Chương 1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
3.3 Các giải pháp hỗ trợ
3.3.1 Chuẩn bị cho các nghiệp vụ sắp triển khai trong tương lai
Hiện nay, Luật chứng khoán Việt Nam đang chỉnh sửa, bổ sung và chuẩn bị đưa vào vận hành một số sản phẩm trong thời gian gần nhất, việc nghiên cứu và xem xét các sản phẩm này là cơng tác chuẩn bị cần có để phát triển các nghiệp vụ cho tương lai như:
Mua ký quỹ: là sản phẩm mà NĐT chỉ cần có một phần tiền trong tổng giá
trị số chứng khốn đặt mua, phần cịn lại do CTCK cho vay. Sau khi giao dịch được thực hiện, số chứng khoán đã mua của khách hàng được CTCK giữ lại làm thế chấp cho khoản vay. Chưa có quy định về tỷ lệ ký quỹ nhưng yếu tố này chính là yếu tố cạnh tranh giữa các CTCK. Nghiên cứu tỷ lệ ký quỹ và tỷ lệ xử lý phù hợp để giảm thiểu rủi ro cho CTCK.
Rút ngắn thời gian thanh toán T+: Ở một số nước phát triển cho phép mua
bán trong ngày nên tính thanh khoản rất cao, trong khi TTCK Việt Nam hiện nay giao dịch được thanh toán đến ngày T+3. Với thị trường mới nổi, thì thời gian này cũng là cơng cụ điều tiết thị trường nhưng hiện nay nó bộc lộ những hạn chế nhất định. Về bản chất rút ngắn thời gian T+2 hay T+1 là do cơ quan quản lý xem xét trên nhiều phương diện, nhưng cốt lõi là trên thực tế dù chốt số liệu ngày T+2 hay T+1 thì giao dịch vẫn được thanh toán vào ngày T+3. Khó khăn hiện nay là hệ thống thanh toán chưa cho phép thực hiện ngay được. Giải quyết vấn đề thanh toán liên ngân hàng sẽ khó hơn là quy định các CTCK phải có tài khoản tại ngân hàng thanh tốn BIDV, có số dư đảm bảo khả năng thanh tốn bù trừ. Do đó, tác giả cho rằng nên tiến tới giải pháp T+1 để tăng tính thanh khoản cho thị trường, riêng giao
dịch T+0 thì có nhiều khó khăn trong công tác quản lý hơn, chẳng hạn NĐT mua bán nhiều lần trong ngày và các hoạt động thao túng vì thế cũng sẽ khó quản lý hơn.
Tăng giảm biên độ: Biên độ giao dịch hiện nay là 5% tại HOSE, 7% tại HNX, 10% tại UPCOM, biên độ này được thiết lập là công cụ hạn chế rủi ro cho các NĐT. Tuy nhiên, biên độ này luôn được cơ quan quản lý dùng làm cơng cụ điều tiết tùy theo tình hình thị trường. Biên độ càng cao thì giao dịch sẽ thanh khoản hơn, khó làm giá hơn, và cũng rủi ro nhiều hơn. Vì vậy, CTCK cần có những giải pháp thích ứng dù biên độ cao hay hẹp.
Để chuẩn bị sẵn sàng cho việc triển khai các sản phẩm khi được phép, ACBS cần chuẩn bị những việc sau:
- Thiết lập quy trình vận hành, biên soạn các hướng dẫn công việc, tổ chức đào tạo và truyền đạt cho nhân viên về các sản phẩm mới
- Bổ sung chương trình phần mềm thực hiện các nghiệp vụ mới, kiểm tra và thử nghiệm các sai sót và hạn chế, từ đó hồn thiện chương trình hồn chỉnh hơn. Điểm quan trọng của các sản phẩm này là chế độ nhắc nhở, theo dõi, cảnh báo để hạn chế các rủi ro có thể xảy ra.
3.3.2 Nghiên cứu một số sản phẩm dịch vụ ở các nước phát triển
Ở các nước phát triển, có thể nói sản phẩm và dịch vụ tài chính rất đa dạng và phong phú. Tuy nhiên ở Việt Nam, TTCK còn quá trẻ, kiến thức cũng như kinh nghiệm chưa nhiều cộng thêm những rào cản nhất định về pháp lý chưa cho phép triển khai các sản phẩm rủi ro và phức tạp, nhưng tất yếu sẽ phải phát triển các công cụ nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của NĐT. Do vậy, ACBS cần nghiên cứu các sản phẩm, đồng thời thiết kế và điều chỉnh tạo ra những sản phẩm thích hợp tại Việt Nam.
3.3.2.1 Sản phẩm phái sinh
Phái sinh là một dạng hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào giá trị hoặc mức độ sinh lời của một tài sản khác gọi là tài sản tham chiếu hay gốc phái
sinh. Các loại hợp đồng phái sinh thông dụng bao gồm hợp đồng có kỳ hạn, hợp đồng giao sau, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng quyền chọn.
Phái sinh là một sản phẩm khơng mới của thị trường tài chính tồn cầu, tuy nhiên khái niệm này mới du nhập vào Việt Nam hơn một thập kỷ qua với các sản phẩm đơn giản sử dụng gốc phái sinh là tỷ giá, lãi suất , vàng. Do vậy, ứng dụng phái sinh như một sản phẩm của sáng tạo tài chính vào TTCK như một công cụ đầu cơ và giảm thiểu rủi ro cho NĐT. Gốc phái sinh có thể là cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số VN-Index hay các sản phẩm chứng khốn khác.
Vấn đề khó khi triển khai sản phẩm này là xác định được giá trị hợp đồng khi thiết lập trạng thái sao cho ít rủi ro nhất. Do đó, trước mắt nếu sự hiểu biết và nhu cầu của NĐT chưa cao thì các giao dịch này cũng có thể thực hiện dưới dạng thỏa thuận giữa bên mua và bên bán các hợp đồng kỳ hạn, trong đó CTCK sẽ là trung gian kết nối các giao dịch này và hưởng chênh lệch phí.
3.3.2.2 Bán khống
Bán khống là giao dịch trong đó NĐT đặt lệnh bán chứng khốn khi khơng có chứng khoán trong tài khoản. Khi thực hiện giao dịch này, NĐT mong đợi giá sẽ giảm trong tương lai, khi đó họ sẽ mua được chứng khốn với giá thấp hơn và trả cho CTCK. Khoản chênh lệch là lợi nhuận của nhà đầu tư, song nếu chứng khoán tăng giá thì sẽ bị lỗ. Nghiệp vụ này tiềm ẩn nhiều rủi ro, có thể dẫn đến tiêu cực cho thị trường như bán quá nhiều hoặc mua trả lại quá mức, nhưng đồng thời đây cũng là công cụ quản lý nhằm bình ổn thị trường trong dài hạn. Vì khi đến hạn, nhà đầu tư phải mua chứng khốn để hồn trả số chứng khốn đã bán khống trước đó.
Hiện nay, luật pháp Việt Nam chưa hợp thức hóa cho phép triển khai nghiệp vụ này, nhưng đã có số ít CTCK cho phép khách hàng mượn chứng khốn bán trước khi cổ phiếu có trong tài khoản. Việc này, cơ quan quản lý đã triển khai việc quản lý số dư trên từng tài khoản của khách hàng nhằm kiểm soát các hành vi thao túng và tạo sự cạnh tranh công bằng cho các CTCK. Nhưng trong tương lai, theo lộ
trình hội nhập, nghiệp vụ này đang được xem xét và nghiên cứu nhằm quản lý chặt chẽ đảm bảo quyền lợi cho NĐT cũng như các trung gian tài chính.
3.2.3 Nghiên cứu các nghiệp vụ và hoạt động theo mơ hình NHĐT
Hiện nay, khơng ít các CTCK trong đó có ACBS có định hướng phát triển theo mơ hình NHĐT bởi tiềm năng hấp dẫn từ mơ hình này mang lại. Về cơ bản NHĐT thực chất là một CTCK nhưng ở mức độ phát triển cao với các loại nghiệp vụ đa dạng và phức tạp hơn, vì thế chịu sự quản lý của nhiều cơ quan chức năng hơn nên hiện nay ở Việt Nam chưa cho phép triển khai vì chưa quản lý được. Hoạt động theo mơ hình NHĐT đúng nghĩa hiện cịn vướng về mặt pháp lý như CTCK khơng được huy động vốn, không được cho vay, nhưng phát triển các nghiệp vụ chứng khoán theo hướng chuyên sâu và đa dạng hơn là điều mà các CTCK có thể làm được. Trước tiên là chuyên sâu các hoạt động nghiệp vụ kinh doanh hiện nay, sau đó phát triển các nghiệp vụ của mơ hình NHĐT thơng qua các công ty con hoạt động với các chức năng đặc biệt, chẳng hạn như CTCK không thể huy động vốn và cho vay nhưng CTCK có thể thành lập cơng ty con là cơng ty tài chính để thực hiện chức năng này. CTCK hiện nay chưa thực hiện nghiệp vụ huy động vốn và đầu tư, nhưng CTCK có thể thành lập cơng ty quản lý quỹ để thực hiện nghiệp vụ này.
Ngoài các nghiệp vụ của CTCK hiện nay như môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn, thì NHĐT có thêm một số nghiệp vụ đặc trưng như nghiệp vụ quản lý đầu tư, nghiệp vụ nhà mơi giới chính, nghiệp vụ ngân hàng bán bn. Vì các nghiệp vụ chuyên sâu nên NHĐT cũng đòi hỏi nhân sự chuyên mơn và cao cấp hơn, hoạt động của NHĐT vì thế cũng rủi ro và phức tạp hơn. Bài học kinh nghiệm trong thời kỳ khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008 rút ra là các NHĐT nếu không linh hoạt và nhanh nhạy trong việc xác định thời điểm đầu tư sẽ chịu hậu quả nặng nề từ các khoản lỗ do trích lập dự phịng tài chính và cuối cùng có thể dẫn đến phá sản. Vì vậy mơ hình NHĐT cũng phải được sử dụng phù hợp và đúng lúc.
3.3.4 Thành lập công ty con thực hiện các nghiệp vụ khác
ACBS có lợi thế từ các công ty con khác trực thuộc ACB như CTCP tài chính ACB, cơng ty quản lý quỹ ACB có thể hỗ trợ các nghiệp vụ đặc biệt như quản lý quỹ, cho thuê tài chính, cho vay tín dụng,... Tuy nhiên nếu là CTCK khác có thể lập các cơng ty con để tối đa hóa lợi nhuận trong việc thực hiện các nghiệp vụ này:
- Văn phịng đại diện tại nước ngồi: Với xu hướng tồn cầu hố và đầu tư đa quốc gia, ACBS nên nghĩ đến giải pháp mở thêm chi nhánh bên nước ngoài, đây là xu hướng phát triển mà các CTCK làm trung gian cho khách hàng nước ngoài đầu tư vào Việt Nam hoặc ngược lại.
- Công ty quản lý quỹ: thực hiện chức năng về quản lý vốn tài sản, tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính thơng qua việc đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu quả nhất nhằm gia tăng giá trị của quỹ đầu tư.
- Cơng ty tài chính: sử dụng vốn tự có hoặc vốn huy động thực hiện chức năng cho vay và đầu tư. Đây là chức năng mà CTCK cịn bị hạn chế khơng được phép thực hiện, mà phải thơng qua cơng ty tài chính thực hiện.
3.2.5 Thiết lập biểu phí linh hoạt
Nguồn thu chủ yếu của CTCK là phí thu được từ việc cung cấp dịch vụ. Việc tăng hay giảm phí ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn thu của cơng ty. Cho nên chính sách phí cần được xem xét định kỳ tùy theo biến động thị trường và thực hiện uyển chuyển giữa các chính sách phí khác nhau:
- Phí trọn gói theo thời gian, hay phí trọn gói dịch vụ: Đây cũng là chính sách nhằm khuyến khích khách hàng giao dịch và sử dụng nhiều dịch vụ hơn, với loại phí này cơng ty sẽ có mức rủi ro nhất định nếu khách hàng giao dịch quá nhiều so với gói phí đưa ra. Do đó nên thiết lập nhiều gói phí tương ứng với những khung giao dịch khác nhau, và tất nhiên phải kèm với những ưu đãi nhất định, với loại phí mơi giới cơng ty phải đảm bảo có lợi nhuận sau khi trả phí cho SGDCK.
- Phí ưu đãi cho khách hàng giao dịch với khối lượng và giá trị lớn: đối với những khách hàng giao dịch thường xuyên với giá trị lớn sẽ được xem xét giảm phí tùy theo giá trị giao dịch. Phí giảm có thể thực hiện dưới dạng hoàn lại sau khi giao dịch khách hàng đạt mức quy định.
Chiến lược giảm phí là một trong những cách lựa chọn để ACBS thu hút khách hàng. Tuy nhiên, việc giảm phí phải xem xét trên phương diện đảm bảo lợi nhuận theo kế hoạch và đảm bảo chất lượng dịch vụ. Khi giảm phí là giảm doanh thu nên ACBS có thể xem xét trên yếu tố là khơng giảm phí mà thực hiện chương trình khuyến mãi hoặc tăng chất lượng dịch vụ chuyên nghiệp hơn.
Kết luận chương 3
Chương 3 đưa ra giải pháp để cải thiện hoạt động của ACBS trong thời gian trước mắt, và là bước đệm để ACBS phát triển theo định hướng NHĐT trong tương lai. Đây là những giải pháp tác giả đưa ra nhằm giải quyết yếu tố chưa hoàn thiện tại thời điểm hiện tại, đề xuất những sản phẩm cạnh tranh, nghiên cứu chuẩn bị cho các nghiệp vụ trong tương lai. Những giải pháp này mang ý nghĩa thực tiễn và có thể ứng dụng được để cải thiện hoạt động cho ACBS và các CTCK Việt Nam.
KẾT LUẬN
ACBS là một trong những CTCK thành lập từ giai đoạn đầu của TTCK, trãi qua gần 10 năm hoạt động, ACBS đã gặt hái được nhiều thành quả nhưng cũng khơng ít các khó khăn hạn chế trong hoạt động của công ty. Với đề tài này, tác giả muốn tìm giải pháp để cải thiện các mặt tồn tại, nâng cao hiệu quả hoạt động tại ACBS nói riêng và các CTCK nói chung. Những điểm đóng góp của đề tài:
- Đề xuất phát triển các sản phẩm dịch vụ mới nhằm tăng cường tiện ích, nâng cao lợi thế cạnh tranh.
- Chuẩn bị cho các nghiệp vụ triển khai trong tương lai như mua ký quỹ, rút ngắn thời gian giao dịch, tăng giảm biên độ.
- Đề xuất nghiên cứu ứng dụng các sản phẩm phái sinh, bán khống phù hợp tại Việt Nam.
Tuy nhiên, để phát triển ACBS theo xu hướng phát triển chung TTCK thế giới, không chỉ riêng ACBS mà còn rất nhiều vấn đề phải giải quyết cùng với quá trình phát triển của thị trường vốn. Việc hoàn thiện các thể chế pháp lý, nâng cao tính minh bạch thị trường, tính chun nghiệp hóa, đạo đức nghề nghiệp, áp dụng các chuẩn mực quản trị doanh nghiệp tiên tiến, nhằm tạo lòng tin của cơng chúng vào thị trường vốn sẽ địi hỏi nhiều nỗ lực và thời gian dài của không chỉ các cơ quan chức năng mà tất cả các chủ thể tham gia thị trường mới có thể giải quyết được.
Đề xuất nghiên cứu tiếp theo:
- Nghiên cứu phát triển thêm các dòng sản phẩm mới, xây dựng các thang đo rủi ro trong đầu tư, trong hoạt động công ty.
- Nghiên cứu về mơ hình NHĐT, các sản phẩm NHĐT, phương thức vận hành hiệu quả mơ hình NHĐT, xây dựng mơ hình học tập NHĐT khi pháp luật Việt Nam cho phép.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Đào Lê Minh (2002), Những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng
khoán, Nhà xuất bản chính trị quốc gia, Thành phố Hồ Chí Minh.
Đại học bán công Tôn Đức Thắng khoa kế tốn tài chính (2007), Giáo trình thị
trường chứng khốn, Nhà xuất bản lao động – xã hội,
Nguyễn Văn Hà, Nguyễn Đắc Sinh, Lê Văn Tề (2007), Thị trường chứng khoán
tại Việt Nam, Nhà xuất bản thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh.
Nguyễn Văn Hà, Lê Văn Tề (2007), Đầu tư và đầu cơ chứng khoán, Nhà xuất
bản lao động - xã hội, Thành phố Hồ Chí Minh.
Mạc Quang Huy (2009), Cẩm nang ngân hàng đầu tư, Nhà xuất bản thống kê,
Hà Nội.
Bùi Kim Yến (2008), Giáo trình thị trường chứng khoán, Nhà xuất bản giao
thông vận tải, Công ty in Khánh Hội.
ACBS (2007, 2008, 2009), “Báo cáo thường niên”,
HOSE (2005, 2006, 2007, 2008, 2009), “Báo cáo thường niên”, HNX (2009), “Báo cáo thường niên”,
Website các cơng ty chứng khốn: www.aas.com.vn, www.acbs.com.vn,
www.atsc.com.vn, www.hpsc.com.vn, www.hsc.com.vn, www.rubse.com.vn,
www.sbs.com.vn, www.sbsc.com.vn, www.ssi.com.vn, www.ssj.com.vn,
www.thanglongsc.com.vn, www.hvs.com.vn
Website sở giao dịch chứng khoán Hà nội www.hnx.vn Website sở giao dịch chứng khoán thành phố www.hsx.vn Các trang web, các báo, tạp chí khác
PHỤ LỤC
1. Biểu phí tham khảo tại ACBS đến thời điểm tháng 9/2010
STT LOẠI DỊCH VỤ ĐỐI TƯỢNG THU MỨC PHÍ
1 GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN NIÊM YẾT
Giao dịch cổ phiếu, chứng chỉ quỹ % Phí * Giá trị giao dịch
Tổng giá trị giao dịch nhỏ hơn100 triệu
đồng/ngày
KHÁCH HÀNG
0,35 % * Giá trị giao dịch Tổng giá trị giao dịch từ 100 triệu đến dưới 300
triệu đồng/ngày 0,3 % * Giá trị giao dịch
Tổng giá trị giao dịch từ 300 triệu đến dưới 500
triệu đồng/ngày 0,25 % * Giá trị giao dịch
Tổng giá trị giao dịch từ 500 triệu đến dưới 1 tỷ
đồng/ngày 0,2 % * Giá trị giao dịch
Tổng giá trị giao dịch từ 1 tỷ đồng/ngày trở lên 0,15 % * Giá trị giao dịch