Đang tải... (xem toàn văn)
Giáo trình Quản trị tài chính được dùng làm tài liệu phục vụ giảng dạy, học tập cho sinh viên thuộc các chuyên ngành quản trị kinh doanh của trường và là tài liệu tham khảo hữu ích cho các độc giả quan tâm đến lĩnh vực này. Giáo trình được kết cấu thành 8 chương và chia làm 2 phần, phần 1 trình bày những nội dung về: tổng quan quản trị tài chính; quản trị tài sản cố định; quản trị tài sản lưu động; quản trị nguồn tài trợ;... Mời các bạn cùng tham khảo!
TRUÔNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI Bộ MÕN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chủ biên: PGS TS Nguyễn Thị Phương Liên Giáo trình QUAN TRỊ TAI CHINH NHÀ XUẤT BẢN THỐNG KÊ HÀ NỘI, 2011 LỜI MỞ ĐẦU Trong doanh nghiệp, hoạt động quản trị sản xuất kinh doanh yếu tố có ảnh hưởng đến kết kinh doanh sức cạnh tranh doanh nghiệp thông qua suất lao động, chất lượng giá thành sản phẩm quản trị tài có vai trò quan trọng việc đảm bảo nguồn lực tài chính, điều kiện khơng thể thiếu để thực hoạt động sản xuất, kinh doanh Mỗi định tài khơng ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh tại, mà cịn tác động đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 10, 20 năm, lâu tương lai Nói cách khác, thành cơng, hay thất bại doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào định tài Vì vậy, hiểu biết cách phân tích, đánh giá tình hình kinh doanh để đưa định tài tổ chức triển khai thực u cầu có tính bắt buộc đốỉ với nhà quản trị tài chính, chủ doanh nghiệp Đây phần kiến thức bắt buộc đốì với chuyên ngành quản trị kinh doanh Trường Đại học Thương mại Xuất phát từ tầm quan trọng nêu để đáp ứng yêu cầu công tác đào tạo cán quản lý kinh tế, mơn Quản trị tài chính, Trường Đại học Thương mại tổ chức biên soạn giáo trình “Quản trị tài chính” Sách dùng làm tài liệu phục vụ giảng dạy, học tập cho sinh viên thuộc chuyên ngành quản trị kinh doanh trường tài liệu tham khảo hữu ích cho độc giả quan tâm đến lĩnh vực Ngoài lời mở đầu, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung sách bao gồm phần: lý thuyết, hệ thông câu hỏi ôn tập tập Phần lý thuyết kết cấu thành chương: Chương 1: Tổng quan quản trị tài Chương 2: Quản trị tài sản cố định Chương 3: Quản trị tài sản lưu động Chương 4: Quản trị nguồn tài trợ Chương 5: Địn bẩy kinh doanh chi phí sử dụng vốn Chương 6: Quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp Chương 7: Phân tích dự báo nhu cầu tài doanh nghiệp Chương 8: Quản trị tài doanh nghiệp số bơi cảnh đặc biệt Phần tập bao gồm 24 tập ứng dụng xếp theo thứ tự chương số tổng hợp Tham gia biên soạn giáo trình gồm: - PGS.TS Nguyễn Thị Phương Liên, Trưởng Bộ môn Quản trị Tài chính, chủ biên đồng thời biên soạn chương 1, 4, đồng tác giả chương 7, hệ thông câu hỏi ôn tập tập - PGS.TS Nguyễn Văn Thanh, Trưởng Khoa Thương mại quốc tế biên soạn chương 5, 6, - PGS.TS Đinh Văn Sơn, Phó Hiệu trưởng Trường Đại học Thương mại, biên soạn chương 2, 3, Để thực cơng trình này, chúng tơi dựa vào số tài liệu nước nước (được liệt kê danh mục tài liệu tham khảo) làm luận chứng cho q trình biên soạn Chúng tơi nhận ý kiến đóng góp quý báu nhà giáo, nhà khoa học: PGS.TS Vương Trọng Nghĩa, Trường Đại học Kinh tế quốc dân; TS Hoàng Văn Hải, Trường Đại học Thương mại; GS.TS.NGƯT Nguyễn Bách Khoa, Hiệu trưởng Trường Đại học Thương mại, Phòng Khoa học & Đốì ngoại tập thể giảng viên Bộ mơn Quản trị tài chính, Trường Đại học Thương mại Chúng xin chân thành cảm ơn tác giả tài liệu mà sử dụng; cảm ơn góp ý, phản biện nhà khoa học có tên Mặc dù trình biên soạn, tập thể tác giả cố gắng để sách đảm bảo tính khoa học, đại gắn liền với thực tiễn Việt Nam Tuy nhiên kiến thức kinh nghiệm hạn chế, lại lần biên soạn giáo trình nên sách chắn tránh khỏi khiếm khuyết định Chúng mong nhận ý kiến đóng góp xây dựng bạn đọc để có chỉnh lý, sửa đổi lần tái sau Thay mặt tập thể tác giả Chủ biên: PGS.TS Nguyễn Thị Phương Liên Chương TỔNG QUAN VÊ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Quản trị tài có vai trị quan trọng, ảnh hưỏng đến tất hoạt động doanh nghiệp Thực tế hoạt động quản trị doanh nghiệp cho thấy hầu hết định quản trị đưa dựa kết khảo sát nghiên cứu, phân tích dự báo tình hình sản xuất - kinh doanh, tình hình tài tương lai, đánh giá mặt tài cần thiết Nội dung chương giới thiệu vấn đề doanh nghiệp quản trị tài doanh nghiệp như: - Các hình thức tổ chức doanh nghiệp hoạt động tài doanh nghiệp, - Khái niệm, mục tiêu chức quản trị tài doanh nghiệp, - Vị trí mốì quan hệ quản trị tài với hoạt động quản trị khác doanh nghiệp, - Tổ chức máy quản trị tài doanh nghiệp, - Tóm tắt nội dung phương pháp nghiên cứu môn học 1.1 Doanh nghiệp hoạt động tài doanh nghiệp 1.1.1 Các hình thức tổ chức doanh nghiệp mục tiêu doanh nghiệp * Khái niệm doanh nghiệp Có nhiều quan điểm khác doanh nghiệp Theo Luật Doanh nghiệp năm 2005 “doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản trụ sở giao dịch ổn định, đáng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh” * Các hình thức tổ chức doanh nghiệp Doanh nghiệp tổ chức theo nhiều hình thức pháp lý khác nhau, song nhìn chung có số hình thức sau: - Doanh nghiệp tư nhân: doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động doanh nghiệp Có thể nói doanh nghiệp tư nhân hình thức tổ chức kinh doanh lâu đời đơn giản thực thể kinh doanh Đặc điểm bật doanh nghiệp tư nhân người chủ phải chịu trách nhiệm vơ hạn đốì với nghĩa vụ tài Điều có nghĩa người chủ phải chịu trách nhiệm đốì với doanh nghiệp mặt tài khơng phần vốn đầu tư ban đầu mà cần phải đem tài sản cá nhân để trang trải cho khoản nợ doanh nghiệp Thuận lợi lớn doanh nghiệp tư nhân việc thành lập đơn giản, dễ dàng Chủ doanh nghiệp người có tồn quyền định hoạt động kinh doanh, nhận tất thu nhập từ kinh doanh sau tốn khoản nợ Nhưng loại hình doanh nghiệp có số hạn chế chủ doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm vô hạn đôi với tất khoản nợ kinh doanh So với loại hình doanh nghiệp khác, hình thức huy động vốn doanh nghiệp tư nhân có giới hạn định Doanh nghiệp khơng có quyền huy động vốn hình thức phát hành chứng khốn Vì quy mơ doanh nghiệp phụ thuộc vào tiềm lực tài người chủ khả vay mượn ơng ta Do đó, khơng có đáng ngạc nhiên thấy đa số doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp nhỏ - Cơng ty hợp danh: doanh nghiệp đó: 4- Phải có thành viên đồng sở hữu chung công ty, kinh doanh tên chung (gọi thành viên hợp danh), thành viên hợp danh có thành viên góp vốn - Sự tích lũy cổ tức: Phần lớn cổ phiếu ưu đãi công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi tích lũy Điều có nghĩa là, nêu năm cơng ty gặp khó khăn kinh doanh tun bơ' hỗn trả lợi tức cổ phần ưu đãi số cổ tức tích lũy lại chuyển sang kỳ trả trước công ty công bô' trả cổ tức cho cổ đông thường Việc quy định coi biện pháp bảo vệ cổ đông ưu đãi - Không hưởng quyền bỏ phiếu: không giông với cổ đông thường, cổ đông ưu đãi thường không hưởng quyền bỏ phiếu để bầu Hội đồng quản trị định vấn đề quản lý công ty Ngồi sơ' cơng ty cổ phần nưởc, phát hành cổ phiếu ưu đãi có điều khoản quy định cổ đơng ưu đãi có quyền biểu công ty không trả lợi tức cổ phiếu ưu đãi thời kỳ định, 'ví dụ: Pháp thường quy định, tài khóa liền mà cơng ty khơng chi trả lợi tức cổ phiếu ưu đãi vổ đơng ưu đãi quyền biểu quyết, quyền hết hiệu lực lợi tức cổ phần nợ năm trước toán đủ Những đặc trưng cổphiếu ưu đãi giông cổphiếu thường là: - Cùng thể quyền sở hữu cơng ty - Khơng có thời hạn tốn vơ'n gơ'c - Lợi tức cổ phần khơng tính giảm trừ tính th' TNDN - Khi cơng ty gặp khó khăn kinh doanh thu lợi nhuận khơng thu lợi nhuận hỗn trả lợi tức cổ phần ưu đãi mà không bị đe dọa nguy phá sản Những đặc trưng cổ phiếu ưu đãi giông trái phiếu là: - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi trả theo mức cô' định - Khi cơng ty thu lợi nhuận cao cổ đơng ưu đãi không tham gia dự vào việc phân chia phần lợi nhuận cao (nếu cổ phiếu ưu đãi không tham dự), ngược lại công ty kinh doanh sút cơng ty phải có trách nhiệm tốn lợi tức cho cổ đơng ưu đãi, nhiên cơng ty hỗn trả vào kỳ - Về cổ đông ưu đãi quyền biểu 112 * Những lợi thế: Cổ phiếu ưu đãi phương tiện quan trọng công ty cổ phần để huy động vốn thực mở rộng hoạt động kinh doanh Việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi đáp ứng nhu cầu tăng vốn đưa lại cho công ty phát hành lợi sau: - Mặc dù phải trả lợi tức cố định khác với trái phiếu công ty không thiết bị bắt buộc phải trả hạn hàng năm mà hỗn trả sang kỳ sau, điều giúp cơng ty khơng bị phá sản gặp khó khăn toán - Tránh việc chia phần kiểm sốt cho cổ đơng mối thơng qua quyền biểu - Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi thời hạn hồn trả nên việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi có tính mềm dẻo linh hoạt trái phiếu * Bất lợi: - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao lợi tức trái phiếu - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi khơng tính vào chi phí làm giảm thu nhập thuế thu nhập phải nộp Xuất phát từ lợi bất lợi nêu trên, nhìn chung việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi để tăng vơn tỏ thích hợp tình mà điều kiện cơng ty cho thấy việc sử dụng cổ phiếu thường sử dụng trái phiếu đưa lại bất lợi đốĩ với cơng ty Tình thường cơng ty có khả mở rộng hoạt động kinh doanh đạt doanh lợi vốn mức độ cao công ty có hệ số nợ cao, đồng thịi công ty coi trọng việc giữ nguyên quyền kiểm sốt cổ đơng hữu 4.3.3 Phát hành trái phiếu Ngồi cổ phiếu, cơng ty cổ phần nói riêng, doanh nghiệp nói chung (trừ doanh nghiệp tư nhân) cịn huy động vốn kênh khác qua thị trường chứng khốn, trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp chứng vay vốn 113 doanh nghiệp phát hành, thể nghĩa vụ cam kết doanh nghiệp toán số lợi tức tiền vay vào thời hạn xác định cho người nắm giữ trái phiếu Doanh nghiệp người phát hành với tư cách người vay Thông qua việc sử dụng trái phiếu doanh nghiệp thực vay vốn trung dài hạn qua thị trường chứng khoán với khối lượng lớn Người mua trái phiếu người cho vay, gọi trái chủ Như vậy, huy động vốn dưối hình thức phát hành trái phiếu thực chất vay nợ Tuy nhiên hình thức vay nợ có điểm khác so vói quan hệ tín dụng thơng thường (tín dụng ngân hàng) Trong quan hệ tín dụng với ngân hàng, điều khoản liên quan đến hợp đồng tín dụng bên thỏa thuận Còn phát hành trái phiếu, doanh nghiệp người chủ động đưa điều kiện vay (thòi hạn vay, lãi suất vay, cách thức trả gốc lãi, loại trái phiếu, mệnh giá trái phiếu ) Nếu nhà đầu tư chấp nhận điều kiện doanh nghiệp đưa tiến hành mua trái phiếu - cho doanh nghiệp vay tiền Vì vậy, để huy động lượng vôn cần thiết thời gian xác định, địi hỏi doanh nghiệp phải phân tích, dự báo, đánh giá xác đáng điều kiện vay Nếu điều kiện vay không hợp lý, việc phát hành trái phiếu gặp nhiều khó khăn, doanh nghiệp khơng khơng huy động vốn mà cịn bị uy tín thị trường Xét góc độ doanh nghiệp, cổ phiếu trái phiếu chứng khoán cơng cụ mà doanh nghiệp sử dụng để huy động vốn Tuy nhiên cổ phiếu (thường) trái phiếu có điểm khác sau: - Cổ phiếu chứng khốn vốn, cịn trái phiếu chứng khoán nợ Việc phát hành cổ phiếu làm táng vốn chủ sở hữu, phát hành trái phiếu làm tăng nợ - Cổ phiếu khơng có kỳ hạn tốn, người mua cổ phiếu khơng thể trực tiếp rút vốn khỏi cơng ty mà chuyển nhượng cho người khác Trái phiếu có kỳ hạn toán xác định trước 114 - Nhìn chung lợi tức trái phiếu xác định trước không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty cổ phần Lợi tức cổ phiếu phụ thuộc vào kết hoạt động công ty Khi công ty lý, giải thể, người mua trái phiếu tốn trưởc người có cổ phiếu - Người mua cổ phiếu cổ đông - chủ sở hữu công ty có quyền quản lý cơng ty đồng thời ngưịi gánh chịu rủi ro cơng ty Cịn người mua trái phiếu người cho vay khơng có quyền tham gia vào việc quản lý công ty nói chung khơng phải chịu rủi ro cơng ty Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại khác Theo khả chuyển nhượng trái phiếu người ta thường phân biệt trái phiếu ghi tên trái phiếu không ghi tên Dựa vào lợi tức trái phiếu phân biệt trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu có lãi suất thả Theo mức độ bảo đảm tốn người phát hành chia trái phiếu doanh nghiệp thành trái phiếu có bảo đảm trái phiếu khơng có bảo đảm Ngồi nhiều loại trái phiếu đặc biệt khác trái phiếu chiết khấu, trái phiếu trả lãi theo thu nhập, trái phiếu chuyển đổi Mỗi loại trái phiếu có đặc điểm riêng, phát hành trái phiếu vối khối lượng bao nhiêu, phát hành loại nào, phương thức gì, điểu phụ thuộc vào nhu cầu vốn, điều kiện, khả thực tế doanh nghiệp môi trường kinh tế xã hội vào thời điểm dự kiến phát hành Việt Nam theo Luật Chứng khốn có hiệu lực thi hành từ ngày 1/1/2007, tổ chức kinh tế doanh nghiệp (CTCP, CTTNHH, DNNN) muôn phát hành trái phiếu công chúng để huy động vốn phải đáp ứng đủ điều kiện sau: - Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán tối thiểu 10 tỷ đồng (tính theo giá trị ghi sổ kế toán) 115 - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm - Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ số vốn huy động từ đợt chào bán Hội đồng quản trị Hội đồng thành viên Chủ sở hữu công ty thông qua - Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, tốn, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác * Những lợi doanh nghiệp huy động vốn cách phát hành trái phiếu: - Lợi tức trái phiếu giới hạn mức độ định Nếu doanh nghiệp kinh doanh có triển vọng thu lợi nhuận cao làm tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu - Chi phí phát hành trái phiếu thường thấp phát hành cổ phiếu - Khi phát hành trái phiếu, người chủ sở hữu doanh nghiệp khơng bị phân chia quyền kiểm sốt doanh nghiệp cho trái chủ - hầu hết nước, lợi tức trái phiếu tính vào chi phí kinh doanh làm giảm thu nhập thuế thu nhập phải nộp - Khi phát hành trái phiếu mua lại doanh nghiệp chủ động điều chỉnh cấu vốn cách linh hoạt * Bất lợi doanh nghiệp: - Doanh nghiệp có nghĩa vụ trả gốc lợi tức cho trái chủ kỳ hạn Nếu đến thời điểm trả nợ cơng ty gặp khó khăn tài dẫn đến tình trạng khả toán, tăng nguy bị phá sản - Việc tăng vốn phát hành trái phiếu dẫn đến hệ số nợ cao Nếu công ty kinh doanh thua lỗ làm tăng mức thua lỗ vốn chủ sở hữu, làm giảm vốn chủ sở hữu, giảm giá cổ phiếu công ty 116 4.3.4 Thuê tài Thuê tài hoạt động tín dụng trung dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc thiết bị, phương tiện vận chuyển động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên cho thuê vởi bên thuê Bên cho thuê cam kết mua máy móc thiết bị theo yêu cầu bên thuê nắm quyền sở hữu đốì với tài sản cho thuê Bên thuê sử dụng tài sản thuê suốt thời hạn thuê hai bên thỏa thuận Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê quyền lựa chọn mua lại tài sản thuê tiếp tục thuê theo điều kiện thỏa thuận hợp đồng cho thuê tài (Nghị định 16/2001/NĐ-CP ngày 2/5/2001 Chính phủ) Như vậy, thuê tài hình thức tín dụng trung dài hạn, mục đích người cho thuê giống mục đích người cho vay thu lãi vốn đầu tư, cịn mục đích người th sử dụng vốn Người cho thuê cấp tín dụng hình thái vật, khơng phải tiền, thực chất cung cấp tài (cho thuê quyền sử dụng vốn) nên gọi cho thuê tài Trong giao dịch thuê tài thường bao gồm chủ thể sau: Bên thuê doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng tài sản khơng có vốn đầu tư xét thấy việc đầu tư đem lại hiệu không cao Bên cho thuê thường cơng ty cho th tài chính, cơng ty dùng vốn đầu tư mua sắm máy móc thiết bị theo yêu cầu người thuê thuê nhằm thu hồi vốn tìm kiếm lợi nhuận Nhà cung cấp máy móc thiết bị hãng sản xuất đại lý phân phối nhà sản xuất Mốì quan hệ bên liên quan hợp đồng thuê tài minh họa sơ đồ 4.2 dưối 117 Sơ đồ 4.2: Phương thức thuê tài Đặc điểm th tài chính: ■ Thịi gian th thường dài Nói cách khác, th tài phương thức tài trợ tín dụng trung hay dài hạn Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần thương lượng từ trưởc điều kiện mua tài sản vối nhà cung cấp; người cho thuê cung cấp tài sản họ cho người thuê Tuỳ theo quy định quốc gia mà có điều kiện cụ thể thuê tài Tuy nhiên, giao dịch cho thuê thường coi thuê tài thời hạn th chiếm phần lớn địi sống hữu ích tài sản - Các loại chi phí bảo trì, vận hành, phí bảo hiểm, thuế tài sản thường người thuê chịu tổng số tiền mà người thuê phải trả người cho thuê thường đủ để bù đắp chi phí mua tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng - Trong thời hạn thuê, bên không hủy ngang hợp đồng khơng có trí chung 118 - Khi hết thời hạn thuê, tài sản thuộc quyền sở hữu bên thuê, bên thuê tiếp tục thuê tài sản đó, bên thuê mua lại tài sản với giá rẻ giá trị lại chúng, bên thuê nhận làm đại lý bán tài sản Thực xử lý tài sản cách nào, hai bên thuê cho thuê thoả thuận Tiêu chuân đê nhận dạng giao dịch thuê tài chính: Theo ủy ban tiêu chuẩn kế toán quốc tế - IAS, hợp đồng thuê tài sản thỏa mãn tiêu chuẩn sau coi thuê tài chính, khơng thỏa mãn tiêu chuẩn thuê vận hành Bốn tiêu chuẩn là: - Quyền sở hữu tài sản chuyển giao cho bên thuê thời điểm chấm dứt hợp đồng - Hợp đồng thuê quy định bên thuê quyền chọn mua tài sản vởi giá tượng trưng thòi điểm chấm dứt hợp đồng - Thời hạn thuê chiếm phần lớn thòi gian hữu dụng tài sản - Giá trị khoản tiền thuê tương đương lớn giá thị trường tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng Việt Nam, theo Quyết định số 206/2003/QĐ-BTC Bộ trưởng Bộ Tài ban hành ngày 12/12/2003 tài sản th tài phải tài sản thuê công ty cho thuê tài Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê quyền lựa chọn mua lại tài sản thuê, tiếp tục thuê theo điều kiện thỏa thuận hợp đồng thuê tài Tổng số tiền thuê loại tài sản quy định hợp đồng thuê tài chính, phải tương đương vởi giá trị tài sản thời điểm ký hợp đồng Mọi hợp đồng thuê tài sản không thỏa mãn quy định coi tài sản thuê hoạt động Các phương thức giao dịch cho thuê tài Cho thuê hay thuê tài bao gồm nhiều loại khác tùy theo tiêu thức nghiên cứu 119 * Căn vào số bên tham gia, cho thuê tài bao gồm: - Cho thuê tài hai bên: theo phương thức này, trưóc thực nghiệp vụ cho thuê, tài sản cho thuê thuộc quyền sở hữu bên cho thuê cách mua tài sản tự xây dựng Phương thức thường công ty kinh doanh bất động sản công ty sản xuất máy móc thiết bị thực - Cho thuê tài ba bên: theo phương thức này, bên cho thuê thực việc mua tài sản theo yêu cầu bên thuê hai bên thỏa thuận theo hợp đồng thuê Quy trình tài trợ có tham gia ba bên: bên cho thuê, bên thuê bên cung cấp * Căn vào tổng giá trị khoản tiền thuê thời hạn bản, cho thuê tài bao gồm: - Cho th tài hồn trả tồn (cho thuê trả hết) phương thức cho thuê người cho thuê nhận tổng số tiền thuê thời hạn hợp đồng đủ bù đắp tồn chi phí mua sắm tài sản, lãi suất hồn vơn tài trợ, chi phí quản lý, hao mịn vơ hình đủ đem lại lợi nhuận hợp lý cho người cho thuê Kết thúc thời gian hợp đồng, quyền sở hữu tài sản thường chuyển giao cho bên thuê theo giá tượng trưng (giá thấp so với giá trị lại tài sản) Phương thức cho thuê tài áp dụng phổ biến ưa chuông nguồn lợi tiện ích mang lại cho hai bên: cho thuê thuê - Cho thuê tài hồn trả phần: phương thức cho thuê mà sau kết thúc thời hạn nó, tổng số tiền trả gơc nhận khơng hồn trả đủ chi phí bỏ ban đầu để mua sắm tài sản Vì vậy, để thu hồi vốn có lợi nhuận, người cho thuê phải cho thuê tiếp Kết thúc thời hạn bản, bên có quyền tự lựa chọn tiếp tục thuê tài sản thêm thời gian (gọi thời hạn gia hạn tùy chọn) hay mua chúng theo giá hợp lý Do tính khơng chắn việc tiếp tục cho thuê sau thời hạn bản, người cho 120 thuê thường tăng tốc độ khấu hao tức tăng tiền thuê thời hạn Tiền thuê thời hạn gia hạn tùy chọn thường thấp nhiều so với thời hạn Hợp đồng cho thuê tài dạng đưa cho người thuê nhiều lựa chọn kết thúc thời hạn tiền th cao Ngồi phương thức cho th tài nêu cịn có phương thức đặc biệt khác như: tái cho thuê, cho thuê hợp tác, cho thuê giáp lưng 4.3.5 Vay ngân hàng tổ chức tài trung gian Để đáp ứng nhu cầu vốn trung dài hạn, doanh nghiệp vay vốn ngân hàng, tổ chức tài khác theo hình thức sau: * Vay theo dự án đầu tư Tổ chức tín dụng (TCTD) cho doanh nghiệp vay vốn để thực dự án đầu tư phát triển sản xuất, kinh doanh, dịch vụ Khi có nhu cầu vay vốn, doanh nghiệp vay phải hoàn tất hồ sơ vay vốn theo yêu cầu TCTD Sau thẩm định hồ sơ vay vôn, đủ điều kiện cho vay, TCTD thông báo cho doanh nghiệp hai bên tiến hành ký kết hợp đồng tín dụng trung dài hạn TCTD phát tiền vay theo tiến độ thi cơng cơng trình hồn thành, tiến độ thực dự án * Vay trả góp Với phương pháp này, cho vay, TCTD khách hàng xác định thoả thuận tổng số lãi tiền vay phải trả cộng với sô' nợ gốc chia để trả nợ theo nhiều kỳ hạn thời hạn cho vay thoả thuận Áp dụng cơng thức tính giá trị chuỗi tiền cì kỳ: Suy n PV = AỶ—!— ử(l + i) A= pv ẳ Ố (1 + i)' 121 Trong đó: A số nợ gốc lãi phải trả kỳ hạn PV tổng số tiền vay i lãi suất tính cho kỳ hạn trả nợ t thứ tự kỳ hạn trả nợ n số kỳ hạn trả nợ Ví dụ: Giả sử cơng ty ABC vay ngân hàng khoản tiền 22.000 trđ vói lãi suất 12% năm, thời gian trả nợ năm Số tiền phải trả vốn gốc lãi năm toán định kỳ vào cuối năm Hỏi năm công ty phải trả khoản nợ bao nhiêu? Lập bảng khấu trừ khoản nợ Thay sô' vào công thức ta có: Tra bảng: giá chuỗi tiền vối n = 6, i =12% ta cồ-thừa số giá trị 4,1114 Thay vào phướng trình ta có: 22.000 = 4,1114 xAO A = 5.351 Như cuối năm, người phải trả khoản tiền 5.351 trđ, để tốn hết khoản nợ 22.000 trđ năm Bảng 4.3 Lịch trình tốn nợ Đơn vị: Trđ Năm Nợ gốc đầu kỳ Số tiền trả nợ kỳ Trả tiền lãi Trả vốn gốc Nợ gốc cuối kỳ (1) (2) (3) (4)=(2) X LS (5)=(3)-(4) (6)=(2)-(5) 22.000 5.351 2.640 2.711 19.289 19.289 5.351 2.315 3.036 16.253 16.253 5.351 1.951 3.400 12.853 12.853 5.351 1.542 3.809 9.044 9.044 5.351 1.085 4.266 4.778 4.778 5.351 573 4.778 32.106 10.106 22.000 Cộng 122 * Vay hợp vốn Cho vay hợp vốn phương pháp cho vay nhóm TCTD cho vay đốì với dự án phương án vay vốn khách hàng Trong cho vay hợp vốn, TCTD làm đầu mối dàn xếp, phối hợp với TCTD khác Hình thức thường thực với dự án lớn, đòi hỏi lượng vốn đầu tư nhiều So với huy động vốn thơng qua phát hành chứng khốn, vay nợ dài hạn thường có ưu điểm thời gian huy động vôn nhanh Do việc vay vốn thực sở đàm phán trực tiếp người cho vay người vay, nên thủ tục chứng từ thường đồng thời khơng tơn thịi gian chào bán chứng khốn Tuy nhiên, vay vốn có hạn chế định Đó là, người vay thường phải chấp tài sản Nếu đủ tài sản chấp theo quy định, người vay không TCTD đáp ứng nhu cầu vốn cần tài trợ 4.4 Lựa chọn mơ hình nguồn tài trỢ 4.4.1 Cơ cấu tài sản doanh nghiệp nguồn hình thành Để hoạt động doanh nghiệp diễn bình thường, liên tục doanh nghiệp cần phải có TSCĐ TSLĐ vói cấu hợp lý phù hợp với tính chất, đặc điểm quy mơ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Các tài sản hình thành từ nhiều nguồn khác nhau, vốn chủ sở hữu nợ hai nguồn Mối quan hệ tài sản nguồn vỗn biểu diễn cách khái qt qua hình 4.1 Tổng tài sản TSLĐ đầu tư ngắn hạn Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn TSCĐ đầu tư dài hạn Nguồn vốn chủ sở hữu Hình 4.1: Tài sản doanh nghiệp nguồn hình thành 123 Đi sâu phân tích thành phần TSLĐ cho thấy, TSLĐ có hai phận: phận có tính biến động gọi TSLĐ tạm thịi, phận có tính cố định gọi TSLĐ thường xuyên Như vậy, tổng tài sản thường xuyên doanh nghiệp bao gồm: TSCĐ TSLĐ thường xuyên Mức chênh lệch tổng giá trị tài sản với tổng giá trị tài sản thường xuyên giá trị TSLĐ tạm thời Trong trình kinh doanh doanh nghiệp quy mô TSLĐ thường biến động đặc điểm luân chuyển vốn lưu động tính chất thời vụ Ngồi ra, cịn xuất nhu cầu chi tiêu khẩn cấp, khơng thể thu tiền theo dự tính nên doanh nghiệp cần phải có khoản dự trữ an tồn Hình 4.2 cho thấy rõ điều 4.4.2 Lựa chọn mơ hình nguồn tài trợ Để trì quy mơ tài sản, đảm bảo khả chi trả hoạt động bình thường doanh nghiệp, đảm bảo giảm thiểu chi phí sử dụng vốn hạn chế rủi ro doanh nghiệp cần phải lựa chọn mơ hình tài trợ thích hợp Có ba phương án tài trỢ: - Sử dụng toàn nguồn dài hạn (vốn chủ sở hữu nợ dài hạn) để tài trợ cho tổng tài sản (hình 4.3.a): 124 - Sử dụng nguồn dài hạn để tài trợ cho tài sản thường xuyên (TSCĐ TSLĐ thường xuyên) nguồn tài trợ ngắn hạn cho TSLĐ tạm thịi (Hình 4.3.b) 125 - Tồn tài sản thường xuyên phận tài sản tạm thời (bộ phận dự trữ an toàn) tài trợ nguồn vốn dài hạn, phần tài sản tạm thòi lại tài trợ nguồn vốn ngắn hạn (hình 4.3.c) Cần lưu ý rằng, áp dụng giải pháp huy động vốn giai đoạn doanh nghiệp khơng có nhu cầu tài trợ mang tính thời vụ, bất thường số vốn nhàn rỗi tất yếu phải gánh chịu lượng chi phí định, dẫn tới làm tăng chi phí kinh doanh doanh nghiệp Nhận xét: Nếu lựa chọn phương án 1, doanh nghiệp có rủi ro thấp chi phí sử dụng vón cao Nếu lựa chọn phương án 2, rủi ro tiềm ẩn doanh nghiệp cao chi phí sử dụng vốn thấp Phương án trung gian hai phương án trên, có độ rủi ro chi phí sử dụng vốn mức hợp lý Bởi vì: - Lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn thường thấp lãi suất tài trợ dài hạn - Lãi suất ngắn hạn biến động thường xuyên lãi suất dài hạn - Dùng nguồn ngắn hạn để tài trợ cho đầu tư dài hạn tăng nguy rủi ro toán 126 ... đơng 1. 2 Quản trị tài doanh nghiệp 1. 2 .1 Khái niệm mục tiêu quản trị tài chỉnh doanh nghiệp * Khái niệm quản trị tài Quản trị nói chung quản trị tài nói riêng tượng xã hội xuất với q trình tồn... nhà quản trị tài cấp cao, cán quản trị tài có trách nhiệm quản lý tài phận mà phân cơng phụ trách 1. 3 Tóm tắt nội dung phương pháp nghiên cứu môn học 1. 3 .1 Tóm tắt nội dung mơn học Quản trị tài. .. 560 400 X (560/20.000) = 11 ,2 10 540 400 X (540/20.000) = 10 ,8 11 560 400 X (560/20.000) = 11 ,2 12 550 400 X (550/20.000) = 11 ,0 Cả năm 11 9,0 * ưu, nhược điểm phương pháp: Phương pháp khấu hao theo