4. Kết cấu
3.2.6Phương thức phát hành
Việc phát hành trái phiếu chuyển ñổi của các doanh nghiệp chủ yếu cho ñối tượng là cổ ñông hiện hữu, nên phương thức phát hành chủ yếu là phát hành trực tiếp, có nghĩa là việc phát hành trái phiếu này là phân phối trực tiếp.
Tuy nhiên, cũng có một số doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển ñổi rộng rãi ra công chúng như CII thì việc phát hành này phải thông qua một tổ chức làm ñại lý phát hành. ðại lý phát hành ñược lựa chọn ñảm nhận cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành bao gồm bảo lãnh, phát hành và thanh toán theo lãi suất coupon hay theo mệnh giá. Các công ty chứng khoán là những thành viên chính trên thị trường này, bên cạnh các Ngân hàng cổ phần, các Công ty bảo hiểm hay kiểm toán. Với những lợi thế về thông tin và ñội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, họ là những nhà cung cấp chính của dịch vụ nàỵ Hiện tại, dịch vụ tư vấn bảo lãnh phát hành vẫn là một trong những dịch vụ còn khá non trẻ ở các công ty chứng khoán, tỷ trọng doanh thu từ dịch vụ này chỉ chiếm khỏang từ 5% ñến 10% trong tổng doanh thu từ dịch vụ tư vấn. Các công ty chứng khoán thuộc Ngân hàng thường tận dụng hệ thống mạng lưới chi nhánh và phòng giao dịch trên toàn quốc ñể làm ñại lý phát hành cho doanh nghiệp, nếu không, các công ty không thể bán trái phiếu với khối lượng lớn.
3.3 Nguyên nhân khiến cho việc phát hành trái phiếu chuyển ñổi không hiệu quả trong thời gian vừa quạ
Như vậy, thời gian vừa qua việc phát hành trái phiếu chuyển ñổi là chưa hiệu quả, và trái phiếu chuyển ñổi chưa thực sự là công cụ huy ñộng vốn hiện ñại và hữu hiệu cho các doanh nghiệp, cũng như chưa trở thành công cụ ñầu tư an toàn, sinh lời cho các nhà ñầu tư. ðể xảy ra những thực trạng trên, xuất phát từ rất nhiều nguyên nhân, những nguyên nhân từ phía các cơ quan quản lý thị trường, Nhà nước và các Bộ ngành liên quan như: trên thị trường chưa hình thành các tổ chức ñịnh mức tín nhiệm, tính thanh khoản của trái phiếu chuyển ñổi kém, chưa xây dựng ñược ñường
62
cong lãi suất chuẩn và ñặc biệt quan trọng là khung pháp lý cho việc phát hành và niêm yết trái phiếu chuyển ñổi chưa hoàn thiện… Và những nguyên nhân xuất phát từ phía các doanh nghiệp như: tình trạng bưng bít thông tin, hệ thống kế toán, kiểm toán doanh nghiệp tổ chức còn yếu kém chưa theo kịp với thế giới, quy mô doanh nghiệp nhỏ, chưa chủ ñộng tìm kiếm nguồn vốn cho mình, hầu hết các doanh nghiệp không có phòng tài chính chuyên biệt, hoặc khái niệm quản lý tài chính còn rất sơ sài…