều kiện sống, tăng giá trị sản lượng hàng hóa sản xuất địa phương - Tác động tiêu cực: Ảnh hưởng chất thải, tiếng ồn môi trường 1.2.3.7.Quan hệ đến việc thu hút lao động va định cư Dự án vai trị việc thu hút lao động định cư thực thi dự án đặt đất nghèo, dân cư thưa thớt 1.3 Phân tích hiệu dự án đầu tư điều kiện bất ổn 1.3.1 Khái quát chung bất trắc, rủi ro tác động đến dự án Trong công tác lập, phân tích lựa chọn dự án đầu tư, tiêu dùng để đánh giá dự án như: NPV, IRR, PVR… tính tốn coi thực điều kiện tương lai ổn định tức khơng có bất trắc, rủi ro hay nói cách khác coi xác suất thành công dự án Song nhà đầu tư nhận thấy khơng thể khơng ln đúng, cho dù việc đánh giá đầu tư toàn diện hay tinh vi đến đâu có yếu tố bất trắc, rủi ro Các loại bất trắc, rủi ro liên quan đến dự án ngành mỏ phân làm loại sau: - Các bất trắc kinh tế - Các bất trắc, rủi ro trị - Các bất trắc, rủi ro kỹ thuật - Các bất trắc, rủi ro điều kiện địa chất - tự nhiên Để khắc phục thiệt hại xảy nguyên nhân bất trắc, rủi ro, người ta đưa số phương pháp đánh giá dự án điều kiện có bất trắc rủi ro sau: 1.3.2 Các phương pháp đánh giá dự án điều kiện có bất trắc rủi ro 1.3.2.1.Phương pháp ước lượng Theo phương pháp này, số dự án nhà đầu tư đưa “ngưỡng” tiêu, thường chọn tiêu tỉ suất hoàn vốn nội IRR Ngưỡng (rmin)thường tính mức lãi suất bình quân vay vốn thị trường vốn cộng thêm lượng khoảng từ 4%;5% 10% tùy thuộc vào kinh nghiệm nhà đầu tư làm biên độ an toàn cho dự án Page 24 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng rmin = r + r’ (r’ = 4% ; 5% … 10%) Nếu dự án có IRR ≥ Đại Học Mỏ-Địa chất (1-35) rmin chấp nhận Chú ý: Trường hợp đặc biệt phương pháp dự báo chắn kinh tế có lạm phát xảy tiến hành tính tốn ngưỡng rmin theo cơng thức: rmin = (1 + f) x (1 + r) – Trong đó: (1-36) +) f: Mức lạm phát (hệ số) +) r: Mức lãi vay vốn bình quân thị trường dự án (hệ số) Hoặc cách xử lý khác cho yếu tố đầu vào đầu dự án có liên quan đến trượt giá theo thời gian tỉ lệ lạm phát dự kiến Tiến hành tính tốn tiêu NPV IRR theo dịng tiền điều chỉnh đánh giá theo nguyên tắc sử dụng tiêu 1.3.2.2.Phương pháp phân tích độ nhạy Là phương pháp đánh giá tác động bất trắc khoản đầu tư cách xác định tiêu đánh giá dự án thay đổi biến số đầu vào đầu bị thay đổi Các tham số điển hình thường dùng làm biến số thay đổi đánh giá dự án gồm: khoản đầu tư ban đầu, giá bán, chi phí vận hành, thời gian hoạt động dự án Các biến số thay đổi bất kỳ, ảnh hưởng đến kết tính tốn tiêu đánh giá Tỉ lệ thay đổi tiêu đánh giá lớn hay nhỏ có thay đổi tỉ lệ giá trị biến số thể mức độ ảnh hưởng biến số mạnh hay yếu hay thể biến số quan trọng hay khơng quan trọng đánh giá dự án Có cách phân tích độ nhạu sau: C1) Phân tích độ nhạy đơn giản Để phân tích cần tiền hành qua bước sau: - Bước 1: Chọn biến số điển hình (tác động mạnh đến dự án) để phân tích - Bước 2: Tiến hành tăng giảm yếu tố tỷ lê định Kết tính tốn cho phép nhận định mức độ ảnh hưởng khác biến số tới tiêu đánh giá - Bước 3: Tiến hành tập hợp tất biến số ảnh hưởng đến tiêu đánh giá thành dãy số liệu theo thứ tự nhân tố ảnh hưởng mạnh đến nhân tố ảnh hưởng Page 25 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất yếu ước đoán mức độ biến thiên biến mức nhiều % (thường dựa vào số liệu thống kê dự báo) - Bước 4: Kết hợp tình đồng thời biến số biến thiên cho kết tốt tồi so với giá trị mong đợi dự kiến để tiến hành tính tiêu đánh giá hiệu kinh tế dự án tương ứng Phương pháp làm cho việc định đầu tư dễ dàng trường hợp khi: - Một dự án tỏ thỏa đáng chí gặp phải tình bi quan hồn tồn chấp nhận - Một dự án tỏ khơng thỏa đáng gặp tình lạc quan khơng chấp nhận - Một dự án tỏ tốt tình lạc quan mong đợi dự kiến, tồi với tình bi quan nên để nghiên cứu thêm xác xuất xảy rủi ro bất trắc liên quan để đưa định có ý nghĩa C2) Phân tích độ nhạy xác suất Việc phân tích độ nhạy xác suất dựa theo mổ Monte Carlo So với phương pháp trên, giá trị để mô tả biến số khơng định lượng xác ước tính đơn giá trị mà miền giá trị kết tính tốn tiêu đánh giá thu miền giá trị kết biến thiên hàm xác suất xảy xung quanh kết mong đợi Việc phân tích giúp cho nhà đầu tư có cảm giác chắn hơn, xác tác động rủi ro bất trắc đến kết phân tích kinh tế 1.3.2.3.Phương pháp phân tích giá trị kỳ vọng (EV) Là phương pháp áp dụng để phân tích độ rủi ro dự án việc tính kỳ vọng tốn học biến số, người ta cân nhắc chọn phương án tối ưu số phương án có Nó giúp cho nhà đầu tư có nhìn tổng qt việc định bỏ chi phí đầu tư vào đối tượng nào, mức đầu tư cho rủi ro xảy nhà đầu tư không bị phá sản Kỳ vọng (EV) biến cố xác định theo công thức: m EV = ∑ Qi pi i =1 (1-37) Page 26 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hồng Huy Tùng Trong đó: Đại Học Mỏ-Địa chất +) m: Số lượng biến cố m ∑p +) pi: Xác suất xảy biến cố i; i =1 i = (pi xác định sở thống kê tập hợp số lớn trương hợp đầu tư vào đối tượng có điều kiện tương tự thời điểm khác nhau) +) Qi: Giá trị biến cố i EV hiểu cân tin cậy mức độ trung bình giá trị biến cố có tính tới xác suất xảy biến cố i CHƯƠNG II TÍNH TỐN VÀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Page 27 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất 2.1: Cơ sở liệu: Phân tích hiệu dự án đầu tư xây dựng khách sạn 2.1.1: Thời gian dự án: +) Thời gian xây dựng: năm, chia làm giai đoạn: - Giai đoạn một: năm xây dựng hoàn chỉnh sở hạ tầng, khu nhà nghỉ - tầng Giai đoạn hai: năm xây dựng khu hội trường hội họp, khu nhà bếp nhà ăn, khu biệt thự nhà vườn +)Thời gian hoạt động khai thác cơng trình dự án 50 năm (tính từ cơng trình đưa vào sử dụng) 2.1.2 Vốn đầu tư, nguồn vốn đầu tư, thời điểm cấp Vốn đầu tư cấp vào đầu năm với cấu năm sau: Bảng cấu cấp vốn đầu tưĐVT: % Chỉ tiêu A VĐT Xây dựng sở hạ tầng B Nguồn vốn đầu tư Vốn tự có Vốn vay Năm Năm Năm Năm 26.9 26.9 23.1 23.1 26.9 20 6.9 26.9 23.1 23.1 26.9 23.1 23.1 Dự án vay vốn với lãi suất r = 15 %/năm, vốn gốc trả vòng 10 năm từ vào vận hành 2.1.3 Phương pháp thời gian khấu hao +) Phương pháp khấu hao: khấu hao theo đường thẳng +) Thời gian khấu hao: 25 năm (từ dự án vào vận hành) +)Năm thứ 26, tiến hành sửa chữa, nâng cấp khách sạn với số tiền dự tính 20000 triệu đồng nguồn vốn tự có 2.1.4: Năng lực hoạt động khả khai thác dự án: Page 28 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất +) Dịch vụ lưu trú khách sạn tầng: - 250 phịng nghỉ có cơng trình phụ khép kín khu vực lễ tân Cơng suất khai thác phịng năm đầu 50%, năm thứ 55% năm sau - 65% Trong đó, khách quốc tế chiếm 30%, nội địa chiếm 70% Khách quốc tế: Giá thuê 50USD/phòng/ngày đêm Khách nội địa: Giá thuê 350.000VNĐ/phòng/ngày đêm +)Dịch vụ lưu trú khách sạn khu biệt thự nhà vườn: -10 nhà x 40 phòng/ nhà= 40 phòng - Cơng suất khai thác phịng năm đầu 50%, năm 60%, năm sau 70%, khách quốc tế chiếm 50%, khách nội địa chiếm 50% - Khách quốc tế: Giá thuê 70USD/phòng/ngày đêm Khách nội địa: Giá thuê 600.000VNĐ/phòng/ngày đêm +)Dịch vụ thuê hội trường, phòng họp: -Gồm: phòng loại 150m2, phòng hội trường loại 300m2, phòng loại 25m2 -15% doanh thu dịch vụ lưu trú khách sạn +)Dịch vụ ăn uống dịch vụ khác: -2 tầng, tổng diện tích sàn xây dựng 1800m2 -25% doanh thu dịch vụ lưu trú khách sạn +) Tỉ giá hối đoái lấy theo thời điểm tính tốn: 22.720 VNĐ/USD 2.1.5: Chi phí vận hành năm dự tính: +)Cơng cụ, dụng cụ,ngun nhiên vật liệu, điện, nước, dịch vụ sửa chữa, bảo dưỡng thường xuyên: 15% doanh thu +) Chi phí nhân cơng trực tiếp: 7% doanh thu +) Chi phí quảng cáo, tiếp thị, khuyến mãi: 2% doanh thu +) Chi phí quản lý chi phí chung khác: 6% doanh thu 2.1.6: Thuế thu nhập doanh nghiệp: Tính từ dự án có lãi, năm đầu miễn hoàn toàn, năm giảm nửa, năm sau phải nộp 25% 2.2 Phân tích kết luận dựa kết tính tốn 2.2.1 Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư Page 29 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất 2.2.1.1 Nhóm phương pháp giản đơn: Tỉ lệ hoan vốn giản đơn (R) : Chọn năm thứ 14 năm bình thường dự án, năm dự án đạt công suất thiết kế dự án, có điều kiện khai thác cơng trình ổn định, biến động, việc trả lãi vay tiếp tục lợi nhuận ròng Theo số liệu bảng bảng 7, áp dụng cơng thức (1-1) Ta có: R = ×100% = ×100% = 18,22% Tỉ lệ lãi vay đơn giản (R= 18,22%) lớn tỉ lệ lãi vay vốn ( r= 15%) Do vậy, theo nguyên tắc sử dụng tiêu dự án chấp nhận 2, Thời hạn thu hồi vốn Dựa vào số liệu bảng 1, bảng 2, bảng công thức : T I = ∑ ( Pt + Dt ) t−0 Ta có bảngsố liệu sau: Đơn vị tính: triệu đồng Năm Pt Dt Pt+ Dt 8091 13774 5200 5200 13291 18974 Page 30 Vốn đầu tư lại cuối năm 130.000 116709 97735 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng 19372 20737 22102 23467 5200 5200 5200 5200 Đại Học Mỏ-Địa chất 24572 25937 27302 28667 73163 47226 19924 t = x 12 = 8,34(tháng)  T = năm 8,34tháng Như vậy, thời hạn thu hồi vốn năm 8.34 tháng tính từ dự án bắt đầu hoạt động so sánh với thời hạn thu hồi vốn tiêu chuẩn số ngành công nghiệp khác năm thời hạn khấu hao TSCĐ dự án 25 năm dự án chấp nhận theo phương diện 2.2.1.2, Nhóm phương pháp chiết khấu luồng tiền mặt 1, Giá trị thực (NPV) Vận dụng công thức: n ∑ (CI t − COt ).at NPV = t =0 n = ∑ (CI t =0 t − COt ).(1 + r ) −t n NPV = ∑ NCF a t =0 t t Áp dụng cho bảng 9, ta có giá trị ròng dự án với lãi suất 15% : NPV lk (r=15%) =65123,5575229954 (triệu đồng) > 0, dự án có thu lớn chi việc đầu tư khai thác vào dự án mang lại lợi nhuận cao cho chủ đầu tư Do đó, dự án chấp nhận theo phương diện 2, Tỷ suất hoan vốn nội IRR Page 31 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Theo kết tính tốn bảng 9, tỉ suất hoàn vốn nội IRR = 22%, lớn gấp 1,46 lần so với lãi vay vốn dự án r = 15% Vậy với lãi suất mà dự án mang lại với tỷ lệ cao so với lãi vay vốn mang lại lợi nhuận cho dự án, nên dự án hoàn toàn chấp nhận đầu tư vào dự án 3, Tỷ lệ lợi ích chi phí ( B/C) Theo kết tính tốn bảng áp dụng cơng thức 1-21 ta được: B = ∑ CIt at =27884,53487 triệu đồng C = ∑ COt at =35018,53573 triệu đồng  B/C = 0,79628(đ/đ) Ta thấy tỉ lệ B/C = < 1, thu nhập dự án khó bù đắp chi phí bỏ Và đồng chi phí bỏ dự án mang lại 0,79628 đồng thu nhập Vậy khó chấp nhận dự án theo phương diện nên xét thêm tiêu khác để định đầu tư hay không 4, Tỉ lệ giá trị ròng PV: Căn vào kết tính tốn bảng số liệu cơng thức 1-22, ta có: PVR = == 0,6038(đ/đ) Kết cho thấy PVR =0,6038> 0, điều chứng tỏ lợi nhuận ròng dự án mang lại bù đắp lại vốn đầu tư ban đầu Ở thời điểm năm thứ đồng vốn đầu tư sau cân thu chi mang lại lợi nhuận 0,6038 đồng Do dự án chấp nhận theo phương diện Page 32 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất 2.2.2, Phân tích tài 2.2.2.1, Phân tích cấu nguồn vốn đầu tư Căn vào bảng 1, cấu nguồn vốn dự án phân bổ sau: - Tỉ lệ nguồn vốn chủ sở hữu so với tổng vốn đầu tư: 20% - Tỉ lệ nguồn vốn vay so với tổng vốn đầu từ: 80% Qua bảng ta thấy, cấu nguồn vốn công ty không hợp lý cho điều kiên đầu Tỷ lệ vốn vay/vốn chủ sở cao, ảnh hưởng tới hiệu sản xuất kinh doanh lãi vay phải trả tương đối nhiều, ảnh hưởng tới tính chủ động tài cơng ty 2.2.2.2, Phân tích khả tốn Kết hợp bảng bảng ta thấy: thời gian từ bắt đầu xây dựng đến hết thời gian cần phải hoàn trả vốn đầu tư, giai đoạn từ năm đến hết năm hoạt động, dự án căng thẳng tiền bội chi Tuy nhiên, năm sau dự án tạo lợi nhuận lớn, thu nhập dự án bù đắp chi phí phải trả tạo lãi cao cho dự án Vì vậy, dự án thuyết minh phương hướng khắc phục tình hình tài vay nguồn để bù vào lượng tiền bội chi năm dự án dễ dàng chấp nhận phương diện 2.2.3, Phân tích độ nhạy dự án: Với kết tính tốn phân tích tiêu kinh tế ta thấy dự án hồn tồn chấp nhận Nhưng để đưa định đầu tư đắn để tránh rủi ro gặp phải trình đầu tư hoạt động để mang lại hiệu kinh tế cao ta tiến hành phân tích độ nhạy dự án Trong dự án này, nhìn vào phần sở liệu ta thấy nhân tố vốn đầu tư vào dự án, thời gian xây dựng, sách thuế quy định lãi Page 33 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất suất nhân tố biến đổi ta coi chúng nhân tố ổn định Các nhân tố doanh thu, chi phí vận hành dự án nhân tố mà chịu tác động nhiều nhân tố bên khác Vì vậy, ta coi nhân tố biến số ảnh hưởng tới tính tốn tiêu kinh tế dự án Qua việc cho thay đổi biến số ta kết sau: Chỉ tiêu Doanh thu Chi phí hoạt động Mức độ biến động dự kiến kết tính tiêu tương ứng NPV NPV 75,289 = 69,087 Tăng 10% = IRR= 23.1100% Tăng 5% IRR= 22.2100% Doanh thu NPV NPV 24,563 = 44,970 Giảm 10% = IRR= 17.0560% Giảm 5% IRR= 19.1230% NPV NPV 35,463 = 52,132 Tăng 10% = Chi phí IRR= 19.0024% Tăng 5% IRR= 20.1200% hoạt động NPV NPV Giảm 10% = 74,386 Giảm 5% = 67,854 IRR= 24.0700% IRR= 23.1100% Từ bảng ta thấy ảnh hưởng doanh thu chi phí vận hành đến tiêu tính tốn ngang Ta chọn mức thay đổi tăng giảm 10% làm mức xảy tốt xấu để tính tốn, phân tích độ nhạy dự án Kết tính tốn bảng 9, bảng 10, bảng 11 tập hợp bảng sau: Trường hợp tốt Trường hợp dự kiến Trường hợp xấu Doanh thu tăng 10% Chi phí giảm 10% Các nhân tố khơng thay đổi Doanh thu giảm 10% Chi phí tăng 10% Page 34 NPV IRR NPV IRR NPV IRR 98,216 24.1100% 65,123.56 21.98% 27,684 18.0100% Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất Các kết phân tích độ nhạy cho thấy dự án thoả đáng với trường hợp tốt thỏa đáng trường hợp xấu Vì vậy, đầu tư dự án hi cho chủ đầu tư 2.2.4, Phân tích đóng góp dự án vào GDP quốc dân Qua số liệu tính tốn bảng 6, tổng giá trị gia tăng quốc dân túy suốt trình hoạt động dự án đạt 2438437triệu đồng Đây khoản đóng góp dự án vào kinh tế quốc dân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Có thể nói dự án mang lại hiệu xã hội cao Xét phương diện dự án hồn tồn chấp nhận KẾT LUẬN CHUNG: Qua việc phân tích hiệu kinh tế dự án cho thấy dự án có lợi nhuận, xem xét đầu tư Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn cao tỉ lệ lãi vay hành thị trường, tiêu tốt Thời gian hoàn trả vốn 10 năm- tương đối ngắn so với thời gian hoạt động khai thác cơng trình dự án 50 năm- chứng tỏ việc kinh doanh có lãi Tỉ lệ hồn vốn nội dự án IRR 22%, chi phí hội dự án 15%, chênh lệch 7% số hấp dẫn dự án Page 35 Phạm Văn Thoại-Nguyễn Thị Minh Tâm-Hoàng Huy Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất đầu tư xây dựng cơng trình Dự án mang lại cho nhà đầu tư doanh thu lớn so với phần vốn đầu tư phải bỏ ra, bên cạnh đó, dự án mang lại cho xã hội khoản gia tăng giá trị quốc dân tuý 2438437 triệu đồng Vì vậy, việc đầu tư vào dự án hợp lý mang lại cho nhà đầu tư xã hội khoản lợi nhuận cao, trường hợp xấu nhất, đảm bảo có lời Kiến nghị: Ta thấy dự án, không chấp nhận tiêu tỉ lệ lợi ích chi phí Tuy nhiên đạt hiệu tiêu quan trọng khác xem xét, nhiên để đảm bảo dự động có hiệu liên tục dự án, có kiến nghị sau: + Cần phải giải trình rõ ràng chi phí cho hoạt động năm đầu tư chi phí cho quản lý, chi phí cho dự án vào hoạt động sản để từ có phương án tồn diện hiệu Trên số ý kiến chúng em làm đồ án, mong giúp đỡ thầy cô bạn để đồ án hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 15 tháng năm 2017 Sinh viên: Phạm Văn Thoại- Nguyễn Thị Minh Tâm – Hoàng Huy Tùng Page 36 ... Tùng Đại Học Mỏ-Địa chất 2.1: Cơ sở liệu: Phân tích hiệu dự án đầu tư xây dựng khách sạn 2.1.1: Thời gian dự án: +) Thời gian xây dựng: năm, chia làm giai đoạn: - Giai đoạn một: năm xây dựng hoàn... hiệu thương mại dự án đầu tư 1.1.1 Ý nghĩa việc phân tích hiệu thương mại DAĐT Phân tích hiệu thương mại bước việc đánh giá hiệu dự án Nó đề cập đến việc đánh giá tính khả thi dự án từ góc độ tài... chiết khấu thích hợp để tính NPV dự án người ta muốn biết mức sinh lời vốn đầu tư toàn thời gian hoạt động dự án Trong thực tế đánh giá dự án đầu tư xây dựng công trình thơng thường hai tiêu