b. Tỷ số đo lường rủi ro
1.3.1.2. Lợi nhuận và chính sách cổ tức của ngân hàng
Nguyên nhân cơ bản của sự vận động giá cả là sự dự đoán lợi nhuận ngân hàng. Lợi nhuận của ngân hàng là yếu tố trực tiếp quan trọng nhất trong việc quyết định giá cổ phiếu. Bởi giá cổ phiếu chính là giá trị hiện tại của tất cả lợi tức cổ phần trong tương lai và lợi tức cổ phần chỉ có thể đến từ lợi nhuận ngân hàng. Do đó, khi lợi nhuận ngân hàng thay đổi, giá cổ phiếu sẽ thay đổi. Nếu ước định được chính xác lợi tức cổ phần trong tương lai, nhà đầu tư có thể xác định được giá trị nội tại của một cổ phiếu sau khi đã chiết khấu ở một suất chiết khấu thích hợp. Tuy nhiên, căn cứ vào tình hình tài chính, viễn cảnh doanh lợi của ngân hàng và những yếu tố khác ảnh hưởng, nhiều nhà đầu tư sẽ có kết luận khác nhau về cùng một ngân hàng, cho nên giá thị trường và giá trị nội tại của cổ phiếu phần lớn là không thống nhất. Mặc dù vậy, thông tin về tình hình hoạt động và lợi nhuận của ngân hàng tốt có thể ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu và ngược lại khi lợi nhuận ngân hàng có xu hướng giảm do kết quả kinh doanh khơng thuận lợi có thể tác động bất lợi đến giá cổ phiếu.
Về mặt lý thuyết, với giả định là một thị trường hồn hảo thì chính sách cổ tức chẳng có tác động gì lên giá trị của ngân hàng như kết quả nghiên cứu của hai ông Modigliani và Miller. Nhưng thực tế, thị trường khơng hồn hảo như lý thuyết đã giả định vì tồn tại chi phí giao dịch, thuế, thơng tin thiên lệch … do đó trong thực tế, chính sách cổ tức có tác động không nhỏ đến giá trị của ngân hàng và vì vậy sẽ có những tác động khơng nhỏ lên lợi ích của các cổ đơng. Khi lợi
Tỷ số thanh khoản = Tài sản dự trữ Nợ ngắn hạn phải trả
Chương 1: Tổng quan về các yếu tố kinh tế tác động lên giá cổ phiếu NHTM cổ phần
ích cổ đơng thay đổi thì nó sẽ tác động đến quyết định của các nhà đầu tư về giá cổ phiếu.
Căn cứ vào kết quả kinh doanh đạt được lợi nhuận của ngân hàng và chính sách chi trả cổ tức, ngân hàng sẽ trả cổ tức cho cổ đông. Việc quyết định định hướng phân chia lợi tức cổ phần sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích và thu nhập của đại bộ phận cổ đơng, từ đó ảnh hưởng đến trị giá cổ phiếu của ngân hàng trên thị trường chứng khoán. Đồng thời, việc phân chia cổ tức cũng quyết định số lợi nhuận giữ lại cho đầu tư phát triển ngân hàng nhiều hay ít. Lợi nhuận giữ lại sẽ góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển của ngân hàng trong tương lai. Thêm vào đó, một sự gia tăng trong cổ tức hay một sự cắt giảm cổ tức đều chuyển một loại thơng tin nào đó đến các cổ đơng như là thu nhập ngân hàng dự kiến sẽ cao hơn hay thấp đi. Sự thay đổi trong chi trả cổ tức là một tín hiệu cho các nhà đầu tư về lợi nhuận và dòng tiền tương lai của ngân hàng, về triển vọng tương lai của ngân hàng. Vì vậy, những mức trả cổ tức thay đổi sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của nhà đầu tư đối với ngân hàng, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của ngân hàng.
Các ngân hàng có thể chi trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc trả cổ tức bằng cổ phiếu. Việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu đưa đến một kết quả là ngân hàng phát hành thêm cổ phiếu, trong khi giá trị tài sản, lợi nhuận, rủi ro và tỷ lệ nắm giữ cổ phần của nhà đầu tư đều khơng đổi. Chỉ có một yếu tố duy nhất thay đổi là số cổ phần đang lưu hành tăng lên. Do đó, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu chẳng làm cho cổ đơng có lợi hơn hay bị thiệt hơn. Tuy nhiên, các ngân hàng chọn việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu là do một số lý do sau:
Lý do thứ nhất khiến ngân hàng trả cổ tức bằng cổ phiếu là vì ban quản lý
ngân hàng cho rằng cổ đơng vẫn có lợi vì giá cổ phiếu khơng giảm theo một tỷ lệ chính xác như tỷ lệ tăng số cổ phần đang lưu hành. Điều này xuất phát từ niềm tin của nhiều giám đốc tài chính rằng giá cổ phiếu sẽ tối ưu trong một khoảng giới hạn nào đó vì trong khoảng này tổng giá trị thị trường của ngân hàng đạt tối đa. Nếu giá vượt quá khoảng giới hạn này thì số nhà đầu tư có khả năng mua cổ
Chương 1: Tổng quan về các yếu tố kinh tế tác động lên giá cổ phiếu NHTM cổ phần
phiếu sẽ giảm đi và do đó làm giảm cầu đối với cổ phiếu của ngân hàng. Hơn nữa, nhiều giám đốc tài chính cũng tin rằng thơng tin về trả cổ tức bằng cổ phiếu là thơng tin có tác động tích cực đến giá cổ phiếu.
Lý do thứ hai khiến ngân hàng trả cổ tức bằng cổ phiếu là vì ngân hàng
muốn tiết kiệm tiền. Nếu ngân hàng đang cần tiền để thanh toán, để đầu tư, kinh doanh, ngân hàng thích trả cổ tức bằng cổ phiếu hơn bằng tiền. Tuy nhiên, nếu việc trả cổ tức bằng cổ phiếu để tiết kiệm tiền cho đầu tư vào dự án có triển vọng tốt thì điều ấy có tác động tốt đến giá cổ phiếu. Ngược lại, nếu ngân hàng trả cổ tức bằng cổ phiếu vì thiếu tiền mặt do khó khăn tài chính thì điều ấy rõ ràng là có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu.
1.3.2. Lãi suất thị trường