Bài tập nhóm môn học Quản trị Tài chính Nâng cao :PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY NIKE

Bài tập nhóm môn học Quản trị Tài chính Nâng cao:PHÂN TÍCH TÀI CHÍNHCÔNG TY NIKE

ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐÀ NẴNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

Tháng 4/ 2012

-NỘI DUNG BÀI PHÂN TÍCH

2.2 Phân tích ngành công nghiệp hàng thể thao 7

2.2.1 Chuỗi giá trị trong ngành công nghiệp hàng thể thao 7

2.2.2 Phân tích mô hình năm lực lượng cạnh tranh trong ngành 7

3.6 Phân tích dòng tiền 25

3.6.1 Ngân quỹ từ hoạt động kinh doanh 26

3.6.2.2 Ngân quỹ hoạt động để đầu tư tài sản cố định 28

3.6.3 Ngân quỹ từ hoạt động tài chính 29

3.6.3.1 Ngân quỹ hoạt động dùng để mua lại cổ phiếu 303.6.3.2 Ngân quỹ hoạt động dùng để trả cổ tức 303.6.3.3 Ngân quỹ hoạt động dùng để trả nợ 31

3.8.1 Đánh giá của thị trường về công ty 36

1 GIỚI THIỆU CÔNG TY NIKE VÀ MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH I.1 Giới thiệu Công ty NIKE

Nike, Inc là nhà cung cấp giày, quần áo và dụng cụ thể thao hàng đầu thế giới, có

trụ sở tại Oregon, Hoa Kỳ

Nike được thành lập năm 1964 với tên Blue Ribbon Sports và chính thứ đổi tên Nikevào năm 1978 Nike quảng bá sản phẩm dưới nhãn hiệu NIKE này cũng như các nhãn hiệuliên kết như Nike Golf, Nike Pro, Nike+, Air Jordan, Nike Skateboarding của các công tycon bao gồm Cole Haan, Hurley International, Umbro và Converse

Ngoài sản xuất áo quần và dụng cụ thể thao, công ty còn điều hành các cửa hàng bán

lẻ với tên Niketown Nike tài trợ cho rất nhiều vận động viên và câu lạc bộ thể thao nổitiếng trên khắp thế giới, với thương hiệu rất dễ nhận biết là "Just do it" và biểu trưngSwoosh

Thị trường hoạt động của Nike gồm 5 khu vực là thị trường Nước Mỹ, Châu Trung Đông – Châu Phi, Châu Á-Thái Bình Dương, Châu Mỹ (không bao gồm nước Mỹ)

Âu-và khu vực khác Khu vực khác gồm các công ty mà Nike sở hữu hoàn toàn như Cole Haan,Converse, Jordan Brand, Hurley, Umbro và Nike Golf

Đối thủ cạnh tranh mạnh nhất của Nike là Adidas Bên cạnh đó, Nike cũng phải cạnhtranh với các đối thủ khác như Puma, VF Corporate, Avon…

I.2 Mục tiêu phân tích tài chính

- Chúng tôi tiến hành phân tích khả năng sinh lợi và rủi ro của công ty Nike trong 10năm qua nhằm đánh giá tình hình tài chính trong giai đoạn này cũng như dự đoán khảnăng tăng trưởng trong tương lai của công ty

- Đồng thời tìm hiểu đánh giá của thị trường đối với công ty

Qua đó cung cấp thông tin cần thiết cho các chủ nợ và nhà đầu tư để họ có thể nắm vữngtình hình tài chính của công ty

I.3 Cách tiếp cận phân tích

Cách tiếp cận phân tích tài chính

Chúng tôi tiến hành phân tích khả năng sinh lợi của công ty bằng phân tích Dupont.Sau đó, chúng tôi đi sâu vào phân tích cơ cấu doanh thu – chi phí, cơ cấu tài sản - nguồnvốn và dòng tiền của công ty Từ đó, chúng tôi có thể đánh giá hiệu suất và mức độ rủi rocủa các hoạt động tài chính của công ty Điều kiện tình hình tài chính hiện tại và rủi ro củacông ty sẽ tác động như thế nào đến đánh giá của nhà đầu tư về nó Cuối cùng, chúng tôi tìmhiểu điều này thông qua nhận định về các thông số thị trường của công ty

I.4 Nguồn dữ liệu

Chúng tôi phân tích dựa trên các dữ liệu được cung cấp từ các báo cáo tài chính hằngnăm của Nike Các báo cáo tài chính này được công bố trên trang web chính thức của công

ty là nikeinc.com

Đối với các số liệu của các công ty khác, số liệu trung bình ngành và các số liệu khác

mà chúng tôi sử dụng trong bài phân tích, là được lấy từ các chuyên trang chứng khoán như:

www.wikihealth.com, www.standardandpoors.com, www.gurufocus.com Riêng số liệu củacông ty Adidas được lấy từ trang web của công ty là www.adidas-group.com

2 BỐI CẢNH PHÂN TÍCH

2.1 Phân tích bối cảnh nền kinh tế hiện tại

Bối cảnh nền kinh tế thế giới hiện tại có những điểm đáng lưu ý sau:

- Các cuộc khủng hoảng nợ công ở khu vực đồng Euro (Eurozone) có nguy cơ lanrộng Sự suy giảm của các nền kinh tế Eurozone sẽ cản trở tốc độ tăng trưởng toàncầu, làm suy yếu lòng tin của giới đầu tư, doanh nghiệp và người tiêu dung, tác độngđến thị trường, nhất là khu vực Đông Âu và Bắc Phi

- Thị trường tài chính biến động mạnh, không chắc chắn và khó dự đoán như biếnđộng tỉ giá hối đoái, gia tăng lãi suất…

- Nền kinh tế Mỹ phục hồi “mong manh”, nước Mỹ hiện phải “vật lộn” với khủnghoảng nợ tăng nhanh, cùng những mâu thuẫn chính trị trong nước

- Tăng trưởng dịch chuyển sang phía đông, các quốc gia châu Á, đi đầu là TrungQuốc, sẽ giữ vai trò thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu

- Bất ổn chính trị, xung đột vũ trang liên tục xảy ra như các cuộc lật đổ Tổng thống ở

Ai Cập, Libia, các cuộc biểu tình, đình công do các chính sách thắt lưng buộc bụng ởcác nước

- Tranh chấp diễn ra trên biển Đông đe dọa sự ổn định của khu vực Châu Á – TháiBình Dương.

Nike hoạt động trên toàn cầu, vì vậy các vấn đề kinh tế - chính trị bất ổn như ở cácthị trường Châu Âu, Đông Âu, Bác Phi…và đặc biệt, Nước Mỹ - thị truờng lớn nhất củaNike đều sẽ ảnh huởng đến hoạt động kinh doanh của công ty Trong điều kiện kinh tế khókhăn và các công ty đểu cần nguồn vốn để tài trợ cho các hoạt động, biến động thị truờng tàichính chắc chắn gây khó khăn cho các công ty trong việc huy động vốn, Nike cũng khôngngoại lệ Bên cạnh đó, có một tín hiệu vui là sự tăng trưởng kinh tế tại thị truờng Châu Á –Thái Bình Dương có thể mang lại doanh thu ổn định cho Nike

2.2 Phân tích ngành công nghiệp hàng thể thao

2.2.1 Chuỗi giá trị trong ngành công nghiệp hàng thể thao

Nike chỉ tham gia ba bước trong toàn bộ chuỗi giá trị của ngành công nghiệp hàngthể thao Nike thực hiện công đoạn nghiên cứu thị trường và phát triển sản phẩm, sau đóthuê ngoài để sản xuất sản phẩm của mình, khâu sản xuất được thực hiện với đối tác ở cácnước Trung Quốc, Indonesia và Việt Nam Sau đó, Nike tiến hành khâu marketing và tiêuthụ sản phẩm của mình qua các cửa hàng phân phối có cấp phép

2.2.2 Phân tích mô hình năm lực lượng cạnh tranh của Porter đối với ngành

công nghiệp hàng thể thao

Mô hình năm lực lượng cạnh tranh của Michael Porter đối với ngành công nghiệp hàng thể thao có thể được minh họa bởi sơ đồ sau:

Mô hình 5 lực lượng cạnh tranh trong ngành hàng thể thao

2.3 Phân tích chiến lược công ty

2.3.1 Chiến lược công ty Nike

Chiến lược của Nike là đạt được sự tăng trưởng doanh thu dài hạn bằng cách sáng tạonên những sản phẩm tiên phong hấp dẫn, xây dựng sự kết nối bền vững giữa khách hàng vàcác thương hiệu của công ty, và tạo ra những trải nghiệm tuyệt vời cho các nhà bán lẻ

Để đạt sự tăng trưởng doanh thu dài hạn, công ty tiếp tục nỗ lực hết nhằm gia tăngkhả năng hoạt động hiệu quả trong các lĩnh vực chủ yếu sau đây:

- Tạo lợi thế cạnh tranh bằng chuỗi cung ứng hiệu quả

- Giảm chi phí sản phẩm thông qua quy trình thiết kế và sản xuất sản phẩm tinh giản,hạn chế tối đa phế phẩm

- Cải thiện hiệu quả chi phí bán hàng và quản lý trong bối cảnh công ty tăng cường đầu

tư thiết kế sản phẩm mới, nhằm tạo ra các sản phẩm khác biệt

- Mở rộng các các cửa hàng bán lẻ trên hầu hết các thị trường

- Khai thác nguồn vốn một cách hiệu quả

- Gia tăng đầu tư hiệu quả vào các sản phẩm thương hiệu liên kết

Thông qua việc thực hiện chiến lược, mục tiêu tài chính dài hạn của Nike là:

- Tăng trưởng doanh thu cao ở mức một chữ số,

- Tăng trưởng EPS ở mức 13 – 18%,

- Gia tăng lợi nhuận trên vốn đầu tư và gia tăng dòng tiền, và

- Hiệu quả kinh doanh thống nhất bằng các biện pháp quản trị hiệu quả danh mụcthương hiệu đa dạng hóa

2.3.2 Tình hình Công ty Nike trong mười năm qua

Các sự kiện xảy ra trong mười năm qua ở công ty Nike có thể phân chia thành cácnhóm chính như sau:

- Giới thiệu các sản phẩm mới:

Theo chiến lược kinh doanh của mình, Nike luôn tìm tòi sự cải tiến và sáng tạo ra cácsản phẩm mới mang tính đột phá Những sản phẩm của Nike tung ra thị trường luônđược sự hưởng ứng nồng nhiệt của người tiêu dùng, tiêu biểu là Nike + (Nike Plus),Air Jordan…

- Mua lại các thương hiệu hàng thể thao:

Nike thường xuyên mua lại các nhãn hiệu hàng thể thao của các công ty có uy tínkhác trên thị trường, nổi bật là sự kiện mua lại thương hiệu Hurley vào năm 2002,Converse năm 2003 và Umbro năm 2008, đây đều là những thương hiệu được ngườitiêu dùng ưa chuộng

- Tái cơ cấu tổ chức:

Đáng chú ý là trong quý IV của tài khóa 2009, công ty thực hiện một kế hoạch táicấu trúc công ty: Nike sắp xếp lại cơ cấu quản lý của công ty, tăng cường tập trungvào người tiêu dùng, thúc đẩy sự đổi mới một cách nhanh chóng hơn để tiếp thị, vàthiết lập một cấu trúc chi phí có khả năng mở rộng hơn

- Tài trợ cho các hoạt động thể thao trên toàn thế giới:

Là một doanh nghiệp sản xuất hàng thể thao hàng đầu, tạo nên biểu tượng thể thaotrong lòng công chúng, Nike luôn liên tục tài trợ cho các hoạt động thể thao trên toànthế giới để quảng bá hình ảnh của mình, nổi bật là các giải bóng đá toàn cầu nhưWorldCup, Fifa, thế vận hội Olympics…

2.3.3 Rủi ro và cơ hội của Nike

Cơ hội

- Mở rộng đến các thị trường mới nổi đang phát triển mạnh mẽ

- Nhu cầu đối với các sản phẩm chất lượng cao, bắt kịp xu hướng thời trang và côngnghệ ngày càng tăng

- Phân khúc thị trường hàng thể thao nữ giới rất có tiềm năng

- Ngày càng có nhiều sự kiện thể thao được tổ chức như Thế vận hội Olympics, FIFACup…Đây là sẽ là cơ hội để Nike củng cổ cũng như quảng bá hơn nữa thương hiệucủa công ty

2.4 Đánh giá chất lượng Báo cáo tài chính

Báo cáo tài chính của công ty được lập tuân theo chuẩn mực kế toán được chấp nhậnchung GAAP của Hoa Kì và được kiểm toán bởi Công ty kiểm toán độc lậpPRICEWATERHOUSECOOPERS Nike công bố các báo cáo tài chính trên trang webchính thức của mình là nikeinc com

Báo cáo tài chính của công ty bao gồm Bảng cân đối kế toán hợp nhất, Báo cáo lưuchuyển tiền tệ hợp nhất, Báo cáo thu nhập hợp nhất, Báo cáo hợp nhất của vốn chủ sỡ hữu

và Thuyết minh báo cáo tài chính

Bảng cân đối kế toán thể hiện vị trí tài chính của công ty, nó công bố tài sản và cácnguồn tài trợ cho tài sản của công ty Các phần tài sản trong bảng cân đối kế toán thể hiệncác quyết định hoạt động liên quan đến các tài sản sử dụng cho hoạt động sản xuất hằngngày và quyết định đầu tư của công ty Cụ thể, tài sản hoạt động chủ yếu của Nike gồm: tiền

và các khoản tương đương tiền, khoản đầu tư ngắn hạn, hàng tồn kho, khoản phải thu kháchhàng, tài sản thuế thu nhập hoãn lại và chi phí trả trước Tài sản dài hạn gồm máy móc, thiết

bị, nhà máy, lợi thế thương mại, tài sản vô hình, thuế thu nhập hoãn lại và các tài sản dàihạn khác Phần nguồn vốn trên bảng cân đối kế toán thể hiện quyết định hoạt động liên quanđến các khoản như khoản phải trả, nợ tích luỹ, nợ vay ngắn hạn và quyết định tài chính liênquan đến các khoản nợ vay ngân hàng ngắn hạn và dài hạn, vốn đầu tư của các chủ sở hữu.Theo US GAAP, các công ty được yêu cầu báo cáo tài sản và nợ phải trả theo thứ tự giảmdần khả năng thanh khoản Do đó, tài sản tiền mặt được liệt kê đầu tiên, tài sản khó khănnhất để chuyển đổi thành tiền mặt được báo cáo cuối cùng Tương tự như vậy, nợ có thểđược giải quyết trong thời gian sớm nhất được liệt kê đầu tiên trong khi các khoản nợ cókhả năng được giải quyết xa trong tương lai được thể hiện cuối cùng

Báo cáo thu nhập thể hiện kết quả hoạt động kinh doanh của công ty trong một thời

kì và được lập trên cơ sở kế toán dồn tích Báo cáo thu nhập gồm các khoản mục doanh thu,chi phí và lợi nhuận Trong báo cáo thu nhập của Nike, thu nhập ròng bằng doanh thu và lãitrừ đi các chi phí và lỗ Doanh thu của công ty là nguồn thu từ bán sản phẩm giày thể thao,thiết bị và quần áo ở các phân khúc hoạt động gồm Nước Mỹ, Châu Âu – Trung Đông –Châu Phi, Châu Mỹ, Châu Á - Thái Bình Dương và các công ty con Chi phí là dòng ra màNike sử dụng để phục vụ cho quá trình hoạt động tạo ra doanh thu, gồm giá vốn hàng bán,chi phí bán hàng và quản lý chung, chi phí lãi vay Giá vốn hàng bán là các chi phí sản xuấtsản phẩm giày, thiết bị và quần áo; chi phí bán hàng và quản lý chung gồm chi phí bánhàng, chi phí quàn lý, chi phí quảng cáo, chi phí khấu hao và các chi phí khác Các khoản lãi

và lỗ là kết quả từ việc bán tài sản, tiền lãi từ các khoản đầu tư

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của Nike cho thấy cách mà công ty tạo ra và sử dụng tiềnmặt Báo cáo này được lập trên cơ sở kế toán, gồm dòng thu và dòng chi của dòng tiền hoạtđộng, dòng tiền đầu tư và dòng tiền tài trợ Dòng tiền hoạt động đuợc điều chỉnh từ lợinhuận thuần cho các khoản chi phí khấu hao, thuế thu nhập doanh nghiệp, lãi ( lỗ) từ hoạtđộng khác và thay đổi thuần trong vốn luân chuyển Dòng tiền đầu tư là dòng tiền chi đầu tưtài sản cố định, đầu tư ngắn hạn và dòng thu từ thanh lý tài sản cố định, thu hồi vốn đầu tư.Dòng tiền tài trợ là dòng tiền liên quan đến hoạt động huy động vốn như vay nợ, trả nợ gốc,tiền nhận từ đầu tư của các chủ sở hữu, trả cổ tức, mua lại cổ phiếu đã phát hành.

3 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

3.1 Phân tích khả năng sinh lợi

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.0%

Tăng trưởng ROA và ROE giai đoạn 2002-2011

ROE tăng truởng bình quân là 2.23% và có xu hướng tăng Phân tích Dupont củaROE cho thấy vòng quay tài sản và số nhân vốn chủ đang giảm, trong khi lợi nhuận ròngbiên tăng với tốc độ nhanh Do đó, chính lợi nhuận ròng biên tăng làm cho ROE tăng

ROA biến động cùng chiều với ROE ROA trong giai đoạn này cũng tăng trưởng khá

ổn định với tốc độ tăng trưởng bình quân là 3.2% Vòng quay tài sản giảm, do đó cũngchính lợi nhuận ròng biên tăng khiến ROA tăng Khoảng cách giữa hai đường ROE và ROA

có xu hướng hẹp lại, nguyên nhân là do số nhân vốn chủ giảm dần

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.0%

ROE của NIKE và ADIDAS

ROE của ADIDAS Linear (ROE của ADIDAS) ROE của NIKE

Linear (ROE của NIKE)

So sánh ROE của NIKE và ADIDAS giai đoạn 2002-2011

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.0%

ROA của NIKE và ADIDAS

ROA của ADIDAS Linear (ROA của ADIDAS) ROA của NIKE

Linear (ROA của NIKE )

So sánh ROA của NIKE và ADIDAS giai đoạn 2002-2011

So sánh Nike và Adidas, ROE và ROA của Nike đều cao hơn nhiều Hơn nữa, ROE

và ROA của Nike đang có xu hướng tăng, nhưng ROE và ROA của Adidas đang giảm, đặcbiệt là ROE Phân tích Dupont của hai công ty, ta thấy tuy số vòng quay tài sản của Nikethấp hơn Adidas nhưng ở mức không nhiều, số nhân vốn chủ tuơng dương với Adidasnhưng lợi nhuận ròng biên cao hơn rất nhiều so với Adidas Như vậy, chính lợi nhuận ròngcao hơn nên ROA và ROE của Nike cao hơn Adidas

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Lợi nhuận

ròng biên

NIKE 6,8% 6,9% 7,7% 8,8% 9,3% 9,1% 10,1% 7,8% 10,0% 10,2%ADIDAS 3,5% 4,2% 5,4% 5,8% 4,8% 5,4% 5,9% 2,4% 4,7% 5,0%

quay tài

sản

NIKE 1,53 1,6 1,56 1,57 1,52 1,53 1,5 1,44 1,32 1,39 ADIDAS 3,93 3,25 2,88 2,15 2,97 2,75 2,81 2,35 2,3 2,14

Số nhân

vốn chủ

NIKE 1,68 1,68 1,65 1,56 1,57 1,52 1,59 1,52 1,48 1,52 ADIDAS 1,54 1,48 1,31 1,15 1,2 1,23 1,14 1,15 1,14 1,18

So sánh Lợi nhuận ròng biên, Vòng quay tài sản, Số nhân vốn chủ

của NIKE và ADIDAS

Có thể thấy công ty đang có khả năng sinh lợi trên vốn đầu tư tốt hơn đối thủ cạnhtranh của mình Để hiểu rõ hơn, chúng ta tiến hành phân tích hiệu suất của công ty

3.2.Phân tích hiệu suất

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.0%

Thông số hiệu suất

Lợi nhuận gộp biên Lợi nhuận hoạt động biên Lợi nhuận ròng biên

Các thông số hiệu suất của NIKE giai đoạn 2002-2011

Lợi nhuận gộp biên có xu huớng tăng khá nhanh, từ 39,3% năm 2002 lên 45,6% năm

2011 và ít biến động (độ lệch chuẩn chỉ là 2.04%)

Lợi nhuận hoạt động biên tương đối ổn định qua các năm – dao động ở mức là 1.4%

và đang tăng nhẹ, riêng năm 2008 lợi nhuận hoạt động biên giảm do công ty thực hiện táicấu trúc nên phát sinh chi phí lớn

Lợi nhuận ròng biên cũng dao động nhỏ, khoảng 1.2% và đang có xu huớng tăng vớitốc độ ngày càng nhanh Như so sánh ở trên, lợi nhuận ròng biên của Nike cao hơn so vớiAdidas, có thể nhận định là khả năng sinh lợi trên doanh số của công ty cao hơn so với đốithủ cạnh tranh.

Khoảng cách giữa đuờng lợi nhuận gộp biên và lợi nhuận hoạt động biên là khá lớn

và tăng dần, trong khi đó, khoảng cách giữa đường lợi nhuận hoạt động biên và lợi nhuậnròng biên là tuơng đối nhỏ và ổn định

Chúng ta tiếp tục đi vào phân tích doanh thu và chi phí của công ty để hiểu rõ điều này

3.3.Phân tích doanh thu và chi phí

3.3.1 Phân tích doanh thu

Doanh thu liên tục tăng truởng trong giai đoạn này với tốc độ tăng truởng bình quân

là 7.75% Tăng trưởng doanh thu là kết quả từ sự gia tăng nhu cầu của người tiêu cùng,cộng với việc công ty ngày càng mở rộng các cửa hàng bán lẻ Hầu hết ở các thị trường đểu

mở thêm cửa hàng Điều này là phù hợp với chiến lược mở rộng hiệu quả các cửa hàng bán

lẻ để đạt tăng trưởng doanh thu dài hạn của Nike

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0

Tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2002-2011

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Số lượng cửa hàng 322 336 330 374 418 486 556 674 689 756

Số lượng cửa hàng của NIKE trên toàn thế giới giai đoạn 2002-2011

3.3.1.1 Doanh thu theo khu vực địa lý

Trong các thị trường, doanh thu Nước Mỹ đóng góp nhiều nhất vào tổng doanh thucủa Nike - khoảng 38,3%, tiếp theo là từ khu vực Châu Âu-Trung Đông và Châu Phi lầnlượt chiếm tỷ trọng 28.6% và 14%.Tuy nhiên, tỷ trọng đóng góp của cả hai khu vực này đềuđang có xu hướng giảm, đặc biệt là thị truờng Nước Mỹ, giảm từ 47,2% năm 2002 xuống36,32% vào năm 2011 Thay vào đó là doanh thu từ Châu Mỹ và các công ty con của Nikeđang đóng góp ngày càng nhiều hơn vào tổng doanh thu Trong đó, khu vực Châu Mỹ từ5,74% năm 2002 lên 13,11% năm 2011 và khu vực các công ty con tăng từ 8,25% lên13,81% Khu vực Châu Á-Thái bình Dương chiếm tỷ trọng tương đối ổn định trong cơ cấudoanh thu

Phân tích doanh thu theo khu vực

Nước Mĩ Châu Âu, Trung Đông, Châu Phi Châu Á - Thái Bình Dương Châu Mĩ

Châu Âu, Trung Đông, Châu Phi Châu Á - Thái Bình Dương

Cơ cấu doanh thu theo vùng của NIKE giai đoạn 2002-2011

Nhìn chung, doanh thu ở tất cả các khu vực thị truờng đều tăng trưởng trong 10 nămqua Đáng kể là sự tăng trưởng rất nhanh với tốc độ tăng truởng bình quân là 17% của Châu

Mỹ và 13,4% của các công ty con Ngay sau khủng hoảng kinh tế, khu vực Châu Mỹ có tốc

độ tăng trưởng mạnh mẽ, có thể thấy khu vực này đang là thị trường tiềm năng của Nike.Bên cạnh đó, sự đầu tư gia tăng vào các sản phẩm mang thương hiệu liên kết như đã thể

hiện trong chiến lược của Nike đối với các công ty con như Cole Haan, Converse… đã gópphần trong sự tăng trưởng doanh thu ở khu vực này Thị trường Nước Mỹ chỉ tăng truởngdoanh thu bình quân 5% và thị trường Châu Âu- Trung Đông-Châu Phi bình quân tăngtruởng là 6% trong giai đoạn này Tốc độ này cho thấy những khó khăn sau khủng hoảng và

sự phục hồi chậm chạp của nền kinh tế Mỹ cũng như những bất ổn về chính trị ở TrungĐông đã ảnh hưởng đến khả năng tiêu thụ của hai khu vực Khu vực Châu Á- Thái BìnhDuơng cũng tăng trưởng tương đối cao, bình quân 9,5%

Như vậy, công ty hiện nay đang có xu huớng mở rộng thị truờng hơn nữa và sự mởrộng này có khả năng tiếp tục mang lại nguồn doanh thu lớn và ổn định cho công ty

3.3.1.2 Doanh thu theo sản phẩm

Trong các loại sản phẩm của Nike, doanh thu chủ yếu từ sản phẩm giày , bình quânchiếm đến 54% tổng doanh thu Các sản phẩm còn lại gồm quần áo, thiết bị và sản phẩmnhãn hiệu liên kết, tạo ra trung bình 46% tổng doanh thu Trong đó, doanh thu của sản phẩmquần áo là khoảng 27,9% và doanh thu từ các sản phẩm nhãn hiệu liên kết là 12,2% Tỷtrọng doanh thu của giày, quần áo và thiết bị tương đối ổn định trong cơ cấu doanh thu trong

10 năm qua, riêng sản phẩm nhãn hiệu liên kết lại có tỷ trọng ngày càng gia tăng

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0%

Phân tích doanh thu theo sản phẩm

Giày Quần áo Thiết bị Khác Giày Quần áo Thiết bị Khác

Cơ cấu doanh thu theo 4 loại sản phẩm của NIKE giai đoạn 2002-2011

Cùng với sự tăng trưởng của tổng doanh thu, doanh thu của từng loại sản phẩm cũnggia tăng Giày, quần áo và thiết bị tăng truởng doanh thu đều đặn qua các năm với tốc độbình quân lần lượt là 7.3%, 6.9% và 5.5% Đáng chú ý nhất là tốc độ tăng trưởng rất cao,khoảng 13,3% mỗi năm của doanh thu từ các sản phẩm liên kết nhãn hiệu của các công tycon Có thể thấy rằng sự gia tăng doanh thu về tỷ trọng cũng như về giá trị của các sản phẩmliên kết nhãn hiệu là phù hợp với phân tích ở trên về sự tăng trưởng doanh thu ở khu vựccông ty con cũng như chiến lược mà công ty đang thực hiện

3.3.2 Phân tích chi phí

Cơ cấu chi phí

Cơ cấu chi phí Công ty NIKE giai đoạn 2002-2011

Trong cơ cấu chi phí, giá vốn chiếm tỷ trọng cao, trung bình khoảng 56,3% doanhthu, nhưng đang có xu huớng giảm nhẹ Chi phí hoạt động chiếm 31,2% so với doanh thu vàngày càng gia tăng Như trong chiến lược của công ty, Nike có đề cập đến việc gia tăng hiệuquả chi phí bán hàng và quản lý để thúc đẩy tăng khả năng bán hàng Chi phí lãi vay chiếm

tỷ trọng rất nhỏ, chỉ khoảng 0.29%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.00%

Tăng trưởng doanh thu và chi phí giai đoạn 2002-2011

Giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động đều có xu huớng tăng cùng chiều so vớidoanh thu Trong đó, giá vốn tăng với tốc độ chậm hơn doanh thu, giá vốn tăng bình quân6.58% và doanh thu tăng với tốc độ tăng truởng bình quân là 7.75% Đây chính là nguyênnhân khiến lợi nhuận gộp biên tăng mạnh như phân tích ở trên.

Chi phí hoạt động lại tăng nhanh hơn so với doanh thu, khoảng 8.97% Điều này đãminh chứng cho khoảng cách lớn và có xu hướng tăng giữa đường lợi nhuận gộp biên và lợinhuận hoạt động biên mà chúng ta đã thấy khi phân tích hiệu suất của Nike Nguyên nhân là

do Nike tăng cuờng quảng cáo và tiếp thị sản phẩm cho các sản phẩm mới cũng như tài trợcho các sự kiện thể thao lớn như World Cup 2010 and World Basketball Festival 2011

Mặc dù chi phí gia tăng do nhiều yếu tố nhưng các thông số lợi nhuận trên doanh thu

ở mức cao so với đối thủ cạnh tranh, có chiều hướng tăng và ổn định, cho thấy Nike vẫnđang kiểm soát tốt chi phí

3.4 Phân tích tài sản

Như phân tích Dupont ở phần trước, vòng quay tài sản của công ty đang giảm dần.Tốc độ tăng trưởng của tài sản tương đương với tốc độ tăng trưởng của doanh thu, nhưng tưnăm 2008 thì tài sản tăng nhanh hơn so với doanh thu Cụ thể tổng tài sản tăng 8,82% mỗinăm và doanh thu của công ty như phân tích ở trên là tăng trưởng bình quân 7,75% Chínhđiều này đã làm giảm vòng quay tài sản

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.00%

Tăng trưởng doanh thu, tổng tài sản giai đoạn 2002-2011

So với trung bình ngành, vòng quay tài sản của công ty cao hơn trung bình ngànhnhưng lại đang có chiều hướng giảm nhẹ (giảm khoảng 0.94%).

200 2

200 3

200 4

200 5

200 6

200 7

200 8

200 9

201 0

201 1 NIKE 1,53 1,6 1,56 1,57 1,52 1,53 1,5 1,44 1,32 1,39

Bình quân ngành 1,39 1,50 1,53 1,43 1,34 1,27 1,38 1,29 1,40 1,33

So sánh vòng quay tài sản của NIKE và trung bình ngành giai đoạn 2002-2011

Tài sản tăng nhanh như vậy là từ tài sản ngắn hạn hay dài hạn, chúng ta sẽ phân tích

cơ cấu tài sản của Nike ở phần tiếp theo đây

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0%

Cơ cấu tổng tài sản NIKE giai đoạn 2002-2011

Nhìn chung công ty luôn duy trì cơ cấu tài sản ổn định với khoảng 72% tài sản ngắnhạn và đang có xu hướng tăng nhanh - với tốc độ tăng trưởng 10,52% Tài sản dài hạn đanggiảm dần tỷ trọng trong cơ cấu tổng tài sản, mỗi năm tăng trưởng chỉ 4.94%

3.4.1 Phân tích tài sản ngắn hạn

Trong cơ cấu tài sản ngắn hạn, khoản phải thu chiếm tỷ trọng cao nhất, trung bình

34% Khoản mục hàng tồn kho, tiền và các khoản tương đương tiền cũng được duy trì khá

lớn với khoảng 27.3% và 19.3% Khoản đầu tư ngắn hạn chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ là 10.6%.Tuy nhiên, khoản phải thu và hàng tồn kho đang giảm dần về tỷ trọng Trong khi đó, tiền và

các khoản tương đuơng tiền cùng với khoản đầu tư ngắn hạn ngày càng góp mặt nhiều hơnvào cơ cấu tài sản ngắn hạn.

Chi phí trả trước & các TSNH khác Thuế thu nhập trì hoãn

Đầu tư ngắn hạn Tiền mặt và các khoản tương đương tiền Tiền mặt và các khoản tương đương tiền1 Đầu tư ngắn hạn

Cơ cấu tài sản ngắn hạn NIKE giai đoạn 2002-2011

Bên cạnh gia tăng nhẹ và khá ổn định của khoản phải thu và hàng tồn kho (lần lượt là7.05% và 5.09% mỗi năm) là sự tăng trưởng bình quân 13% của tiền mặt và các khoảntương đương tiền Nhưng đáng kể nhất là các khoản đầu tư vào các tín phiếu kho bạc Mỹ,chứng từ thương mại và chứng khoán ngắn hạn khác lại đang có sự tăng trưởng nhảy vọt vớitốc độ bình quân lên đến 20.5%

Có thể thấy Nike đầu tư vào tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao ngày càngnhiều, cụ thể là tăng dự trữ tiền mặt và sở hữu nhiều hơn các tài sản tài chính ngắn hạn

3.4.2 Phân tích tài sản dài hạn

Cơ cấu tài sản dài hạn

Cơ cấu tài sản dài hạn NIKE giai đoạn 2002-2011

Trong cơ cấu tài sản dài hạn, nhà xưởng- máy móc bình quân chiếm 63% nhưng tăngtrưởng chậm (trung bình 2.74%), nên nó cũng có xu hướng thu hẹp tỷ trọng Như trong phântích chiến lược của Nike, công ty tập trung mạnh vào thiết kế sản phẩm mới, do đó có thểthấy Nike đang đầu tư nhiều vào các tài sản vô hình như bản quyền, thương hiệu Tài sản vôhình chiếm khoảng 14% trong cơ cấu tài sản dài hạn, và nó đang tăng trưỏng mạnh với tốc

độ bình quân là 8.98% Đây cũng là một yếu tố tạo nên lợi thế cạnh tranh lớn của Nike sovới các đối thủ khác trên thị trường

2002 2003 20042005 2006 2007 20082009 2010 2011 0.00%

Tăng trưởng tài sản dài hạn

Nhà xưởng, máy móc & thiết bị Tài sản vô hình

Lợi thế thương mại Thuế thu nhập trì hoãn & các TSDH khác

Tăng trưởng tài sản dài hạn giai đoạn 2002-2011

Giá trị Lợi thế thương mại của Nike có dấu hiệu giảm vào năm 2009 do trong nămnày, với sự suy giảm về nhu cầu trên toàn cầu và những yếu kém của môi trường kinh tế vĩ

mô, cũng như quyết định của công ty điều chỉnh những khoản đầu tư cho thương hiệuUmbro, Nike đã đánh giá tạm thời về lợi thế thương mại của thương hiệu Umbro.Theo đó,Nike đã nhận thấy rằng có một sự suy giảm tiềm tàng về lợi thế thương mại bởi vì giá trị sổsánh cao hơn giá trị thị trường của nó Tuy nhiên, giá trị lợi thế thương mại có xu hướngtăng trở lại

3.5 Phân tích nguồn vốn

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.00

0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80

Thông số giữa nợ và vốn chủ

Số nhân vốn chủ

Nợ trên vốn chủ

Thông số giữa nợ và vốn chủ giai đoạn 2002-2011

Số nhân vốn chủ trong phân tích Dupont ROE theo chiều giảm dần, tức là Nike đang

sử dụng nợ ngày càng ít hơn để tài trợ cho một đồng tài sản Cụ thể là, nguồn vốn của Nikeduy trì tương đối ổn định với phần vốn chủ sở hữu nhiều hơn, khoảng 63% và nợ chiếmkhoảng 37% Tỷ trọng của vốn chủ sở hữu ngày càng tăng

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0%

Cơ cấu nguồn vốn NIKE giai đoạn 2002-2011

Nguồn vốn của công ty tăng truởng bình quân 8.82%, trong đó vốn chủ tăng truởngcao hơn với tốc độ là 9.87% mỗi năm và nợ tăng bình quân 7.07% Cho thấy công đang cókhuynh hướng sử dụng vốn chủ nhiều hơn để tài trợ cho sự tăng truởng của mình

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0%

Cơ cấu nợ NIKE giai đoạn 2002-2011

Trong tổng nợ, công ty sử dụng nợ ngắn hạn là khá lớn, chiếm đến 71% tổng nợ vớitốc độ tăng truởng cũng khá cao là 7.98% Nợ dài hạn gia tăng bình quân là 4.55% và tỷtrọng có xu hướng giảm dần Tuy nhiên, đối với nợ ngắn hạn, Nike ít vay nợ ngắn hạn, chủyếu là sử dụng nguồn tự phát sinh như tăng mua chịu nhà cung cấp và tăng nợ tích luỹ Đốivới hai nguồn vốn vay, Nike chủ yếu vay nợ dài hạn

T hông s ố nợ

0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20092010 2011

Nợ trên vốn c hủ

Nợ dài hạn trên vốn dài hạn

Thông số nợ của Nike

Nike sử dụng ít nợ hơn, do đó công ty sẽ hạn chế chịu áp lực trả nợ Để thấy rõ,chúng ta tính toán thông số số lần đảm bảo lãi vay của Nike Số lần đảm bảo lãi vay luôn rấtlớn, trung bình khoảng 48.2 lần và nó ngày càng gia tăng Rõ ràng, khả năng đáp ứng cáckhoản trả lãi vay từ nguồn thu nhập hoạt động là tốt

S ố lần đảm b ảo lãi vay

0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00

S ố lần đảm bảo lãi vay

L inear (S ố lần đảm bảo lãi vay )

Số lần đảm bảo lãi vay NIKE giai đoạn 2002-2011

3.6 Phân tích dòng tiền

Công ty có ba dòng tiền cơ bản là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền từhoạt động đầu tư và dòng tiền từ hoạt động tài chính

3,000.0

4,000.0

Phân tích dòng ngân quỹ

Lưu chuyển tiền thuần từ HĐTC Lưu chuyển tiền thuần từ HĐĐT Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD

Dòng ngân quỹ NIKE giai đoạn 2002-2011

3.6.1 Ngân quỹ từ hoạt động kinh doanh

1.883, 4

1.486,

2.133, 0

Điều chỉnh cho các

khoản

Dòng tiền này chủ yếu thu đuợc từ lợi nhuận ròng, khấu hao, tăng khoản phải trả và

nó chi chủ yếu cho việc tăng hàng tồn kho, khoản phải thu Dòng tiền từ hoạt động kinh

doanh luôn đạt giá trị dương và tăng truởng liên tục trong 10 năm qua với tốc độ tăng

trưởng bình quân là 5,3% Tuy nhiên, tình trạng dòng ngân quỹ dương và dồi dào của Nikechưa tốt thực chất vì một phần nó mang lại từ lợi nhuận cao và một phần còn do công ty

tăng cường mua chịu

Ngân quỹ kinh doanh từ doanh thu

Bình quân mỗi đồng doanh thu chỉ tạo ra 0.11 đồng ngân quỹ hoạt động kinh doanh

và khả năng này ít biến động Cho thấy khả năng tạo ra tiền của doanh thu là không cao

Ngân quỹ hoạt động từ doanh thu, EBIT

Ngân quỹ hoạt động trên doanh thu

Ngân quỹ hoạt động trên EBIT

Ngân quỹ hoạt động từ doanh thu, EBIT giai đoạn 2002-2011

3.6.2 Ngân quỹ từ hoạt động đầu tư

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Tiền chi đầu tư ngắn

hạn 0,0 0,0 -400,8 -1.527,2 -2.619,7 -2.133,8 -1.865,6 -2.908,7 -3.724,0 7.616,0Tiền thu từ các khoản 0,0 0,0 0,0 1.491,9 1.709,8 2.516,2 2.246,0 2.390,0 2.787,0 7.079,0

-đầu tư ngắn hạn

Tiền chi đầu tư BĐS,

nhà xưởng thiết bị -282,8 -185,9 -213,9 -257,1 -333,7 -313,5 -449,2 -455,7 -335,1 -432,0Tiền thu từ thanh lý

BĐS, nhà xưởng thiết

Tiền chi đầu tư tài sản

khác -28,7 -46,3 -53,4 -28,0 -34,6 -4,3 -21,8 -47,0 -11,2 -30,0Các khoản mục khác -6,9 1,8 -290,0 -47,2 0,0 0,0 -401,1 191,0 5,0 -23,0

Lưu chuyển tiền

thuần từ HĐĐT -302,8 -215,6 -946,5 -360,4 -1.276,6 92,9 -489,8 -798,1 -1.268,0 1.021,0

-Ngân quỹ từ hoạt động đầu tư – trích Báo cáo lưu chuyển tiền tệ giai đoạn 2002-2011

Trong hoạt động đầu tư, Nike chủ yếu chi tiền để đầu tư vào các khoản đầu tư ngắn

hạn, bất động sản và nhà máy - thiết bị Bên cạnh đó, công ty cũng thu được khoản tiền khálớn từ việc thu hồi vốn các khoản đầu tư ngắn hạn hoặc bán chúng, và một lượng nhỏ nhưng

không ổn định từ thanh lý một số tài sản cố định

3.6.2.1 Tỷ lệ tái đầu tư an toàn

Tỷ lệ tái đầu tư an toàn thể hiện khả năng khấu hao dùng để tái đầu tư tài sản cố định

Bình quân tỷ lệ này là -103.44% trong 10 năm qua và có xu hướng giảm Có thể thấy nguồnngân quỹ từ khấu hao có thể không đáp ứng tốt việc đầu tư tài sản cố định

T ỷ lệ tái đầu tư an toàn

3.6.2.2 Ngân quỹ hoạt động để đầu tư tài sản cố định

Thông số ngân quỹ hoạt động dùng để đầu tư tài sản cố định bình quân là -19.74%

sự tái đầu tư này dao động ở mức 5% Nó cũng có xu hướng tăng, nghĩa là công ty sử dụng

ngày càng ít lượng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh để tái đầu tư vào tài sản cố định nhưnhà máy, thiết bị… Điều này là phù hợp, do Nike cũng đang có xu hướng đầu tư ít hơn vào

tài sản dài hạn như đã phân tích ở phần tài sản dài hạn Do đó, công ty vẫn có thể đáp ứngviệc đầu tư tài sản mới bằng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh.

Đầu tư tài sản trên ngân quỹ hoạt động

Đầu tư tài sản trên ngân quỹ hoạt động

Linear (Đầu tư tài sản trên ngân quỹ hoạt động)

Đầu tư tài sản trên ngân quỹ hoạt động giai đoạn 2002-2011

3.6.2.3 Tỉ lệ tái đầu tư ngân quỹ

Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ

Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ Linear (Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ)

Tỉ lệ tái đầu tư ngân quỹ giai đoạn 2002-2011

Bình quân tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ trong 10 năm qua là -37.61% và rất biến động(độ lệch chuẩn là 22%), nó cũng có xu hướng giảm nhanh Thông số này cho thấy, việc đầu