Các biện pháp nhằm đa dạng hoá và đảm bảo chất lượng hàng hoá trên thị trường chứng khoán

Hàng hoá trên thị trường chứng khoán có một vai trò hết sức quan trọng. Thị trường chứng khoán nào cũng cần có các loại hàng hoá là các chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu. Đó là công cụ huy động vốn và di chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ những người tiết kiệm đến những người cần vốn như các doanh nghiệp, Chính phủ. Ở các nước phát triển như Mỹ, Nhật, Anh, Đức hàng hoá chứng khoán có từ rất lâu đời và ngày càng rất phong phú và đa dạng. Đối với các nước đi sau như Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc việc luôn tạo ra nguồn hàng cho thị trường chứng khoán cũng rất được quan tâm. Còn ở Việt Nam hiện nay, đã có một số các chứng khoán tồn tại dưới hình thức trái phiếu Chính phủ, trái phiếu ngân hàng thương mại, cổ phiếu của các công ty cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nước và cổ phiếu của một số doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá. Việc phát hành chứng khoán thực tế đã đem lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế; giúp các doanh nghiệp có cơ hội tiếp cận trực tiếp với các nguồn vốn lớn, chi phí rẻ trong khi các nhà đầu tư có cơ hội tham gia vào sự tăng trưởng của các doanh nghiệp, mở ra khả năng to lớn trong việc thu hút các nguồn vốn nước ngoài đầu tư vào Việt Nam. Với vai trò to lớn đối với các thành phần kinh tế, chứng khoán đã thu hút được sự quan tâm của dân chúng. Tuy nhiên, số lượng và trị giá hàng hoá chứng khoán trên trung tâm giao dịch chứng khoán còn quá ít chưa đủ để cung cấp cho thị trường hoạt động. Sự khan hiếm chứng khoán trên thị trường làm giảm mạnh tính sôi động của quá trình mua bán chứng khoán, gây lên tâm lý không tốt đối với cả người mua và bán chứng khoán. Một thị trường chứng khoán với số lượng hàng hoá quá ít như vậy sẽ không phát huy được hết tác dụng huy động vốn của mình. Tính đến năm 2000, chúng ta đã phải cần một lượng vốn khá lớn vào khoảng 42 tỷ USD để tăng trưởng kinh tế và sẽ cần một lượng vốn lớn hơn thế rất nhiều để thực hiện công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước. Do đó việc đa dạng hoá và nâng cao chất lượng hàng hoá lưu thông trên thị trường chứng khoán hiện nay là hết sức cần thiết cho việc tạo ra nguồn đầu tư dài hạn trên cơ sở nguồn vốn nhàn rỗi không nhỏ trong xã hội. Chính vì vậy khoá luận tốt nghiệp đã đi sâu nghiên cứu đề tài: Các biện pháp nhằm đa dạng hoá và đảm bảo chất lượng hàng hoá trên thị trường chứng khoán. Nội dung khoá luận bao gồm các phần sau: Lời mở đầu Chương I : Chứng khoán là hàng hoá của thị trường chứng khoán Chương II : Thực trạng hàng hoá chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt nam Chương III : Các biện pháp nhằm đa dạng hoá và đảm bảo chất lượng hàng hoá trên thị trường chứng khoán Việt nam Kết luận Để hoàn thành khoá luận tốt nghiệp này, tôi đã nhận được sự giúp đỡ tận tình của thầy cô, bạn bè và gia đình. Đặc biệt tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới thầy PGS.NGƯT Đinh Xuân Trình, người đã trực tiếp và hết sức nhiệt tình giúp đỡ tôi có thêm kiến thức để hoàn thành khoá luận. Tuy nhiên khoá luận không tránh khỏi những sai sót, tôi rất mong nhận được sự góp ý của các thầy cô và bạn bè. Tôi xin chân thành cảm ơn

Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Lời nói đầu Hàng hoá thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng Thị trờng chứng khoán cần có loại hàng hoá chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu Đó công cụ huy động vốn di chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ ngời tiết kiệm đến ngời cần vốn nh doanh nghiệp, Chính phủ nớc phát triển nh Mỹ, Nhật, Anh, Đức hàng hoá chứng khoán có từ lâu đời ngày phong phú đa dạng Đối với nớc sau nh Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc việc tạo nguồn hàng cho thị trờng chứng khoán đợc quan tâm Còn Việt Nam nay, có số chứng khoán tồn dới hình thức trái phiếu Chính phủ, trái phiếu ngân hàng thơng mại, cổ phiếu công ty cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nớc cổ phiếu số doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hoá Việc phát hành chứng khoán thực tế đem lại nhiều lợi ích cho kinh tế; giúp doanh nghiệp có hội tiếp cận trực tiếp với nguồn vốn lớn, chi phí rẻ nhà đầu t có hội tham gia vào tăng trởng doanh nghiệp, mở khả to lớn việc thu hút nguồn vốn nớc đầu t vào Việt Nam Với vai trò to lớn thành phần kinh tế, chứng khoán thu hút đợc quan tâm dân chúng Tuy nhiên, số lợng trị giá hàng hoá chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán cha đủ để cung cấp cho thị trờng hoạt động Sự khan chứng khoán thị trờng làm giảm mạnh tính sôi động trình mua bán chứng khoán, gây lên tâm lý không tốt ngời mua bán chứng khoán Một thị trờng chứng khoán với số lợng hàng hoá nh không phát huy đợc hết tác dụng huy động vốn Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Tính đến năm 2000, phải cần lợng vốn lớn vào khoảng 42 tỷ USD để tăng trởng kinh tế cần lợng vốn lớn nhiều để thực công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc Do việc đa dạng hoá nâng cao chất lợng hàng hoá lu thông thị trờng chứng khoán cần thiết cho việc tạo nguồn đầu t dài hạn sở nguồn vốn nhàn rỗi không nhỏ xã hội Chính khoá luận tốt nghiệp sâu nghiên cứu đề tài: "Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán" Nội dung khoá luận bao gồm phần sau: Lời mở đầu Chơng I : Chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Chơng II : Thực trạng hàng hoá chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt nam Chơng III : Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt nam Kết luận Để hoàn thành khoá luận tốt nghiệp này, nhận đợc giúp đỡ tận tình thầy cô, bạn bè gia đình Đặc biệt xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới thầy PGS.NGƯT Đinh Xuân Trình, ngời trực tiếp nhiệt tình giúp đỡ có thêm kiến thức để hoàn thành khoá luận Tuy nhiên khoá luận không tránh khỏi sai sót, mong nhận đợc góp ý thầy cô bạn bè Tôi xin chân thành cảm ơn ! Sinh viên Tạ Thị Thanh Hơng Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Chơng I Chứng khoán hàng hoá Thị trờng chứng khoán I chứng khoán gì? Tại nói chứng khoán hàng hoá? Cũng tơng tự nh thị trờng thơng mại, thị trờng lao động, thị trờng tiền tệ, thị trờng hối đoái loại thị trờng có loại đối tợng (hàng hoá) giao dịch riêng Đối tợng giao dịch thị trờng chứng khoán chứng khoán Khái niệm chứng khoán đời với đời thị trờng chứng khoán từ kỷ XV đợc bổ sung hoàn chỉnh dần theo thời gian Từ năm đầu từ thị trờng chứng khoán đời, khái niệm chứng khoán đợc hiểu đơn trái phiếu Chính phủ, hay gọi công trái Công trái Chính phủ phát hành dành cho đơn vị kinh tế hộ gia đình, công ty thừa vốn mua để tăng nguồn thu cho ngân sách Chính phủ thờng phát hành chi ngân sách vợt thu nhập ngân sách để lấy tiền trang trải Tơng tự nh công ty thiếu vốn để trì phát triển kinh doanh, tức nhu cầu vốn lớn khoản để dành đợc, họ phải tìm nguồn tài trợ từ bên cách phát hành trái phiếu cổ phiếu Nh vậy, từ sơ khai chứng khoán từ đợc dùng để loại cổ phiếu trái phiếu nói chung Do đó, có định nghĩa tơng đối đơn giản cho loại chứng từ xác nhận nợ (debt) hay vốn cổ phần (equity) chứng khoán Với phát triển ngày cao công nghệ chứng khoán hình thức phát hành, ngày khái niệm chứng khoán có nhiều thay đổi Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành (Nghị định 48/1998/NĐCP ngày 11-7-1998) Để hiểu cặn kẽ ý nghĩa từ chứng khoán, giáo s William Sharpe, tác giả tiếng lĩnh vực đầu t dẫn giải nh sau: Khi công ty vay tiền, có vật đảm bảo mà không Thí dụ có số nợ đợc bảo đảm tài sản cụ thể đợc ghi lại trái phiếu chấp ghi rõ thời hạn phải trả nợ tài sản chấp cho ngời vay Nhng thông dụng công ty mang chấp toàn tài sản mà ngời cho vay đem chia trờng hợp công ty không trả đợc nợ Những cam kết nh gọi trái khoán Cuối cùng, để đổi lấy vốn đầu t, công ty hứa chia cho ngời góp vốn phần lợi nhuận công ty Không có tài sản có giá trị đợc đem chấp mà cam kết trả nợ Công ty đơn giản chia cho họ số lãi lúc mà Ban quản trị công ty thấy Tuy nhiên để đảm bảo không xảy hành động man trá, ngời đầu t phải đợc trao quyền tham gia định xem ngời quản trị công ty mà họ góp vốn Quyền ngời góp vốn đợc thể cổ phiếu phổ thông mà ngời bán lại cho ngời khác Nói chung, có mảnh giấy thể quyền ngời góp vốn số quyền lợi có, quyền họ tài sản điều kiện để họ thực quyền Mảnh giấy dùng để xác nhận quyền tài sản đợc gọi chứng khoán Nh vậy, chứng khoán từ đợc dùng để số quyền lợi có tơng lai với số điều kiện định Hàng hoá sản phẩm lao động thoả mãn nhu cầu ngời thông qua trao đổi mua bán Muốn trở thành hàng hoá phải hội tụ điều kiện sau: Tồn dạng vật chất Đợc đem trao đổi thị trờng: đối tợng mua bán chủ thể Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Đợc thể giá Với khái niệm chứng khoán đợc hiểu nh trên, nói chứng khoán thứ hàng hoá đặc biệt đợc trao đổi mua bán thị trờng chứng khoán Các chứng khoán đợc mua bán theo mức giá hình thành thoả thuận thị trờng chứng khoán đặc biệt đợc công bố Sở Giao dịch chứng khoán Đối tợng tham gia mua bán hàng hoá cá nhân, tổ chức công ty, Chính phủ đủ điều kiện tham gia vào thị trờng chứng khoán Tuy nhiên chứng khoán không hoàn toàn nh hàng hoá thông thờng dới dạng vật mà thể đợc hệ thống điện tử Sự giống khác hàng hoá chứng khoán hàng hoá thông thờng 2.1 Sự giống Nh phân tích, chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán nên mang đầy đủ thuộc tính hàng hoá thị trờng thông thờng Nếu nh hàng hoá thông thờng có hai thuộc tính giá trị sử dụng giá trị trao đổi chứng khoán Giá trị sử dụng chứng khoán thể điểm sau: - Ngời nắm giữ cổ phiếu nắm giữ phần tài sản doanh nghiệp phát hành, thuộc quyền sở hữu Giá trị sử dụng cổ phiếu thể quyền sở hữu tài sản nắm tờ cổ phiếu Anh ta có quyền sử dụng quyền sở hữu chuyển nhợng quyền sử dụng cho ngời khác thị trờng - Ngời nắm giữ cổ phiếu nắm giữ quyền điều lệ công ty dành cho nh quyền nhận cổ tức, quyền chia tài sản công ty lại, quyền biểu quyết, quyền đợc mua cổ phiếu mới, quyền sở hữu tài sản Anh ta sử dụng quyền chuyển nhợng quyền cho ngời khác thị trờng Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Giá trị trao đổi đợc thể điểm sau: - Ngời sở hữu chứng khoán chuyển nhợng quyền Trong kinh tế thị trờng việc chuyển nhợng đợc thực dới hình thức mua bán việc mua bán biến thành thực Nếu chênh lệch lãi suất chứng khoán lãi suất tiền gửi tiết kiệm thì: Giá chứng khoán = Mệnh giá chứng khoán x Cổ tức Lãi suất tiết kiệm - Nếu cổ suất > lãi suất chứng khoán có giá, cổ đông bán chứng khoán - Nếu cổ suất < lãi suất chứng khoán giảm giá chí < mệnh giá chứng khoán không bán đợc Giá cao chứng tỏ giá trị hàng hoá lớn ngợc lại Giá trị hàng hoá chứng khoán đợc thể mệnh giá, khả sinh lời chứng khoán, khả hoàn vốn chứng khoán Tuỳ loại hàng hoá mà giá trị thoả mãn nhu cầu loại đối tợng mua hàng Bất kỳ nhu cầu hàng hoá chứng khoán hay hàng hoá thông thờng phụ thuộc vào khả tài chính, hay thu nhập ngời mua Việc trao đổi mua bán hàng hoá chứng khoán giống nh hàng hoá thông thờng chỗ: phải diễn nơi gọi thị trờng Trên thị trờng có ngời mua, ngời bán, có quan hệ cung - cầu định đến giá hàng hoá, tuân theo quy luật cung - cầu hàng hoá thông thờng Sau thoả thuận việc trao đổi hàng hoá, việc toán hàng hoá, tiền, ghi sổ trừ nợ Trên thị trờng chứng khoán đợc thể nghiệp vụ lu giữ chứng khoán toán bù trừ Về hình thức trao đổi hai loại hàng hoá giống Trên thị trờng chứng khoán có hoạt động hàng đổi hàng Việc chuyển nhợng Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu biểu hình thức Nhng chủ yếu thị trờng chứng khoán, hình thức trao đổi mua khống - bán khống chiếm khoảng 90% hợp đồng mua bán Với hình thức trao đổi ngời mua ngời bán không cần phải giao hàng mà cần ký hợp đồng mua bán thời điểm khác Đến hạn lý hợp đồng, tính giá trị chênh lệch toán cho (hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tơng lai) Ngoài ra, số hình thức khác nh: nghiệp vụ bảo hiểm Bên cạnh điểm giống nh trên, hàng hoá chứng khoán có điểm khác hẳn mà ngời ta xếp hàng hoá chứng khoán vào loại hàng hoá thông thờng đợc 2.2 Khác - Hàng hoá thông thờng đợc biểu dới dạng vật chất bao gồm máy móc, thiết bị, nguyên liệu, vật liệu, hàng tiêu dùng, động sản khác đợc lu thông thị trờng, nhà dùng để kinh doanh dới hình thức cho thuê, mua, bán (đợc định nghĩa điều Bộ luật thơng mại) Nó hình sức lao động kết tinh hàng hoá thông thờng lớn Còn hàng hoá chứng khoán chứng biểu giấy tờ hay bút toán ghi sổ đợc lu trữ máy Ngời mua ngời bán quan tâm đến hình dạng chứng khoán, làm chất liệu gì, có bền hay không Mà ngời ta phát lệnh bán, lệnh mua tìm hiểu chất lợng chứng khoán thông qua môi giới hay Sở Giao dịch chứng khoán (Khái niệm chất lợng chứng khoán đợc nghiên cứu sâu phần tiếp theo) - Việc giao nhận hàng hoá thông thờng thực tế diễn phức tạp Với khối lợng, trọng lợng lớn phải cần đến nhiều phơng tiện giao thông vận tải thờng gặp nhiều rủi ro Còn hàng hoá chứng khoán hầu nh đợc lu trữ máy tính, thuộc tài khoản ngời mua, ngời bán Lợng hàng hoá giao dịch qua mạng máy Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán tính Sở Giao dịch lớn nhng không khó khăn diễn nhanh chóng Trong ngày, chí tiếng đồng hồ, ngời ta thực hàng trăm, nghìn thơng vụ Trong giao dịch hàng hoá thông thờng diễn hàng tuần, hàng tháng, có hàng năm việc chuyên chở đờng xa Luật nớc định nghĩa chứng khoán gì? 3.1 Luật chứng khoán Nhật Bản Theo luật chứng khoán ngoại hối Nhật Bản qui định chứng khoán là: Chứng khoán Chính phủ Trái phiếu địa phơng Trái phiếu pháp nhân phát hành theo qui định luật riêng Trái phiếu công ty Chứng đầu t cổ phiếu Giấy chứng nhận cổ phiếu chứng nhận quyền đợc u tiên mua cổ phiếu trớc Giấy chứng nhận ngời đợc quyền nhận hoa lợi tín thác đầu t chứng khoán tín thác cho vay Giấy chứng nhận văn Chính phủ pháp nhân nớc cấp mà giấy tờ có tính chất nh giấy tờ nêu điểm trớc 3.2 Luật chứng khoán Thái Lan Trong luật chứng khoán (The securities and exchange Act, B.E 2535 đợc công bố từ ngày 16 tháng năm 1992 Thái Lan qui định rõ từ chứng khoán (Securities) bao gồm: Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán - Tín phiếu Chính phủ (Treasury Bills) - Trái phiếu kho bạc (Bonds) - Tín phiếu kho bạc (Bill) - Cổ phiếu (Shares) - Trái phiếu công ty (Debentures) - Chứng đầu t quỹ hỗ trợ đầu t (Investment units): Gồm công cụ hay chứng chứng nhận quyền sở hữu tài sản quỹ đầu t - Bảo chứng cổ phiếu (Share Warrants) - Bảo chứng trái phiếu (Debenture warrants) - Giấy đảm bảo chứng nhận đầu t - Bất kỳ công cụ khác Uỷ ban chứng khoán qui định Trong có giải thích rõ số khái niệm: - Tín phiếu có nghĩa chứng vay nợ công chúng nói chung nh Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc nói riêng phát hành nhằm huy động vốn - Giấy nợ có nghĩa chứng ghi nợ đợc chia làm nhiều đơn vị có giá trị tơng đơng đợc qui định lãi suất trớc với tỉ lệ thống cho đơn vị Giấy nợ công ty phát hành cho ngời cho vay ngời mua chứng nhận quyền ngời nắm giữ đợc nhận tiền hay lãi Giấy chứng nhận không bao gồm tín phiếu - Chứng khoán đợc đăng ký (Registered Securities) có nghĩa chứng khoán đợc đăng ký hay xác nhận quyền mua bán Sở Giao dịch - Bảo lãnh phát hành chứng khoán (Securities Underwriting) có nghĩa việc bao tiêu toàn hay phần chứng khoán công ty hay nhiều chủ sở hữu chứng khoán để bán công chúng để nhận đợc khoản phí hay tiền thởng không kể đến số điều kiện khác kèm theo Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Ngoài luật qui định việc ký vào chứng nhận chứng khoán phải Giám đốc ngời thừa hành dấu phơng tiện Uỷ ban chứng khoán qui định, phải tuân theo tiêu chí thủ tục Uỷ ban chứng khoán công bố qui định Các chứng khoán Sở Giao dịch ghi danh vô danh, bao gồm cổ phần chứng quyền cổ phần lãi cổ phần, trái phiếu quyền lợi trái phiếu, công trái Chính phủ chứng khoán khác đợc Chính phủ bảo đảm 3.3 Luật chứng khoán Trung Quốc Khái niệm chứng khoán đợc qui định Các biện pháp quản lí thị trờng chứng khoán Trung Quốc Chính quyền nhân dân ban hành vào tháng 11 năm 1990 nh sau: Khái niệm chứng khoánlà: 1/ Trái phiếu Chính phủ (Government Bonds) 2/ Trái phiếu tài (Financial Bonds) 3/ Trái phiếu công ty (Company Bonds) 4/ Cổ phiếu công ty hay Bảo chứng phiếu cho cổ phiếu (Company share or new- share Warrants) 5/ Biên lai hởng lợi tín thác đầu t (Investment trust beneficiary vouchers) 6/ Các loại chứng khoán có giá trị khác đợc đồng ý phát hành Ngoài có điều luật qui định chi tiết số khái niệm nh sau: - Khái niệm cổ phiếu chuyển nhợng (Negotiable Securities) cổ phiếu ghi rõ điều khoản việc phát hành mà ngời nắm giữ có 10 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán II Những tồn khung pháp lý số kiến nghị sửa đổi Cần có Nghị định giao dịch chứng khoán thị trờng phi tập trung Theo kinh nghiệm phát triển thị trờng chứng khoán quốc tế, thị trờng giao dịch phi tập trung đóng vai trò quan trọng Nếu nh thị trờng tập trung nơi để giao dịch chứng khoán đảm bảo đ ợc tiêu chuẩn cao (Theo quy định Nghị định 48/CP, chứng khoán công ty có lãi năm liên tục vốn điều lên tới tỷ đồng), thị tr ờng phi tập trung tất chứng khoán đợc giao dịch sở quan hệ cung cầu, với số lợng chứng khoán nào, chứng khoán có đủ điều kiện để đợc niêm yết hay không? Trong điều kiện đa số doanh nghiệp đợc cổ phần hoá - đối tợng chủ yêú đóng góp hàng hoá cho thị trờng chứng khoán - có quy mô vốn nhỏ 10 tỷ đồng, có thị trờng OTC giúp doanh nghiệp có địa điểm giao dịch cổ phiếu phát hành Hơn nữa, việc thành viên giao dịch chứng khoán thị trờng giao dịch chứng khoán bị coi hành vi vi phạm nguyên tắc giao dịch chứng khoán Trong giai đoạn đầu thành lập, nguyên tắc an toàn thị trờng phải đặt lên u tiên hàng đầu Song, không nên mà lại thắt chặt thị trờng khiến cho hoạt động thị trờng mang tính hình thức Hơn nữa, quy định ngiêm ngặt để chứng khoán đợc phép giao dịch thị trờng giao dịch chứng khoán vô hình chung ngợc lại mục tiêu ban đầu thành lập thị trờng chứng khoán, là: thúc đẩy trình cải cách đổi doanh nghiệp Nhà nớc mà nội dung chủ đạo cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc, thị trờng chứng khoán dành doanh nghiệp có quy mô nhỏ 86 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Sự không thống với văn quy định ngành khác Theo Điều Nghị định 48/CP, mệnh giá cổ phiếu đợc giao dịch thị trờng giao dịch chứng khoán đợc quy định thống 10.000 đồng Quy định nói hợp lý nh hệ thống đăng ký lu ký chứng khoán đợc thực sở phi vật chất hoá chứng khoán Và nh vậy, doanh nghiệp có cổ phiếu đợc phát hành trớc phải đăng ký lại với thị trờng giao dịch chứng khoán để đợc hoà nhập vào hệ thống chung Tuy nhiên, dờng nh có tréo giò hai văn Nhà nớc quy định mệnh giá cổ phiếu Theo Nghị định 44/1998/NĐ-CP việc chuyển doanh nghiệp Nhà nớc thành công ty cổ phần lại quy định mệnh giá cổ phiếu 100.000 đồng (Điều 14) Một doanh nghiệp sau cổ phần lại phải đăng ký lại mệnh giá cổ phiếu để đợc giao dịch thị trờng giao dịch chứng khoán Công việc vừa không cần thiết vừa tăng thêm gánh nặng chi phí nhà phát hành, cổ phiếu chủ yếu dới dạng chứng không đơn giản chứng khoán ghi sổ Đó cha kể đến khó khăn phức tạp mặt thủ tục mà doanh nghiệp phát hành phải gặp Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc ban hành Thông t hớng dẫn phát hành cổ phiếu trái phiếu công chúng Về quyền sở hữu ngời nớc Sự tham gia nhà đầu t nớc vào thị trờng đợc coi tiêu quan trọng, đánh giá mức độ hoà nhập Việt Nam vào cộng đồng tài quốc tế Nghị định 48/CP thừa nhận tham gia đối tác nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam, nhiên cha đa đợc số cụ thể mức độ tham gia đối tác nớc liên doanh chứng khoán nh tỷ lệ nắm giữ ngời nớc danh mục đầu t chứng khoán Bằng việc ban hành quy định tháng năm 87 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán 1999 Thủ tớng Chính phủ, định 139/1999/QĐ-TTg tỷ lệ tham gia bên nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam định số 145/1999/QĐ-TTg ban hành quy chế bán cổ phần cho nhà đầu t nớc ngoài, lần mức độ tham gia nhà đầu t nớc đợc xác định rõ ràng Tuy nhiên, lại có vấn đề nảy sinh khác biệt quy định tỷ lệ tham gia nhà đầu t nớc hai hệ thống văn Quyết định 139 cho phép nhà đầu t nớc đợc mua không 20% tổng số cổ phiếu lu hành tổ chức phát hành, nhà đầu t nớc lại đợc phép mua tới 30% vốn điều lệ công ty theo quy định định số 145 Rõ ràng không thống quy định lại lần phát sinh chắn ảnh hởng tiêu cực đến nhìn nhận thị trờng chứng khoán Việt Nam mắt nhà đầu t nớc III Các biện pháp thực tiễn Nhà nớc doanh nghiệp cần làm để đa dạng hoá đảm bảo chất lợng trung tâm giao dịch chứng khoán Các biện pháp trực tiếp 1.1 Bán cổ phần Nhà nớc để tăng cung chứng khoán Hiện đa số vốn Nhà nớc nắm giữ công ty cổ phần lớn đề án bán bớt cổ phần Nhà nớc để t nhân hoá công ty Trong tình trạng thị trờng cần cổ phần lớn cung nên Chính phủ bán sẵn sàng có ngời mua Việc bán cổ phần Nhà nớc vừa tăng thêm số lợng cổ phần thị trờng, vừa giúp cho cổ đông nắm giữ cổ phần công ty chịu trách nhiệm cao với công ty, có ý thức trách nhiệm quản lý độc lập, công ty làm ăn có hiệu 88 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Xuất phát từ nhận định trên, đề nghị Chính phủ nên cho phép bán số cổ phần Nhà nớc nắm giữ (49%) công ty SACOM Tổng công ty Bu viễn thông sở hữu để tạo thêm hàng hoá lúc ban đầu, sau Nhà nớc nắm giữ cổ phần thông qua cổ phần u đãi biểu (cổ phần đặc biệt) phát hành thêm để nắm giữ nhằm tăng cờng khả quản lý công ty Bên cạnh đó, thơng lợng với công ty REE để đa số cổ phiếu dự trữ khoảng 10%, Transimex Sài Gòn: 10% vốn điều lệ giao dịch thị trờng nhằm tăng lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán 1.2 áp dụng sách lãi suất thích hợp đảm bảo chất lợng cho hàng hoá chứng khoán Lãi suất phải thể đợc đầy đủ yếu tố rủi ro lạm phát, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, rủi ro khả toán rủi ro kỳ hạn Lãi suất dài hạn phải cao lãi suất ngắn hạn Xoá bỏ dần trợ cấp qua tín dụng cấp phát Trên sở hình thành sở lãi suất (trớc hết lãi suất trái phiếu kho bạc), hình thành sở cung - cầu Có nh vậy, nhà phát hành huy động đợc vốn qua đờng trái phiếu giá trái phiếu, lãi suất cố định nh thả trái phiếu đợc định theo tín hiệu thị trờng quan hệ với khả đầu t khác Lãi suất ngân hàng phải thấp lãi suất loại chứng khoán thị trờng Vì chịu nhiều rủi ro nh hàng hoá chứng khoán Nếu lãi suất tiền gửi cao lãi suất chứng khoán dân chúng gửi tiết kiệm đầu t vào chứng khoán Mặt khác, lãi suất tiết kiệm cao kéo theo lãi suất dài hạn cao Khi khó phát hành chứng khoán dài hạn Hiện lãi suất tiết kiệm giảm đáng kể so với trớc Ngoài ra, với việc phát triển thị trờng thứ cấp tín phiếu kho bạc góp phần hình thành lãi suất thị trờng ngắn hạn làm tiêu chuẩn cho việc xác định giá chứng khoán 89 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán 1.3 Thực biện pháp hỗ trợ cần thiết nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp có lợi huy động vốn thông qua phát hành chứng khoán so với trờng hợp vay ngân hàng Sử dụng biện pháp thắt chặt, làm tăng chi phí huy động vốn thị trờng tín dụng, để làm tăng tính hấp dẫn huy động vốn thị trờng chứng khoán Góp phần làm giảm chi phí huy động vốn thị trờng chứng khoán thông qua việc áp dụng biện pháp nhằm giúp đỡ doanh nghiệp thực thủ tục phát hành với mức chi phí chấp nhận đợc nh quy định khung giá dịch vụ kiểm toán cho doanh nghiệp chuẩn bị phát hành, biểu khung mức hoa hồng tr ờng hợp bảo lãnh phát hành 1.4 Khuyến khích phát hành trái phiếu doanh nghiệp để tăng loại hàng hoá chứng khoán Trái phiếu doanh nghiệp nguồn cung cấp chứng khoán quan trọng đồng thời nguồn cung cấp thờng xuyên cho Sở Giao dịch hoạt động Do vai trò chủ đạo kinh tế quốc doanh Việt Nam đ ợc thực hệ thống kỹ thuật công nghệ tiên tiến, suất lao động cao đòi hỏi doanh nghiệp Nhà nớc phải cung cấp kịp thời nguồn vốn đầu t Song điều kiện ngân sách quốc gia bội chi, Nhà n ớc không đủ vốn dài hạn cung ứng cho đầu t phát triển nguồn vốn đầu t tốt có doanh nghiệp Nhà nớc phát hành trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp Nhà nớc chiếm phần lớn tổng số giá trị chứng khoán giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán Ngoài Chính phủ, quyền địa phơng lựa chọn số công trình, sở hạ tầng cần xây dựng nâng cấp, tu sửa, có phơng án kỹ thuật 90 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán hợp lý, có nguồn thu, đa công trình vào sử dụng để phát hành trái phiếu công trình, trái phiếu đầu t 1.5 Cần cú hích cho Trái phiếu Chính phủ Trớc đề cập đến hấp dẫn trái phiếu Chính phủ, giải pháp đợc nhắc đến nâng cao trái suất trái phiếu Chính phủ lên để tạo sôi động cho thị trờng chứng khoán Tuy nhiên bình diện vĩ mô, chuyên gia cho rằng, việc nâng lãi suất trái phiếu Chính phủ bối cảnh khó thực đợc lãi suất Chính phủ cao hình thức đầu t khác thị trờng chứng khoán lãi suất trái phiếu Chính phủ rủi ro Với vai trò hàng hoá chủ đạo thị trờng chứng khoán, trái phiếu Chính phủ công cụ đầu t quen thuộc tổ chức tài nh quỹ đầu t, công ty bảo hiểm Chính để tạo sôi động cho thị trờng trái phiếu Chính phủ, cần kích thích vào tổ chức tài cá nhân Một vấn đề đặt phải đa dạng hoá loại hình, tăng số lợng, nâng cao trình độ tổ chức tài 1.6 Khuyến khích phát hành trái phiếu đầu t Bộ Tài phải ngời chủ động thúc đẩy Tổng công ty phát hành trái phiếu đầu t Điều tạo kênh thu hút vốn thị trờng chứng khoán mà việc mua bán thị trờng chứng khoán sôi động Trong Bộ Tài áp dụng sách cấp vốn cho doanh nghiệp làm ăn có hiệu có thị trờng chứng khoán lại 91 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán không tạo điều kiện để doanh nghiệp huy động vốn thị trờng chứng khoán lúc ngân sách Nhà nớc lại căng thẳng nh Các biện pháp gián tiếp 2.1 Cổ phần hoá thành công điều kiện cần cho việc đảm bảo hàng hoá chứng khoán thị trờng 2.1.1 Những hạn chế cổ phần hoá Về khách quan: môi trờng kinh tế gặp nhiều khó khăn ảnh hởng khủng hoảng tài chính, tiền tệ khu vực, thị trờng tiêu thụ sản phẩm bị thu hẹp Bên cạnh đó, công nợ doanh nghiệp Nhà nớc tồn đọng lớn nên có tác động định đến việc đầu t vốn mua cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá Về chủ quan: việc đạo rụt rè, thiếu cơng quyết; lựa chọn doanh nghiệp Nhà nớc để thực cổ phần hoá cha tốt; tổ chức máy đạo, hớng dẫn cổ phần hoá nhiều bất cập Việc khống chế mức mua cổ phiếu lần đầu cứng nhắc dẫn đến số doanh nghiệp không bán hết số cổ phiếu dự kiến nhiều ngời có nhu cầu mua số cổ phiếu cao qui định lại không đợc giải Hiện nay, phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hoá mang tính chủ quan hội đồng xác định giá trị doanh nghiệp, cha thực gắn với thực tế, lại đơn điệu với biện pháp xác định nên dẫn đến tình trạng doanh nghiệp giá cổ phiếu lại rẻ, ngời doanh nghiệp mua cổ phần, ngợc lại doanh nghiệp khác, giá cổ phần cao, chí ngời lao động doanh nghiệp mua với số lợng 92 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Việc in ấn, bán tờ cổ phiếu trắng, quản lý cổ phiếu cho doanh nghiệp thực cổ phần hoá quy định rõ ràng cụ thể để khỏi bị ách tắc kho bạc Nhà nớc doanh nghiệp cổ phần hoá Chi phí cổ phần hoá phải đợc nghiêm túc nghiên cứu để phù hợp với tình hình thực tế theo tỷ lệ phần trăm vốn Nhà nớc, đảm bảo đủ chi cho trình cổ phần hoá nhằm tránh lãng phí tiền ngân sách Nhà nớc 2.1.2 Tạo môi trờng đẩy mạnh trình cổ phần hoá Trớc hết, phải có sách hữu hiệu từ phía Nhà nớc, giải vấn đề gốc gác quyền sở hữu doanh nghiệp cổ phần hoá Nhà nớc nên quy định tỷ lệ cổ phần chi phối (51%) số công ty thuộc ngành sản xuất thiết yếu, với khu vực sản xuất khác, việc chi phối tỷ lệ cổ phiếu thay công cụ luật pháp Thứ hai, việc xây dựng sở thông tin liệu doanh nghiệp Nhà nớc, sở phân loại lựa chọn hình thức cổ phần hoá thích hợp nh phục vụ cho việc quản lý trình cổ phần hoá Xử lý nợ tồn đọng doanh nghiệp Nhà nớc việc cần làm để sở giảm đến mức thấp nợ doanh nghiệp, từ nâng cao mức tài sản có thực tạo tiền đề cho việc tiến hành cổ phần hoá Ngoài cần sử dụng vốn vay qua đờng phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty để cấu hoá nâng cấp doanh nghiệp có, sở nâng cao chất lợng doanh nghiệp có khả cổ phần hoá Việc cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu t nớc cần có bớc thích hợp Không thể tiến hành cách đồng loạt lập tức, vấn đề mẻ nớc ta, muốn thành công phải trải qua thử nghiệm tích cực Cổ phần hoá nghĩa chuyển tất doanh nghiệp có vốn đầu t nớc hoạt động Việt Nam từ công ty trách nhiệm hữu hạn sang công ty cổ phần, dự án sau 93 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán đợc đầu t vào Việt Nam dới hình thức công ty cổ phần Điều có liên quan đến việc thiết lập khuôn khổ pháp lý thích hợp, chuyển đổi hình thức doanh nghiệp có vốn đầu t doanh nghiệp áp dụng đợc quy định luật đầu t nớc Việt Nam, luật Doanh nghiệp Có thể trớc mắt có quy định việc thực thí điểm Sau đó, kịp thời tổng kết, rút kinh nghiệm để sửa đổi luật Đầu t nớc Việt Nam văn có liên quan Lựa chọn đối tợng cổ phần hoá cho phù hợp, khuyến khích tối đa dự án có quy mô lớn, nên u tiên cho doanh nghiệp hoạt động, doanh nghiệp xin giấy phép đầu t giải cho doanh nghiệp có quy mô vốn đáp ứng đợc yêu cầu niêm yết thị trờng chứng khoán Cuối cùng, nên mở rộng đối tợng đợc mua cổ phần nhằm tăng lợng cầu "hàng" chứng khoán thị trờng Nh vậy, với biện pháp thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá nêu làm tăng số lợng công ty đăng ký niêm yết thị trờng chứng khoán Từ đó, tăng số lợng chứng khoán cung cấp số cổ đông, điều thúc đẩy phát triển thị trờng vốn Nh Hàn Quốc thực chơng trình cổ phần hoá từ năm 1987 tới kết việc bán cổ phần công ty làm tăng số cổ đông lên đáng kể Đông Âu để thực chơng trình t nhân hoá, họ phải thành lập Sở Giao dịch chứng khoán Trung Quốc sau có thị trờng chứng khoán, chơng trình cổ phần hoá diễn nhanh chóng Hai loại công việc cổ phần hoá thiết lập Sở Giao dịch chứng khoán phải diễn đồng thời để có hỗ trợ lẫn Thông qua Sở Giao dịch chứng khoán Nhà nớc thực phát hành cổ phiếu để cổ phần hoá việc phát hành cổ phiếu cổ phần hoá làm cho giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán phong phú sôi động hẳn lên 94 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Các đơn vị kinh tế thuộc khu vực kinh tế t nhân Việt Nam có số lợng nhiều nhng quy mô lại nhỏ Công ty cổ phần chiếm tỷ trọng thấp khu vực kinh tế t nhân (không 1,5%) Do để phát triển kinh tế, tạo lập tập đoàn kinh tế mạnh, cần phải cổ phần hoá khu vực kinh tế t nhân, khuyến khích t nhân đầu t vào công ty cổ phần thiết lập công ty cổ phần công cộng 2.2 Tăng cầu vốn làm tăng cung chứng khoán Việt Nam có nguồn đầu t thị trờng chứng khoán: Nguồn đầu t nớc: Trong thời gian qua, khối lợng lớn nguồn tiết kiệm nớc huy động qua đờng gửi tiết kiệm ngân hàng, mua trái phiếu kho bạc Tuy nhiên, theo dự báo không thức Tổng cục thống kê, dân khoảng từ - tỷ USD ớc chừng năm 1999 ngời Việt Nam nớc gửi 1000 triệu USD Đây nguồn vốn nhàn rỗi lớn huy động thông qua hoạt động thị trờng chứng khoán Nguồn đầu t nớc ngoài: Cho đến chủ yếu đầu t nớc trực tiếp sở luật đầu t nớc Do thiếu hệ thống pháp lý cho phép đầu t gián tiếp, nh cha có thị trờng chứng khoán, nên phần lớn đầu t gián tiếp đợc triển khai mức độ nhỏ thông qua hoạt động - quỹ đầu t nớc với tổng giá trị khoảng 500 triệu USD Với lợng vốn tiềm lớn nh vậy, ta phải kích công ty cần vốn huy động việc phát hành chứng khoán Để khuyến khích tự động đăng ký cổ phiếu thị trờng, Nhà nớc cần phải có sách u đãi thuế, ví dụ nh giảm thuế công ty có cổ phiếu đăng ký Ngoài nên sử dụng hình thức khác nh thành lập thị trờng OTC để khuyến khích công ty nhỏ phát hành cổ phiếu công chúng 95 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Các công ty cổ phần Việt Nam nhỏ bé cần vốn đầu t để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh để trở thành công ty cổ phần công cộng đặc biệt ngân hàng thơng mại công ty tài cổ phần doanh nghiệp cần phát hành cổ phiếu bổ sung Đây nguồn cổ phiếu lớn cần có biện pháp biện pháp tác động để đợc đem giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán 2.3 Tổ chức quỹ đầu t giám sát quỹ đầu t chứng khoán Trong thu nhập quốc dân mức thấp, số ngời giàu cha nhiều (mà có ngời giàu có khả đầu t cá nhân), cần phải tổ chức quỹ đầu t Qua thực tiễn nớc công nghiệp phát triển nớc công nghiệp vai trò quỹ đầu t tập thể có ý nghĩa vô to lớn việc tập hợp từ nguồn vốn lẻ tẻ công chúng để đầu t vào chứng khoán đặc biệt Việt Nam, hoạt động quỹ đầu t tập thể có ý nghĩa cao nhiều Ngời dân Việt Nam vốn có ý thức tiết kiệm cao, song vốn tiết kiệm họ lại nhỏ, họ cha có khả đầu t chứng khoán, nên họ cần đợc tổ chức đầu t chứng khoán Chính từ quỹ đầu t tập thể này, quỹ đầu t phát hành cổ phiếu trái phiếu chứng đầu t Ngoài ra, ngân hàng thơng mại, công ty tài tổ chức quỹ đầu t tập thể Chính phủ quyền địa phơng cần thiết thành lập công ty quản lý quỹ đầu t để tổ chức quỹ đầu t Nhà nớc đẩy mạnh phát hành trái phiếu trung dài hạn thị trờng nớc Đồng thời xem xét việc phát hành trái phiếu Chính phủ thị trờng vốn quốc tế Nh vậy, việc tích cực tổ chức quỹ đầu t góp phần đảm bảo chất lợng hàng hoá chứng khoán làm cho chủng loại hàng hoá ngày nhiều 96 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán 2.4 Khuyến khích tổ chức, cá nhân nớc tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Mặc dù có Nghị định 48/CP cho phép tham gia tổ chức, cá nhân nớc tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam nhng quy định cha rõ ràng, cụ thể nên sau thời gian vào hoạt động, nhà đầu t nớc cha tham gia vào mua bán thị trờng chứng khoán Ví dụ, nh việc quy định nhà đầu t nớc đa vốn vào kinh doanh chứng khoán sao? Nguồn tiền từ tổ chức, cá nhân n ớc sinh sống Việt Nam đợc đầu t nh nào? cha đợc quy định văn pháp luật Do vậy, để vừa tạo điều kiện cho nhà đầu t nớc tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam, vừa tránh đợc thao túng, đa vốn rút vốn ạt qua thị trờng chứng khoán Nhà nớc cần có văn pháp lý đầy đủ, rõ ràng lĩnh vực 2.5 Bảo lãnh phát hành chứng khoán Để phát hành chứng khoán công chúng với tổng mệnh giá 10 tỷ đồng cho lần phát hành, theo quy định công ty phát hành phải thông qua tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành hiệu phù hợp ngân hàng th ơng mại thông qua công ty chứng khoán Do đó, việc công ty chứng khoán ngân hàng thơng mại tham gia bảo lãnh phát hành hình thức tạo cung gián tiếp cho thị trờng tổ chức bảo lãnh phát hành số lợng lớn chứng khoán không đợc phát hành công chúng 2.6 Thiết lập công ty xếp hạng tín nhiệm 97 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Chúng ta cần phải dần hớng việc hình thành lãi suất trái phiếu gắn liền với mức độ rủi ro theo nguyên tắc: lãi suất trái phiếu kho bạc < lãi suất trái phiếu đầu t < lãi suất trái phiếu doanh nghiệp đạt hiệu cao < lãi suất phát hành doanh nghiệp có hiệu thấp Để làm đ ợc điều này, cần thiết lập công ty xếp hạng tín nhiệm để đánh giá mức độ rủi ro đợt phát hành dựa lãi suất sở trái phiếu kho bạc để hình thành nên lãi suất đợt phát hành 2.7 Một số biện pháp khác - Phát triển kinh tế nhanh, giữ vững ổn định kinh tế xã hội, tạo điều kiện cho doanh nghiệp hoạt động kinh doanh có hiệu Qua đó, làm phát sinh nhu cầu đầu t mở rộng sản xuất doanh nghiệp, dẫn tới khả huy động vốn thông qua phát hành chứng khoán - Thiết lập tiêu chuẩn kế toán, kiểm toán, công khai thông tin công ty, ban hành số văn hớng dẫn tài thủ tục cho công ty muốn phát hành công khai Thông qua giúp tạo điều kiện thuận lợi để khuyến khích công ty phát hành thị trờng chứng khoán - Đào tạo chứng khoán thị trờng chứng khoán cho cán quản lý tài doanh nghiệp để họ hiểu nhận thức đợc lợi ích việc phát hành chứng khoán công chúng - Xây dựng chế cho hoạt động mua bán lại chứng khoán để khuếch trơng cung chứng khoán thị trờng Hoạt động phát hành đợc đẩy mạnh thị trờng xuất chế giao dịch mua bán lại chứng khoán Thực tế cho thấy nguồn cung chứng khoán từ phát hành nguồn cung chứng khoán từ việc mua bán lại thị trờng có mối quan hệ tỷ lệ thuận Chính vậy, để đẩy mạnh cung chứng khoán, bên cạnh việc phải khuyến khích doanh nghiệp phát hành cần ý phát triển hoạt động giao dịch thị trờng thông qua số biện phát 98 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán nh: mở địa điểm giao dịch chứng khoán thực mua vào bán liên tục, miễn đánh thuế đánh vào giao dịch chứng khoán, đa dạng hoá hình thức chứng khoán với nhiều phơng thức khác để ngời đầu t cân nhắc chuyển từ hình thức đầu t sang hình thức đầu t khác - Thực sách u đãi thuế có phân biệt ngời đầu t cổ phiếu, trái phiếu kênh đầu t khác, đồng thời phải so sánh mặt thuế đánh vào chứng khoán Việt Nam nớc xung quanh để đảm bảo cho vốn nớc đợc khuyến khích đầu t vào thị trờng Việt Nam - Tăng tính hấp dẫn hình thức đầu t vào chứng khoán thông qua việc nâng cao chất lợng lợi nhuận chứng khoán đồng thời đảm báo khả toán thị trờng chứng khoán, tạo điều kiện cho nhà đầu t dễ dàng chuyển chứng khoán thành tiền mặt - Xây dựng hệ thống giám sát có hiệu để nâng cao chất lợng hiệu thị trờng, tạo lòng tin nhà phát hành nhà đầu t - Cần có biện pháp khuyến khích thành lập công ty chứng khoán để đảm bảo chất lợng chứng khoán giao dịch thị trờng đủ điều kiện niêm yết phát hành nh Nhà nớc quy định Đây tế bào thiếu hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán - Hớng dẫn số ngân hàng cổ phần đa cổ phiếu vào niêm yết - Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh cần phải thắt chặt biên độ giao động giá cổ phiếu 2%, nhiên biện pháp mang tính tình 99 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Kết luận Hàng hoá chứng khoán xuất thị trờng tài Việt Nam từ lâu nhng thực trở thành mối quan tâm nhà đầu t nớc vài năm gần Từ nên kinh tế tập trung bao cấp chuyển sang kinh tế thị trờng, hàng hoá chứng khoán đợc đón nhận cách tự rộng rãi Tuy nhiên, khái niệm hàng hoá chứng khoán mẻ phức tạp quần chúng nh nhà phát hành chứng khoán Các công ty chứng khoán công ty phát hành chứng khoán phát hành mua bán chứng khoán cách dè dặt Với tình trạng nay, thị trờng chứng khoán cung cấp cho kinh tế lợng vốn đáng kể, song để tiến hành nghiệp công nghiệp hoá đại hoá đất nớc cần phải có biện pháp thiết thực làm tăng số lợng nh chủng loại hàng hoá thị trờng chứng khoán; nhằm phát huy hết khả huy động vốn thị trờng chứng khoán nh làm cho hoạt động thị trờng chứng khoán sôi động nhộn nhịp Hiện nay, xuất phát điểm có nhiều thuận lợi nhng không khó khăn Nhng với nỗ lực Nhà nớc với hởng ứng công chúng, nhà đầu t, hy vọng thị trờng chứng khoán với hàng hoá đầy đủ chất lợng số lợng sớm phát triển, tạo vốn đa kinh tế lên cách vững Với số lợng trang hạn chế, qua khoá luận tốt nghiệp mong đóng góp phần nhỏ bé hiểu biết vào việc đẩy mạnh đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán Hà Nội, ngày 11 tháng 12 năm 2000 100 [...]... những nớc đi sau việc học tập các nớc có thị trờng chứng khoán lâu đời nh Mỹ, Nhật, Đức, Hàn Quốc để bổ sung hoàn chỉnh luật 12 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán chứng khoán là hết sức cần thiết để tạo một khung pháp lý đầy đủ hớng tới một thị trờng chứng khoán lành mạnh 4 Đặc điểm của hàng hoá chứng khoán 4.1 Hình thức Chứng khoán tồn tại dới hình thức chứng khoán chứng chỉ (certificate) hay bút... các công ty thuộc các thành phần kinh tế, Chính phủ và chính quyền địa phơng II Phân loại chứng khoán Chứng khoán thờng gồm 3 loại cơ bản: - Chứng khoán vốn (Equity Securities) - Chứng khoán nợ (Debt Securities) - Các chứng từ phái sinh (Derivative Documents) 1 Chứng khoán vốn- cổ phiếu 14 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Cổ phiếu là một loại chứng khoán phát hành dới dạng chứng chỉ hoặc bút... Chính phủ về chứng khoán và thị trờng chứng khoán ra đời ngày 11-7-1998 với mục đích tạo môi trờng thuận lợi cho việc phát hành và kinh doanh chứng khoán nhằm khuyến khích việc huy động các nguồn vốn dài hạn trong nớc và nớc ngoài, đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công bằng và hiệu quả, bảo vệ quyền hợp pháp của ngời đầu t Trong Nghị định này chứng khoán đợc định... chứng khoán - Quỹ đầu t chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của ngời đầu t đợc uỷ thác cho công ty quản lý quỹ, quản lý và đầu t tối thiểu 60% giá trị tài sản của quỹ vào chứng khoán - Ngời hành nghề kinh doanh chứng khoán là cá nhân đợc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp giấy phép tham gia các hoạt động kinh doanh chứng khoán - Ngời đầu t là ngời sở hữu chứng khoán, ngời mua hoặc dự kiến chứng khoán. ..Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán thể tự do chuyển nhợng lại các cổ phiếu đó trên thị trờng chứng khoán sau phát hành - Giao dịch cổ phiếu (Trade of Securities) chỉ những hành động mua và bán cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán hoặc giao dịch qua quầy - Chứng khoán đợc niêm yết (Listed Securities) là chứng khoán đã đủ điều kiện đợc công bố ra công chúng và trở thành đối tợng mua bán trên Sở... khăn Vì vậy chứng khoán dới dạng vật chất này ngày càng ít đi Thay vào đó là bút toán ghi sổ ngày càng nhiều Đây là một hệ thống các tài khoản chứng khoán đợc lu giữ trên máy tính Việc chuyển giao chứng khoán đợc thực hiện bằng cách ghi có hoặc ghi nợ trên các tài khoản này hoặc các tài khoản của các bên có liên quan Với hình thức này hàng hoá chứng khoán đợc lu chuyển nhanh hơn, tiện hơn và khối lợng... (book- entry) Chứng khoán chứng chỉ là dạng vật chất của hàng hoá chứng khoán Đó là một tờ giấy đợc phát hành ghi nhận tên và địa chỉ ngời phát hành (ngời đi vay), tên và địa chỉ ngời nắm giữ (thờng ngời cho vay), mệnh giá của từng chứng khoán, thời hạn chứng khoán, cổ tức hoặc trái tức và một số điều khoản khác Tuy nhiên để lu giữ một lợng lớn chứng chỉ chứng khoán là hết sức phức tạp và việc giao... triển hàng năm đợc Chính phủ phê duyệt Phơng thức phát hành, thanh toán, bảo lãnh của trái phiếu đầu t giống trái phiếu kho bạc 3 Chứng từ phái sinh Trên thị trờng chứng khoán, bên cạnh các giao dịch mua bán chứng khoán vốn, chứng khoán nợ, còn có các giao dịch mua bán các chứng từ tài chính khác nh chứng quyền, bảo chứng phiếu, hợp đồng quyền lựa chọn Các chứng từ tài chính này đợc ra đời từ các giao... khoán đợc định nghĩa là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của ngời sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm: a Cổ phiếu 11 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán b.Trái phiếu c Chứng chỉ quỹ đầu t d Các loại chứng khoán khác Ngoài ra Nghị định còn lu ý giải thích rõ thêm một số khái niệm: - Công ty chứng khoán là công ty cổ phần,... chính này đợc ra đời từ các giao dịch chứng khoán và đợc quyền chuyển đổi sang chứng khoán có hành vi mua bán, cho nên ngời ta gọi là chứng từ có nguồn gốc chứng khoán 3.1 Chứng quyền Một trong những điểm nổi bật của các công ty phát hành cổ phần là các cổ đông quan tâm đến việc chia lời lãi nh thế nào và quyền kiểm soát đối với 32 Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán công ty nhiều hay ít Quyền kiểm ... đề tài: "Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán" Nội dung khoá luận bao gồm phần sau: Lời mở đầu Chơng I : Chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Chơng... Thực trạng hàng hoá chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt nam Chơng III : Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt nam Kết luận Để hoàn thành khoá luận... vô hạn III Vấn đề chất lợng hàng hoá chứng khoán thị trờng chứng khoán Khái niệm chất lợng Chất lợng hàng hoá chứng khoán thị trờng chứng khoán khả hoàn trả cho loại chứng khoán nh trả cổ tức