1. Kết quảđạt được
Một là, hệ thống cỏc văn bản phỏp lý cấu thành khung phỏp lý cho TTCK đóđược ban hành và thực thi tương đối đầy đủ, bước đầu đó tạo ra cỏc cơ sở phỏp lý cần thiết để triển khai cỏc hoạt động quản lý,giỏm sỏt cỏc hoạt động, cỏc chủ thể trờn TTCK. Việc liờn tục ban hành cỏc văn bản phỏp
lý bổ xung, sửa đổi cỏc bất cập cho phự hợp với tỡnh hỡnh thực tiễn của hoạt động TTCK đầy biến động đó từng bước đỏp ứng tốt hơn yờu cầu cụng khai minh bạch, tạo niềm tin cho nhàđầu tư, đảm bảo sự vận hành thụng suốt của thị trường.
Hai là, sau những điều chỉnh nhất định, tổ chức bộ mỏy QLNN về CK & TTCKhiện nay đó phần nào đỏp ứng được những yờu cầu hiện tại về quản lý và phỏt triển, giải quyết được những hạn chế trong mụ hỡnh cũ.
Ba là, cơ quan QLNNđó cú những chuyển biến tớch cực trong cụng tỏc quản lýđối với cỏc chủ thể, cỏc hoạt động của TTCK, gúp phần tăng cường hiệu quả quản lý và phỏt triển thị trường: UBCKNN đó cú những cú những cải cỏch hành chớnh cần thiết đảm bảo khỏch quan và thuận lợi trong qỳa trỡnh thực hiện cỏc quy trỡnh cấp phộp, xột duyệt cho việc đăng kớ phỏt hành, đăng ký niờm yết, đăng ký giao dịch; Cỏc yờu cầu về tăng cường trỏch nhiệm cụng bố thụng tin của cỏc tổ chức tham gia TTCK đó làm tăng tớnh minh bạch trong quản lý, đỏp ứng được đũi hỏi của cụng chỳng; Việc UBCKNN cho phộp TTGDCK HN thực hiện cơ chế cấp phộp ĐKGD cho cỏc tổ chức muốn ĐKGD tại trung tõm này đó gúp phần làm giảm cỏc thủ tục hành chớnh, tạo sự chủđộng cho TTGDCK HN trong việc quản lý, giỏm sỏt cỏc thành viờn của mỡnh; sựđổi mới trong cụng tỏc CPH, chuyển DNNN thành CtyCP, kết hợp CPH với niờm yết, thực hiện cỏc chếđộưu đói, khuyến khớch cỏc tổ chức cỏ nhõn tham gia đầu tư cho thị trường…đó thỳc đẩy thị trường sụi động và hấp dẫn hơn.
Bốn là, cụng tỏc giỏm sỏt, thanh tra cỏc họat động trờn TTCK của UBCKNN đó cú hiệu quả trong việc phỏt hiện ngăn ngừa xử lý cỏc vi phạm trờn TTCK vớ dụ như cỏc vi phạm về CBTT, khụng tuõn thủ cỏc quy định vềđiều kiện giao dịch của khỏchhàng, cỏc hành vi đầu cơ, làm giỏ, thao tỳng thị trường…của cỏc chủ thể tham gia TTCK tạo sựổn định, minh bạch cho toàn thị trường.
Năm là, cỏc hoạt động hỗ trợ cho quản lý và phỏt triển TTCK cũng được cỏc cơ quan chức năng triển khai vàđem lại hiệu quả tớch cực như mở rộng quan hệđối ngoại, hợp tỏc quốc tế nhằm tăng cường học hỏi kinh nghiệm trong quản lýđiều hành, tỡm sự trợ giỳp về kỹ thuật và kinh tếđể xõy dựng và phỏt triển hoàn thiện thị trường.
Sỏu là, việc đào tạo, nghiờm cứu và phổ biến cỏc kiến thức về CK & TTCK cũng được bộ phận chuyờn trỏch của UBCKNN chỳ trọng phỏt triển để mọi người cú thể hiểu và tham gia tớch cực hơn, đầu tư cú kiến thức, trỏnh được những rủi ro trờn thị trường.
2. Những hạn chế:
Một là, cỏc văn bản phỏp lý mặc dựđóđược ban hành khỏ hệ thống vàđầy đủ nhưng vẫn cũn thiếu về số lượng, hạn chế về chất lượng, khung phỏp lý chưa thật sựđủ mạnh.
Hai là, bờn cạnh đú,cũn tồn tại những điểm chưa thống nhất giữa cỏc văn bản phỏp luật chuyờn ngành và cỏc văn bản phỏp luật chung tham gia điều chỉnh lĩnh vực CK & TTCK, gõy mõu thuẫn và khú khăn trong quỏ trỡnh ỏp dụng, làm phức tạp hơn cụng tỏc quản lý và giỏm sỏt TTCK.
Ba là, mụ hỡnh tổ chức bộ mỏy QLNN đối với TTCK đó mang lại những lợi thế nhất định, nhưng vẫn chưa tạo ra được vị thếđộc lập và thẩm quyền đầy đủ cho UBCKNN, làm giảm tớnh chủđộng, linh hoạt của UBCKNN trong việc ra cỏc quyết định quản lý và giỏm sỏt TTCK, hạn chế sự phối hợp UBCKNN với cỏc Bộ, ngành liờn quan khỏc.
Bốn là, cụng tỏc quản lý, giỏm sỏt hoạt động và tuõn thủ phỏp luật trờn TTCK cũn nhiều bất cập, đặc biệt là giỏm sỏt cụng bố thụng tin, hoạt động của cỏc CtyCK, việc tuõn thủ quy chế giao dịch của nhàĐTNN. Cỏc quỹĐTNN mở văn phũng đại diện ( trước đõy do Bộ Thương mại cấp phộp) thường hoạt động vượt quỏ chức năng theo giấy phộp và chưa chịu sự quản lý, giỏm sỏt, khụng cú chếđộ bỏo cỏo thụng tin. Cỏc tổ chức ĐTNN uỷ thỏc cho cỏ nhõn đầu tư mà khụng phải thực hiện chếđộđăng kớ và bỏo
cỏo thụng tin. Tỡnh trạng trờn dẫn đến khú kiểm soỏt được luồng vốn, việc rửa tiền, thao tỳng thị trường…đồng thời gõy sức ộp lờn đồng bản tệ và nguy cơđảo chiều, rỳt vốn, gõy khủng hoảng thị trường.
Năm là, cỏch giỏm sỏt của thị trường cũn thủ cụng, chưa dựa trờn cỏc tiờu chớ và kết quả phõn tớch rủi ro. Chưa nắm được cỏc giao dịch trờn thị trường OTC do thiếu cơ chế giỏm sỏt giao dịch chuyển nhượng cổ phần tại cỏc doanh nghiệp CPH phỏt hành riờng lẻ, nhất là cỏc DNNN CPH trong thời gian chuẩn bị niờm yết hoặc chào bỏn chứng khoỏn. Cỏc CtyCK thỡ chậm cụng bố thụng tin, cỏc nhõn viờn hành nghề kinh doanh chứng khoỏn thỡ khụng cú chứng chỉ hành nghề, nhiều CtyCK khụng đảm bảo bỡnh đẳng giữa cỏc khỏch hàng…
Sỏu là, hoạt động của TTCK tự do OTC cũn ở phạm vi khỏ rộng. Do sự tăng trưởng mạnh của thị trường chớnh thức, ngày càng nhiều doanh nghiệp phỏt hành cổ phiếu rộng rói ra cụng chỳng mà khụng đăng kớ với cơ quan QLNN và cũng khụng cung cấp thụng tin minh bạch cho nhàđầu tư. Đó cú tỡnh trạng chào bỏn quyền mua cổ phiếu thụng qua năm cụng tỏc, chào bỏn cổ phần của những Ngõn hàng chưa được cấp phộp… dựđược cỏc phương tiện truyền thụng đưa tin cảnh bỏo nhưng trờn thực tế vẫn cú giao dịch. Do thiếu tớnh cụng khai, minh bạch, khụng được quản lý và giỏm sỏt nờn khả năng xảy ra rủi ro cao (như mất khả năng thanh toỏn, chứng khoỏn giả, lừa đảo…) gõy bất ổn cho thị trường chớnh thức và hệ thống tài chớnh.
Bảy là, cụng tỏc tạo hàng cho thị trường cũn hạn chế, cụng tỏc điều tiết thị trường chưa thực sự linh hoạt và hiệu quả. Mặc dựđó cú sự chỉđạo quyết liệt trong cụng tỏc tạo hàng thụng qua cỏc chương trỡnh CPH, bỏn đấu giỏ cổ phần DNNN gắn với niờm yết vàđăng kớ trờn TTCK…song kết quảđạt được cũn hạn chế. Nhiều doanh nghiệp đó CPH song lại khụng cúýđịnh tham gia vào TTCK bởi họ ngại cỏc thủ tục đểđược niờm yết, đăng kớ giao dịch, sợ việc phải cụng bố thụng tin, hoặc vỡ vừa tiến hành CPH nờn nhu cầu vốn tạm thời là chưa cần thiết…Bờn cạnh đú, cụng tỏc điều hành tổ
chức thị trường chưa thực sự hiệu quả. Trong những giai đoạn TTCK tạo ra sức hỳt mạnh mẽ với cỏc nhàđầu tưđó tạo ra tỡnh trạng mất cõn đối cung cầu nghiờm trọng mà cỏc cơ quan QLNN chưa đề ra cỏc chớnh sỏch kịp thời, phự hợp đểđiều tiết thị trường.
Tỏm là, cũn một sốđiểm chưa hợp lý trong chớnh sỏch quản lý, phỏt triển TTCK: chớnh sỏch lói suất TPCP chưa thực sự linh hoạt, chớnh sỏch thuế chưa đề cập đến một số hoạt động cần được khuyến khớch phỏt triển như hoạt động định mức tớn nhiệm, cũn bỏ sút quy định thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp đối với trỏi tức thu được đối với nhàĐTNN, cơ chếđảm bảo tớnh cụng khai, minh bạch trong phỏt hành, cỏc điều kiện niờm yết chưa thật sự chặt chẽảnh hưởng đến chất lượng của chớnh sỏch niờm yết…
Chớn là, chưa cú sự phối hợp trong chớnh sỏch điều hành và quản lý, giỏm sỏt hoạt động của TTCK với thị trường tiền tệ: chưa cú cơ chế phối hợp giỏm sỏt hoạt động giao dịch cổ phiếu của cỏc NHTMCP trờn thị trường tự do; chưa thiết lập được cơ chế kết hợp trong quản lý, giỏm sỏt chu chuyển đồng tiền của nhàĐTNN và kiểm soỏt việc rửa tiền; cỏc cơ chế trong điều hành tỷ giỏ, lói suất chiết khấu…
Mười là, cỏc hoạt động hỗ trợ cho quản lý và phỏt triển thị trường nhưđầu tư nõng cấp hệ thống giao dịch chứng khoỏn cũn chậm chễ; cụng tỏc thống kờ, tin học, đào tạo, thụng tin tuyờn truyền chưa thực sựđỏp ứng được đũi hỏi của thị trường. Mặc dự UBCKNN đó cú sự lỗ lực trong việc đưa vào ứng dụng CNTT vào cỏc hoạt động thống kờ thị trường song nhỡn chung cỏc số liệu, cỏc bảng biểu thống kờ chưa thực sựđầy đủ và cỏc kỹ thuật cũn mang nặng tớnh thủ cụng trờn mỏy tớnh. Cụng tỏc đào tạo của UBCKNN đóđược đẩy mạnh song cũn hạn chế cả về số lượng và chất lượng nờn chưa đỏp ứng nhu cầu hiện nay. Cụng tỏc thụng tin tuyờn truyền do UBCKNN phối hợp vúi cỏc phương tiện truyền thụng cũn khỏ khiờm tốn.
Chương III:
MỘTSỐGIẢIPHÁPNHẰMHOÀNTHIỆNCễNGTÁC QLNN ĐỐIVỚITTCKVIỆT NAM.