III. Một số giải phỏp nhằm hoàn thiện cụng tỏc QLNN đối với TTCK
2. Cỏc giải phỏp riờng
Trờn cơ sở giải phỏp chung nờu trờn, cần triển khai một số giải phỏp cụ thểđể hoàn thiện quản lý nhà nước đối với TTCK như sau :
2.1. Giải phỏp đối với hoạt động phỏt hành ra cụng chỳng
Đối tượng giao dịch của TTCK là cỏc trỏi phiếu (chủ yếu là cỏc trỏi phiếu Chớnh phủ) và cổ phiếu của cỏc doanh nghiệp, cụng ty. Để việc phỏt hành cổ phiếu trỏi, phiếu ra cụng chỳng thành cụng vàđạt được hiệu quả kinh tế . Cần phải tập trung vào cỏc vấn đề:
*Đối với hoạt động phỏt hành TPCP
Để tạo ra tớnh linh hoạt trong cụng tỏc điều hành lói suất và tăng tớnh hấp dẫn đối với TPCP, Bộ Tài chớnh cần quy định lói suất trần trong đấu thầu TPCP một cỏc linh hoạt hơn, khụng chỉ căn cứ vào mục tiờu, nhu cầu huy động vốn của Chớnh phủ mà cũn phải dựa vào diễn biến cung cầu tiền tệ và tỡnh hỡnh kinh tếđểđịnh ra mức lói suất trần cho phự hợp, nhằmđảm bảo thành cụng cỏc đợt phỏt hành TPCP. * Đối với hoạt đụng PHCK ra cụng chỳng của cỏc doanh nghiệp. - Hiện nay hoạt động PHCK ra cụng chỳng chịu sựđiều chỉnh của nhiều cỏc văn bản khỏc nhau, do vậy cần phải quy định một cỏch thống nhất cỏc vấn đề về cơ sở phỏp lý cho hoạt động PHCK ra cụng chỳng của cỏc đối tượng khỏc nhau. - Cơ quản lý chuyờn ngành về chứng khoỏn cần phải phối hợp với cỏc Bộ, ngành, địa phương trong việc thực hiện chuyển đổi cỏc DNNN thành cỏc CtyCP.
- Cỏc tổ chức thamgia hoạt động bảo lónh phỏt hành cần cú sự liờn kết phối hợp thành cỏc tổ hợp bảo lónh phỏt hành để cú thể giải quyết được yờu cầu của cỏc đợt bảo lónh cú giỏ trị cao, tăng cường chất lượng và kết quả của đợt bảo lónh.
2.2.Đối với hoạt động niờm yết và GDCK
Hoạt động niờm yết và giao dịc chứng khoỏn hiện nay cũn nhiều bất cập. Việc giao dịch diễn ra tại cỏc sàn giao dịch (thị trường tập trung) cũn
việc giao dịch tại cỏc thị trường phi tập trung thỡ khụng đảm bảo độ an toàn, những giao dịch hàng ngày trở nờn quỏ tải, trong khi những giao dịch điện tử chưa được tin tưởng. Vỡ vậy, giải phỏp cho hoạt động niờm yết và giao dịch chứng khoỏn cần được chỳ trọng vào những vấn đề sau để bảo vệ quyền và lợi ớch hợp phỏp của cỏc chủ thể tham gia TTCK:
- Ban hành thờm cỏc cơ sở phỏp lý cho cỏc hoạt động mới nảy sinh như giao dịch cỏc chứng khoỏn phỏi sinh (chứng quyền, quyền mua cổ phiếu…). Do vậy cỏc hoạt động này phải được quy định, quản lý, giỏm sỏt chặt chẽđể bảo vệ quyền và lợi ớch hơp phỏp của cỏc chủ thể cú liờn quan, duy trỡ tớnh ổn định của thị trường đồng thời tạo điều kiện cho cỏc cơ quan QLNN cúđược căn cứ phỏp lý cần thiết để triển khai cú hiệu quả cỏc chức năng quản lý và giỏm sỏt cỏc hoạt động trờn thị trường.
- Mở rộng việc sử dụng cỏc biện phỏp kinh tế, hành chớnh đểđưa doanh nghiệp Nhà nước nắm giữ cổ phần lờn niờmyết.
- Đầu tư, hiện đại hoỏ hệ thống giao dịch của SGDCK, TTGDCK. Hệ thống GDCK ở SGDCK Tp.HCM hiện nay đó lạc hậu, thiếu đồng bộ, chưa đỏp ứng được quy mụ giao dịch đang ngày càng tăng, Chớnh phủ cần triển khai đầu tư hệ thống GDCK hiện đại
- Tăng cường giỏm sỏt toàn bộ quy trỡnh giao dịch.
2.3. Đối với hoạt động CBTT
Thụng tin cú vai trũ quan trọng trong hoạt động của con người, vấn đề thụng tin lại càng cú vai trũ quan trọng trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn. Bởi việc nắm bắt thụng tin chớnh xỏc, kịp thời, đầy đủ sẽ tạo điều kiện thuận lợi nhất cho hoạt động đầu tư chứng khoỏn đạt được hiệu quả cao với lợi nhuận lớn.
Tuy nhiờn, vấn đề cụng bố thụng tin hiện nay cũn nhiều bất cập, nhiều khi thụng tin khụng được đầy đủ thiếu chớnh xỏc, từđú gõy khú khăn cho cỏc nhàđầu tư và nhà quản lý. Vỡ vậy để cụng bố thụng tin cần chỳ trọng vào cỏc giải phỏp cụ thể sau:
- Quy định trỏch nhiệmCBTT của cỏc đối tượng tham gia TTCK cao hơn, đặc biệt với cỏc CtyCK, CtyNY.
- Thụng tin cụng bố phải đảm bảo minh bạch và dễ dàng tiếp cận, giỳp cỏc chủ thể tham gia thị trường cú thể cúđược nhận được cỏc thụng tin chớnh xỏc và kịp thời.
- UBCKNN và cỏc SGDCK, TTGDCK cần đa dạng hoỏ cỏc thụng tintrờn cỏc trang web, đảm bảo tớnh cập nhật của thị trường về cỏc thụng tin liờn quan đến hoạt động của TTCK, cỏc văn bản phỏp quy, cỏc mục tiờu, định hướng phỏt triển thị trường
- Tăng cường giỏm sỏt hoạt động CBTT của cỏc chủ thể tham gia và liờn quan đến TTCK.
- Bờn cạnh đúđẩy mạnh sự phối hợp với cỏc cơ quan quản lý doanh nghiệp như Thuế…để nhanh chúng phỏt hiện kịp thởi phỏt hiện, ngăn ngừa và và xử lý vi phạm, tạo niềm tin cho cụng chỳng.
- Cú cỏc quy định cụ thểđể bảo hộ nhàđầu tư trước cỏc hành vi vi phạm của cỏc đối tượng phải cụng bố thụng tin nhưđề ra cỏc quy định vềđền bự tổn thất về vốn cho nhàđầu tư, xỏc định rừ cỏc căn cứđể tớnh mức độ tổn thất, hỡnh thức đền bự, thời hạn đền bự, đối tượng được đền bự và cỏc biện phỏp cưỡng chế thực thi cỏc quyết định xử lýđền bự.
2.4. Giải phỏp đối với hoạt động đăng kớ, lưu ký, bự trừ và thanh toỏn chứng khoỏn chứng khoỏn
- Nhà nước cần chỳ trọng đầu tư về cơ sở vật chất, trang thiết bị, lực lượng nhõn sự quản lý và vận hành TTLKCK đểđỏp ứng yờu cầu về lưu ký tập trung và thực hiện cỏc hoạt động hỗ trợ cần thiết cho hoạt động của TTGDCK,SGDCK.
- Thời gian thanh toỏn cỏc giao dịch cũng cần rỳt ngắn hơn nữa đểđể tăng tớnh hấp dẫn của TTCK. Cần phải cải cỏch cỏc thủ tục hành chớnh theo hướng đơn giản hơn.
- Yờu cầu cỏc CtyCK phải mở tài khoản lưu ký của khỏch hàng tỏch riờng ra tài khoản của CtyCK, tài khoản của mỗi khỏch hàng được tỏch riờng chứ khụng gộp chung lại thành một tài khoản như hiện nay để cơ quan QLNN cú thể dễ dàng quản lý và giỏm sỏt cỏc hoạt động giao dịch của nhàđầu tư.
- Nghiờn cứu chuyển đổi TTLKCK sang mụ hỡnh cụng ty TNHH hoặc CtyCP theo quy định của Luật Chứng khoỏn nhằm tăng tớnh linh hoạt và tự chủ trong hoạt động, đồng thời tạo điều kiện cho cỏc thành viờn tham gia sõu hơn vào hoạt động của TTLKCK và cũng làđể phự hợp hơn với cỏc thụng lệ quốc tế.
2.5. Giải phỏp đối với cỏc hoạt động kinh doanh vàđầu tư chứng khoỏn
TTCK Việt Nam phỏt triển trong những năm vừa qua với tốc độ khỏ mạnh. Hoạt động kinh doanh vàđầu tư chứng khoỏn đang hấp dẫn cỏc cỏ nhõn và những tổ chức tài chớnh, kinh doanh chứng khoỏn nhằm “kiếm lời”. Lợi ớch từ hoạt động kinh doanh vàđầu tư chứng khoỏn là rất lớn đối với việc kinh doanh, đầu tưđỳng đắn đạt hiệu quả, song vũng đem đến sự thua lỗ lớn nếu việc đầu tư sai lầm.
Túm lại việc đầu tư kinh doanh chứng khoỏn nhằm mục đớch cuối cựng là lợi nhuận tối đa và vỡ lợi nhuận mà cỏc nhàđầu tư cú thể cú những hành động vi phạm phỏp luật, gõy tổn thất cho chớnh mỡnh và xõm phạm đến lợi ớch của cỏc chủ thể khỏc. Do đú, cần cú những giải phỏp cụ thể cho hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư chứng khoỏn nhằm đảm bảo tớnh hợp phỏp và hiệu quả
* Đối với cỏc hoạt động kinh doanh chứng khoỏn:
- Khuyến khớch thờm nhiều loại hỡnh tài chớnh được thực hiện cỏc hoạt động kinh doanh chứng khoỏn vàĐTCK chuyờn nghiệp.
- Nõng cao năng lực cạnh tranh của cỏc trung gian tài chớnh thụng qua việc yờu cầu, khuyến khớch cỏc tổ chức này phải đảm bảo được cỏc yờu cầu về cơ sở vật chất, ứng dụng khoa học cụng nghệ trong giao dịch trực tuyến,
đảmbảo sự kết nối đồng bộ, tương thớch với SGDCK, TTGDCK và TTLKCK.
- Áp dụng cỏc chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp đối với cỏc nhõn viờn hành nghề theo thụng lệ quốc tế. Việc nõng cao chất lượng phục vụ của nhàđầu tư vừa để cú thể cung cấp được cỏc dịch vụ chứng khoỏn mang tớnh cạnh tranh khi cú sự tham gia của cỏc yếu tố nước ngoài, đồng thời cũng làđể thực hiện cỏc mục tiờu kớch cầu cho TTCK.
* Đối với hoạt động ĐTCK:
- Khuyến khớch phỏt triển cỏc nhàđầu tư trong nước làm nũng cốt, đảm bảo tớnh ổn định cho TTCK. Để làm được như vậy thỡ cần phải chỳ trọng hoạt động đào tạo, trang bị kiến thức cho nhàđầu tư trong nước về kĩ năng đầu tư, về rủi ro và cỏc biện phỏp phũng ngừa, cũng như khả năng phõn tớch dự bỏo tỡnh hỡnh biến động của TTCK. - Cú cỏc chớnh sỏch để thỳc đẩy sự ra đời của cỏc tổ chức đầu tư chuyờn nghiệp như cỏc quỹđầu tư cỏ nhõn và tập thể, quỹ hưu trớ, và sự thamgia của cỏc cụng ty bảo hiểm nhằm tăng cường yếu tốđầu tư dài hạn, khắc phục xu hướng đầu tư ngắn hạn nhằmmục đớch đầu cơ. - Xõy dựng và cụng bố lộ trỡnh mở cửa cụ thểđể cỏc nhàĐTNN chủđộng tham gia TTCK theo hướng đảm bảo phự hợp với luật phỏp Việt Nam và cỏc cam kết WTO. Khi xõy dựng lộ trỡnh mở cửa TTCK, chỳng ta cú thểthực hiện theo hướng là quy định tỷ lệ giới hạn sở hữu của nhàĐTNN theo từng nhúm ngành nghề khỏc nhau theo cỏc mức độ khỏc nhau.
Túm lại trờn cơ sở thực trạng của thị trường chứng khoỏn và quản lớ nhà nước đối với thị trường chứng khoỏn với những giải phỏp cụ thể nờu trờn, em mong rằng sẽ gúp phần hoàn thiện cụng tỏc quản lớ nhà nước đối với thị trường chứng khoỏn, nhằm phỏt huy vai trũ của thị trường chứng khoỏn vào sự nghiệp phỏt triển kinh tế xó hội của đất nước.
3. Cỏc giải phỏp thuộc về hệ thống chớnh sỏch của Nhà nước trong quản lý TTCK :
3.1 Chớnh sỏch Thuế:
Để quản lý cú hiệu quả TRCK, nhà nước ta đó xõy dựng hệ thống chớnh sỏch thuế làm cơ sở phỏp lý thực hiện quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoỏn,chớnh sỏch thuế tạo đà cho sự phỏt triển thị trường chứng khoỏn, và giỳp hoạt động quản lý nhà nước trờn lĩnh vực này được thực hiện một cỏch cú hệ thống và cú hiệu lực, cụ thể : - Năm 2004, Ủy ban chứng khoỏn Nhà nước đề nghị Bộ tài chớnh ban hành Thụng tư hướng dẫn riờng về chớnh sỏch thuế ỏp dụng cho cụng ty chứng khoỏn, cụng ty quản lý quỹ.
Theo đại diện của ủy ban chứng khoỏn Nhà nước, cú hai nội dung cần được xỏc định rừ là thuế VAT và thuế thu nhập doanh nghiệp. Đối với thuế VAT, theo Luật thuế sửa đổi, bổ sung về thuế giỏ trị gia tăng thỡ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn khụng chịu thuế GTGT. Điều này đó hỗ trợ cho sự phỏt triển của thị trường chứng khoỏn,khi cỏc tổ chức hoạt động trờn thị trường chứng khoỏn khụng phải đúng cho nhà nước một phần thu nhập của mỡnh, khuyến khớch họ hoạt động cú hiệu quả, gia tăng thu nhập cho cả nhà phỏt hành và nhà đầu tư.
Đối với thuế thu nhập doanh nghiệp, Cỏc cụng ty đó được cấp phộp kinh doanh từ năm 2003 trở về trước, sẽ ỏp dụng theo Luật thuế thu nhập doanh nghiệp mới, song Ủy ban chứng khoỏn Nhà nước cần làm đầu mối kiến nghị Bộ tài chớnh xử lý cụ thể.Riờng với cỏc cụng ty được cấp phộp kinh doanh sau ngày 1/1/2004 thỡ ỏp dụng Luật thuế thu nhập doanh nghiệp mới với điều khoản ưu đói đó được ghi trong giấy phộp kinh doanh.
- Chớnh sỏch thuế khụng những phải đảm đảm bảo cõn đối với mọi ngành nghề kinh tế, mà cũn phải hoàn thiện khụng cần văn bản bổ sung, sửa đổi, đồng thời ưu đói thuế phải ứng dụng mọi loại hỡnh kinh doanh chứng khoỏn.
- Chớnh sỏch phớ và lệ phớ cần ưu đói hơn cho kinh doanh CK : Phớ cơ bản mà cỏc tổ chức cỏ nhõn phải trả Theo đề nghị của Uỷ ban chứng
khoỏn Nhà nước (UBCKNN), ngoài cỏc ưu đói về phớ và lệ phớ đang ỏp dụng hiện hành đối với cỏc hoạt động kinh doanh chứng khoỏn tại Việt Nam, cần cú chớnh sỏch ưu đói hơn nữa đối với cỏc tổ chức, cỏ nhõn tham gia thị trường dưới gúc độ nhà đầu tư.
Phớ và lệ phớ bao gồm cỏc khoản thu phớ, lệ phớ thuộc ngõn sỏch Nhà nước và cỏc khoản phớ thuộc doanh thu của doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoỏn.
Cú thể giảm mức thu lệ phớ thuộc ngõn sỏch Nhà nước đối với việc ỏp dụng khi cấp giấy phộp hoạt động cho cụng ty chứng khoỏn, cụng ty quản lý quỹ (0,2% vốn phỏp định), lệ phớ cấp giấy phộp hành nghề (1 triệu đồng/giấy phộp) và chỉ thu một mức phớ cố định theo số tuyệt đối . Đối với cỏc khoản thu phớ thuộc doanh thu của cỏc cụng ty chứng khoỏn, chỉ quy định một số loại phớ cơ bản theo mức phớ tối đa (khung phớ), cỏc cụng ty dựa trờn cơ sở thực tiễn của thị trường để định ra mức thu phớ cụ thể cú khả năng cạnh tranh giữa cỏc cụng ty.
Cần giảm phớ giao dịch (hoa hồng mụi giới) theo 3 hướng: mức phớ tối thiểu để hạn chế cỏc giao dịch nhỏ và khụng kinh tế. Đối với cụng ty chứng khoỏn, đặt ra mức phớ tối thiểu là một cỏch tốt hơn nhiều so với việc từ chối thực hiện những giao dịch nhỏ.
Mức phớ theo tỷ lệ giỏ trị giao dịch để trỏnh cho người đầu tư nhỏ khụng phải chịu cựng mức phớ với người đầu tư lớn, nhất là trong giai đoạn cần khuyến khớch giao dịch như hiện nay, khi thị trường phỏt triển thỡ cú thể chuyển qua thu phớ theo mức cố định.
Cỏc khoản thu phớ thuộc doanh thu, cỏc cụng ty chứng khoỏn đều phải đưa ra mức phớ hoa hồng mụi giới cạnh tranh trờn cơ sở mức trần là 0,5% trị giỏ giao dịch cổ phiếu. Cỏc loại phớ khỏc như phớ tư vấn phỏt hành và niờm yết hiện đều do cỏc bờn tham gia tự thỏa thuận.
Được phõn bổ ngày càng hợp lý và dành được một tỉ lệ đầu tư ngày càng thoả đỏng.
Nhà nước ngày càng dành nhiều hơn nguồn kinh phớ cho hoạt động của thị trường chứng khoỏn,cụ thể:
- Thụng qua ngõn sỏch nhà nước điều tiết vĩ mụ cỏc hoạt động, giao dịch về thị trường chứng khoỏn.
- Đầu tư cơ sở vật chất cho hoạt động của thị trường, như: cỏc phương tiện thụng tin, truyền thụng; hoàn thiện thị trường giao dịch chứng khoỏn.
- Cung cấp nguồn vốn ngõn sỏch cho thị trường hoạt động hiệu quả, chi phối được ảnh hưởng tiờu cực của cơ chế thị trường mang lại.
- Tăng cường nguồn vốn ngõn sỏch cho hoạt động đào tạo, bồi dưỡng cỏn bộ, nhõn viờn hoạt động trong lĩnh vực chứng khoỏn.
- Nhà nước đầu tư vốn cho cụng tỏc tuyờn truyền ,phổ biến phỏp luật về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn.
3.3 Nhà nước sử dụng cỏc chớnh sỏch tiền tệđể quản lý thị trường chứng khoỏn.
- Nhà nước sử dụng một trong những cụng cụ quan trọng nhất của chớnh sỏch tiền tệ là nghiệp vụ thị trường mở: Đõy là nghiệp vụ mua và bỏn chứng khoỏn của ngõn hàng nhà nước, thụng qua đú nhà nước kiểm soỏt được khối lượng chứng khoỏn phỏt hành và giao dịch.
- Nhà nước thực hiện chớnh sỏch tiền tệ tớch cực, như: Điều tiết thị trường hối đoỏi, giao dịch mua bỏn ngoại hối, lập và theo dừi cỏn cõn thanh toỏn…. nhằm ổn định thị trường chứng khoỏn và tạo tớnh thanh khoản cho thị trường chứng khoỏn.
3.4 Những giải phỏp khắc phục tỡnh trạng ”xuống dốc ” của TTCK nước ta hiện nay:
Để ngăn chặn tỡnh trạng đi xuống của TTCK Việt Nam và bảo vệ quyền lợi nhàđầu tư cũng như giữ cho sự phỏt triển ổn định của sự phỏt triển ổn định của TTCK và nền kinh tế:
Thứ nhất, dỡ bỏ biờn độ hiện nay và đưa về mức cũ ± 5% và ±10% với cả hai sàn. Từng bước xõy dựng lộ trỡnh để tiến tới dần xúa bỏ hoàn toàn biờn độ để cho thị trường tự vận hành theo qui luật, cỏc nhà đầu tư phải tự chịu trỏch nhiệm về quyết định kinh doanh của mỡnh.
Thứ hai, UB Chứng khoỏn Nhà nước phải quản lý được và phải cụng khai số lượng cổ phiếu cần giải chấp của cỏc cụng ty chứng khoỏn, cỏc ngõn hàng, nếu khụng sự “tự mự” của cỏc thụng tin loại này giống như “lưỡi hỏi tử thần” treo lơ lửng trờn đầu cỏc nhà đầu tư và chẳng ai dại gỡ xuất tiền ra khi khụng cú gỡ đảm bảo về cỏc khoản đầu tư của mỡnh khụng