4. Kết cấu
2.1.9.2 Giải pháp trong dài hạn
ðể xây dựng ñược ñường cong lãi suất, Chính phủ và Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần xem xét và xây dựng các ñiều kiện sau:
Thứ nhất, trái phiếu phải chuẩn hóa về kỳ hạn cũng như lãi suất, lô trái
phiếu ñược dùng ñể tính cho ñường cong lãi suất phải có tính chất giống nhau, trừ thời gian ñáo hạn, chất lượng trái phiếu giống nhau, có mức lãi suất coupon như nhau và các ñiều khoản phát hành giống nhau trong cùng một ngành.
Thứ hai, giá trái phiếu phải sẵn có, yết giá hàng ngàỵ
Thứ ba, với một ngày giao dịch bất kỳ, phải có các giao dịch của các trái
phiếu với kỳ hạn khác nhau, ñây là ñiều kiện quan trọng ñể có thể xây dựng ñược ñường cong lãi suất.
83
Từ việc xem xét các ñiều kiện trên, Chính phủ và Bộ Tài Chính cần phối hợp với các bên liên quan hỗ trợ và xây dựng những ñiều kiện này, ñể nhanh chóng hình thành ñường cong lãi suất chuẩn
2.1.10 Thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá ñối với trái phiếu chuyển ñổi (convertible bond arbitrage)
Do ñặc ñiểm của trái phiếu chuyển ñổi mà ta nghiên cứu ở phần chương I, thì việc thực hiện kinh doanh chênh lệch giá ñối với trái phiếu chuyển ñổi sẽ giúp nhà ñầu tư phòng chống ñược rủi ro, do thị giá cổ phiếu của công ty phát hành không cao như dự kiến.
Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá ñối với trái phiếu chuyển ñổi ñược thực hiện như sau:
Ví dụ: Trái phiếu chuyển ñổi có giá 1000$, giá chuyển ñổi là 35$, tỷ lệ chuyển ñổi là 28,75$. Thị giá hiện tại của cổ phiếu công ty phát hành là 37$. Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá sẽ ñược thực hiện như sau:
+ Bước 1: Mua trái phiếu chuyển ñổi với giá 1000$/ Tp.
+ Bước 2: Thực hiện chuyển ñổi trái phiếu này sang cổ phiếu thường với giá 1.057,09$ (28,57 x 37 = 1.057,09$).
+ Bước 3: Bán cổ phiếu thì lợi nhuận là 57,09$ (1.057 – 1000 = 57,09$). + Bước 4: Tính toán tổng lợi nhuận có ñược từ bán tất cả các trái phiếu chuyển ñổi, hay nắm càng nhiều trái phiếu thì lợi nhuận từ bán cổ phiếu càng lớn.
Hoặc nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá này sẽ thực hiện như sau: + Bước 1: Bán cổ phiếu trong ngắn hạn (nhận ñược 1.075,09$). + Bước 2: Mua trái phiếu chuyển ñổi với giá 1000$/ Tp.
+ Bước 3: Chuyển ñổi trái phiếu này sang cổ phiếu và sau ñó chốt lời trong ngắn hạn.
+ Bước 4: Vậy nghiệp vụ kinh doanh này giúp nhà ñầu tư có một khoản lợi nhuận 57,09$/ TPCð
84
ðiều kiện ñể thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá trái phiếu chuyển ñổi chỉ ñược thực hiện khi có những chứng khoán tương tự nhau cùng giao dịch trên hai thị trường khác nhau với giá khác nhaụ