6 tháng đầu năm
3.1.2 Hoạt động M&A trên thị trường chứng khốn
Cùng với sự phát triển của thị trường tài chính, hoạt động M&A của các cơng ty chứng khốn tại Việt Nam đã diễn ra khá sơi động. Thêm vào đĩ, do trong năm 2008, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với rất nhiều khĩ khăn từ ảnh hưởng của cuộc
khủng hoảng kinh tế tồn cầu mà khởi nguồn là cuộc khủng hoảng tín dụng ở Mỹ,
các doanh nghiệp lâm vào tình trạng tương tự do lạm phát tăng cao và tất nhiên là các cơng ty chứng khốn cũng khơng ngoại lệ. Với các cơng ty chứng khoản nhỏ lẻ thì tình hình cịn tệ hại hơn. Các cơng ty này bị thua lỗ nặng và cĩ thể dẫn đến phá sản. Trước tình cảnh này, sáp nhập các cơng ty chứng khốn đã trở thành một giải pháp nhằm giúp các cơng ty chứng khốn vượt qua được những khĩ khăn. Từ năm 2005 đến nay, các vụ mua bán, sáp nhập trong lĩnh vực chứng khốn cĩ xu hướng tăng lên cả về số lượng và giá trị giao dịch, với sự tham gia ngày càng nhiều từ các tổ chức nước ngồi.
Một số thương vụ M&A điển hình trên thị trường chứng khốn:
hồn tất việc thỏa thuận mua 49% cổ phần cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam, trị giá khoảng 67 tỉ đồng.
▪ Cơng ty TNHH chứng khốn và đầu tư Golden Bridge đã mua 6.615 triệu cổ
phần, để nắm giữ 49% vốn điều lệ của cơng ty cổ phần chứng khốn Nhấp và Gọi.
▪ Tập đồn Morgan Stanley của Singapore đã đầu tư 145 tỉ đồng mua 14,5
triệu cổ phần, tương đương 48,33% vốn điều lệ của GSI và đổi tên thành cơng ty cổ phần chứng khốn Morgan Stanley - Hướng Việt.
▪ Cơng ty cổ phần chứng khốn Âu Lạc chính thức bán 4,9 triệu cổ phần,
tương đương 49% vốn điều lệ trong đợt phát hành tăng vốn từ 50 tỷ đồng lên 100 tỷ
đồng cho đối tác nước ngồi là cơng ty Technology CX (Cayman).
▪ Cơng ty chứng khốn Tân Việt bán hơn 3,8 triệu cổ phần, tương đương 30%
vốn điều lệ trong đợt phát hành tăng vốn điều lệ lên 128 tỷ đồng cho cơng ty
VietBridge (British Virgin Island).
▪ Tập đồn Daiwa Securities Group - DSGI (Nhật Bản) và ANZ trở thành cổ đơng chiến lược lớn của cơng ty chứng khốn SSI.
Nhìn chung, cĩ một số lý do chính tạo nên làn sĩng mua bán, sáp nhập các cơng ty chứng khốn Việt Nam thời gian qua:
▪ Cả nước hiện cĩ hơn 100 cơng ty chứng khốn hoạt động, với xấp xỉ 793.000
tài khoản. Các cơng ty chứng khốn mạnh về vốn, cơng nghệ, nhân lực, uy tín đang
ngày càng mở rộng hoạt động, chiếm lĩnh phần lớn mảng dịch vụ. Trong khi đĩ,
mảng tự doanh khơng đem lại lợi nhuận cao như trước đây, đồng thời trong thời
điểm thị trường chứng khốn gặp nhiều khĩ khăn, các cơng ty chứng khốn cĩ quy
mơ nhỏ, hạ tầng đầu tư thiếu đồng bộ, trình độ nhân lực yếu…do cạnh tranh khốc liệt nên đã cĩ nhiều cơng ty chứng khốn thua lỗ. Từ đĩ, các cơng ty đã chọn con
đường sáp nhập hoặc bán lại.
▪ Thị trường tài chính Việt Nam nĩi chung và thị trường M&A nĩi riêng trở
Trong khi đĩ, lãi suất của các đồng tiền chủ chốt trên Thế giới thấp, gĩp phần đẩy các tổ chức, cá nhân rĩt tiền thêm vào các cơng ty để nắm giữ cổ phần, cổ phiếu thay cho việc gửi tiền vào ngân hàng lấy lãi. Dịng vốn của các quỹ đầu tư tư nhân, cũng như các cơng ty đang niêm yết trên các sàn chứng khốn thế giới ngày càng tăng, thúc đẩy hoạt động M&A một cách đáng kể, trong đĩ cĩ hoạt động M&A đối với các cơng ty chứng khốn.
▪ Đối với các cơng ty chứng khốn Việt Nam, M&A giúp các cơng ty tận dụng
tối đa sức mạnh về tài chính, kinh nghiệm cũng như các thế mạnh về cơng nghệ
thơng tin của các đối tác, đặc biệt là đối tác nước ngồi. Hoạt động M&A ở đây
được xem như một cơng cụ chiến lược để phát triển hay tái cấu trúc lại các cơng ty
chứng khốn, do sau khi M&A, lợi ích của các bên tham gia thu được là rất lớn. Đĩ là sự tăng cường hiệu quả kinh tế nhờ quy mơ khi gia tăng thị phần, giảm chi phí cố
định, chi phí nhân lực... Các cơng ty chứng khốn hợp nhất cịn bổ sung cho nhau
những thế mạnh của mình như thương hiệu, cơ sở khách hàng - những yếu tố rất quan trọng trong kinh doanh chứng khốn.
▪ Đối với các tổ chức, cá nhân nước ngồi, M&A là con đường ngắn nhất, hiệu
quả nhất để thâm nhập thị trường chứng khốn Việt Nam. Trong đàm phán gia nhập
WTO, Việt Nam đã đồng ý cho phép những nhà cung cấp dịch vụ chứng khốn
cung cấp qua biên giới một số dịch vụ liên quan đến chứng khốn như thơng tin tài chính, các dịch vụ trung gian và hỗ trợ kinh doanh chứng khốn…; cho phép thành lập liên doanh 49% vốn nước ngồi ngay khi gia nhập WTO. Tuy nhiên, sau 5 năm gia nhập WTO, Việt Nam mới cho phép thành lập cơng ty 100% vốn nước ngồi và chi nhánh để cung cấp dịch vụ chứng khốn đối với một số loại hình dịch vụ như quản lý tài sản, thanh tốn, tư vấn liên quan đến chứng khốn, trao đổi thơng tin tài
chính. Do đĩ, M&A các cơng ty chứng khốn là cơ hội để các nhà đầu tư nước
ngồi bước đầu xâm nhập thị trường. Ngồi ra, hiện nay với sự sụt giảm của thị
trường chứng khốn, mức giá đã trở nên hợp lý hơn cho các nhà đầu tư chiến lược nước ngồi muốn thực hiện việc mua lại, thậm chí cĩ thể mua thấp hơn giá trị thực của cơng ty.
Bên cạnh hoạt động M&A các cơng ty chứng khốn, hoạt động M&A trong
lĩnh vực Quản lý Quỹ cũng đã bắt đầu diễn ra. Khởi đầu cho hoạt động M&A trong lĩnh vực này là thỏa thuận giữa Indochina Capital và Dragon Capital. Ngày 15/4/2009, Indochina Capital Advisors Limited - ICA đã ký kết một thỏa thuận với Dragon Capital Management Limited - DCM để thành lập một cơng ty mới chịu trách nhiệm quản lý đầu tư cho Indochina Capital Vietnam Holdings Limited - ICV. Indochina Capital Corporation (Indochina Capital) là một nhà Quản lý Quỹ đầu tư
hàng đầu trên Thị trường tài chính Việt Nam. Danh mục đầu tư của Indochina
Capital tập trung vào hai lĩnh vực bất động sản và chứng khốn. Trong khi đĩ,
Dragon Capital Group (Dragon Capital) là một trong những cơng ty quản lý đầu tư danh tiếng và nhiều kinh nghiệm nhất trên thị trường vốn Việt Nam. Được thành
lập vào năm 1994, Dragon Capital cĩ tổng số tài sản quản lý hơn 1 tỉ đơ la Mỹ.
Cơng ty cĩ hơn 100 nhân viên mà hơn một nửa là các chuyên gia đầu tư. Tại Việt Nam, hiện DCM quản lý 6 quỹ bao gồm VEIL - Vietnam Enterprise Investments Limited, VGF - Vietnam Growth Fund Limited, VDF - Vietnam Dragon Fund Limited, VPF - Vietnam Property Fund Limited, VDeF - Vietnam Debt Fund SPC, VRI - Vietnam Resource Investments Limited. Với thỏa thuận này, Indochina
Capital sẽ tập trung hoạt động của mình vào lĩnh vực bất động sản với hai quỹ
Indochina Land Holdings và Indochina Land Hodings 2 cĩ tổng giá trị 300 triệu
USD. Một điều khơng thể khơng nhắc tới là sau thỏa thuận này tên tuổi của
Bảng 3.6 Các giao dịch mua bán M&A đã được cơng bố theo khu vực
Các giao dịch mua bán M&A đã được cơng bố - Khu vực/quốc gia mục tiêu
6 tháng đầu năm 2009 (triệu USD) 6 tháng đầu năm 2008 (triệu USD) % thay
đổi đầu năm 6 tháng
2009 (số lượng giao dịch mua bán) 6 tháng đầu năm 2008 (số lượng giao dịch mua bán) % thay đổi Trên tồn thế giới 914.037 1.573.325 -40% 17.389 20.342 -15% Mỹ 289.363 569.065 -49% 3.506 4.949 -29% Trung Quốc 38.288 62.329 -39% 1.104 1.392 -21% Đơng Nam Á 18.559 49.944 -61% 972 1.006 -3% Việt Nam 232 471 -51% 112 54 107%
Nguồn: Thomson Reuters, theo nghiên cứu của PricewaterhouseCoopers
So sánh số thống kê hoạt động M&A tại Việt Nam với các khu vực khác, điều
đáng chú ý là trong khi giá trị giao dịch tại Việt Nam giảm sút nhiều hơn so với
Trung Quốc, tổng giá trị giao dịch tại Việt Nam vẫn khả quan hơn rất nhiều so với tồn bộ khu vực Đơng Nam Á. Số lượng giao dịch mua bán - sáp nhập tăng lên gấp
đơi này là một điều đáng chú ý.
Tĩm lại, trong tình hình kinh tế vĩ mơ vẫn đang cải thiện, những khĩ khăn
đang diễn ra trên thị trường vẫn tạo thêm các cơ hội trong những tháng sắp tới cho
các nhà đầu tư nước ngồi và các cơng ty trong nước tham gia vào các lĩnh vực mới
của nền kinh tế hoặc tận dụng cơ hội mua lại các tài sản mất giá. Hoạt động trong
nước cĩ khả năng tiếp tục vượt qua hoạt động của các cơng ty nước ngồi trong bối cảnh kinh tế tồn cầu đang khĩ khăn và nâng cao khả năng sinh lợi của các doanh
nghiệp Việt Nam. Việc này giúp cung cấp nguồn quỹ cho các cơng ty này thực hiện hoạt động M&A chiến lược. Hoạt động M&A ngày càng được chấp nhận để hỗ trợ thực hiện chiến lược mở rộng của các cơng ty trong nước và sẽ kích thích khối lượng giao dịch, nếu khơng nĩi là giá trị, của dịng giao dịch mua bán trong 6 tháng sắp tới.