5. CẤU TRÚC ĐỀ T ÀI
2.2.10. Phân tích khả năng sinh lời năm 2008, 2009 thông qua chỉ số Dupont
Phân tích Dupont là kỹ thuật phân tích bằng cách chia tỷ số ROA và ROE thành những bộ phận có liên hệ với nhau để đánh giá tác động của từng bộ phận lên kết quả sau cùng. Phương pháp này cho thấy sự tác động tương hổ giữa các tỷ số tài chính với nhau. Đó là mối quan hệ hàm số giữa các tỷ số: Vòng quay tổng tài sản, doanh lợi doanh thu, tỷ số nợ với tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, phương pháp này còn chỉ rõ các nhân tố trong từng thành phần tác động lên các tỷ số này.
Ta có các chỉ số năm 2008 như sau:
ROA = Doanh lợi doanh thu x Vòng quay tổng tài sản Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần
= x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân 59.777 757.439
= x
757.439 326.009 = 0,079 x 2,32 = 0,18
Các phương trình Dupont trên có thể được minh họa bằng hình vẽ sau đây:
Ta có các chỉ số năm 2009 như sau:
ROE = Doanh lợi doanh thu x Vòng quay tổng tài sản x Hệ số sử dụng vốn CSH
Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân
= x x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần 1
= x x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân 1 – Tỷ số nợ 59.777 757.439 1 = x x 757.439 326.009 1 – 0,6707 = 0,079 x 2,32 x 3,04 = 0,54 ROE = 0,54 ROA = 0,18 1 / (1 – Tỷ số nợ) = 1 / (1-0,6707) = 3,04
Doanh lợi doanh thu = 0,079 Vòng quay tổng tài sản = 2,32
Lợi nhuận ròng = 59.777 trđ Doanh thu = 757.439 trđ Doanh thu = 757.439 trđ Tổng tài sản bq = 326.009 trđ Nhân với Chia cho Chia cho Nhân với
ROA = Doanh lợi doanh thu x Vòng quay tổng tài sản Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần
= x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân 112.454 849.248
= x
849.248 425.879 = 0,13 x 1,99 = 0,26
Các phương trình Dupont trên có thể được minh họa bằng hình vẽ sau đây:
Qua những phân tích ở các phần trên và thông qua hình vẽ minh họa phương trình Dupont trên ta có thể nhận thấy cụ thể hơn sự ảnh hưởng của các nhân tố lên các chỉ số, đặc biệt là ảnh hưởng đến kết quả sau cùng ROE.
ROE bị sự chi phối của 2 nhân tố là ROA và tỷ số nợ. Nó tỷ lệ thuận với ROA và tỷ số nợ. Nếu tỷ số nợ của công ty cao sẽ làm cho ROE càng lớn vì công ty đã sử dụng nợ thay vì vốn chủ sở hữu để sản xuất kinh doanh. Nhưng sử dụng nợ luôn là “con dao hai lưỡi”, nó đem lại ROE cao nhưng ngược lại rủi ro về tài chính lớn, đặc biệt nếu khả năng thanh toán của công bị hạn chế thì nó càng rủi ro cho công ty nhiều hơn.
ROE = Doanh lợi doanh thu x Vòng quay tổng tài sản x Hệ số sử dụng vốn CSH
Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân
= x x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần 1
= x x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân 1 – Tỷ số nợ 112.454 849.248 1 = x x 849.248 425.879 1 – 0,6079 = 0,13 x 1,99 x 2,55 = 0,72 ROE = 0,72 ROA = 0,26 1 / (1 – Tỷ số nợ) = 1 / (1-0,6079) = 2,55
Doanh lợi doanh thu = 0,13 Vòng quay tổng tài sản = 1,99
Lợi nhuận ròng = 112.454 trđ Doanh thu = 849.248 trđ Doanh thu = 849.248 trđ Tổng tài sản bq = 425.879 trđ Nhân với Chia cho Chia cho Nhân với
Nếu xét riêng ROA, ta thấy ROA chịu sự tác động thuận chiều của Doanh lợi doanh thu và Vòng quay tổng tài sản. Doanh lợi doanh thu lại chịu sự tác động thuận chiều của lợi nhuận ròng và sự tác động ngược chiều của doanh thu. Nếu doanh thu cao mà lợi nhuận ròng thấp, hay đúng hơn là chi phí để tạo ra doanh thu ấy cũng quá cao sẽ làm cho ROA giảm xuống, kéo theo sự tụt giảm của ROE. Vòng quay tổng tài sản tỷ lệ thuận với Doanh thu thuần và tỷ lệ nghịch với Tổng tài sản bình quân. Như đã phân tích ở những phần trên, ta đã có nói đến sự ảnh hưởng của Tài sản đem vào sử dụng đối với doanh thu, tài sản được sử dụng ít nhưng doanh thu lại cao cho thấy hiệu quả trong sử dụng tài sản cao, thể hiện ở vòng quay tổng tài sản, vòng quay càng lớn cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản càng cao.
Tóm lại, qua phân tích Dupont ta có thể nhận thấy điểm yếu của công ty trong năm 2008 và 2009 chính là chi phí sản xuất kinh doanh để tạo ra doanh thu. Nếu hạn chế được chi phí, đồng thời phát huy thế mạnh về tiêu thụ để tăng doanh thu thì công ty sẽ tăng trưởng mạnh ROE.