CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ
3.3. Thực trạng phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam
3.3.4. Đo lường hiệu quả hoạt động ngân hàng đầu tư: Cách tiếp cận phi tham số với mô hình Bao kỹ thuật (DEA)
3.3.4.3. Kết quả ước lượng hiệu quả kỹ thuật và chỉ số Malmquist bằng DEA
Áp dụng các biến đại diện đầu vào và đầu ra cho mẫu nghiên cứu gồm 57 công ty chứng khoán Việt nam giai đoạn 2009-2013, theo cách tiếp cận phi tham số, với sự hỗ trợ của phần mềm DEAP2.1, luận án phân tích:
hiệu quả kỹ thuật với giả định hiệu quả không đổi theo quy mô (CRS TE) hay còn gọi là hiệu quả toàn bộ,
hiệu quả kỹ thuật với giả định hiệu quả thay đổi theo quy mô (VRS TE) hay còn gọi là hiệu quả kỹ thuật thuần,
hiệu quả theo quy mô (SE)
cho từng công ty chứng khoán theo các cách phân loại như trên. Kết quả thống kê được trình bày chi tiết tại Phụ lục 10. Bảng 17 tóm tắt các thống kê về của hiệu quả kỹ thuật cho toàn bộ mẫu và theo 2 lớp phân loại trong giai đoạn 2009-2013.
Bảng : Hệ số Hiệu quả Kỹ thuật của các CTCK
Hệ số hiệu quả giai đoạn 2009-2013
Giá trị lớn nhất
(Max)
Giá trị nhỏ nhất
(Min)
Trung bình (Mean)
Độ lệch chuẩn (Sd. Dev)
Số quan sát (Obs) Toàn bộ mẫu
crste 1.000 0.089 0.488 0.255 57
vrste 1.000 0.116 0.649 0.281 57
scale 1.000 0.122 0.766 0.215 57
CKCK thuộc NHTM
crste 0.989 0.136 0.550 0.255 18
vrste 1.000 0.221 0.705 0.252 18
scale 0.996 0.490 0.782 0.166 18
CKCK thuộc NHTM nhà nước
crste 0.703 0.351 0.515 0.166 4
vrste 0.891 0.519 0.705 0.169 4
scale 0.960 0.534 0.730 0.202 4
CKCK thuộc NHTM cổ phần
crste 0.989 0.149 0.560 0.261 14
vrste 1.000 0.251 0.704 0.253 14
scale 0.996 0.495 0.797 0.159 14
CKCK Độc lập crste 1.000 0.109 0.459 0.250 39
vrste 1.000 0.128 0.624 0.289 39
scale 1.000 0.122 0.759 0.234 39
CKCK Độc lập quy mô lớn
crste 0.957 0.150 0.493 0.251 14
vrste 1.000 0.186 0.671 0.289 14
scale 0.992 0.315 0.756 0.215 14
CKCK Độc lập quy mô nhỏ
crste 1.000 0.123 0.439 0.250 25
vrste 1.000 0.168 0.597 0.286 25
scale 1.000 0.141 0.760 0.243 25
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ kết quả phân tích Bao Kỹ thuật (phần mêm DEAP2.1) Ghi chú: crste = technical efficiency from CRS DEA; vrste = technical efficiency from VRS DEA; scale = scale efficiency = crste/vrste.
Hiệu quả toàn bộ bình quân của giai đoạn 2009-2013 đạt 0.649 cho thấy để tạo ra cùng một mức sản lượng đầu ra như nhau, các CTCK Việt Nam mới chỉ sử dụng 64.9% đầu vào, nói cách khác đang sử dụng không hiệu quả 35.1% đầu vào.
Phân loại theo tiêu chí độc lập và phụ thuộc NHTM, các CTCK thuộc NHTM có hiệu quả kỹ thuật kỹ thuật cao hơn các công ty độc lập (0.705 & 0.624). Nội bộ nhóm các CTCK thuộc NHTM không có sự khác biệt lớn về hiệu quả khi hệ số hiệu quả kỹ thuật thuần của các CTCK thuộc NHTM nhà nước (0.705) và CTCK thuộc NHTM cổ phần (0.704) xấp xỉ hệ số trung bình của nhóm thuộc NHTM.
Xét về quy mô, có thể nhận thấy các CTCK thuộc NHTM hiệu quả hơn của các CTCK độc lập. Trong đó nhóm các CTCK thuộc NHTM cổ phần có hiệu quả quy mô cao hơn so với đổi thủ thuộcc NHTM quốc doanh (0.797 &0.730).
Tổng hiệu quả kỹ thuật của các CTCK thuộc NHTM cổ phần cũng cao hơn nhóm thuộc NHTM nhà nước (0.560 & 0.515). Có thể thấy quy mô lớn của các CTCK thuộc NHTM nhà nước đã ảnh hưởng chủ yếu tới hiệu quả hoạt động. Nhóm doanh nghiệp này có quy mô vốn cũng như tài sản lớn, tuy nhiên sẽ lãng phí 4.59%
yếu tố đầu vào để thực hiện được khối lượng doanh thu tương đương các công ty thuộc NHTM cổ phần, trong đó hiệu quả về quy mô kém hơn đối thủ gần 7%.
Hệ số hiệu quả
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ kết quả phân tích Bao Kỹ thuật (phần mêm DEAP2.1
crste vrste scale crste vrste scale crste vrste scale crste vrste scale crste vrste scale Toàn
bộ mẫu
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Nhỏ nhất 0.000 0.005 0.000 0.163 0.243 0.264 0.117 0.120 0.167 0.072 0.093 0.086 0.092 0.121 0.092 Trung bình 0.583 0.651 0.905 0.594 0.747 0.812 0.459 0.594 0.775 0.385 0.656 0.613 0.418 0.598 0.725 Độ lệch chuẩn 0.242 0.276 0.182 0.208 0.225 0.174 0.281 0.286 0.214 0.282 0.322 0.272 0.261 0.295 0.235
Số quan sát 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57 57
CKCK thuộc NHTM
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 0.944 1.000 0.982 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Nhỏ nhất 0.074 0.075 0.604 0.163 0.243 0.616 0.123 0.165 0.486 0.165 0.380 0.258 0.154 0.242 0.487 Trung bình 0.618 0.698 0.907 0.628 0.765 0.817 0.473 0.595 0.781 0.491 0.809 0.598 0.541 0.656 0.805 Độ lệch chuẩn 0.253 0.280 0.140 0.204 0.208 0.123 0.257 0.283 0.131 0.278 0.225 0.254 0.284 0.264 0.181
Số quan sát 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18
CKCK thuộc NHTM
nhà nước
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 0.784 1.000 0.987 0.597 0.659 0.906 0.354 1.000 0.930 0.779 0.798 0.977 Nhỏ nhất 0.603 0.790 0.658 0.559 0.709 0.654 0.123 0.165 0.571 0.180 0.380 0.258 0.291 0.551 0.528 Trung bình 0.815 0.948 0.855 0.679 0.860 0.803 0.273 0.343 0.759 0.284 0.688 0.488 0.522 0.687 0.745 Độ lệch chuẩn 0.215 0.105 0.173 0.096 0.162 0.137 0.219 0.218 0.141 0.081 0.253 0.316 0.219 0.107 0.245
Số quan sát 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4
CKCK thuộc NHTM cổ phần
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 0.944 1.000 0.982 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Nhỏ nhất 0.074 0.075 0.604 0.163 0.243 0.616 0.189 0.261 0.486 0.165 0.434 0.282 0.154 0.242 0.487 Trung bình 0.561 0.626 0.922 0.614 0.738 0.821 0.530 0.667 0.788 0.551 0.844 0.630 0.547 0.647 0.823 Độ lệch chuẩn 0.240 0.275 0.133 0.226 0.217 0.124 0.244 0.262 0.133 0.287 0.214 0.238 0.307 0.297 0.166
Số quan sát 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
CKCK Độc lập
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Nhỏ nhất 0.000 0.005 0.000 0.264 0.302 0.264 0.117 0.120 0.167 0.072 0.093 0.086 0.092 0.121 0.092 Trung bình 0.567 0.629 0.904 0.578 0.738 0.809 0.452 0.594 0.773 0.335 0.586 0.620 0.361 0.571 0.688 Độ lệch chuẩn 0.239 0.276 0.200 0.211 0.235 0.194 0.294 0.292 0.244 0.274 0.338 0.283 0.232 0.308 0.250
Số quan sát 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39
CKCK Độc lập quy mô
lớn
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 0.947 1.000 0.996 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 0.836 1.000 0.962 Nhỏ nhất 0.202 0.203 0.486 0.264 0.393 0.264 0.117 0.120 0.426 0.074 0.093 0.149 0.092 0.121 0.250 Trung bình 0.637 0.781 0.842 0.571 0.776 0.751 0.512 0.599 0.829 0.353 0.630 0.630 0.393 0.567 0.731 Độ lệch chuẩn 0.212 0.240 0.185 0.205 0.222 0.181 0.342 0.305 0.205 0.267 0.354 0.301 0.230 0.325 0.204
Số quan sát 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
CKCK Độc lập
Lớn nhất 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Nhỏ nhất 0.000 0.005 0.000 0.297 0.302 0.360 0.155 0.244 0.167 0.072 0.111 0.086 0.092 0.176 0.092
Trong khi đó, nhóm các CTCK độc lập với quy mô tài sản lớn có hệ số hiệu quả kỹ thuật thuần cao hơn hẳn so với các đối thủ có quy mô tài sản nhỏ (0.671 &
0.597). Tuy nhiên các CTCK quy mô nhỏ cũng có hiệu quả quy mô tốt hơn các CTCK độc lập có khối lượng tài sản lớn (0.760 & 0.756). Tổng hiệu quả kỹ thuật của các CTCK lớn cao hơn đối thủ (0.493 & 0.439). Như vậy, trong nhóm các CTCK độc lập, quy mô không ảnh hưởng nhiều đến hiệu quả hoạt động, yếu tố cốt lõi dẫn đến sự vượt trội của các CTCK lớn nằm ở hệ thống quản trị và chất lượng hoạt động của bộ máy nội bộ.
Bảng 19tóm tắt kết quả ước lượng của mô hình DEA về số lượng các CTCK đang hoạt động dưới điều kiện hiệu suất tăng theo quy mô, giảm theo quy mô và không đổi theo quy mô (chi tiết nêu ở Phụ lục 10).
Bảng : Số lượng các CTCK có hiệu suất tăng, giảm và không đổi theo quy mô
Năm 2009 2010 2011 2012 2013
Hiệu suất tăng theo quy mô (irs) 12 17 25 25 26
Hiệu suất giảm theo quy mô (drs) 20 35 26 26 27
Hiệu suất không đổi theo quy mô (cons) 25 5 6 6 4
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ kết quả phân tích Bao Kỹ thuật (phần mêm DEAP2.1)
Thống kê cho thấy số lượng các CTCK có hiệu suất tăng theo quy mô ngày càng tăng theo thời gian. Số lượng các công ty có hiệu suất giảm theo quy mô có xu hướng không rõ rệt khi tăng lên vào năm 2010, sau đó giảm xuống và duy trì ở mức 26-27 công ty. Đa số các CTCK thuộc NHTM đều có hiệu suất giảm theo quy mô.
Điều đó có nghĩa là quy mô càng lớn thì hiệu quả của nhóm doanh nghiệp này càng thấp. Ngược lại, nhóm các CTCK độc lập đa số có hiệu suất tăng theo quy mô. Như vậy, để có thể tăng hiệu quả hoạt động của mình, một trong các giải pháp là mở rộng quy mô của nhóm này.
Kết quả ước lượng thay đổi hiệu quả và năng suất
Kết quả ước lượng các chỉ số Malmquist trung bình nhân cho toàn bộ mẫu nghiên cứu và theo phân loại các công ty chứng khoán từng thời kỳ giai đoạn 2009- 2013 được trình bày tóm tắt trong Bảng 20dưới đây (chi tiết tại Phụ lục 14).
Bảng : Kết quả ước lượng các chỉ số Malmquist
Thay đổi hiệu
quả kỹ thuật effch
Thay đổi tiến bộ
công nghệ techch
Thay đổi hiệu
quả thuần
pech
Thay đổi hiệu quả quy mô sech
Thay đổi năng suất nhân tố tổng hợp
tfpch
2009-2010
Toàn bộ mẫu 1.0411 0.9180 1.1674 0.8918 0.9558
CTCK NHTM 1.0816 0.8742 1.1585 0.9338 0.9456
CTCK thuộc NHTM Nhà nước 0.8496 0.8352 0.9018 0.9417 0.7093 CTCK thuộc NHTM Cổ phần 1.1589 0.8857 1.2444 0.9315 1.0266
CTCK Độc lập 1.0224 0.9395 1.1716 0.8726 0.9606
CTCK Độc lập quy mô lớn 0.8951 0.9331 1.0397 0.8610 0.8353 CTCK Độc lập quy mô nhỏ 1.1048 0.9433 1.2561 0.8794 1.0422
2010-2011
Toàn bộ mẫu 0.6854 1.6116 0.7239 0.9469 1.0931
CTCK NHTM 0.6824 1.6050 0.7804 0.8744 1.0952
CTCK thuộc NHTM Nhà nước 0.3327 1.5809 0.3974 0.8373 0.5256 CTCK thuộc NHTM Cổ phần 0.8378 1.6119 0.9464 0.8853 1.3507
CTCK Độc lập 0.6869 1.6147 0.6992 0.9824 1.0921
CTCK Độc lập quy mô lớn 0.7663 1.6552 0.7060 1.0852 1.2224 CTCK Độc lập quy mô nhỏ 0.6460 1.5940 0.6955 0.9291 1.0299
2011-2012
Toàn bộ mẫu 0.7720 0.9650 1.0830 0.7130 0.7450
CTCK NHTM 1.0481 0.9021 1.4231 0.7367 0.9456
CTCK thuộc NHTM Nhà nước 1.2233 0.8890 2.0906 0.5854 1.0883 CTCK thuộc NHTM Cổ phần 1.0028 0.9058 1.2750 0.7866 0.9084
CTCK Độc lập 0.6705 0.9960 0.9547 0.7025 0.6680
CTCK Độc lập quy mô lớn 0.6485 0.9153 1.0940 0.5927 0.5935 CTCK Độc lập quy mô nhỏ 0.6832 1.0443 0.8846 0.7726 0.7136
2012-2013
Toàn bộ mẫu 1.1748 0.6896 0.8922 1.3168 0.8101
CTCK NHTM 1.1171 0.6910 0.7796 1.4328 0.7720
CTCK thuộc NHTM Nhà nước 1.7715 0.6049 1.0170 1.7413 1.0715 CTCK thuộc NHTM Cổ phần 0.9792 0.7178 0.7226 1.3551 0.7030
CTCK Độc lập 1.1920 0.6889 0.9496 1.2553 0.8288
CTCK Độc lập quy mô lớn 1.2095 0.6702 0.8255 1.4654 0.8340 CTCK Độc lập quy mô nhỏ 1.1823 0.6989 1.0271 1.1511 0.8260
Trung bình 2009-2013
Toàn bộ mẫu 0.9183 1.0460 0.9666 0.9671 0.9010
CTCK NHTM 0.9823 1.0181 1.0354 0.9944 0.9396
CTCK thuộc NHTM NNc 1.0443 0.9775 1.1017 1.0264 0.8487 CTCK thuộc NHTM CP 0.9947 1.0303 1.0471 0.9897 0.9972
CTCK Độc lập 0.8929 1.0598 0.9438 0.9532 0.8873
CTCK Độc lập quy mô lớn 0.8798 1.0435 0.9163 1.0011 0.8713 CTCK Độc lập quy mô nhỏ 0.9041 1.0701 0.9658 0.9331 0.9029 Nguồn: tổng hợp từ kết quả phân tích Bao Kỹ thuật (phần mêm DEAP2.1) Kết quả ước lượng effch, techch, pech, sech và tfpch trung bình nhân cho 57 CTCK giai đoạn 2009-2013 được nêu chi tiết ở Phụ Lục 11. Bảng 20 cho thấythay đổi của năng suất nhân tố tổng hợp (tfpch) trong giai đoạn nghiên cứu nhỏ hơn 1, chỉ đạt 0.9010, trong đó các yếu tố kỹ thuật, công nghệ và quy mô đều thấp hơn 1 và có giá
trị lần lượt là 0.9183, 0.9666 và 0.9671. Tuy nhiên, xét theo từng giai đoạn, thay đổi hiệu quả kỹ thuật và thay đổi hiệu quả quy mô tăng dần theo từng năm và đạt trên mức 1.0 vào năm 2013. Ngược lại, thay đổi về tiến bộ công nghệ lại sụt giảm nghiêm trọng từ 1.6116 năm 2010 xuống còn 0.6896 năm 2013. Từ đó, có thể thấy các CTCK rất chậm thay đổi công nghệ, sau 5 năm kể từ năm 2009, yếu tố công nghệ đã lạc hậu rất nhiều và làm giảm hiệu quả chung của toàn ngành.