NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI NGUYỄN THỊ HỒNG VINH TP HCM – NĂM 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á Chủ nhiệm đề tài TS Nguyễn Thị Hồng Vinh Thành viên tham gia Ths Hoàng Thị Thanh Thú.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH - ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI NGUYỄN THỊ HỒNG VINH TP HCM – NĂM 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH - ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á Chủ nhiệm đề tài : TS Nguyễn Thị Hồng Vinh Thành viên tham gia : Ths Hoàng Thị Thanh Thúy TS Nguyễn Minh Sáng TS Nguyễn Xuân Trường TP HCM – NĂM 2020 TÓM TẮT Mục tiêu đề tài tìm kiếm chứng thực nghiệm tác động dòng vốn quốc tế tỷ giá thực nước Đông Á Để thực mục tiêu này, nghiên cứu sử dụng phương pháp liệu bảng tĩnh FEM liệu bảng động GMM để kiểm tra mối quan hệ dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực nước Đông Á Phương pháp GMM giúp giải vấn đề tính nội sinh biến khắc phục khuyết tật khác mơ hình nghiên cứu Nghiên cứu dựa mẫu liệu bảng cho mười ba quốc gia Đông Á giai đoạn 2005 đến 2018 Nghiên cứu góp phần kiểm tra lý thuyết “căn bệnh Hà Lan” tác động tiêu cực dòng vốn vào quốc gia nhận vốn Các kết thực nghiệm nghiên cứu cung cấp số chứng để xác nhận thành phần dòng vốn khác tác động đến tỷ giá thực khác Trong số dòng vốn vào, vốn FDI OI tác động chiều đến tỷ giá thực REER FPI ảnh hưởng ngược chiều đến REER Điều hàm ý vốn FDI vào tăng làm tăng tỷ giá thực REER FPI vào tăng làm giảm tỷ giá REER Kết giúp quốc gia Đơng Á định hướng giám sát dịng vốn vào có sách an tồn vĩ mơ phù hợp trước áp lực tỷ giá i DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt FEM Fixed effects model Mơ hình tác động cố định FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước FPI Foreign Porfolio Investment Đầu tư gián tiếp nước IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ Quốc tế GDP Gross domestic product Tổng sản phẩm quốc nội GMM Generalized method of Phương pháp ước lượng Moment moments tổng quát OI Other investment Đầu tư khác REER Real Effective Exchange Rate Tỷ giá thực TOT Term of trade Tỷ lệ thương mại ii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng dòng vốn đến tỷ giá thực……………………………………………………………………………………… 24 Bảng 3.1 Tóm tắt biến sử dụng nghiên cứu………………………………… 28 Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả biến………………………………………… 34 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến…………………………………………… 35 Bảng 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị…………………………………………………… 35 Bảng 4.4 Kết từ ước lượng bảng tĩnh Fixed Effect………………………………… 40 Bảng 4.5 Kết ước lượng bảng động GMM hệ thống……………………………… 42 iii DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Sơ đồ nghiên cứu…………………………………………………………… Hình 2.1 Khung lý thuyết mơ hình Salter-Swan-Corden- Dornbusch…………… 17 Hình 4.1 Dịng vốn FDI vào tỷ giá thực REER nước Đông Á…………… 37 Hình 4.2 Dịng vốn FPI vào tỷ giá thực REER nước Đơng Á…………… 37 Hình 4.3 Dòng vốn khác OI vào tỷ giá thực REER nước Đơng Á………… 38 Hình 4.4 Xu hướng dịng vốn quốc tế nước Đơng Á……………………… 38 iv DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục Thống kê mơ tả biến mơ hình nghiên cứu viii Phụ lục Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu viii Phụ lục Kết ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực theo mơ hình tác động cố định – FEM ix Phụ lục Kết ước lượng mơ hình Moment tổng qt hai bước GMM ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực xi Phụ lục Tỷ giá thực REER nước Đông Á xv v MỤC LỤC TÓM TẮT .i DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ii DANH MỤC BẢNG iii DANH MỤC HÌNH iv DANH MỤC PHỤ LỤC v MỤC LỤC vi CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết nghiên cứu 1.2 Tình hình nghiên cứu có liên quan vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu liệu 1.6 Điểm nghiên cứu 1.7 Cấu trúc đề tài .6 KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VỀ DÒNG VỐN QUỐC TẾ VÀ TỶ GIÁ THỰC 2.1 Khái niệm phân loại tỷ giá thực 2.1.1 Khái niệm tỷ giá thực 2.1.2 Phân loại tỷ giá 2.1.3 Lý thuyết yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá thực .9 2.1.3.1 Lý thuyết ngang giá sức mua 2.1.3.2 Lý thuyết ngang giá lãi suất Fisher quốc tế 11 2.1.3.3 Mơ hình Mundell-Fleming xác định tỷ giá thực 12 vi 2.2 Tổng quan dòng vốn quốc tế .14 2.2.1 Khái niệm dòng vốn quốc tế 14 2.2.2 Phân loại dòng vốn quốc tế 14 2.3 Lý thuyết tác động dòng vốn quốc tế đến tỷ giá hối đối thực 15 2.3.1 Lý thuyết mơ hình Salter-Swan-Corden-Dornbusch 15 2.3.2 Lý thuyết “căn bệnh Hà Lan” 18 2.3.3 Lý thuyết hiệu ứng Balassa- Samuelson 19 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực 20 KẾT LUẬN CHƯƠNG 25 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VỀ DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN TỶ GIÁ THỰC CỦA CÁC NƯỚC ĐÔNG Á 26 3.1 Mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực nước Đông Á 26 3.2 Đo lường biến mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực nước Đông Á 27 3.3 Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực nước Đông Á 29 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 32 CHƯƠNG THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN TỶ GIÁ THỰC TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG Á .33 4.1 Kết thống kê mô tả biến nghiên cứu 33 4.2 Diễn biến xu hướng dòng vốn quốc tế tỷ giá khu vực Đông Á .36 4.3 Kết ảnh hưởng dòng vốn đến tỷ giá thực nước Đông Á thông qua ước lượng liệu bảng tĩnh 39 vii 4.4 Kết ảnh hưởng dòng vốn đến tỷ giá thực nước Đông Á thông qua ước lượng liệu bảng động GMM 40 KẾT LUẬN CHƯƠNG 43 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 44 5.1 Kết luận 44 5.2 Một số khuyến nghị sách liên quan đến dòng vốn quốc tế tỷ giá thực .44 5.2.1 Khuyến nghị sách liên quan dịng vốn đầu tư trực tiếp nước 44 5.2.2 Khuyến nghị sách liên quan dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi 46 5.2.3 Khuyến nghị sách liên quan dịng vốn đầu tư nước ngồi khác 47 5.2.4 Khuyến nghị sách liên quan đến hợp tác thương mại nước Đông Á 48 5.2.5 Giải pháp liên quan ổn định tỷ giá khu vực Đông Á .49 5.2.5.1 Đẩy mạnh hợp tác hoán đổi tiền tệ nước theo Sáng kiến Chiang Mai .49 5.2.5.2 Tăng cường phối hợp sách tỷ giá 50 5.2.6 Giải pháp cho Ngân hàng nhà nước Việt Nam 51 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 52 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO ii PHỤ LỤC viii viii CÁC BÀI BÁO ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI Nguyễn Thị Hồng Vinh (2020) Ảnh hưởng dòng vốn vào đến tỷ giá thực: trường hợp nước Đơng Á Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Kinh doanh Châu Á (Đã đăng điện tử website http://jabes.ueh.edu.vn/?lang=vi) Hạ Thị Thiều Dao & Nguyễn Thị Hồng Vinh (2012) Biến động luồng vốn vào bất ổn kinh tế vĩ mô Việt Nam Tạp chí vấn đề Kinh tế Chính Trị Thế Giới, 200, 55-63 i TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt Lê Phan Diệu Thảo, Nguyễn Trần Phúc, Hồ Thúy Ái, Nguyễn Minh Sáng, Nguyễn Xuân Trường & Nguyễn Thị Hồng Vinh (2015) Giáo trình Tài quốc tế NXB Phương Đơng Nguyễn Phúc Cảnh (2015) Kiều hối tỷ giá hối đoái thực: Nghiên cứu thực nghiệm quốc gia Đơng Nam Á Tạp chí Ngân Hàng, 21, 40 -47 Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh Acosta, P A., Lartey, E K K., & Mandelman, F S (2009) Remittances and the Dutch disease Journal of International Economics, 79(1), 102–116 doi:10.1016/j.jinteco.2009.06.007 Anderson, W and Cheng H (1982) Formulation and Estimation of Dynamic Models Using Panel Data, Journal of Econometrics, 18 (1), 47-82 Al-Shammari, N., & Behbehani, M (2017) Diagnosing the Dutch disease across BRICS countries International Journal of Economic Perspectives, 11(4), 323–340 Amano, R A., & Norden, S (1995) Terms of trade and real exchange rates: The Canadian evidence Journal of International Money and Finance, 14(1), 83–104 doi:10.1016/0261-5606(94)00016-T Amuedo-Dorantes, C., & Pozo, S (2004) Workers’ remittances and the real exchange rate: A paradox of gifts World Development, 32(8), 1407–1417 doi:10.1016/j.worlddev.2004.02.004 Asonuma, T (2016) Sovereign defaults, external debt, and real exchange rate dynamics IMF Working Papers, 16(37) doi: 10.5089/9781475597738.001 Athukorala, P., & Rajapatirana, S (2003) Capital inflows and the real exchange rate: a comparative study of Asia and Latin America The World Economy, 26(4), 613–637 doi:10.1111/1467-9701.00539 ii Bailey, A J., & Millard, S (2001) Capital flows and exchange rates Bank of England Quarterly Bulletin, 41 (3), 310–318 Balassa, B (1964) The Purchasing-Power Parity doctrine: A Reappraisal Journal of Political Economy, 72(6), 584–596 doi: 10.1086/258965 Blundell, R., & Bond, S (2000) GMM estimation with persistent panel data: An application to production functions Econometric Reviews, 19(3), 321–340 doi:10.1080/07474930008800475 Bourdet, Y., & Falck, H (2006) Emigrants’ remittances and Dutch disease in Cape Verde International Economic Journal, 20(3), 267–284 doi:10.1080/10168730600879323 Calvo, G A., Leiderman, L., & Reinhart, C M (1993) Capital inflows and real exchange rate appreciation in Latin America: The role of external factors Staff Papers - International Monetary Fund, 40(1), 108 doi: 10.2307/3867379 Chen, Y., & Rogoff, K (2003) Commodity currencies Journal of International Economics, 60(1), 133–160 doi:10.1016/S0022-1996(02)00072-7 Choudhri, E U., & Khan, M S (2005) Real exchange rates in developing countries: Are Balassa-Samuelson effects present? IMF Staff Papers, 52, 387–409 doi:10.2307/30035969 Combes, J.-L., Kinda, T., & Plane, P (2012) Capital flows, exchange rate flexibility, and the real exchange rate Journal of Macroeconomics, 34(4), 1034–1043 doi:10.1016/j.jmacro.2012.08.001 Corden, W M., & Neary, J P (1982) Booming sector and de-industrialisation in a small open Economy The Economic Journal, 92(368), 825–848 doi:10.2307/2232670 Couharde, C., Delatte, A.-L., Grekou, C., Mignon, V., & Morvillier, F (2018) EQCHANGE: A world database on actual and equilibrium effective exchange rates International Economics, 156, 206–230 doi:10.1016/j.inteco.2018.03.004 iii Couharde, C., Delatte, A.-L., Grekou, C., Mignon, V., & Morvillier, F (2020) Measuring the Balassa-Samuelson effect: A guidance note on the RPROD database International Economics, 161, 237–247 doi: 10.1016/j.inteco.2019.11.010 Edwards, S (1989) Exchange rate misalignment in developing countries The World Bank Research Observer, 4(1), 3–21 Edwards, S (1998) Capital flows, real exchange rates, and capital controls: Some Latin American experiences In NBER Working Papers, 6800 Edwards, S., & Savastano, M A (1999) Exchange rates in emerging economies: What we know? What we need to know? In A Krueger (Ed.), Economic Policy Reform: The Second Stage (pp.453-510) Chicago: University of Chicago Press Ibarra, C A (2011) Capital flows and real exchange rate appreciation in Mexico World Development, 39(12), 2080–2090 doi:10.1016/j.worlddev.2011.05.020 IMF (2009) Balance of payments and international investment position manual, sixth edition (BPM6) Washington, D.C.: International Monetary Fund Javorcik, B S (2004) Does foreign direct investment increase the productivity of domestic firms? In search of spillovers through backward linkages The American Economic Review, 94(3), 605–627 doi: 10.1257/0002828041464605 Jongwanich, J., & Kohpaiboon, A (2013) Capital flows and real exchange rates in emerging Asian countries Journal of Asian Economics, 24, 138–146 doi:10.1016/j.asieco.2012.10.006 Judson, R A and Owen, A L (1999) Estimating dynamic panel data models: a guide for macroeconomists Economics Letters, 65(1), 9-15 Kinda, T (2010) Investment climate and FDI in developing countries: Firm-level evidence World Development, 38(4), 498–513 doi:10.1016/j.worlddev.2009.12.001 Kiviet, J (1995) On Bias, Inconsistency and Efficiency of Various Estimators in Dynamic Panel Data Models Journal of Econometrics, 68, 53-78 iv Lane, P R., & Milesi-Ferretti, G M (2004) The transfer problem revisited: net foreign assets and real exchange rates The Review of Economics and Statistics, 86(4), 841–857 doi: 10.1162/0034653043125185 Lartey, E K K (2007) Capital inflows and the real exchange rate: An empirical study of sub-Saharan Africa The Journal of International Trade & Economic Development, 16(3), 337–357 doi:10.1080/09638190701526667 Lartey, E K K (2008) Capital inflows, Dutch disease effects, and monetary policy in a small open Economy Review of International Economics, 971–989 doi:10.1111/j.1467-9396.2008.00762.x Lartey, E K K (2017) FDI, sectoral output and real exchange rate dynamics under financial openness Bulletin of Economic Research, 69(4), 384–394 doi:10.1111/boer.12075 Hinkle, L E., & Montiel, P J (1999) Exchange rate misalignment: concepts and measurement for developing countries WASHINGTON, D.C.: IBRD Holtz-Eakin, D., Newey, W and Rosen, H (1988) Estimating Vector Autoregressions with Panel Data, Econometrica, 56(6), 1371-1395 Lin, S (1994) Government Debt and the Real Exchange Rate in an Overlapping Generations Model Journal of Economic Integration, 9(1), 94–105 López, J H., Molina, L., & Bussolo, M (2007) Remittances, The Real Exchange Rate, And The Dutch Disease Phenomenon Remittances and Development, 217– 252 doi:10.1596/978-0-8213-6870-1_ch07 Maeso-Fernandez, F., Osbat, C., & Schnatz, B (2006) Towards the estimation of equilibrium exchange rates for CEE acceding countries: Methodological issues and a panel cointegration perspective Journal of Comparative Economics, 34(3), 499-517 doi:10.1016/j.jce.2006.05.003 Magud, N E., Reinhart, C M., & Rogoff, K S (2018) Capital controls: Myth and reality Annals of Economics and Finance, 19(1), 1–47 v McCormick, B., & Wahba, J (2000) Overseas employment and remittances to a dual economy The Economic Journal, 110(463), 509–534 doi:10.1111/1468- 0297.00535 Nickell, S (1981) Biases in Dynamic Models with Fixed Effects, Econometrica, 49(1), 1417-1426 Ouedraogo, R (2017) Portfolio inflows and real effective exchange rates: Does the sectorization matter? IMF Working Papers, 17(121), doi: 10.5089/9781484301135.001 Polat, B., & Andrés, A R (2019) Do emigrants’ remittances cause Dutch disease? A developing countries case study: The Economic and Labour Relations Review doi:10.1177/1035304619828560 Poncela, P., Senra, E., & Sierra, L P (2017) Long-term links between raw materials prices, real exchange rate and relative de-industrialization in a commodity-dependent economy: Empirical evidence of “Dutch disease” in Colombia Empirical Economics, 52(2), 777–798 Ricci, L A., Lee, J., & Milesi-Ferretti, G.-M (2008) Real Exchange Rates and Fundamentals: A Cross-Country Perspective IMF Working Papers, 08(13), doi: 10.5089/9781451868753.001 Rodrik, D (2008) The real exchange rate and economic growth Brookings Papers on Economic Activity, 2008(2), 365–412 doi:10.1353/eca.0.0020 Roodman, D (2009) How to Do xtabond2: An Introduction to "Difference" and "System" GMM in Stata Stata Journal, (1), 86-136 Saborowski, C (2011) Can financial development cure the Dutch disease? International Journal of Finance & Economics, 16(3), 218–236 doi: 10.1002/ijfe.419 Samuelson, P A (1964) Theoretical notes on trade problems The Review of Economics and Statistics, 46(2), 145–154 doi:10.2307/1928178 vi Taguchi, H., & Lar, N (2017) Emigrant’s remittances, Dutch disease and capital accumulation: The case of Mekong countries Journal of Economics Bibliography, 4(4), 295–306 doi:10.1453/jeb.v4i4.1515 Taguchi, H., & Shammi, R T (2018) Emigrant’s remittances, Dutch disease and capital accumulation in Bangladesh South Asian Journal of Macroeconomics and Public Finance, 7(1), 60–82 doi:10.1177/2277978718760070 Vargas-Silva, C., Jha, S., & Sugiyarto, G (2009) Remittances in Asia: Implications for the fight against poverty and the pursuit of economic growth SSRN Electronic Journal doi: 10.2139/ssrn.1618025 Villafuerte, J., & Yap, J T (2015) Managing Capital Flows in Asia: An Overview of Key Issues SSRN Electronic Journal doi:/10.2139/ssrn.2709325 Warr, P G (1986) Indonesia’s other Dutch disease: Economic effects of the petroleum boom in J.P Neary and S.V Wijnbergen (ed), Natural Reassources and the Macroeconomy Oxford: Basil Blackwell Ltd Windmeijer, F (2005) A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators Journal of Econometrics, Vol.126 No.1, 25-51 Williamson, J (1994) Estimating Equilibrium Exchange Rates Washington, D.C.: Institute for International Economics vii PHỤ LỤC Phụ lục Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu Phụ lục Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu viii Phụ lục Kết ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực theo mơ hình tác động cố định – FEM Mơ hình Ảnh hưởng vốn FDI đến tỷ giá thực Mơ hình Ảnh hưởng vốn FPI đến tỷ giá thực ix Mô hình Ảnh hưởng vốn khác OI đến tỷ giá thực Mơ hình Ảnh hưởng dịng vốn quốc tế đến tỷ giá thực x Phụ lục Kết ước lượng mơ hình Moment tổng qt hai bước GMM ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực Mơ hình Ảnh hưởng vốn FDI đến tỷ giá thực xi Mơ hình Ảnh hưởng vốn FPI đến tỷ giá thực xii Mơ hình Ảnh hưởng vốn OI đến tỷ giá thực xiii Mơ hình Ảnh hưởng dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực xiv Phụ lục Tỷ giá thực REER nước Đông Á Brunei Cambodia China Indonesia Japan Korea Lao Malaysia Mongolia Myanmar Philippin Singapore Thailand Vietnam 2005 98.4629 88.6426 2006 102.0076 89.44561 2007 104.3205 91.1031 2008 104.0832 103.807 2009 101.1718 102.7064 2010 100 100 2011 101.1414 100.0713 2012 101.7513 101.3412 2013 110.256 102.8913 2014 111.1075 105.9524 2015 107.1567 112.3891 2016 104.8599 117.0169 2017 104.0732 119.0477 2018 103.5803 118.0061 88.7595 81.4148 101.225 122.808 89.55529 95.42485 91.13188 130.8029 92.72617 96.20573 83.38176 129.8163 99.65918 90.76637 89.94855 104.2968 100.8148 88.1805 99.96485 92.2412 100 100 100 100 102.782 100.5334 102.2654 100.8352 108.4648 97.77869 101.4166 100.5902 115.43 96.86073 81.86086 107.1783 119.5482 91.7501 77.29109 113.653 127.2124 102.349 80.91524 111.3575 121.2393 95.64158 80.48845 110.1991 118.5992 97.85018 76.58716 114.0073 119.9831 91.84502 76.32059 115.6343 83.2653 94.3208 88.6324 56.8566 79.6121 92.3027 86.4281 87.1694 87.41162 97.56105 89.35408 64.97036 87.64349 93.03576 93.25606 89.71635 87.9631 99.64953 88.73994 84.38202 95.07375 93.51314 98.35749 90.34489 93.64638 99.32082 98.90087 100.4445 98.96115 98.18369 97.86276 100.858 98.63385 95.29863 90.46931 100.4041 95.68044 97.35722 94.17345 104.8717 100 100 100 100 100 100 100 100 102.2674 99.88322 107.1868 100.0977 101.2752 105.9464 99.65736 99.60287 105.4664 100.3706 114.9154 112.6464 102.2289 109.1087 116.5567 102.0646 105.9013 124.7714 92.53847 117.8281 128.8082 89.45446 113.5351 124.0564 88.53464 98.53587 119.5412 92.45976 101.0474 106.329 112.1356 103.1832 106.6421 111.3146 115.8056 109.6458 113.9286 111.279 116.097 106.4116 117.9686 115.3806 112.5848 105.8157 123.6952 110.1932 112.7327 103.3637 128.0541 105.413 111.8348 107.155 127.5014 103.1996 111.5312 110.4202 124.8831 xv ... dịng vốn quốc tế tỷ giá thực mối quan hệ dòng vốn quốc tế tỷ giá thực Đồng thời, nghiên cứu thực lược khảo nghiên cứu trước tác động dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực Từ đó, nhóm nghiên cứu dựa vào... 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động dòng vốn quốc tế đến tỷ giá thực 20 KẾT LUẬN CHƯƠNG 25 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VỀ DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN TỶ GIÁ THỰC CỦA CÁC NƯỚC... tác động đến tỷ giá thực nước Đông Á nào? Mức độ chiều hướng tác động dòng vốn quốc tế tỷ giá thực nước Đông Á sao? Thứ hai, thành phần khác dòng vốn quốc tế có ảnh hưởng đến tỷ giá thực nào? 1.4